ETH:dYdX日交易額超千萬美元，鏈上杠桿交易市場能有多大？_DEFI

編者按：本文來自：得岸觀點，作者:XUY，Odaily星球日報經授權轉載。

隨著數字貨幣交易市場進入存量博弈，交易所紛紛推出相關的衍生品交易品種。最近幣安上線了期貨合約交易，OKEx也即將上線比特幣期權。以太坊上的衍生品市場也在不斷發展創新，比如鏈上的杠桿交易。dYdX上線后交易額穩步提升

抵押借貸是以太坊上典型的DeFi應用，用戶可以抵押ETH或其它ERC20代幣借出美元穩定幣。其中規模最大的是MakerDAO，抵押的ETH市值近2億美元。以下是各應用的詳細數據。

Wintermute Trading已向交易所存入260萬枚DYDX:金色財經報道，據Lookonchain監測，Wintermute Trading已向交易所存入260萬枚DYDX（約合508萬美元），目前還剩 525,413枚DYDX（約合102萬美元）。在Wintermute Trading開始向交易所存入DYDX后，DYDX的價格下跌了約8.5%。[2023/7/4 22:16:29]

其中dYdX比較特別，它不僅提供抵押借貸的功能，還能讓用戶方便地加杠桿。

疑似Amber Group買入40萬枚DYDX和100萬枚BLUR:金色財經報道，據Spot On Chain監測，疑似Amber Group錢包0x011d在過去24小時市場下跌期間從Binance收到40萬枚DYDX，并從OKX收到100萬枚BLUR。預計當前持倉：0x011D和0x06cD2個錢包中有950萬枚BLUR，0x011D、0x06cD和0x239A 3個錢包有430萬枚DYDX。[2023/5/5 14:44:55]

因為不少用戶抵押借貸是為了加杠桿做多ETH，在沒有dYdX之前，用戶需要先在借貸應用抵押ETH借出穩定幣，然后到交易所將穩定幣買成ETH，最后再抵押到借貸應用，如此循環完成加杠桿，體驗比較差。dYdX在借貸的基礎上增加了交易功能，用戶可以一次操作完成加杠桿的需求。自從今年4月份推出之后，交易量節節攀升，平均日交易額達到300萬美元。

DYDX關于關閉現有安全質押模塊提案已通過:11月26日消息，DYDX關于關閉現有安全質押模塊 (SSM)提案DIP 17已獲得通過，此前dYdX安全質押模塊允許用戶質押DYDX，在協議出現流動性短缺事件的情況下提供保險能力，該模塊將被關閉。分配給安全質押模塊的剩余獎勵將不會分配，而是累積在獎勵金庫中，獎勵金庫可以由社區支配。

目前分配給 DYDX 質押者的 383,562 個 DYDX 將累積在獎勵金庫中。dYdX 社區可以根據短時間鎖定的要求，通過投票將 DYDX 從獎勵金庫中重新定向。此外如果有需要，可以提交額外的提案，將 DYDX 轉回社區財庫。

團隊研究表明，SSM不是一種有效的保險基金，因為削減 SSM 的實際難度，以及由于市場蔓延和缺乏流動性，DYDX Token 在出現流動性短缺事件時的售價要更低。[2022/11/27 20:57:00]

值得一提的是，在11月22日以太坊大跌行情中，日交易額首次突破1000萬美元。由于加杠桿做多的用戶比較多，當天被爆倉清算的倉位超過了900萬美元，這個數字哪怕在中心化交易所也是不小的，可見鏈上杠桿交易的活躍度。發揮了DeFi開放可組合的優勢

杠桿交易產品設計一般包括三大模塊：借貸資金池、現貨交易和爆倉清算。由于DeFi應用之間可以通過智能合約相互調用，完全可以基于第三方應用搭建出一個新的杠桿交易產品，比如資金池用Compound、現貨交易用Uniswap或eth2dai。這就大幅降低了項目方在鏈上實現杠桿交易的成本。由于DeFi的開放性，鏈上資金流動效率高，這就給杠桿用戶提供了低利率的借貸資金。目前DeFi借貸年化利率平均低于10%，OKEx杠桿借貸是22%，火幣更是高達35%，鏈上資金成本遠遠低于中心化交易所。除了低利率之外，鏈上杠桿借貸還有透明安全、免KYC的優點。相比于中心化交易所的不足

首先是交易深度不足導致交易滑點偏大。頭部交易所的交易滑點一般在0.1%以內，而鏈上的去中心化交易所可能會超過0.5%，相差至少幾倍。由于鏈上流動性比中心化交易所要差不少，為了減少穿倉的發生，會要求較高的維持保證金率，導致用戶更容易爆倉。除了杠桿交易的自身手續費之外，在鏈上還要支付gas費，交易打包時間也比較長，這就導致鏈上的杠桿交易不適合高頻操作，相反更適合長線交易的大戶。總結

鏈上的杠桿交易在借貸資金成本上有明顯的優勢，但是受限于DeFi在大眾市場的普及程度，要實現日交易額千萬美元到億的跨越，還有很長的路要走。

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