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DEFI:DeFi的合規化-ODAILY_KFI

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監管對加密行業的關注已經蔓延到DeFi領域。

7月20日,加密金融服務平臺BlockFi的CEOZacPrince發推證實,BlockFi收到了來自新澤西州證券管理局的停止令,要求其停止提供新的計息賬戶。

來源:twitter

停止令中稱,BlockFi以加密貨幣計息賬戶的形式出售未經注冊的證券,為其貸款業務和自營交易提供資金。作為交換,BIA用戶能獲得可觀的加密貨幣利息,但是因為這種金融服務不受SIPC和FDIC的保護,存在較大風險。截止2021年3月31日,BlockFi通過出售未經注冊的證券已經持有147億美元資產。

隨后,包括阿拉巴馬州、德克薩斯州、佛蒙特州在內的多個州對BlockFi計息賬戶發出警告,稱其違反了《證券法》。

01,DeFi被監管

BlockFi計息賬戶的合規性話題拉開了DeFi監管的序幕:監管機構陸續發布對DeFi的監管聲明,DeFi項目和加密貨幣平臺則對產品和服務做出調整,從而盡可能滿足監管要求。

歐盟委員會報告建議重新考慮對DeFi的監管方式:5月2日,周一,Presight Capital的加密風險投資顧問、歐洲監管方面的長期專家Patrick Hansen分享了歐盟委員會《2022年歐洲金融穩定與一體化評估》中的一些重要細節。在一份日期為4月7日的報告中,有一章12頁的內容是關于DeFi的。

該報告將DeFi定義為“去中心化的數字環境中一種新興的自主金融中介形式,由……公共區塊鏈上的‘智能合約’驅動。”報告承認智能合約是“受監管的中介機構的替代品”,并建議監管部門將重點放在與創建這些合約的特定DeFi團隊的溝通上。

報告強調了DeFi與傳統金融體系的區別,承認了前者的主要優勢:“與傳統金融體系相比,DeFi聲稱將提高金融服務的安全性、效率、透明度、可獲取性、開放性和互操作性。”(Cointelegraph)[2022/5/3 2:47:58]

美國證監會主席GaryGensler在和美國律師協會的對話中表示,無論是股權代幣、價值獲得證券支撐的穩定價值代幣,還是其他為底層證券提供綜合敞口的虛擬產品,無論在去中心化還是中心化平臺上,都必須在《證券法》范圍內運行。

數據:前100個DeFi協議市值為550億美元,仍低于Square等大公司:ParaFi Capital合伙人Santiago R Santos在推特發布市值相關數據:前100個DeFi協議市值為550億美元,高盛市值為1000億美元,Square市值為1080億美元,PayPal市值為3150億美元,摩根大通市值為4200億美元。[2021/2/8 19:12:23]

美國商品期貨交易委員會的民主黨成員Berkovitz在本月透露CFTC的各個部門正在考察DeFi,并表示“如果他們鉆了漏洞,可能就需要立法來彌補。”

顯然,加密貨幣行業內極為普遍的加密貨幣質押生息、借貸、衍生品等業務場景已經引起包括證監會、商品期貨交易委員會、美聯儲、貨幣監理署在內的監管機構的警覺,監管機構已經在逐步采取措施。

與此對應的是DeFi項目和平臺們正在對產品和服務做出調整。最為明顯的莫過于Uniswap。7月24日,Uniswap以“不斷變化的監管環境”為由,限制了app.uniswap.org前端對129種代幣的敞口,包括股權代幣、期權、衍生品等。Aave將為機構投資者提供需要KYC,有準入標準的DeFi平臺AaveArc。

幣贏CoinW將于9月29日15:00在DeFi專區上線SUN:據官方消息,幣贏CoinW將于9月29日15:00在DeFi專區上線SUN。 據悉,太陽幣SUN是一個專注于波場DeFi建設的社會實驗,其定位是波場的比特幣,零VC投資,零私募投資,零預挖,零團隊預留,完全依靠社區與開源的智能合約。

太陽幣是一個充滿無限想象力的社會實驗,它是波場DeFi重要的組成部分,它將同波場公鏈上已經開發的DeFi項目建立良好的生態聯系,它可以參與到去中心化的借貸、 保險、流動性、穩定幣等諸多部分。太陽幣將依托于智能合約運行在波場公鏈虛擬機,同現有的DeFi項目緊密對接,互聯互通。[2020/9/29]

來源:twitter

無疑,DeFi的監管問題將在很長時間內成為行業的主旋律。尤其當DeFi成為繼比特幣、發幣之后的又一造富故事,并且迎來爆發式增長。

02,監管理由

DeFi的規模雖然還不成氣候,但是這個原先被監管忽略的“影子金融市場”在近1年的增速卻讓人驚訝。

因ETH價格高度波動 DeFi穩定幣協議Lien推遲首次公募時間:9月6日晚間,DeFi穩定幣協議Lien (LIEN)宣布,因ETH價格高波動性,官方將推遲原定于北京時間9月7日21:00在FairSwap的首次代幣公募。官方表示,用戶在高波動性的情況下無法安全地鑄造穩定幣iDOL,一旦以太坊價格波動率降低并穩定下來,才繼續考慮LIEN代幣在FairSwap上線時間,并至少提前24小時對用戶進行通知。[2020/9/7]

DeFiPulse數據顯示,整個DeFi市場目前的總鎖倉量為644.9億美元,這其中超過94%的增量在過去1年內實現。

伴隨DeFi爆發式增長而來的是黑客攻擊、資產被盜事件頻發,讓投資者蒙受大量損失。根據派盾PeckShield2021上半年報告,今年上半年總計發生DeFi安全事故86起,造成損失超過7.69億美元,同比增長21倍,是2020年全年DeFi資金損失的3倍。

DeFi雖然通過規則代碼等省去了中間人步驟,做到了程序自動化運行,構建了自主做市、一對多交易和借貸場景,并且利用不同DeFi間的可組合性,讓資產能夠在不同DApp和場景功能間流動,降低了金融活動的費用,提高了效率,也帶來無準入性和更大的透明度,但是正是因為沒有中間人和監管控制,這也是一個更為野蠻的市場,資產一旦丟失就很難找回。

Beam首席執行官:基于對隱私的需求,最終一切都將轉移到機密DeFi:匿名幣Beam在6月29日進行了第二次硬分叉升級,以啟用Beam上的“機密DeFi”(Confidential DeFi)。Beam首席執行官Alexander Zaidelson在接受采訪時表示,機密DeFi是“一個金融服務的生態系統,具有完全的機密性、巨大的可用性和可選擇的可審核性”。Zaidelson承認Compound和Maker等其他DeFi服務是“可靠的金融工具”。但他駁斥了最近的DeFi熱潮與2017年ICO熱潮之間的比較,并將ICO描述為“一個有缺陷的概念,人們相信入侵的承諾并損失了金錢”。他同時也指出了其他DeFi服務與Beam的DeFi的不同之處。Zaidelson表示:“它們建立在以太坊的基礎上,這是隱私的對立面。Beam 機密DeFi將提供改進的功能,加上財務隱私,所有這些都具有良好的可用性和審計交易的能力。”當被問及Beam的DeFi是否針對不同于COMP和Maker的受眾時,Zaidelson回答說:“每個人都需要隱私,因此最終,一切都會轉移到機密的DeFi。”(Cointelegraph)[2020/7/5]

一方面要保護投資者免受傷害,另一方面目前還沒有特定的法律框架適用于DeFi,有時甚至連DeFi項目的責任主體都難以明確,因此監管機構對DeFi這個新生體的態度必然謹慎。

“天下沒有免費的午餐”,這是監管機構的基本判斷。相對于傳統金融產品,DeFi的收益率有點過高了。

根據Bankrate的數據,在7月27日,美國儲蓄賬戶平均儲蓄利率為0.5-0.75%。而前文提到的BlockFi為用戶提供0.25%-7.5%的年化利率。

DeFi流動性挖礦的年化收益率也極為可觀。牛市的時候,動輒百分之幾百上萬的APY并不是個例。而即使是目前市場已經冷卻,流動性挖礦的年化收益率依舊跑贏傳統金融市場。

目前穩健型理財產品的年化收益大概在3-4%左右,而像dForce、CoinWind、Harvest等平臺的年化收益率平均達到百分之幾到百分之十幾。

以太坊上部分平臺流動性挖礦年化收益率,來源:apr333.com

除了流動性挖礦,DeFi生態還衍生出了很多瘋狂的玩法:基于DEX的1D0讓項目方可以自主發幣;閃電貸讓用戶在一筆交易內憑空獲得貸款能力,貸款額可以高到驚人;流動性衍生品把鎖定的流動性再釋放出來,就好像你基于房產獲得貸款的同時,還能同時交易該房屋產權,甚至基于房產獲得更多貸款或者賺取利息……

這些更為大膽的設計都意味著更高的風險,讓監管機構不能不防。

此外,部分DeFi資產和服務與現行的監管機構管轄范圍重合。例如,基于美元和美元等價物發行的Tether穩定幣、基于FAANG發行的股權代幣等。

正如美國貨幣監理署發言人BryanHubbard所說:“盡管DeFi從定義上看是去中心化的,并不一定依賴于銀行系統,但兩者之間存在聯系,這是我們對負責任的創新的審查、對新技術潛在益處的發現、對潛在風險和用例的理解的一部分。”

異軍突起,規模快速增長,攻擊事件頻發造成大規模資金損失,監管缺失,投資者被曝露于風險之中,設計瘋狂大膽,風險更高,與監管機構的職責范圍有所重合......這些因素構成了監管機構對DeFi進行監管的充分理由。

03,合規與采用并行

DeFi項目方們正在對監管做出妥協,包括將危險性較高的被審查資產劃到服務范圍之外,犧牲一部分用戶隱私和無準入性,項目方、基金會本身的隱退等。

除了Uniswap限制129個代幣敞口,Aave推出針對機構的有準入DeFi平臺AaveArc之外,我們也看到MakerDAO宣布將在未來幾個月內解散基金會。這除了是MakerDAO對去中心化路徑的遵循外,聲明的發布時間也讓人懷疑是否有來自監管機構的壓力。

事實上,在7月22日-23日舉行的閉門會議中,MakerDAO的創始人RuneChristensen就表示:

“如果你想要接觸現實世界,那么你就需要接觸監管機構,你必須遵守法律。對監管機構進行教育非常重要,我們多年來一直在這樣做。現在的重點是找到一種將DeFi和現實世界資產合法性相結合的方法,這就是為什么DeFi與監管機構合作非常重要的原因。”

在這個會議上,還有多位來自Fintech的代表強調,機構采用DeFi的主要前提是準入機制和KYC。Chainlink的創始人SergeyNazarov表示在機構采用之前需要實現鏈上身份,Chainlink正在處理這個問題。

在比特幣ETF、比特幣基金上有申請經驗的紐約資產管理公司VanEck,其首席執行官JanVanEck表示“我們需要像AaveArc這樣的準入池,因為現有的監管規則,VanEck無法在沒有KYC的情況下將ETF和DeFi聯系起來。”

“機構DeFi”閉門會議信息,來源:twitter

DeFi項目方們也已經在和監管機構進行積極的溝通。dYdX的總法律顧問MarcBoiron在一封郵件中表示:“我們在所有協議部署前已經主動并且自愿地與CFTC進行過溝通。我們一直謹慎地考慮適用于dYdX的法律。dYdX開發的第一個協議要求美國用戶遵守CFTC的零售商品交易規則。”

KYC等合規措施是DeFi項目們持續發展的前提,也是它們正在積極嘗試解決的問題。與此同時,DeFi的大規模采用進程并沒有減緩。

本月,高盛向證監會提交了一份ETF申請,名為“高盛創新DeFi和區塊鏈股票ETF”,提供DeFi和區塊鏈上市公司敞口。數字支付巨頭Square則表示將創建“開放式開發者平臺”,使創建非托管、無需許可、去中心化金融變得輕松……

可以預見,DeFi未來的主旋律將是采用與合規并行。在這個過程中,中心化、非純粹的DeFi產品和服務或許將涌現。而DeFi的合規化應該也會像礦企、加密交易所上市一樣,將是一個漫長、艱難但是必然的過程。

參考文章:《Crypto-based‘shadowfinancialmarket’spooksregulators》byKellieMejdrich

Tags:DEFIDEFEFIKFIWDEFI價格nSights DeFi TraderSEFI價格KFI幣

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