加密貨幣:加密證券：資本市場上的顛覆性創新-ODAILY_EBT價格

密碼安全是電子安全的一種特殊情況，不構成中央登記安全。與加密貨幣和證券代幣等數字資產相比，其保管需要獲得加密貨幣保管業務的許可。根據毛球科技查看德國的證券機構法——《電子證券法》，加密證券的保管屬于保管業務。

法律背景：電子證券

2021年5月6日，德國聯邦議院通過了《電子證券法》，為數字證券鋪平了道路。該法于2021年6月10日已經正式生效。作為通過實物文件進行的傳統證券化的替代方式，無記名債券、Pfandbriefe和KAGB第95條意義上的特殊基金的股份最初可以通過在電子證券登記冊上登記來發行。它打算在未來擴大證券的數字發行，包括其他證券——首先是股票。

eWpG區分了集中式電子證券登記處和分散式電子證券登記處。雖然中央證券登記處的登記員必須是證券清算和存款銀行或發行人指定的托管銀行，但根據eWpG第4條，加密證券的登記員現在必須遵守作為金融服務機構的許可要求。

加密信貸協議DebtDAO上線主網，提供無需出售股權無抵押的“基于收入的融資”:4月10日消息，加密信貸協議DebtDAO宣布上線主網，主網上線前，DebtDAO經過了3個月的Beta測試，平臺總交易量達到約15萬美元。據悉，DebtDAO為DAO和協議等加密實體提供“基于收入的融資”，即借款人無需出售股權或提供抵押品，而是將一定比例的收入支付給貸方，債務一旦償還，借款人將獲得100%的收入，并獲得他們通過貸款創造的所有價值。

2022年8月，DebtDAO完成了DragonflyCapital領投350萬美元種子輪融資。[2023/4/10 13:54:43]

因此，在《德國銀行法》中，加密證券登記管理被作為一項金融服務進行監管。加密證券的轉讓是通過在這種加密證券登記簿上的登記條目進行的。此外，加密證券登記冊中的條目和變化都會在《聯邦公報》上公布。

數據：超半數的拉丁美洲公民進行過加密交易:金色財經報道，根據萬事達的數據，拉丁美洲地區51%的消費者至少進行過一次加密交易。根據Chainalysis發布的2022年全球加密貨幣采用指數，巴西、阿根廷、哥倫比亞和厄瓜多爾位居加密貨幣采用數量最多的前20個國家之列。

通過Bored Ape Yacht Club或CryptoPunks等項目，NFTs已經接觸到了發達國家的主流受眾，這些項目現在已經成為非常受歡迎的收藏品。相比之下，拉丁美洲的公司正在投資非功能性的用例，如支持當地藝術家、允許客戶轉售機票或捐贈給非營利組織。（coindesk）[2022/10/29 11:54:48]

此外，除加密貨幣托管業務外，不提供《德國銀行法》第1條第2句第6款意義上的任何其他金融服務的金融服務機構，可享受《德國銀行法》第2條規定的簡化措施，從而使加密貨幣證券登記管理和加密貨幣托管業務可由一家公司同時提供，并且這樣的金融服務機構不需要遵守CRR的高監管要求。

Avanti創始人：加密貨幣避險性不能通過短期價格波動判斷:金色財經報道，美國懷俄明州區塊鏈聯盟聯合創始人、Avanti Financial Group創始人兼首席執行官Caitlin Long近日表示，無論是比特幣還是黃金，都不能通過一周或兩周的走勢來判斷資產的“避險”性。她還進一步指出，避險資產通常是第一批被出售的資產，因為它們沒有被捆綁在杠桿金融結構中。Long還指出，考慮到加密市場的高波動性，這種說法絕對不應該依賴于加密市場的短期價格波動。[2020/3/17]

《電子證券法》介紹：在受監管的環境中發行加密證券

加密證券登記冊是基于分布式賬本技術，必須在一個防篡改的記錄系統上進行維護，該系統能夠記錄和存儲一段時間的數據。因此，加密證券不僅因為基于DLT的發行形式而加強了對投資者的保護，而且比傳統證券具有更高的可替代性。

分析 | Libra的產生本質上是加密貨幣自身升級迭代的結果:《中國金融》2019年第15期，中國人民大學國際貨幣研究所曲雙石、國務院發展研究中心國際技術經濟研究所包宏聯合發文《加密貨幣的貨幣職能變化》，文章表示，若從事物不斷發展演化的客觀規律來看，Libra的產生本質上是加密貨幣自身升級迭代的結果。自加密貨幣誕生以來，已經歷了若干個重要的發展節點，為了使加密貨幣的貨幣屬性更強，每一次都在針對之前的痛點難點進行優化，從而產生了一大批應用更廣泛、更便捷且貨幣屬性更足的“幣”。[2019/8/7]

此外，在DLT的基礎上，對人工核對程序和數據檢查的需求可以大大減少。最后但并非最不重要的是，這也使風險得到更好的管理，并在流程中節省成本。與傳統證券相比，基于DLT的加密證券的最大優勢是，它們能夠實現更有效的交易和交易后流程。

一方面，這是由于在價值鏈中可能需要較少的中間商，因此有較少的對手方風險。另一方面，以數字形式發行的證券將有助于消除以前的媒體干擾，而加密證券的出現將創造一個令人意想不到的新證券模式。

因此，加密貨幣安全為進一步創造價值的活動鋪平了道路，特別是在加密貨幣托管或注冊管理領域，從而確保資本市場的真正創新。

加密證券交易只能在場外交易(OTC)中進行。發行人在確保可交易性方面發揮著特殊作用：它必須在整個入場期間通過技術和組織措施確保加密安全的完整性和真實性。下圖毛球科技簡要總結了加密證券發行人的義務：

圖1：加密證券發行人的義務

加密證券的保管：集體和個人條目

傳統證券和電子證券完全由集體保管，而加密證券的特點則是可以選擇集體/個人和混合保管。集體入賬是通過托管銀行或中央證券存管機構進行的，而個人入賬則是直接以加密證券的持有人為對象。

此外，原則上沒有義務讓加密證券的中央證券托管機構參與進來，這尤其是考慮到了上述減少中介機構數量的優勢。然而，另一個加密貨幣保管人的參與是允許的。

除了由加密證券登記機構進行登記管理外，在集體登記的情況下，也可以由發行人自己提供，這也需要發行人作為這種情況下的登記機構的許可。通過個人登記的保管是以持有人的名義以假名的形式進行的。通常情況下，持有人也是加密證券的受益人。

圖2：加密證券的托管類型

加密證券：基本發行和發行需求

與傳統的證券發行相比，毛球科技認為，加密證券的發行有幾個優勢，也為新老金融機構的市場定位提供了機會：

1.由于去中心化的登記管理，通過加密證券登記處進行登記比傳統的中央證券托管機構的證書托管要快，這就是為什么加密證券既能提高效率，又能縮短上市時間。

2.為了被授權成為加密證券登記機構，金融機構必須滿足一些監管要求。特別是，《風險管理最低要求》中的組織要求和信息技術的銀行監管要求以及洗錢法中的要求都適用于這種情況。

3.由于KWG第2(7b)條提供的便利，不需要CRR要求，因此加密證券登記管理業務和加密證券托管業務都可以由一家金融機構進行——但加密證券的托管屬于托管業務。

4.有了登記簿解決方案，可以預期加密證券托管的成本會降低，會計會簡化，因為對持有人的了解，不再需要對賬，而且T+0方式進行結算。

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