BTC:反彈能否持續?比特幣鏈上十大指標解析-ODAILY_BTCBR價格

在長時間負面情緒和持續陰跌之后，比特幣近期走出了一波反彈行情，觸碰震蕩箱體上軌和下壓線阻力位之后出現了回落。

接下來，比特幣是繼續在懷疑中上漲，還是結束反彈進入熊市?本文將從獲利盤、鏈上積累和消費行為等方面對市場進行分析，以判斷市場整體趨勢。

|鏈上盈虧情況(偏向看漲)

先看鏈上已實現盈虧的情況：5月至7月，已實現虧損(粉色線)逐漸減弱。與此同時，本周鏈上已實現利潤飆升到20.9億美元，這表明鏈上有大量籌碼獲利了結。

SOPR指已花費的輸出利潤率，是已實現價值除以輸出的創造價值，換言之就是，出售的價格/購買的價格。當SOPR>1時，意味著已花費輸出的所有者在交易時處于盈利狀態;SOPR<1時，則意味著虧損狀態。

Glassnode：幣齡大于1年的HOLDer并未在本輪反彈中拋售:據鏈上分析公司Glassnode研究發現，在七月底至八月初的這輪比特幣市場反彈中，幣齡大于1年的HOLDer并未選擇拋售。通常來說，幣齡較老且獲得盈利的比特幣往往會利用市場力量更好地退出，這種情況曾發生在2018年，當時幣價到頂后因為大規模拋售導致市場暴跌。但是到目前為止，比特幣市場還沒有看到這種行為重新出現。如果幣齡較老的幣的普遍休眠現象持續存在，這表明投資者對囤幣不變的信念仍然相對較強，并有利于對市場結構的發展。反之，幣齡較老的幣如果被大量賣出，那么說明大量的非流動性幣正在重返流動性供應中，未來的前景將更加悲觀。[2021/8/2 1:29:55]

aSOPR(調整后的SOPR指標)可以反映總體市場已實現盈虧的情況。如上圖所示，自5月份的拋售以來，大部分鏈上籌碼進行了止損。每次價格反彈時，交易者都會賣出籌碼(aSOPR指標的1.0位置成為明顯的阻力位)。

aSOPR重回1.0(盈虧平衡)上方，并大幅上升，表明大量持有者重回盈利狀態。aSOPR飆升后回落，但幣價只是小幅回撤，表明市場正在吸收拋售壓力。若aSOPR持續保持在1.0上方，比特幣可能會在懷疑中繼續上漲。若aSOPR回落至1以下，并保持在該位置，則表明市場再次開始實現虧損，并且無法吸收拋壓。

BTC價格快速反彈突破13800USDT關口:據幣贏CoinW行情顯示，BTC沖高回落，最低跌至13621 USDT,當前現貨報價13800 USDT，永續合約報價13818 USDT，日內漲幅收窄至2%。幣贏CoinW交易所提醒，當前幣價波動劇烈，及時注意控制合約杠桿風險。[2020/10/31 11:19:33]

目前，aSOPR有所回落，但仍處于1以上，偏向積極狀態。

|長期籌碼支出增加(中性)

上圖為比特幣的花費輸出年齡段分布圖，通過分析持幣大于1年的籌碼(以下簡稱為長期籌碼)支出走勢，可以看到近期市場經歷了4個不同的階段：

拉升過程中的籌碼派發(2020年末至2021年第一季度)：長期籌碼的套現速度加快。

階段頂部(2021年2月至5月)：長期籌碼套現速度放緩。

投降和避險(2021年5月和6月)：市場對利空做出了反應，下跌超50%。

反彈(7月底至今)：最高漲至42000美元上方，看跌情緒有所緩解。

天風證券：A股大概率脈沖式反彈 持續性和高度或不如一季度:天風證券認為，目前A股市場底部的邏輯不變。但大概率是脈沖式反彈，持續性和高度都不如一季度。一方面，宏觀流動性繼續寬松，但微觀流動性的邊際變化上，難以回到一季度尤其是2月（近期成交低迷、科技ETF持續凈贖回、公募基金發行環比回落）；另一方面，歐美疫情拐點可能帶來悲觀情緒修復（比如消費電子和新能源車的反彈），但全球經濟至少一個季度的停滯對業績的實質影響，仍然需要時間和股價的震蕩來消化。（金十）[2020/4/19]

在理想的看漲行情中，長期籌碼支出應處于下降狀態。若長期籌碼開始套現，而價格繼續上漲，則表明市場在懷疑中上漲，吸收了獲利盤拋壓。相反，若長期籌碼支出急劇上升，尤其是在價格疲軟的時候，則更有可能進入看跌趨勢。

|短期籌碼數量增加(偏向看漲)

再來看看持有時間小于一周的短期籌碼的已實現市值HODL波浪圖。在牛市中，長期籌碼會進行獲利了結，由新投資者承接籌碼，造成短期籌碼供應持續增加。這個過程持續到市場無法吸收更多獲利盤供應，轉而進入熊市周期。隨著投機者的離開，市場歸于平淡，聰明的資金重新開始吸籌，更多籌碼被長期持有者鎖定，短期籌碼數量逐漸減少。最終，經過投降階段之后，短期籌碼減少至最低點，主力資金進場大量吸籌。當市場從底部反彈或重啟牛市時，短期籌碼數量會出現一系列反彈(紫色箭號)。本周，短期籌碼出現了類似2019年熊市底部的反彈，持續性有待觀察。

行情 | 近兩日行情反彈 數字貨幣市場成交量急升:據coincheckup最新數據顯示，隨著近兩個交易日內的一波反彈行情走出，數字貨幣市場成交量急升，在今天還未結束的情況下，日內數字貨幣市場總成交量已高達213.04億美元，該數值現已創出近11周新高，在美國市場交易密集時段仍未開啟的狀況下，今日市場存在挑戰4月底300億美元日成交量的機會。[2018/7/28]

|礦工拋壓增加(看跌)

目前，礦工主要分為兩類：第一類是被迫遷移或下線的中國礦工，另一類是不受政策影響的國外礦工，這類礦工仍在以更高的利潤在運營。

礦工每天轉到交易所的比特幣數量在7月中下旬觸底(低于100BTC/天)。但是，該數據本周已經增加到300BTC/天，比7月的低點增加了3倍。這一現象表明，有相當一部分礦工正在趁著反彈套現。

|交易平臺的比特幣供應下降(看漲)

金色盤面 | 利好刺激 助力比特幣超跌反彈:繼昨日見底反彈后，今天比特幣延續了上升趨勢，根據公開數據顯示，BTC24小時凈流入18.86億元人民幣，比特幣半小時內漲幅超10%，資金介入點集中在凌晨2兩點半，大約為美國時間7月17下午，Bitfinex平臺整體放量，疑似美國大量資金入場，帶動全球市場加密貨幣行情回暖。消息面上，高盛已經在幫助客戶公開交易比特幣衍生品；據《財富》雜志報道，億萬富翁史蒂夫·科恩正在投資一家對沖基金公司，其正在收購區塊鏈相關公司的加密貨幣和股權；全球最大的資產管理公司貝萊德也正在進行加密貨幣相關的研究；同時Coinbase推出了加密貨幣托管服務，且現在有資格作為經紀商運營，可以提供證券型的代幣。

回到圖表，可以從12小時快線圖清晰的看到上升通道，目前價格突破上軌后在黃金分割位0.382受阻，短線升幅較快，不宜做空，但亦不是追漲節點，空倉者相對安全的進場位置是在分時回踩趨勢通道不碰[2018/7/18]

本周，比特幣從交易所的凈流出數量顯著增加(紅色線)，與2020年11月的峰值流出數量相當(當時比特幣在2萬美元的前高下方強勢盤整)。7月份，從交易所流出的比特幣數量累計超過10萬枚。

截止到8月2日，交易所地址中持有的比特幣總余額已下降至2021年的低點，即13.2%的流通供應量。這說明了5月份流入交易平臺進行拋售的籌碼幾乎已經被長期持有者吸收。

在2021年的大部分時間里，Coinbase上的比特幣大量流出，而Binance上的比特幣持續凈流入。最近，Binance上的比特幣似乎也開始轉為流出狀態，本周總流出量約為3.75萬枚。Coinbase上的比特幣余額在6月份趨于穩定，7月中旬凈流入3萬枚比特幣，而本周凈流出3.1萬枚，基本抵消了自5月中旬以來的所有凈流入。總體而言，這很可能是另一個凈流出時代的開始，也是值得繼續關注的趨勢。

|鏈上宏觀情緒(看漲)

為了了解鏈上供應動態的宏觀情況，我們可以參考標準和實體調整后的比特幣活躍度指標。當被銷毀的幣天數多于創造的幣天數(長期籌碼支出)時，呈上升趨勢;當積累和休眠占主導地位時，呈下降趨勢。

由上圖可見，在5月份的拋售之后，市場幾乎立即恢復了宏觀上的積累。最近，標準活躍度指標(橙色線)顯著上升，表明大量長期籌碼被支出了。然而，實體調整后的活躍度指標(藍色線)并沒有上升，這表明被支出的長期籌碼被歸類為“內部轉賬”，例如交易所冷錢包的內部整理。因此，目前來看，鏈上市場的主導趨勢偏向于持有和積累籌碼。

|已實現市值HODL波浪圖(中性)

鏈上持有3個月以上的比特幣占比出現明顯的上升趨勢。盡管2021年和2018年見頂之后具有相似特征，但3個月以上的籌碼占比基數轉折點已經從2018年的約15%上升到了2012年的20%以上。這表明有更多的籌碼正在轉為長期持有狀態，長期籌碼占比越高，下跌的動能就越弱。雖然籌碼轉為長期持有狀態是看漲的，參考2018-2020年的市場走勢，全面看漲的勢能可能需要較長時間積累才能形成。

|鏈上實體供應分布(看漲)

上圖展示的是鏈上實體(相同所有者的地址集合)的持有量分布圖。自5月以來，囤幣行為最激進的是持有<10BTC的實體。這些小型持有者現在擁有比特幣流通供應量的13.8%，創歷史新高，并且從5月開始積累趨勢明顯加速。持有1-10BTC的實體(淺綠色區域)也逆轉了1月以來的下降趨勢，并恢復了積累行為。

|鏈上轉賬筆數處于低位(看跌)

鏈上活動繼續處于歷史低位，當前實體調整后的轉賬筆數比2月份的峰值下降了38%，目前每天僅有20萬筆交易。雖然鏈上活動通常會跟隨價格走勢，但當前僅相當于2018-2019年的底部水平。

|實體調整后的總轉賬量飆升(偏向看漲)

實體調整后的總轉賬量正在飆升，從此前的低位(47億美元/天)增長至本周的97億美元/天，這表明目前對鏈上區塊空間的需求較少，但轉賬規模較大。

結合不同規模實體持有的比特幣數量來看，持幣>10萬BTC的實體的持倉量(紅色線)呈下降趨勢，持有1萬-10萬BTC的實體的持倉量(橙色線)明顯上升，持有1000-1萬BTC的實體的持倉量(黃綠色線)震蕩上行，持有100-1000BTC的實體的持倉量(綠色線)震蕩下降，因此總體上比特幣正在從相對嬌小的實體手中流入到巨鯨地址中，偏向于看漲。

|指標總結：鏈上盈虧情況(偏向看漲)、長期籌碼支出增加(中性)、短期籌碼數量增加(偏向看漲)、礦工拋壓增加(看跌)、交易平臺的比特幣供應下降(看漲)、鏈上宏觀情緒(看漲)、已實現市值HODL波浪圖(中性)、鏈上實體供應分布(看漲)、鏈上轉賬筆數處于低位(看跌)、實體調整后的總轉賬量飆升(偏向看漲)。

在以上10個鏈上指標中，有3個看漲，3個偏向看漲，2個中性，2個看跌，故整體仍偏向于看漲。

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