DEFI:DeFi保險設計：永遠從一般均衡出發，降低系統性套利_GDEFI價格

2020年3月1號，區塊鏈專業媒體平臺星球日報Odaily與NEST愛好者-九章天問就有關DeFi保險行業發展趨勢展開了一場有深度的交流對話。DeFi保險產品的設計思路，以及DeFi保險的發展趨勢是怎樣的？有關這些熱點問題，盡在這次精彩對話中。以下是對話內容，分享給大家：Odaily：您認為DeFi保險之于整個DeFi生態的意義和作用是什么？NEST愛好者：DeFi保險是對部分DeFi產品的一種安全保護，主要是對DeFi開發風險、DeFi內資產的波動風險等的一種補償。這兩種風險不太一樣，就開發風險而言，DeFi保險的價值較高，也是行業發展的核心方向。而對于資產波動的保險，本質上是一種互換或期權，更多體現了對資產價格的衍生品結構，不能完全稱之為保險，這一類產品將來更多會納入到衍生品行列，但其價值也是很大的，只是不是嚴格意義的保險產品。Odaily：在您看來，DeFi保險這個細分領域的天花板在哪里？DeFi鎖倉價值嗎？

DeFi分析師：近230億美元的ETH 2.0質押資金不會在PoS過渡后立即流動:6月5日消息，Etherscan數據顯示，目前有12,787,637枚ETH鎖定在以太坊2.0合約中。以太坊2.0合約持有大量ETH驗證器的資金，因為需要32枚ETH才能成為一個驗證者器。每一天都有相當數量的驗證器在合約中鎖定資金。按照ETH目前的價格計算，被鎖定的ETH總價值約為229億美元。

這229億美元的ETH是鎖定的，可能在很長一段時間內都沒有流動性。最近，DeFi分析師Korpi在推特上解釋說：“我注意到一些人認為合并是一個負面的價格催化劑，因為將有大量ETH解鎖——但這是錯誤的。質押ETH不會在合并時解鎖。合并不會允許提款。這屬于合并后6-12個月進行的另一次以太坊升級計劃。換句話說，無論是質押ETH還是質押獎勵，在很長一段時間內它們都不會進入流通。”

他進一步補充稱：“解鎖的ETH將緩慢釋放。即使啟用提款，所有的ETH也不會立即可用。在最糟糕的情況下，可能需要一年多的時間，而在更現實的情況下，可能需要幾個月的時間。釋放將會很緩慢。”（Bitcoin.com）[2022/6/5 4:03:03]

Terra鏈上DeFi鎖倉量為146.1億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為146.1億美元，在公鏈中仍排名第2位。目前，鎖倉量排名前5的公鏈分別為以太坊（1253.7億美元）、Terra（146.1億美元）、BSC（134.4億美元）、Avalanche（101.9億美元）、Fantom（91.5億美元）。[2022/2/10 9:42:14]

NEST愛好者：DeFi產品的天花板，最終還是ETH的市值規模，因為所有的鏈上風險都可以被保險對沖掉，唯獨ETH的代碼風險無法被保險抵消，因為你的保險本身也是開發在鏈上的。如果我們說ETH市值度量了ETH的代碼風險和共識風險，那么在不改變ETH當前結構的情況下，保險的天花板就是ETH的市值。但如果從供給需求關系來講，則可能又遠遠低于這個標準。跟DeFi的鎖倉有一定關系，但不完全是，比如問題1里的資產波動保險也算進去的話，就比鎖倉規模要大了。主要是看前面說到的2類需求，這很難估計出來，如果不考慮2類需求，那么確實受限于被保險的DeFi鎖倉規模。Odaily：介于DeFi產品的高互操性和可組合性，DeFi上的資金損失事件往往不是一個獨立的概率事件，一個產品的資金受損，往往和其他產品有連帶關系，針對這個問題，目前的保險產品是否有比較好的應對策略？NEST愛好者：這是好事，不是壞事。這體現了金融市場的有效性，解決方案不是提供更多保險，即使提供更多，也會被套利者納入到整個套利系統中去，核心是提升DeFi產品開發者的全局觀，不要一廂情愿或者用局部均衡的思維開發金融產品，而是要以一般均衡的角度出發，即全市場所有的變量都是你這個產品要考慮的，你的產品應該不斷攻擊和對已有產品進行套利！只有基于這樣的開發出發點，才是正確的。傳統互聯網開發的問題在于，用需求作為出發點，比如用戶體驗、用戶感受、效率等，但是在金融領域，特別是合約產品領域，只有一個需求：套利，所有參與者的需求是同質的，因此要考慮全市場行為，你的產品是有助于降低市場的套利還是增加了套利？如果是降低，你的產品就能站得住腳，如果增加了，你就會被套利，產品就沒有意義。所以，這不是保險的問題，是全部DeFi開發者的思維轉變問題。NEST系統就是建立在這個假設之上構建現代DeFi體系，從預言機到交易市場、利率市場、衍生品市場和保險市場，無一不是基于是否降低全市場的套利機會作為開發出發點。我們要知道，只要增加了套利就會，就意味著有一群人具備優勢策略，這會導致整個市場的消失！DeFi的設計和開發是一件大事，嘗試者會有很多坑要踩，關于中心化風險的或合約代碼安全的。Odaily：前幾日NexusMutual被爆出現治理漏洞，這不禁為DeFi保險平臺打出了一個大大的問號：誰能給DeFi的保險承兌商承保？從這個角度來看，是否說明完全去中心化的DeFi保險平臺并不能夠保障DeFi的安全？

印度儲備銀行對DeFi項目的運作方式征求法律意見:10月9日消息，兩位知情人士表示，印度儲備銀行（RBI）正在尋找DeFi申請和項目，并已就其運作方式征求法律意見。（EconomicTimes.IndiaTimes）[2021/10/9 20:15:39]

NEST愛好者：這完全是產品設計的問題，我在文章《去中心化第一原理》里提到，這種鏈上所謂治理，如果還會違約，本質是中心化的，是要被淘汰的。這種不應該納入到討論范圍，是要進行大規模批判的產品和現象。Odaily：除了DeFi保險，你認為DeFi的可組合性造成的風險在技術上有什么比較可行的風險防范？NEST愛好者：我們在前面的第3個問題的回答上已經說明，這是好事，問題不是出在組合的思維，出在組合者的思維，因為他們沿著錯誤的產品開發思路在進行，最終是要被淘汰的。新一代DeFi將具備全局視角，就是我們3里講到的一般均衡思維：每一個產品的開發，旨在降低市場套利機會。有人說，你不考慮需求啊？很顯然，需求沒被滿足就表明有套利機會。我們要迎接全新的DeFi開發思維，進入高效金融時代。Odaily：在現有的DeFi保險產品和平臺中，您個人比較看好的有哪些？

數據：以太坊上DeFi協議總鎖倉量614.5億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日16時，以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合614.5億美元，環比上升4.45%。

近24小時鎖倉量增幅前三名的DeFi協議分別是1inch（+28.17%），Kyber（+27.69%）以及Hegic（+15.07%）。

當前鎖倉量排名前三的DeFi協議分別是WBTC 79.7億美元（+4.31%），Maker 71.3億美元（+3.1%）以及Compound 66.6億美元（+2.45%）。[2021/3/18 18:56:59]

觀點：監管機構有可能會嚴厲打擊違反法律的DeFi公司:SEC和CFTC宣布已向加密貨幣公司Abra處以罰款。對此，從事加密貨幣監管的律師事務所Ketsal的合伙人Josh Garcia表示，“隨著市場力量將DeFi排除在相對模糊之外，監管機構將注意到并采取嚴厲行動打擊違反法律的公司，這實際上就是他們的職位描述。”（Decrypt）[2020/7/15]

NEST愛好者：前面我們已經提到，我認為都是局部均衡的產品，小心自己被套利哦。應該有人去系統性的去分析一下這類產品，如果思維不轉變，隨著時間的推移，這類局部均衡的產品注定會被市場淘汰。Odaily：您能談談對DeFi保險產品的設計的哲學思考嗎？也可以對現有產品提出一些改進的意見？NEST愛好者：永遠從一般均衡出發，降低整個系統的套利，永遠提升整個系統的定價效率。保險是什么？保險是負證券。為什么要有負證券？為了市場完全。為什么要市場完全？只有這樣才能有效定價。有效定價意味著什么？市場有效。市場有效代表什么？金融資源被最高效和最好的配置了。Odaily：最后請您總結一下，DeFi保險在未來會成為一個趨勢嗎？您認為去中心化保險成為趨勢的必要條件又有哪些呢？NEST愛好者：我認為DeFi就是大趨勢，DeFi保險只是其中重要的一環。前面說了：預言機、交易市場、利率市場、保險市場、衍生品市場，都很重要，他們是一起發展的。因為這是鏈上超理性世界，代碼完成的套利只在一瞬間，哪個環節慢了都不行，我認為是全面發展的趨勢，必要條件首先是預言機，有了這個，后面都會蓬勃發展起來的。希望大家多關注一下NEST分布式價格預言機網絡，一個更好的預言機問題解決方案。

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