SAMA:專業基金經理如何看待加密借貸與質押的風險與回報？_EGGMAN幣

編者按：本文來自量化踢馬河，Odaily星球日報經授權轉載。對金融投資有所了解的投資者必然知道借貸和質押，對加密貨幣有所了解的人也一定對各種加密借貸平臺有所耳聞，通過加密貨幣的Lending和Staking來獲益的投資方式也曾紅極一時。作為源自于傳統金融市場的兩種操作，今日且看專業的基金經理如何評價它們在加密行業上的風險與回報。加密貨幣借貸指的是以加密貨幣為抵押品，借出法幣或者另外一種加密貨幣的借貸模式，且往往實行的都是過度抵押。在整個加密貨幣市場行情低迷的時候，加密貨幣借貸業務卻由于其能夠滿足業內大量個人和機構流動性需求的特性，反而會呈現出增長的態勢。典型的例子就是GenesisCapital，其在18年時實現了1.1億美元的總代出額，尤其是第四季度的借貸發起量更是實現了翻倍增長，值得注意的是，當年第四季度加密貨幣市場整體行情表現為當年最差。加密貨幣質押作為PoS共識機制下的一種權益，它主要指的是用戶通過質押Token給節點，以獲取系統獎勵的過程。同Lending一樣，Staking也由于其高收益的特點，吸引了大量投資者進場。Staking本身并非一個新概念，早在PoS算法誕生之初，就一直伴隨著它存在了，只不過直到去年年底開始，才逐漸熱門走紅起來。提到Staking，不可避免的就會涉及到De-Fi，兩者之間基本上屬于一種不可分割的關系。De-Fi網絡上的加密貨幣借貸活動也正在增長。本次兩位基金經理ScalarCapital的JordanClifford和MulticoinCapital的KyleSamani主要討論他們如何評估加密借貸和質押的風險回報，加密資產的無風險利率以及Di-Fi需要采取什么措施來吸引投資者和新用戶。De-Fi的風險因素令部分投資者望而卻步

歐科云鏈OKLink姜孜龍：機構資本入局礦圈 專業人士與散戶機會并存:7月5日，由杭州市余杭區政府指導，杭州未來科技城管委會、巴比特主辦的2020杭州區塊鏈國際周在杭州舉辦。歐科云鏈OKLink商務負責人姜孜龍在題為《后減半時代礦業進化論》的圓桌分享中表示：OKLink區塊鏈瀏覽器提供包括全網算力、挖礦難度、出塊播報等多幣種鏈上數據。近期數據上的變化基本乏善可陳，這一點與今年的比特幣減產遇到豐水期有關。一般來講，減產相當于打破之前的一個動態平衡。現階段比特幣的定價與交易市場以及礦圈緊密相連，一旦這個平衡被打破，短期來看，市場會進一步陷入沉寂。

他還指出，目前更多機構資本入場參與挖礦，或推出相關金融產品，包括抵押借貸、云算力等。個人認為，礦圈的門檻會逐漸提升，專業人士與散戶可能都會有機會，而兩個市場也會細分得更加明顯。[2020/7/5]

對于將資產投入De-Fi網絡運行獲取收入，Clifford認為技術風險是可控的。但是Samani卻表示對此并不看好，因為回報率并不能對投資者因為“智能合約”故障而損失的資金風險進行一個合理的交代。對于Scalar如何評估風險，Clifford提到了漏洞賞金、安全審核和形式驗證，他以此證明De-Fi網絡可以降低自身風險。他表示，認為風險也是一個因素：“你確實可以把對手風險視作一個主要的風險。……并且它們通過各種各樣的形式而存在。在許多DeFi合同中，它們都具有管理員訪問權限，這些權限允許其使用這些資金執行各種合同級的操作。這類合同在作到真正去中心化之前，都會有一個提前停止閥門，這是一種DeFi協議，但通常只有一個組織擁有它的密鑰。”Clifford還表示，無論是否要考慮人類對手風險，技術對手風險都是一直存在的，按照林迪效應來評估：“通常，智能合約本身就會以某種方式充當交易對手，因此需要對其進行技術風險審查。……且你真正尋找的是此中有價值的智能合約。隨著流逝時間的加長，它就會越安全。如果該合同在數年內持有10億美元，那么隨著時間的推移，出現嚴重漏洞的機率就會降低。但是對于Samani來說，DeFi借貸網絡上當前的利率無法證明其風險的合理性，其中包括可能不得不向投資者發送電子郵件，說明該基金是如何虧損的。他認為：“對于我們的投資組合來說，這沒有意義，所以是不值得的。”至于什么比率才有意義？Samani表示，Multicoin尚未做出明確決定。是比中心化的高1%嗎？還是2%的溢價？我們愿意在什么時候承保？這些都還沒有確定下來。總的來說，他并不看好DeFi借貸，不認為它能過夠提供比中心化貸款高得多的保費。“總有人會來進行套利的。”Samani說。什么是加密貨幣的無風險利率？

韋氏評級：幣安或將隨著更多專業人士入場而被取代:針對“幣安下架FTX杠桿代幣”一事，加密貨幣評級機構韋氏評級（Weiss Ratings）發推稱：“幣安最大的問題是，與其聲明相反，它似乎不想吸引更多的專業人士，將這些杠桿代幣摘牌就是一個例子。在我們看來，幣安將永遠是一家專注于散戶的交易所。當更多的專業人士進入這一領域，幣安將可能會被競爭對手取代。”[2020/4/1]

對于之前提到的“什么是有意義的利率”，此次歸結為“承擔風險時所賺取的溢價”。通常參考“無風險”比率來進行計算。當然，沒有任何投資是完全無風險的，尤其是針對加密資產。但是，此處討論為數字貨幣的無風險利率，以及在確定此類定價風險參考點時，權益如何發揮作用。Samani表示：“總的來說，我的預期是借貸利率將高于抵押利率。”他認為至少在每個生態系統中，大多數情況下的抵押率將被視為無風險利率。諸如抵押協議規定的解除綁定期限之類的因素會使其有所不同，但此類鎖定將會有變通的辦法。例如，提供抵押服務的交易所可能能夠比直接抵押允許的更快速的將資金返還給用戶。Samani稱，抵押沒有任何風險，但它消除了資產本身所帶來的額外風險。“這是協會本身存在的東西。”“協議本身存在的東西就很少，而這就是其中之一。我感覺，當你僅僅只能依賴該協議時，為什么要因對借款和交易對手風險呢？你無論如何都已經依賴該協議了，所以，如果要依賴此協議并增加交易對手風險，則應該為此進行賠償。”DeFi為了增長需要采取哪些措施？

中國首個“區塊鏈工程”本科專業獲批:根據《教育部關于公布2019年度普通高等學校本科專業備案和審批結果的通知》文件精神，成都信息工程大學申報的“區塊鏈工程(080917T)”獲批2019年新增審批專業，“區塊鏈工程”為中國首個獲批設置的本科專業。成都信息工程大學“區塊鏈工程”專業培旨在應對社會經濟和社會信息化的發展，面向區塊鏈產業對區塊鏈技術人才的需求，培養德智體美全面發展，掌握計算機科學與技術基礎知識、區塊鏈技術基本理論和區塊鏈項目開發方法，具有區塊鏈系統設計與實現能力、區塊鏈項目管理與實施能力和在企業和社會環境下構思、設計、實施、運行系統的能力，具備較強的團隊協作、溝通表達和信息搜索分析的職業素質，具備在未來成為區塊鏈行業骨干，在區塊鏈項目系統設計開發、區塊鏈項目管理、區塊鏈系統服務等領域發揮創新紐帶作用的應用型高級專門人才。（中國新聞網）[2020/3/4]

Samani不看好DeFi，他宣稱：“現在已經很清楚了，這是循環的。實際使用該產品的人并不多。……上限似乎就是ETH的市值，或其中的一小部分。”Samani認為DeFi的增長挑戰更為根本。在超越現有以太坊投資者的范圍之前，加密抵押貸款并不有趣。至于為沒有傳統金融體系的人們提供無抵押貸款服務，他認為如果沒有其他技術，例如主權身份和跨國界且能在傳統金融體系外運作的信用評分，那么這些措施就都可能是不切實際的。Clifford持有不同意見，他認為DeFi需要更好的用戶界面和應用程序，我們需要更多的時間對其進行打磨，讓人們講述他們的成功故事。“我認為，自然增長將會到來，這需要一定的時間。”本文專家觀點取材自Coindesk。

聲音 | BTC.com COO：當前礦池業務相對單一，未來模式需更專業化:1月4日消息，今日在杭州舉辦的“鑒識2019區塊鏈價值榜”大會上，入榜團隊就《2019年，最值得期待的區塊鏈技術創新》主題展開了圓桌討論。入榜項目代表BTC.com COO胡靜表示：目前加密貨幣市場的寒冬的確影響到了礦池的發展。目前有許多礦工已經停止了礦機工作，也有許多礦工開始嘗試開拓海外礦場。目前礦池的業務相對比較單一，未來模式必須做的更專業化。第二還需要整合資源，嘗試做一些服務綁定的業務。[2019/1/4]

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