比特幣:加密貨幣估值如何確定？因子分析法值得一試_有什么用途

本文來自：鏈聞，作者：AaronBrown，編譯：汪澤星球日報經授權轉發。在加密貨幣中，比特幣規模最大、知名度最高，除此而外，幾乎每天都有新的加密資產面世，但如何去分析和評估其價值，投資者卻沒什么頭緒，也沒有已經成型的工具可用。何不試試因子分析法factoranalysis？因子分析法是個在股票市場非常普遍的定量分析工具。這種強大的定量分析工具通常用于將股市拆解成三到六個因子，每一個都是特別構建的投資組合。例如，「估值」因子就是那些利好市凈率低的股票、利空市凈率高的股票。其依據是，多元化投資組合的長期預計回報率，可以用對這些因子的敞口程度來解釋，這樣你就無需了解所持的個股去預期其表現。除股市以外，因子分析法也可以用于包括加密貨幣市場在內的任何其他目標，拆解的因子也可以是任意數量。1992年的經典論文「法馬-佛倫奇Fama-French」論文中的模型采用了三個因子。后來的研究者通常采用五到六個因子做分析，有一些研究者會用更多因子進行股票的分析。在股票市場上，最常見的因子包括如下幾類：規模因子、估值因子、成長因子、盈利因子、動量反轉因子、交投因子、波動率因子等：規模類因子，包括：總市值、流通市值、自由流通市值等指標；估值類因子，包括：市盈率、市凈率、市銷率、市現率、企業價值倍數等指標；成長類因子，包括：營業收入同比增長率、營業利潤同比增長率等指標；盈利類因子，包括：凈資產收益率ROE、總資產報酬率ROA、銷售毛利率、銷售凈利率等指標；動量反轉因子，包括：數月漲跌幅等指標；交投因子，包括前一段時間日均換手率等指標；波動率因子，包括前一段的波動率及振幅等指標。而針對加密資產，我們目前擁有的數據數量不夠，質量不佳，難以進行像股市那樣復雜的因子分析。不過倒也不妨一試。我利用因子分析法，把加密貨幣從去年2月到今年3月的走勢進行了分析，獲得了一些有意思的發現。通過統計數據，我發現四個因子：分別為「規模」、「服務」、「質量」、「代幣」，也就是四種組合，足以解釋加密資產過去十幾個月的回報情況。我必須說明，這四個因子代表四種投資組合，各個組合是按統計算法構建，之后再命名，因此組合名稱不一定完全體現其內容。下文會逐一解釋每個因子代表的投資組合的選擇標準。因子分析法用數學方式來構建互不關聯的組合，盡可能地捕捉加密貨幣價格波動的變化。在這種情況下，我發現，這四個因子可以用來解釋加密資產每日價格波動70%的變化。除此而外的其他因子，每種額外反映不到7%的變化，考慮到這樣的數據量和質量，這些因子可以視為隨機噪聲。以下圖表顯示了以對數尺度計算，這四種因子組合各1美元的投資額在2017年2月25日的價值。需要給各位一些簡單的背景：2017年2月25日，比特幣價格首次突破2013年12月創下的水平，并開始高歌猛進，一路漲至2017年的峰值。2017年2月，市值高于1000萬美元的加密資產共有13種。黃線：規模橙線：質量灰線：服務綠線：代幣整體來說，藍色線表示「服務」因子組合，大致符合比特幣在這期間的價格波動。但其他三種組合卻顯示出截然不同的模式。「規模」因子組合增幅最大，下降幅度最小。「服務」因子組合曾經賺到不錯的收益，但崩潰幅度最大。以加密貨幣的標準來看，「質量」和「代幣」表現較為溫和，13個月內均上漲50%。只有「服務」因子組合的表現呈現持續快速下跌，另外三個因子表現似乎持平。在圖中，我用黃色線表示「規模」因子組合的表現，在這個因子的組合中，我沒有包括比特幣和以太幣，這兩種超級虛擬貨幣在該組合中的權重為零，我選擇了貨幣市值從10億美元到200億美元不等，規模相對小，但也很可觀并且很重要的加密貨幣。該組合中，瑞波幣Ripple、萊特幣、新經幣NEM和EthereumClassic等貨幣中權重大致相等，萊特幣是比特幣的克隆產品，EthereumClassic則是以太幣的衍生。比特幣價格大跌時，「規模」因子組合跌幅沒有那么慘，趨勢投資者應該會青睞它的價格圖表；價值投資者則要小心行事。瑞波幣和新經幣解決了比特幣存在的一些問題。它們是比特幣是以太幣的競爭對手，擁有充滿活力、頗具才能的開發者社區，但比那些規模巨大的貨幣更靈活。「規模」因子組合的價值增加了三次，每次上漲兩倍以上，其間則保持持平。紅色線條表示了「質量」因子組合的走勢，該因子組合利好比特幣，利空以太坊。在大多數類別中，「質量」因子組合都利好市值最高的虛擬資產，利空規模不及它的所有資產。雖然高市值不一定代表高質量，但在各自門類中最成功的虛擬資產往往也是規模最大的。或許這個因子組合叫「過往成就」更貼切。在我分析的這個時間段內，「質量」因子組合在這期間上漲50%，但曾經兩次翻倍然后又回落。這個因子組合的表現未能明確地優于同類。紅色線條表示了「服務」因子組合的走勢，這個因子組合利好開展具體服務的加密資產，如STEEM社交媒體、Factom和Maidsafe安全數據存儲和轉移、Augur預測市場和Iconomi管理數字資產，但利空各類以支付為目的的加密貨幣。「服務」因子組合在2017年2月時每1美元的投資額，后來增長至9美元以上，之后跌至3.50美元。這是唯一一個真正大跌的因子組合，這或者意味著「服務」這個概念遭遇失敗，或者意味著服務類加密資產在我研究這個時段價值被低估。最后是「貨幣」因子組合，圖中以綠色線表示，它利好比特幣和萊特幣等虛擬貨幣，利空以太坊等智能合約、服務型代幣。該組合初期下跌，但后來的上漲是所有因子組合中最穩定的，不過在2017年年底左右，也是第一個下跌的。圖表不能預示未來，但提示了四個值得關注的方面：首先，對比特幣和以太幣形成挑戰的二線加密資產還能再次上漲兩倍嗎？2017年虛擬貨幣大漲在很大程度上得力于此。第二，各類虛擬資產的領軍者表現能否超過對手？2017年平均而言，它們實現了這一點，但也有不少反轉的情況。第三，服務提供商能否從崩潰行情中復蘇？雖然它們看似直線下跌，但價格仍然是2017年2月的2.5倍以上。最后，虛擬貨幣能否重現低波動的10個月行情，表現超過非貨幣類虛擬資產？抑或未來屬于智能合約、服務和各種功能型代幣？

Mercado Libre通過數字錢包Mercado Pago在智利啟用加密貨幣交易:金色財經報道，拉丁美洲最大的電子商務公司Mercado Libre已通過其數字錢包Mercado Pago在智利啟用加密貨幣交易。智利Mercado Pago的用戶現在可以用最低50智利比索（相當于0.063美元）交易比特幣和以太坊。Mercado Pago與拉丁美洲加密貨幣公司Ripio合作提供交易功能。該公司此前于2021年12月在巴西啟用了加密貨幣交易，并于次年在墨西哥推出了相同的服務。Mercado Libre的金融科技主管Osvaldo Gimenez稱，自2021年12月以來，超過200萬用戶在巴西的Mercado Pago上進行了加密貨幣交易，而在墨西哥推出該功能后的第一個月，就有超過15萬用戶進行了交易。[2023/3/30 13:34:12]

加密礦企比特富富推出加密貨幣礦機優惠券市場:金色財經報道，比特大陸支持的加密貨幣挖礦服務公司比特富富（BitFuFu）宣布推出 Antiminer 品牌礦機優惠券市場。比特大陸去年開始向忠實客戶發放 Antminer 的優惠券，因為加密貨幣市場下滑導致銷售下滑，同時礦工資金短缺，許多優惠券仍未被使用。

該平臺于周一開放，礦業服務公司 Luxor Technologies 的首席運營官 Ethan Vera 預計，市場上流通的優惠券價值達 5000 萬美元，不久將有更多優惠券可用。[2023/2/20 12:18:02]

動態 | 美國司法部副檢察長呼吁就加密貨幣犯罪調查進行國際合作:據coindesk報道，美國司法部副檢察長Rod Rosenstein在國際刑警組織年會上呼吁在調查使用加密貨幣犯罪方面進行國際合作。Rosenstein稱：“我們絕不能讓網絡犯罪分子躲在加密貨幣之后。”雖然他承認加密貨幣存在一些有益用例，但犯罪分子正在利用它們進行一系列非法活動。此外，欺詐者利用加密貨幣產品的誘惑和承諾來吸引毫無戒心的投資者，促進詐騙，并參與市場操縱。Rosenstein表示，監管加密貨幣使用的挑戰需要多國的回應。[2018/11/20]

聲音 | 趙長鵬：穩定幣將把法定貨幣引入加密貨幣領域:據ambcrypto消息，在最近的一次采訪中，幣安的CEO兼聯合創始人趙長鵬表示，他不會去做分析市場的事情，而是去應對市場變化，因為他的任何預測要么會被仔細審查，要么人們會聽從他的建議進行買賣。作為一個交易所運營商，他在一定程度上影響著價格。 他進一步補充說：“我們并沒有進入熊市，牛市隨時都可能回歸。此外，歷史數據顯示，10月至12月通常是市場上漲的時候。”趙長鵬還被問及對Circle的USDC和雙子座的GUSD等穩定貨幣的看法，他覺得穩定數字幣是非常重要的，大多數人并不了解它的潛力，穩定數字幣的一個積極方面是，它將把法定貨幣引入加密貨幣領域。[2018/9/29]

人物 | 紐約一會計師事務所聘請Adnan Islam負責區塊鏈以及加密貨幣交易:據Blocktribune報道，Adnan Islam被聘為紐約弗里德曼會計師事務所的國際稅務合伙人和合作實踐領導人，此外，他還將負責區塊鏈以及加密貨幣交易。據了解，Adnan Islam擁有超過15年的公共會計經驗，是一名持牌稅務律師。[2018/8/30]

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