nDEX:加密期貨合約中隱藏的市場情緒與對沖策略-ODAILY_ASCEND

本文來自頂峰AscendEX金融課，星球日報經授權轉載。

近年來，加密貨幣市場對傳統金融衍生品的吸納、應用程度日益提高，源于現貨合同及現貨遠期合約的加密貨幣期貨合約，因其可實現市場價格風險轉移和風險收益獲取，得到了加密貨幣市場參與者的熱情追捧。

其中，交割合約具有固定的交割期限，到了交割日就需要結算交付，而永續合約則沒有這樣的限制。在永續合約賬戶中，只要存有充足的保證金應對強制平倉，倉位就能一直持有。相較而言，這更接近于現貨市場的交易特征。

資金費率：多空情緒的“風向標”

在傳統期貨合約交易中，由于交割日的設置，在臨近交割時，市場期貨價格會靠近現貨價格，直至合攏一致。那么，不涉及交割結算的永續合約，其價格又是如何通過市場進行調節的呢？

顯然，此時需要一種費率機制來幫助永續合約錨定現貨價格，即當永續合約價格與現貨價格發生大幅偏離時，該機制能夠將價格之差拉回至合理范圍。基于此，資金費率機制應運而生，其主要功能正是確保永續合約的期貨價格與現貨價格相對一致，并控制合理的價差。

加密期權交易者押注比特幣不會長期低于3萬美元:金色財經報道，衍生品去中心化交易所SynFutures首席執行官Rachel Lyn在一份報告中表示，比特幣跌破30,000美元可能是對原本看漲趨勢的短期修正。衍生品市場上缺乏出售30,000美元比特幣看漲期權的情況表明，期權交易者押注比特幣不會長期低于3萬美元 。

Rachel Lyn表示，根據看漲期權的未平倉合約，比特幣在31,000美元處形成“強大”阻力。[2023/7/29 16:05:15]

作為永續合約的一大特色，資金費率機制可以使價格盡可能指向并回歸現貨的指數價格。因此，與交割合約不同的是，永續合約的價格與現貨價格的偏離程度往往相對較小。這是由于，該機制以一定時間間隔計算并調節合約倉位中多方和空方之間的資金費用結算情況。

具體而言，如合約價格低于市場現貨價格，資金費率為負數，表示空方需付費給多方。相反，當合約價格高于市價，資金費率為正數，表示多方需付費給空方。當然，資金費率為“0”時，多空雙方均無需付費。同時，合約與現貨的差價越大，相應的付費補償也就越大。

從資金費率看加密市場情緒

在資金費率機制下產生的資金費用，有別于交易手續費，是在持倉的多方和空方之間進行支付。通過這筆“額外”費用，合約交易價格得以接近現貨指數價格。

Bitfinex Alpha：美國經濟令政策制定者困惑，加密期權市場價格波動加劇:5月30日消息，根據Bitfinex Alpha最新報告，美國發現自己處于一個特殊的經濟環境中，經濟衰退指標繼續亮紅燈，利率處于16年來的最高點，通貨膨脹仍然是一個持續的問題，但經濟的服務部門和就業市場繼續表現出驚人的彈性。

在加密期權市場方面，盡管5月份有價值23億美元的比特幣期權到期，占到Deribit所有未平倉合約的26%，但底層資產市場基本未受影響，近期波動性被視為溫和。然而，這種情況預計不會持續下去，明年比特幣減半或2024年美國總統大選等事件預計將給市場帶來新的波動。

交易員正密切關注6月到期的期權，預計市場可能出現動蕩。即使臨近到期日，期權市場似乎已經影響了市場情緒，看跌/看漲比率和偏度（skew）的變化就證明了這一點。比特幣期權的凈看跌/看漲比率已上升至近0.5，表明越來越多的期權交易者開始看空。[2023/5/30 11:47:38]

在資金費率中，通常由融資利率和資產溢價兩部分組成，在8小時的融資區間內，其利率一般固定為0.01%，剩余的溢價部分則來自于合約與現貨的價格之差。姑且不考慮相對固定的融資利率，單從溢價的角度看，資金費率能夠體現某加密資產在一定時期內的投資熱度，即市場情緒趨多還是趨空。

前瑞士信貸高管推出加密期權交易基金，并計劃為該基金籌集2億美元:3月11日消息，歐洲投資銀行瑞士信貸前全球估值風險主管CK Zheng推出加密期權交易基金ZXSquared Capital，并計劃為該基金籌集2億美元。該基金旨在通過在加密期權中部署交易策略來提供更高的回報率和更低的波動性。ZX Squared表示與比特幣超過80%的波動性相比，該基金可將波動性降低到 30%-40%。（The Block）[2022/3/11 13:50:26]

而通過資金費率機制的運作，永續合約價格實現了與現貨市場價格長期趨同的效果。也就是說，多方或空方根據市場行情的變化，通過互為支付資金費用給對手方，在無形中促成了合約交易者及時調整頭寸，成為收取資金費用的一方。

同時，基于資金費率與加密資產市場需求總趨勢的正相關性，資金費率的正值傾向還會隨著該加密資產的價格提升而增大。此外，如果將資金費率視作給予套利者的費用指標，以填補合約價格與標的現貨價格間的差額，那么在一定程度上，資金費率還能夠規避由于二者價差過大對多空某一方造成的交易風險。

風險對沖：在極端行情中“保住現有”

作為新興的金融市場，加密貨幣市場的現貨行情具有不確定性、波動性等固有特征。開展相關投資交易活動，風險對沖實屬必要。在傳統金融市場，衍生品市場作為現貨市場的延伸，本具有穩定市場、規避風險及發現價格的作用。

BitMEX母公司HDR領投加密期權交易平臺Sparrow:期權交易平臺Sparrow已在A輪融資中籌集了350萬美元資金，本輪融資由BitMEX母公司HDR Global Trading領投，其他參與融資的風投公司包括Signum Capital、Du Capital和FinLab EOS VC。（The Block）[2020/6/23]

所謂風險對沖，是指通過投資、購買與標的資產收益波動呈負相關的資產或衍生品，以此沖銷標的資產潛在損失的風險管理策略。在加密貨幣市場，風險對沖也是應對行情波動風險行之有效的辦法。

一般而言，對沖策略允許交易者在投資的相反方向上進行投注，以此降低投資風險。作為加密貨幣投資者應具備的一項風險管理技能，風險對沖可以保證投資者即便身處惡劣的市場環境，也能最大化地穩定投資價值。

不過，實施加密貨幣的風險對沖，雖然能確保資產在一定程度上免于市場行情急劇變化導致的損失，但其本身卻無法帶來額外的收益。只是相較于“失去所有”，在極端行情中“保住現有”，無疑是投資者最為明智的選擇。

風險對沖的“良策”：永續合約

在永續合約靈活持倉機制的加持下，投資者無需考慮交割日的束縛，可以隨時建立或退出合約頭寸。而通過設立與現貨市場買賣數量相同，方向相反的交易頭寸，并在未來一定時期內通過買賣等量合約，以此對沖現貨市場發生的實際價格虧損。

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相較于現貨交易，通過永續合約交易，投資者往往能夠更好地利用價格波動，采用看漲、看跌的雙向投資方式擴展更大的可盈利空間。同時，在資金費率機制的配合下，投資者所開設的頭寸會在多空雙方互為支付資金費用的流轉中得以持續。

但需要注意的是，利用交易價格接近基礎資產指數價格的永續合約作為對沖策略，除了需要對當前資金費率的情況進行把握，還必須審慎考慮合約杠桿倍率的選取。

因為在杠桿機制的配合下，合約交易的資金量能夠有效放大，雖然這可以大幅降低資金入市的門檻，但也會相應提高交易的風險程度。因此，投資者需在合約賬戶中存放一定比例的保證金，確保合約交易的正常開展。

總體而言，永續合約作為對沖策略，因其本身的高流動性，會吸引更多的投資者參與其中。同時，合約杠桿支持以較少的實際投入實現更多的收益，并促進套利的產生。不過，資金費率的正負波動性，會使永續合約的對沖成本難以預測，而高倍杠桿的不當運用也會帶來額外風險。

面對加密貨幣市場不可回避的強波動性風險，從投資的角度來看，無論市場當前環境如何，都應該事先掌握市場情緒及對沖策略，從而在最大程度上規避潛在損失。另外，在極端市場行情下，合理的對沖策略還能夠有效維護投資的既得收益。

頂峰AscendEX永續合約：打造多樣、專業、安全的投資環境

2021年上半年，頂峰AscendEX加密金融衍生品生態強勢發展，特別是在永續合約的打造方面，從年初的1種迅速拓展到當前的超20種。其中，不乏全球獨家的CSPRUSDT及OMIUSDT永續合約，可滿足市場多元化的用戶投資交易需求。

隨著永續合約品類的不斷豐富，頂峰AscendEX還創新推出了優化升級版本的混合保證金制度，剔除了一切實質性抵押條件，以最簡潔、高效、經濟的形式讓多幣種保證金解決方案發揮其最大的價值。

合約上新方面，頂峰AscendEX保持著不斷前進的步伐。6月22日，VETUSDT、UNIUSDT、ONEUSDT永續合約強勢上線Web端、APP端及API，并采用USDT定價、結算機制。其中，UNIUSDT最高支持100倍杠桿，VETUSDT及ONEUSDT最高支持50倍杠桿。

與合約上新同步，混合保證金品種也一并得到更新。截止目前，頂峰AscendEX支持USDC、PAX、BTC、ETH、LINK、BCH、DOT、XRP、BNB、MATIC、TRX、ADA、FIL、FTT、ETC、VET及UNI作為合約交易的非USDT資產保證金。投資者使用上述幣種作為合約保證金，將在無需兌換、抵押、變賣的情況下直接得到自動換算成USDT的保證金額度展示。

秉承“用戶至上”的原則，頂峰AscendEX基于在傳統金融多年積累的卓越經驗和專業素養，始終堅持以華爾街金融市場的普惠價值思維打造安全、可信賴的加密貨幣投資環境。

安全賦能方面，頂峰AscendEX擁有邏輯嚴謹、運行高效的交易系統為基礎。除靈敏、穩定的交易撮合系統外，全方位滲透的風控體系時刻為用戶資產安全和系統運行安全保駕護航，竭力確保“零宕機”的安全目標。

同時，頂峰AscendEX形成并實施的多項安防預案，能夠有效為價位保護、做市商機制等風控體系的正常運轉提供支撐，并時刻嚴防市場極端環境可能帶來的不利影響。此外，頂峰AscendEX還在合約交易中為用戶配置了多重風險管控功能，方便投資者實現更多的交易策略。

頂峰AscendEX合約交易“關鍵詞”

1.合約杠桿

通過合理的杠桿設置，用戶僅需使用交易總額的部分資金即可開設對應總額的合約倉位，這區別于現貨交易必須全部使用自有資金參與交易。不過需注意的是，透過杠桿效應雖能實現資產的“以小博大”，但其中的風險很可能成倍增加。

2.標記價格、指數價格

合約賬戶的持倉盈虧是以標記價格來計算，而指數價格則用于計算賬戶資產，以及作為強制平倉的價格依據。其中，指數價格綜合提取于Binance、Huobi、OKEx、Poloniex、頂峰AscendEX交易平臺的現貨價格，同時，去掉最高與最低價再取平均值，以此規避平臺單點故障可能造成的不利影響。

3.合約保證金

用戶建倉永續合約，需在合約賬戶中劃轉資產作為保證金。合約保證金將用于計算賬戶的保證金率，從而決定杠桿的可開倍率以及倉位被強制平倉的基準。

4.資金費率

資金費率將于每日0點、8點、16點計算產生，用于確定合約多空雙方之間的資金費用及支付方向。其中，資金費用并非交易平臺收取，而是由合約交易中多空雙方相互支付。

風險提示

AscendEX鄭重提醒，用戶在投資前需根據自身實際情況完善風險評估，并在可以承受的范圍內進行理性、審慎的投資。另外，選擇參與合約交易，請務必注意對交易平臺的選擇，謹防由人為因素導致的資產損失

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