SIG:SignalPlus每日晨報(20230314）-ODAILY_IGN

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SVB事件逐漸塵埃落定，且不同渠道也都證實了許多儲戶在昨天已經全額取回存款，但它對其他銀行和宏觀資產的連鎖效應才剛剛開始。以下快速總結過去2個交易日市場上最令人震驚的一些變動：

-2023年聯邦基金曲線定價下降100-150個基點。

-市場對3月份FOMC的預測從60%的機率加息50個基點轉變為30%的機率不會加息，由于對系統性風險的擔憂，許多投行已經改變預測，認為3月份不會加息。

拜登：硅谷銀行和Signature Bank管理層會被解雇:金色財經報道，美國總統拜登表示，如果一家銀行（例如硅谷銀行或Signature Bank）被美國聯邦存款保險公司接管，那么經營銀行的人就不應該再在那里工作了，這些銀行的管理層將被解雇。此外，拜登還表示這些銀行的投資者“不會受到保護”， 投資者在知情的情況下承擔了風險，并且因為風險沒有得到回報而損失了資金。（theguardian）[2023/3/13 13:01:39]

-2年期收益率出現自全球金融危機以來最大的3天跌幅。

-9月歐洲美元合約單日波動近100個基點(!!!!!)，打破了幾乎所有紀錄，僅次于1987年黑色星期一崩盤。

-1年期inflationbreak-evens下跌70個基點。

tZERO 及其附屬經紀交易商的運營不受 Signature Bank 影響，銀行服務將轉到 FDIC 成員銀行:金色財經報道，證券型代幣平臺tZERO發推稱，tZERO 及其附屬經紀交易商的運營不受 Signature Bank 影響，tZERO 及其附屬經紀交易商將把所有銀行服務轉到美國聯邦存款保險公司（FDIC）成員銀行。tZERO 將根據 Signature Bank 發展情況，向 tZERO 附屬經紀交易商的客戶及其利益相關者更新運營情況。在 FDIC 將 Signature Bank 所有存款轉移到繼續運營的 Signature Bridge Bank 后，tZERO 仍然決定將存款轉移到 FDIC 成員銀行。[2023/3/13 13:00:22]

-收益率隱含波動率飆升至2022年高點上方，接近全球金融危機以來的峰值。

投資銀行杰富瑞將Signature Bank的評級從買入下調至持有:金色財經報道，投資銀行杰富瑞(Jefferies)周一在一份報告中表示，鑒于最近加密貨幣行業的動蕩，Signature Bank(SBNY)管理層縮減其數字資產存款業務的決定是可以理解的，但對凈息差(NIM)和凈利息收入(NII)的負面影響卻被低估了，Jefferies分析師將SBNY的評級從買入下調至持有，并將目標價從185美元下調至124美元，周一美股早盤期間，股價小幅下跌至116美元。[2023/1/10 11:03:17]

-周一FirstRepublicBank股票暴跌60%，過去3個交易日美國區域銀行指數回調-20%。

TokenInsight：反映區塊鏈行業整體表現的 TI 指數較昨日同期上漲 2.69%:據tokeninsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間03月01日8時報3273.79點，較昨日同期下跌90.53點，跌幅為2.69%。此外，在TokenInsight密切關注的10大行業中，24小時內漲幅最高的為錨定與儲備行業，漲幅為2.28%；24小時內跌幅最高的為物聯網行業，跌幅為9.46%。[2021/3/1 18:02:37]

如我們在過去2篇專題中所提及的，我們認為有關當局的共同行動可以成功阻止銀行擠兌，但股東和債券持有人會承擔巨額損失，FirstRepublicBank是這波危機最新的受害者，投資者擔憂其投資組合中的未實現虧損以及高比例的未保障存款，導致其股價暴跌60%。另外我們想提醒讀者的是，新的融資計劃BTFP不應被視為QE或TARP，因為它不會增加貨幣乘數，它實際上只是貸款而不是資產互換：

-相對于存款，銀行目前持有美國國債/政府機構債券/MBS的投資組合，其資金成本為向儲戶支付的2%左右。

-資產組合因加息而產生虧損，在HTM/AFS帳上出現未實現損失。

-儲戶提取存款。

-銀行一級資本比率低于要求，但無法自市場融資，出售證券又必須承擔巨額損失，這時銀行可以利用BTFP計劃以聯邦基金+10個基點的成本向美聯儲取得流動性。

-銀行的融資成本這時上升了310個基點，凈收入下降，但彌補了流動性缺口，收到的資金只是用來補上儲備資金的漏洞。

-儲戶取回存款后，轉存至大型銀行或投入貨幣市場基金，存款仍保持不流動的狀態。

-這個作法不會增加貨幣流通速度，它比較象是1990年代日本的流動性貸款，來維持經營不善的企業和銀行的生存，而不是直接購買資產。

回到加息的話題，今天的CPI數據有點退居二線，因為比起通脹壓力，市場如今更關注風險蔓延的影響(不論對錯）。已經將預測改為不加息的投行主要是擔憂貸款條件迅速收緊，這在SVB事件之前就已經發生，但隨著資金分配者對交易對手風險變得更加謹慎，嚴格的資金條件只會變得更加嚴重；雖然金融形勢有所改善，但今年以來貸款情況仍然相當緊張，別忘記市場不是經濟本身，高盛等投行已經預計嚴格的貸款標準將嚴重拖累GDP，對下半年的經濟會有較嚴重的影響，并進而影響通脹。隨著市場參與者慢慢消化所有信息，市場可能會至少再劇烈波動一周。

在加密貨幣方面，雖然美國3個主要的加密貨幣入口銀行都消失，但BTC和ETH都出現了大幅的反彈，主要幣種暴漲了約15%，大量周末建倉的空頭被清算出場；在一家完全合規、資本充足且受監管的銀行一夜之間倒閉后，將加密貨幣作為一種價值儲存替代方案的主張似乎重新浮出水面。另外，雖然DeFiTVL有所回升，但穩定幣余額仍在繼續下降，可以預見的是，由于法幣進出渠道受到打擊，加密市場可能會重新轉向以幣為主。最后，在波動率方面，隨著現貨價格跳漲，實際波動率和波動率動能有所上升，但隱含波動率很難維持買盤，因為賣方迅速涌現，由于整體TradFi風險情緒似乎在短期內都可能較為負面，市場對于加密的現貨走勢能持續多久仍抱持懷疑的態度。

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