CBD:IMF最新刊文：穩定幣崛起，弱勢貨幣將面臨巨大威脅-ODAILY_wisdomisthewealthofthewise

原作|IMF

編譯|白夜

數字支付給消費者和社會帶來巨大利益，比如支付效率大幅提高、市場競爭得以加強、金融包容性和創新不斷擴大。但同時，這種全新的支付形式也帶來了一系列風險，比如金融穩定性和誠信問題、貨幣政策有效性和競爭標準等。

01　穩定幣的普及應用

當市場出現一種全新形式貨幣，其能否普及應用主要取決于它是否能夠成為一種強大價值存儲和支付手段。

穩定幣這樣的新形式「貨幣」與現金或銀行存款有很大不同，因為穩定幣沒有「擔保」。雖然一些穩定幣在出現問題之后可以向發行方提出索賠，還有些穩定幣發行方也提供了對應面值贖回擔保，但目前絕大多數穩定幣缺少政府背書。

現場 | IMF總裁Kristalina Georgieva：數字金融服務幫助政府迅速擴大社會保障體系:金色財經現場報道，9月24日上午，由上海市政府指導、支付寶和螞蟻集團主辦的全球高級別金融科技大會“外灘大會”在上海開幕。國際貨幣基金組織總裁Kristalina Georgieva現場指出，在疫情暴發之前，抓住機會改善金融服務普及性已經成為世界各國的頭等大事，但目前，這項任務更加緊迫，因為新冠對無法獲得金融服務的群體造成了重大打擊。在這樣的情況下，金融科技將起到重要作用，幫助人們抓住機遇，避免陷入貧困。她指出，數字金融服務正幫助政府迅速擴大社會保障體系，不僅幫助失業人員，還確保讓他們把錢放在自己的口袋里，在自己所在的社區中消費，為企業提供支持，進而加快經濟復蘇。另一方面，金融科技緩解了新冠病的傳播。在疫情中，無接觸交易大受歡迎。而數字支付服務向數字貸款領域的拓展創造了更經濟、更高效的解決方案，為難以獲取貸款渠道的人群提供信貸支持。隨著金融科技在上述各個方面不斷發揮實效，我們將能更好的控制風險，政府行動對于確保金融穩定和避免加深數字鴻溝至關重要。[2020/9/24]

穩定幣之所以能夠得到快速崛起，主要一個原因是人們認為穩定幣是一種可靠支付手段。此外，穩定幣還有很多其他潛在優勢，比如：低成本、全球覆蓋、處理效率較高。此外，穩定幣還可以無縫使用基于區塊鏈資產進行支付，并通過其開放式架構嵌入到數字應用程序中，無需通過銀行傳統交易系統。

IMF副總裁：CBDC具有巨大前景，特別是對于發展中國家:金色財經報道，國際貨幣基金組織（IMF）副總裁張濤最近在倫敦經濟學院舉行的一次會議上的演講中表示，作為一種新的資產類別，中央銀行數字貨幣（CBDC）具有巨大的前景，特別是對于發展中國家。他指出CBDC可以為金融領域帶來許多優勢，特別是通過實現快速、無縫的轉賬并為無銀行賬戶的人們提供金融服務。[2020/3/21]

另一方面，穩定幣一個極具吸引力功能就是：讓支付交易變得像在社交媒體交流一樣簡單。在穩定幣支持下，支付不僅是一種轉賬行為，而是變成連接彼此的基本社交體驗。穩定幣讓人們更好融入到數字生活之中，那么擁有龐大全球用戶群大型科技公司能夠利用資金現有網絡讓這種全新支付方式可以快速傳播。

IMF總裁拉加德：區塊鏈技術令人興奮 監管框架亟需建立:國際貨幣基金組織（IMF）董事總經理克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）發表博客文章寫道：加密資產背后的區塊鏈技術是一項令人興奮的進步，可幫助改革金融以外的領域。例如，可以向低收入國家缺乏銀行賬戶的人提供新的、低成本的支付方式，以推動金融包容性。但是，拉加德提醒道，使加密貨幣如此有吸引力的原因也是它們如此危險的原因，比如：洗錢或資助恐怖主義、波定性、非法交易等。她呼吁建立一個監管框架，起點應該是“專注于確保金融完整性的政策，并像傳統金融部門一樣保護加密貨幣投資者”。對于數字和非數字投資者的保護規則應該是相同的。為此，各國不得不共同決定監管框架。據IMF負責人透露，許多組織開始努力在第一時間傳播它們的監管見解，以被用于監管框架的制定。[2018/3/15]

02　穩定幣風險

穩定幣同樣存在許多風險，政策制定者因此需要創造出一個利益最大化且風險最小化環境，另外，不同國家決策者還需要彼此創新協作，共同應對穩定幣風險。

首先，當銀行「丟失」穩定幣發行方存款，他們會失去在穩定幣市場里的「中間人」地位。不過，銀行肯定會有所行動，比如通過更高利率來提升自己競爭力。此外，穩定幣發行方也可以把資金收回到傳統銀行系統中，或是通過自己增加存款來從事貸款業務。簡而言之，銀行在穩定幣市場里的角色不太可能消失。

其次，可能會出現新的壟斷。在穩定幣領域里，科技巨頭可能壟斷市場。得益于自身龐大的網絡，大公司會阻止競爭對手訪問交易數據等信息。如果要解決這個問題，那么在數據保護、可移植性、控制權和所有權、以及互操作性等方面都需要設定新的標準。

第三，弱勢貨幣將面臨巨大威脅。如果在一個經濟較差、或是通貨膨脹率較高的國家出現強勢穩定幣，那么本地貨幣很可能會被人們拋棄，當地也有可能形成一種新的「美元化」形式，繼而破壞本國貨幣政策、金融發展和經濟增長。更嚴重的是，假設政府被迫調整貨幣和財政政策，他們就需要去決定是否要禁止與外國貨幣錨定的穩定幣。

第四，穩定幣會帶來更多非法活動。穩定幣發行方必須執行國際標準，監管機構也需要展示如何預防穩定幣網絡被用于洗錢和恐怖主義融資等活動。另一方面，監管者還需要去適應越來越分散、地理位置越來越多樣化的穩定幣價值鏈。

第五，「鑄幣稅」收入將受到影響。中央銀行能從貨幣面值與制造成本之間差額中獲取利潤，這就是所謂的「鑄幣稅」。但穩定幣發行方會通過支持穩定幣硬通貨攫取利潤，并獲得回報。解決這個問題的一種方法是促進競爭，刺激穩定幣發行方支付利息。

第六，政策制定者要加強消費者保護，維護金融穩定。政策制定者要保障客戶資金安全，同時確保資金不會受到銀行擠兌影響。要實現這一目標，就需要法律明確穩定幣所代表的金融工具類型，同時還需要穩定幣發行方時刻保持擁有足夠流動性和資本。

穩定幣既有挑戰，也有潛力。因此，政策制定者需要制定出能夠應對挑戰且具有遠見的監管制度。

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