BTC:看空or看漲？比特幣鏈上指標全解析-ODAILY_Gatsby Inu

最近加密市場走勢低迷，多空分歧嚴重，市場參與者都在思考一個問題——“BTC是不是進入類似2018年的熊市了？”本文將通過市場指標和鏈上指標來客觀分析當前所處的市場階段。

看空指標分析

URPD指“UTXO已實現價格分布”，該指標顯示了各個價位區間的鏈上交易量。鏈上交易量較大的區域表明大量籌碼發生換手，也可以代表籌碼成本價的集中區域。

如上圖所示，在3.1萬-3.43萬美元之間的交易量有197.3萬枚BTC，相當于流通供應量的10.5%，超過了5萬-6萬美元區間的交易量。3.1萬-3.4萬美元區間本應該是一個鏈上強支撐位，然而，截止7月20日，BTC已經跌至3.1萬美元下方。接下來的鏈上支撐位分別是2.65萬美元、2.33萬美元和1.88萬美元，情況并不樂觀。

Joy lou：衍生品市場的波動會對市場看空情緒有極大的影響:金色財經報道，在Metainsight主辦的以“FTX事件冷思考: 客戶資產如何安全管理”為主題的Metainsight圓桌匯上，LD capital Partner Joy lou表示，FTX暴雷事件之后的幾天BTC和ETH的隱含波動率都是在100%以上，單日漲幅超過一倍。在傳統市場里面，如果一個標的的隱含波動率超過100%，就充分體現市場預期的混亂，波動的根源來自超預期變化的再錨定。11月8號以太坊的隱含波動率已經165%以上，比特幣也應該超過了110%，說明當時整個市場看空的情緒非常的強，而且臨時轉空的人數很多，但是看空情緒和市場到底會不會跌又是兩回事。

衍生品市場的波動，第一是會對市場看空情緒有極大的影響，做市商對市場極度看空，會降低他們持有的頭寸，衍生品的流動性進一步的下降，之后，現貨對于市場價格的影響也會更大。

中心化交易所衍生品未平倉合約的頭寸急劇下降了之后，會對DEX，特別是衍生品DEX的產品來說非常有利。[2022/11/20 22:07:39]

再看機構需求，這也是維持BTC高估值的重要因素。在7月份的剩余時間里，灰度將繼續解鎖約3.19萬GBTC。上周，GBTC市場價格繼續以-11.0%至-15.3%的負溢價交易。雖然負溢價比此前的-21.3%有所恢復，但整體仍然處于需求低迷的狀態。

Gate.io行情：市場看空情緒高漲，BTC或面臨更大幅度回調:據Gate.io全球交易數據，截止04月22日11:40，BTC現貨報53469.55美元，行情在昨夜結束震蕩后開啟下行趨勢，并一度觸及52600美元附近，目前稍有反彈，但連續的下滑可能會導致整體市場看空情緒被充分激發。而從1小時線看圖，由于夜間的持續下滑，K線沿BOLL帶下軌線運行近5小時后現觸底反彈跡象，但K線仍處于中軌線之下，后期仍有回調空間。KDJ在早間10：00時，結束下行趨勢，J值持續上翹交叉，短期內行情將迎來小幅度上漲。整體來看，此輪回調趨勢雖然短暫獲得支撐，但考慮市場看空情緒較重，后市反彈幅度并不樂觀，日內需持續關注53000美元位置的爭奪情況。

反觀基本面，去年美國一家特許銀行Silvergate開啟了BTC等加密資產的貸款業務，至今已服務超過500家加密公司，而昨日其對手Signature Bank透露了很快展開相關現金貸款的消息，這不僅會使傳統金融市場對BTC的供需關系更加密切，也能有效擴展加密資產的適用延伸性，長期來看，于市場屬于利好，所以長期仍看漲不變。

Gate.io現貨報價（北京時間0:00為準）BTC：53469.55美元（-4.03%）；ETH：2391.88美元(+3.57%）；DOGE：0.2753元（-13.51%）；LTC：258.85美元（-1.22%）；GT：3.39美元（-1.05%）；XRP：1.2994美元（-8.24%）[2021/4/22 20:46:23]

谷歌支付工程師：長期看空那些沒有為協議提供價值卻榨取租金的代幣:谷歌支付工程師Tyler Reynolds發推稱，“我長期看空那些沒有為協議提供有價值的東西卻榨取租金的代幣。保險（MKR）和質押（RUNE、SNX和許多其他代幣）是我見過唯一看起來可持續的模式。治理不值得花錢。”

DeFiance Capital資產管理人Wangarian評論稱，“我認為值得一提的是有明確價值累積途徑（盡管現在還沒有）的協議。根據其所處的階段，人們可以提出對未來價值的預期。UNI和INDEX對我來說是最突出的。”[2020/11/22 21:40:51]

上周，PurposeETF的凈流入繼續放緩，市場需求比5月和6月份還要更弱一些。而且近期出現了自5月中旬以來最大的凈流出-90.76BTC，這表明機構需求仍然相對疲軟。

OTC平臺的BTC持有量在過去兩周內凈流入約1780枚BTC，似乎正在打破2020年11月以來的凈流出趨勢。這可能是短期拋壓，也可能是供應超過需求的早期跡象，有待進一步觀察。

BTC鏈上活動進入平靜期，鏈上轉賬量繼續下降。隨著內存池清空，平均區塊大小下降了15%到20%，降至1.103M。這表明市場對比特幣區塊空間和鏈上結算的需求較低，區塊處于未飽和狀態，網絡利用率較低。

WBF瓦特合約行情播報：62%用戶對BTC持看空情緒:據瓦特合約官方數據，截至10月22日16:30，合約總持倉量多空持倉占比為67%：33%。其中BTC多空持倉占比為38%：62%; ETH為46%：54%; BCH為64%：36%; FIL為57%：43%;UNI為40%：60%。

瓦特合約風險提示：近期行情波動較大，請注意持倉風險。瓦特合約第四屆合約交易大賽已進行到第三日，充值/交易享體驗金空投、持幣享年化收益、充值現金獎勵、萬元收益率冠軍獎勵。

瓦特合約目前已支持永續合約、組合互換合約、全幣種合約、幣本位永續合約產品交易，并于近期上線一鍵跟單、一鍵反向等功能。詳情見原文鏈接。[2020/10/22]

實體調整后的BTC鏈上交易量比4月高點下降65.8%，BTC網絡目前每天結算53億美元，而在今年峰值時該數值為155億美元，這表明對價值結算的需求相對較低。

分析 | 市場情緒相對看空 幣價24小時出現大幅下跌:據Bgain Digital投研數據：截止北京時間2020年1月9日18:00點，BTC價格7871.8美元，24小時內BTC價格下跌5.13%，結合量化交易的BTC本位增強指數漲跌互現，其中Bgain交易指數下跌0.36%，CTA指數下跌0.69%，對沖交易指數上漲0.11%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為56%/42%；火幣精英用戶多空占比50%/49%，Bitfinex多/空保證金占比為92%/8%，BitMEX多空倉位占比為56%/44%，市場情緒相對看空。幣價24小時出現大幅跌，最大下跌幅度超過600點，現已跌破8000點整數位，空頭繼多日休整后開始發力，市場出現快速多空轉換，建議交易者嚴格執行止損規則，謹防市場大幅波動。[2020/1/9]

近期的已實現交易量中，大多數屬于虧損籌碼。對比已實現虧損和已實現利潤的數額，可以看到，自5月拋售以來，已實現虧損一直大于已實現利潤。

上周已實現虧損約為每天3.53億美元，而已實現利潤僅為每天1.58億美元。已實現虧損盡管低于前兩次投降，但這表明高成本的投資者仍在繼續以虧損價格售出手中的籌碼。

上圖展示的是處于未實現虧損狀態的BTC，目前，處于虧損狀態的BTC數量大約有620萬枚，相當于流通供應量的33%，這些供應量可能會成為額外的賣方壓力。

新的鏈上實體數量比2021年2月高點下降了28.6%，盡管下降幅度沒有2017年見頂之后的跌幅那么明顯，但該指標能否趨于穩定或進一步下降仍有待觀察。

看空指標總結

1.成本價在3.1萬-3.43萬美元的籌碼數額巨大，而目前BTC在該區間的下方進行交易，短期將受到強力壓制。

2.GBTC負溢價持續存在，PurposeETF資金流入減緩和OTC平臺出現BTC凈流入，表明機構需求低迷。

3.鏈上交易量和實體數量從高位大幅下降，表明市場需求較低。

4.目前共有620萬枚BTC處于未實現虧損狀態，這些籌碼很可能形成上行阻力和拋壓。

看漲指標分析

盡管價格走勢較弱，但許多鏈上指標仍然存在積極信號，尤其是長期指標和供應指標。“鏈上實體”指一組關聯地址的唯一鏈上集合，即，如果一組地址互相交互并顯示出它們屬于單個所有者的跡象，則這些地址可被歸類為單個鏈上實體。

上圖展示了衡量鏈上實體整體情況的三個指標：

1.發送實體通常與UTXO銷毀有關。大多數錢包在消費時傾向于使用一次性地址，這往往會減少實體數量。目前，發送實體持續減少，表明UTXO支出減弱，實體傾向于繼續持有。

2.接收實體與UTXO的創建、新的所有者和新的積累相關。6月和7月，接收實體增長強勁。

3.凈增長實體指的是“被銷毀”和“新創建”實體之間的差異。由于“被銷毀實體”正在減少而“新創建實體”增加，因此凈增長實體為正值且持續上升。

小結：持有現象更明顯，而支出持續減弱，反映了類似于平均成本法的積累環境。

交易所地址的BTC余額在經過一段時間的凈流入后已恢復為凈流出狀態，目前凈流出率約為每月3.63萬枚BTC。

盡管礦機大遷移讓中國礦工付出了巨大的代價，但礦工們仍表現出極大的韌性和囤幣的愿望。被迫下線的礦工的額外拋壓可能已經被剩余在線礦工的盈利和囤幣行為抵消。

長期持有者目前持有75%的流通供應量。

如上圖所示，過去的幾輪牛市往往始于長期持有者的看漲壓力：2013年、2017年和2020年牛市初期，長期持有者的持幣分別占到了流通供應量的65%、75%和80%。

目前，籌碼轉為長期持有的速率為每天1.475萬枚。若這個速率持續下去，長期持有者將在大約2個月內持有80%的流通供應量。

從非流動性供應變化指標來看，在經歷了4月份-6月份的負值之后，7月份開始重新進入積累狀態。該指標出現正值是廣泛的籌碼休眠且支出有限的結果。反之，當大量非流動性籌碼被花費，重回流動性循環時，指標就會出現負值。

已實現市值的HODL波浪指標顯示了明確的HODL傾向，更多籌碼正在轉為長期籌碼，進一步證明了潛在供應緊張的可能性：持有時間小于1個月的短期籌碼占比持續下降，持有3個月以上的長期籌碼占比持續上升，說明更多的籌碼由“強手”持有，拋壓持續減弱。

看漲指標總結

1.由于銷毀的實體更少，而新創建的實體更多，持幣實體保持凈增長勢頭。

2.交易平臺的BTC余額在經歷了4月底到6月底的凈流入后，開始出現凈流出。

3.礦工處于凈增持狀態，表明礦機大遷移導致的拋售壓力正在被盈利礦工的增持抵消。

4.長期持有者和牛市持有者似乎并未受到價格弱勢的影響。處于非流動狀態的代幣數量繼續增長，潛在的供應緊縮的基數比2018年熊市高得多，這表明BTC持有者信心比以往更強。

綜上，盡管BTC價格仍然承受著巨大壓力，但是由于長期籌碼的積累，以及持幣共識的增強，潛在的流動性供應比上一輪熊市要小得多，經歷一段時間的調整之后仍有望重拾上漲趨勢。

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