ETF:比特幣是安全的避險資產嗎？_metfi幣價格

近來國際局勢并不太平，全球經濟增速普遍放緩，傳統的避險資產：美元和黃金，其價格一路攀升。被稱為“數字黃金”的比特幣，是安全的避險資產嗎？中美貿易戰、英國脫歐、伊朗核問題、日韓貿易摩擦、香港動蕩，這些潛在風險點，再加上美國大選，讓2019年注定是一個黑天鵝頻出的一年。國際局勢的動蕩，必然影響經濟的發展。面對黯然失色的全球經濟，各國央行不得不重新開始降準降息，試圖緩沖經濟下行帶來的影響。春江水暖鴨先知。全球敏銳的投資人，早已開啟資產的避險模式。從美元指數走勢圖可以看出，作為全球資產定價的基石，美元在一年內漲了5%左右。換句話說，假設全球所有資產一年內本身價值保持不變，由于美元增值5%，以美元表現的價格會相應減少5%。美元屬于流動性最好的資產，可是美元一年期活期存款利息幾乎為零。也就是說，投資人為了躲避風險保持流動性，寧可把手中高回報的資產換成無回報的美元，間接推高美元指數。和美元一樣，黃金也是重要的避險資產。黃金也在1年之內，走出了大漲20%的罕見牛市。這20%的漲幅還是以美元計價的黃金漲幅，如果以其他走弱的貨幣計價，黃金一年內增值30%以上，漲幅驚人。中國和印度大媽對黃金是發自內心一如既往地喜愛，但是投資人只有在風聲鶴唳的年代，才會想起黃金。可謂“盛世古董，亂世黃金“的真實寫照。而號稱“數字黃金”的比特幣，能成為除美元和黃金以外的第三種安全避險資產嗎？比特幣和黃金2018年9月到2019年9月價格對比圖從一年的價格走勢圖直觀看,比特幣和黃金的走勢高度吻合。在這段時間內，比特幣和黃金、美元一樣，成為很好的避險資產。但是這并不意味著比特幣就是安全避險資產，原因無外乎以下幾點。一、避險特征不穩定。要想成為像黃金、美元一樣的安全避險資產，比特幣價格波動要和風險資產的價格波動有顯著的負相關關系，即兩者中一個漲另外一個跌，或者一個跌另外一個漲。而且這種負相關關系必須長期且穩定。雖然比特幣在過去一年里呈現避險特征，可是把時間范圍擴大，在3年、5年甚至更長時間里，比特幣避險特征不明顯也不穩定。經濟學家Dyhrberg和Baur人，分別對比特幣和黃金與美元的波動關系進行了深入的研究，卻得出截然相反的結論。Dyhrberg認為，以比特幣的價格表現，比特幣更像介于黃金和美元之間的一種特殊商品。而Baur認為，比特幣的價格表現完全不同于黃金或美元。他們用的是同樣的模型和方法，唯一的區別是研究對象的時間段不一樣，卻得出截然不同的結論。可見比特幣的避險特性還有待時間驗證，被稱為“數字黃金”名過其實。二、自帶巨大風險不管是美元、黃金、股票還是債券，這些資產都有著上百年不斷發展完善而形成的豐富生態體系、成熟的監管制度、完備的交易和流通機制。以黃金為例，黃金的生態包括挖礦采掘、生產、冶煉、加工、批發、存管、銷售。全球有倫敦、紐約、上海等著名黃金交易所，每日進行萬億元規模以上的現貨和期貨交易、清算和交割。市場除了黃金現貨，還有黃金ETF、黃金期權等衍生品供投資人選擇。相比之下，只有11年歷史的比特幣，就像個剛落地的嬰兒，其生態、監管、機制、技術都只是初具雛形，還在摸索和高速變動中，這本身就是一個巨大的風險，更不用說由比特幣的匿名性引起的非法使用帶來的合規難題，由比特幣天生跨境帶來的外匯資本管制挑戰，由比特幣“只認密碼不認人”帶來的黑客入侵可能等等，這一系列實實在在的風險誘發因素。比特幣的特性，注定了它本身就是各種風險的源頭。要成為投資人所需要的安全避險資產，比特幣還有一段很長的路要走。最后，市場容量太小。假設比特幣既能保持穩定的避險特征，還能解決自身特性帶來的風險問題，理論上比特幣可以是安全的避險資產。但是實踐上，因為市場容量太小，比特幣還無法有效擔起避險資產的功能。目前已經有1800萬個比特幣在市場上流通，占其總產量的上限2100萬的85%。以每個比特幣1萬美元估算，比特幣目前總市值1.8千億美元，總市值上限是2.1千億美元。而全球實物黃金現貨總價達到8.7萬億美元，美元現鈔發行量也有1.7萬億美元。比特幣現貨市場容量比美元和黃金少了一個數量級，而在衍生品上，比特幣連黃金和美元的一個零頭都算不上。投資人為了保證避險資產的流動性，大部分選擇持有避險資產的衍生品而非現貨，比如購買黃金ETF而非黃金實物，持有美元銀行存款而非現鈔等。為了滿足投資人的需要，美元和黃金經過200多年的發展，形成龐大而且成熟的全球衍生品市場，日交易量都以萬億美元為單位計算。相比之下，比特幣的衍生品市場就顯得太單薄了。2017年美國商品期貨管理委員會CFTC首次批準芝加哥商品交易所CME和芝加哥期權交易所CBOE引入比特幣期貨交易，如今CME的比特幣期貨日交易量大約維持在10億美金左右，而COBE因為交易量不夠大，早在2019年3月停止比特幣期貨合約。從穩定性，風險特征和市場容量上看，比特幣很難成為投資人所需要的安全避險資產但是，也不能一棍子把比特幣打死，認為它是一無是處的空氣幣。比特幣雖然無法成為安全的避險資產，但是卻有它存在的價值。比如可以利用其固定有限發行量特性，通過長期持有比特幣來對抗長期通脹。比如比特幣因其具有與眾不同的價格走勢，可以成為另類資產組合中的最佳選擇之一。最重要的是，比特幣的誕生、發展和演化，不僅帶動了整個數字貨幣行業的發展，也為大機構如Facebook和各國央行涉足數字貨幣領域提供寶貴的參考和借鑒。總之，比特幣不是數字黃金，目前還無法成為安全的避險資產。

數據：比特幣長期持有者偏向率升至1.73:金色財經報道，據cryptoslate披露的數據顯示，目前比特幣長期持有者偏向率（Long-term holders’ bias ratio）已升至1.73，比特幣長期持有者 (LTH) 交易量與交易所的偏差比率一直顯示出一個有趣的趨勢，該指標說明持有者更加偏向于長時間的持有，或者是想要等到價格反彈后再出手，也是市場進入新牛市還是進入長期熊市的關鍵因素之一。（cryptoslate）[2023/5/28 9:47:27]

ProShares向美SEC提交申請，計劃推出押注比特幣期貨反向表現的ETF:4月6日消息，推出首只美國比特幣期貨ETF的公司ProShares計劃推出一款做空比特幣的產品。

根據周二提交給美國SEC的文件，ProShares Short Bitcoin Strategy ETF將跟蹤比特幣期貨指數的反向表現。據悉，ProShares在去年10月份推出了Bitcoin Strategy ETF（代碼BITO），這是有史以來最受歡迎的ETF之一。

如果獲得監管機構批準，該基金將成為首只反向押注比特幣期貨的美國ETF。其競爭對手Direxion在去年10月BITO推出后也曾提出類似的策略，但在SEC的要求下撤回了申請。

而根據Bloomberg Intelligence的說法，這一次，美國SEC批準推出反向期貨ETF的可能性有所提高。（BNNBloomberg）[2022/4/6 14:08:18]

Blockchain Association：SEC在評估比特幣期貨ETP和現貨ETP時用了雙重標準:12月1日消息，Blockchain Association在推特上發布主題帖，認為SEC在評估比特幣期貨 ETP 和現貨 ETP 時用了雙重標準。該組織表示，他們昨天向美國證券交易委員會致信，強烈敦促 SEC 批準 NYSE Arca 將灰度Grayscale的 BTC 信托轉換為 ETF 的申請。盡管Blockchain Association贊賞 SEC 最近決定批準持有比特幣期貨合約的交易所交易產品（ETP），但現在是時候批準現貨比特幣 ETP 了。美國證券交易委員會解釋說，僅批準 BTC 期貨 ETP 是這些產品本質上是根據《1940 年法案》注冊的基金（可以提供某些投資者保護），因為他們認為 BTC 期貨市場比現貨市場更成熟/監管更好，但這種解釋沒有太多價值。[2021/12/1 12:43:21]

SynBiose宣布用比特幣對沖歐元貶值風險 系首家德國上市公司:2月17日消息，慕尼黑時間2月16日，SynBiose宣布用比特幣對沖歐元貶值風險，成為德國首家采用比特幣對沖風險的上市公司。SynBiose首席執行官Lars Müller在談到這一決定時表示，我們的決定更多關注的是歐元和美元貶值的風險，而不是價格波動。比特幣是傳統貨幣的對立面:它的供應量被限制在2100萬枚。這種限制是固定的和不可侵犯的，加密貨幣的去中心化組織和區塊鏈的防篡改性質反過來保證了這一點。（Benzinga）[2021/2/17 17:23:28]

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