FTX:讀懂加密貨幣衍生品交易賽道的超車機會在哪里？-ODAILY_bitkeep錢包最新官網

去驗證衍生品交易賽道是否還有突圍機會？會是一次值得關注探索的體驗。撰文：Qingzhou

交易所是加密貨幣行業里的領軍角色，也是競爭最為激烈的賽道，區塊鏈一躍成名后，在2017年10月至2018年6月的短暫時間里，交易所數量暴增到上萬家之多。

而時至今日，整個行業里，交易所僅剩幾百家，在巨頭盤踞的現狀下，可以以新手姿態順利進入市場，且順利拿到融資的項目已“寥寥無幾”。

不過，交易所數量雖減少了，競爭強度卻絲毫不減，新入局的交易所，只有做好、做對在競爭中占據絕對優勢，才有可能突圍，這就讓這個賽道的“后來者”更為鮮有了。

2021年的現貨交易與衍生品交易

首先，讓我們非常興奮的是，2021年延續了2020年的增長趨勢，交易所交易量迎來了再次巨量增長。

如果以美元計算，據CryptoCompare數據，2021年1月份，加密貨幣現貨總交易額較上月增長了97%，達到2.34萬億美元。衍生品交易額較上月增長101%，達到2.89萬億美元，是歷史月度高點。

而2月份，加密貨幣現貨交易總量增長17.2%，至2.74萬億美元。衍生品交易量則小幅度下降了0.3%，至2.89萬億美元。

加密基金公司Valkyrie 5月15日提交一份新的比特幣期貨ETF申請:金色財經報道，加密貨幣基金公司 Valkyrie 5月15日再次提交了一份新的比特幣期貨交易所交易基金（ETF）申請，該基金希望在納斯達克交易，股票代碼為“BTFD”。BTFD與已經進行交易的BTF基金不同，這只基金將被杠桿化。

據悉，Valkyrie 的兩個以比特幣為中心的基金都沒有直接接觸比特幣。他們都使用CME交易的比特幣期貨。[2023/5/16 15:06:38]

這里要重點知道的是2月份，頂級市場的交易量增長了35.4%，達到2.4萬億美元，而次級別市場的交易量下跌36.1%。頂級交易所占總成交量的86.1%。

這樣驚人的數據也代表了：交易所要競爭向更高級別進步，頂級的平臺帶來的利潤，是無法比擬的。

交易所的競爭歷史

在交易所競爭的歷史里，有一些有趣的發展變化。幣安、火幣、OKEx等交易所盤踞頂部的同時，很多新晉交易所達到了突圍的目標，我們來回看一下。

在現貨交易的市場里，散戶是逢熱幣而動，所以誰能抓住熱幣，誰就可以拿到幣種帶來的用戶。在幣安、火幣、OKEx的盤踞下，新幣、熱幣成為了新交易所成長的籌碼。

報告：中東北非地區加密市場增長全球最快，阿聯酋一年翻10倍:10月11日消息，Chainanalysis報告顯示，中東和北非地區的加密貨幣市場是世界上增長最快的市場。2021年7月到2022年6月之間，中東和北非地區擁有超過9%的全球加密貨幣交易份額。阿聯酋是該區域增長最為迅猛的國家，該國加密貨幣市場今年增長了10倍。（bitcoinist）[2022/10/11 10:31:10]

抹茶、BIKI在2019年成功通過小幣種達到交易額的增長，而其中抹茶順利進入了大流量交易所行列。

而在2020年，Gate、FTX故技重施，在DeFi熱幣頻出的時期，快速上幣，專挑熱門幣種短期內也做出了驚人的成績，進入了更為上層的交易所行列。其中FTX不僅僅在現貨交易上爆發，在衍生品上更是體現了其優越性。

對于衍生品交易，并非現貨交易的運營這么簡單，會更加考究團隊的技術、運營等綜合因素。

在傳統的交易市場里，衍生品往往比現貨交易量要高出很多，據歷史數據顯示，以外匯市場舉例，衍生品交易市場體量是現貨交易市場的3倍。而在加密貨幣行業里，衍生品市場體量還遠沒有達到這樣的預期水平。

韓國將設立加密代幣證券市場:9月7日消息，韓國最高金融監管機構計劃開設一個類似于 KOSPI（韓國綜合股票價格指數）的單獨數字證券市場，以推動加密貨幣制度化和推廣。計劃讓韓國交易所 (KRX) 運營數字證券市場，并讓證券公司代理交易。該提案要求韓國證券存管處審查和登記發行人或通過經紀公司申請的證券代幣清單。存管處還將管理上市代幣的總量。

出于保護投資者的目的，代幣將以與現有證券相同的方式分配。它還將允許在市場早期階段進行有限規模的場外交易。?此前，尹錫烈總統的政府宣布將推動允許首次代幣發行 (ICO) 和證券代幣發行 (STO)。[2022/9/7 13:13:41]

例如，上圖所示，2020年12月份，衍生品市場占加密市場總份額的54.8%，2021年1月份，增長至55.3%，而2月份，現貨交易量大增，衍生品市場縮減至加密貨幣市場的51.3%。而較為戲謔的是，在半年前，衍生品市場還只占加密貨幣市場的3分之一。

衍生品交易市場的細節

衍生品交易屬于加密貨幣交易市場里更高階的范疇，隨著現貨交易量的增長和用戶的成熟，逐漸進入了更多用戶的視野。不過，這個賽道狂熱的吸金能力讓其競爭尤為激烈。以下是近2年衍生品市場主要交易所的交易對比。

Glassnode：超150萬枚BTC在1.76-2.12萬美元價格區間交易:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode披露數據顯示，當價格跌至1.76萬美元時，總共有921.6萬枚BTC處于持有未實現的損失狀態。然而，在6月18日的投降之后，經過一個月的盤整，以及價格反彈到2.12萬美元之后，這個數量已經下降到768萬枚BTC，這表明有153.9萬枚BTC在1.76萬美元和2.12萬美元之間進行了交易（以成本為基礎），說明大約有8%的流通量在這個價格范圍內轉手。[2022/7/23 2:32:42]

我們可以發現的是，在2019年的早期，BitMEX一直領先于其他交易所，隨后隨著Huobi、Binance、OKEx的成長，雖然BitMEX交易量仍有增長，但市場占有率一直在急劇下降，2020年后，Huobi、Binance、OKEx占據了大部分交易份額，而對于FTX的突然崛起，確實是較為驚喜的。

從24小時內的開倉量占比和交易量占比，可以更加明顯的看到短期內交易所的運營手段調整，對衍生品市場占有率的影響。

習酒發布NFT數字藏品:金色財經報道，習酒擬于5月19日首次限量發售數字藏品，據悉白義醉狨將作為習酒的代表產品率先試水，發并為更多的習酒產品布局進行經驗探索。據悉，本次數字藏品設計了一個特別款和四款盲盒，特別款限量發行200份，首發99份；四款盲盒總計2000份，首發519份。（NFT營銷工場）[2022/5/19 3:27:39]

上圖是3月12日截圖查看的衍生品交易所持倉和交易量，從持倉量上看，在月度交易量排名并不靠前的Bybit、FTX卻占據了二、三名，而交易量上，Bybit占據了第四，FTX占據了第六。

其他出現在持倉排名的還有Bitfinex、BTSE、BitMEX、Kucoin、Derbit，出現在交易量排名的還有Bitforex、Cointiger、Hopex、BitZ、Bitget。

這些加密貨幣衍生品交易所都有什么特點呢？我們來對比一下，從屬性上可以對交易所進行如下分類。

現貨和衍生品交易所：

Huobi、Binance、OKEx、Cointiger、Kucoin、Bitget、Bitforex

衍生品交易所：

主攻機構:Deribit

主攻散戶:FTX、Bitfnex

面向機構+散戶:Bitmex、Bybit、BTSE

從屬性上看，面向散戶的交易所交易量或者交易量增長變化都很大。而如果同時面向機構和散戶，則衍生品交易量有希望與擁有大量用戶的“三大”交易量匹敵，例如上圖里Bybit交易和OKEx短期交易量相差無幾。

從面向機構和散戶角度來看，如果沒有足夠的用戶基礎，面向機構，可以達到更穩定的交易深度，但需要有完善的技術接口。面向散戶，增長量很大，但需要更好的用戶體驗和交易幣種。

我們還是以一些新的數據表現為例，足以佐證在衍生品交易里新晉交易所的一些特點。這里我們要單獨計算每個幣種永續合約的詳細市場占有率。

我們可以在大部分交易所衍生品交易區發現，合約交易對數量并不多，因為只有幣種的交易深度足夠，才會有更多的用戶或機構看到利用杠桿可以實現更高收益，所以大部分的永續合約交易都是深度較好的幣種。

這里肯定包含了BTC、ETH、LTC、XRP、ADA等等主流幣種，而每年都會有更新的明星幣種，其交易市值也極高，這便是一些交易所的機會。

主流幣以以太坊舉例，在3月14日的以太坊衍生品持倉量統計里，MXC是一騎絕塵，此外，無論是持倉量還是交易量，FTX和Bybit都在排名中。

我們再看一下新的其他熱門幣種。

如上圖，DOT衍生品在3月14日的數據分析，Kucoin持倉量是幣安DOT/USDT合約交易對的近2倍，在交易量和持倉量排名里，我們還可以看到FTX名列前茅。

還需要綜合統計的幣種是例如LINK、UNI、LUNA、AAVE、SUSHI等明星幣種的永續合約，可以看到，FTX已經成為近乎絕對的領先者。

由此，對于突圍機會的推論，我們綜合衍生品交易所的交易性質，和上文的數據可以嘗試得出以下結論：

1.盡量多的上高熱度、明星幣種，加開更高倍數杠桿；

2.擁有高階的技術保證交易體驗流暢；

3.有API接口，為機構打造便捷的交易工具；

4.更開放，為散戶打開交易大門；

5.有更強的運營思路。

新晉交易所還要面臨什么挑戰呢？

筆者認為其他的挑戰可能仍在于以往衍生品交易所面臨的問題，例如BitMEX曾經是比特幣期貨市場里的領導者，但由于產品停滯和監管打擊，才導致了BinanceFutures一躍而起。

其中，美國商品期貨交易委員會和美國司法部指控BitMEX所有者非法經營不受監管的交易平臺，并指控其違反反洗錢規定。對監管的偏向是至關重要的，例如3月9日消息，韓國加密交易所Bithumb宣布將暫停為不符合金融行動特別工作組(FATF)的反洗錢AML標準的國家或地區居民提供交易服務。根據金融行動特別工作組公布數據，Bithumb將暫停為21個國家提供加密交易服務。

這是加密貨幣交易帶來的不可忽略的規則。

寫在最后

加密貨幣發展奔涌向前，如今，BTC已經突破了60000美金，更多的加密貨幣會繼續在金融市場里表現出成績，交易所的交易量仍有很大空間。在這個背景下，相比于現貨，衍生品的空間會更加巨大，只是鑒于衍生品的性質，其發展周期會更加漫長。不過有FTX等交易所在衍生品上的發展示范，新交易所才有更清晰的發展規劃。

最后，我們來看下衍生品交易排名前列的交易所的相關數據，可以看到的是，在交易對和交易量上頂級交易所已經完全領先，僅交易對數量一項，排名前五的交易所在永續合約交易對數量上已經上線過百。

如此激烈的戰場，很多既有的規則是無法繞過的，所以留給新晉競爭者的機會并不多，可以“先模仿”“再創新”，在既有經驗和新思路上實現突圍。

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