UND:發幣激勵借貸，DeFi就這么缺流動性？_XCOM幣

文|王也編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

今天可能是DeFi小眾領域最出圈的一天，皆因Compound超越MakerDAO，成為DeFi市值第一，“借貸即挖礦“的模式也讓不少投機的心蠢蠢欲動。

圖片來源于：DeFiMaeketCapCompound主打借貸業務，因業務邏輯與傳統銀行類似，獲贈“DeFi銀行”之稱號。與銀行模式不同的是，Compound的借貸通過去中心化的方式完成，由算法為每種代幣設置利率，借貸雙方在Compound上各取所需，Compound收取利息中的15%作為手續費。今年2月底，Compound正式宣布發行治理代幣COMP的計劃，發行總量為1000萬枚；5月底，Compound官方公布治理代幣COMP的分配方案；6月16日，用戶開始陸續收到COMP代幣。由此，Compound超過MakerDAO，一躍成為DeFi市值第一。據DeFiMarketCap統計，目前Compound最新市值為9.34億美元，是MakerDAO市值的2倍左右。

聲音 | 肖颯：法律態度非常堅決 發現在境內發幣立刻取締:中國銀行法學研究會理事肖颯今日發表題為“區塊鏈項目，需注意哪些司法新動向？的”分析文章。文章表示，司法機關嚴陣以待，提前用相關法律知識武裝自己，以便更好地適應或許會出現的涉幣案件潮。反觀鏈圈，幾乎每一個區塊鏈項目方都有“發幣”的沖動，雖然我們理解“激勵機制”對項目自身的作用，然而，一旦發幣ICO，在我國現有法律框架下會被定性為“非法的公開融資行為”，涉嫌非法集資類犯罪或非法經營罪等。對于“境外發幣，境內無實質銷售”的行為，當下，司法機關采取的方式還是相對寬容的，基本不會主動“穿透式審判”，而是“等子彈再飛一會兒”。因此，類似的項目方暫時可以喘息，記住萬不要回國內進行“路演”等銷售活動，以免遭遇刑事風險。肖颯在文中還表示，目前，在內陸一些城市拿區塊鏈技術蒙騙投資者的不法活動有所抬頭，相信辦案機關不會坐視不管，傳說中的“剿匪”工作勢在必行，務必保護好老百姓的錢袋子。目前法律的態度非常堅決，發幣是非法公開融資，涉幣交易所不允許在境內存在，一旦發現立刻取締。同時，針對區塊鏈項目的備案，已經如火如荼進行中，但備案不是許可，并不能因此獲得“法律金鐘罩”，如果涉嫌違法犯罪，該處理的時候絕不會手軟。[2019/12/16]

分析 | 中國基金報：美聯儲降息、Facebook發幣、產量減半推動比特幣破萬:中國基金報今日發文《比特幣破萬刷屏：幣圈周末瘋狂 6個月暴漲240%》，文章提到，業內人士認為，比特幣破萬的原因主要有三個：一是美聯儲降息的可能性加大，二是Facebook發幣，三是明年產量要減半，下一次比特幣采礦獎勵減半，預計發生在2020年。但紐頓投資管理公司全球股票投資組合經理馬漢姆提醒大家：“對于普通投資者來說，比特幣的吸引力仍然太有限。比特幣的風險非常大，波動性一直很大。”[2019/6/23]

圖片來源于：Uniswap截止發稿時，COMP在Uniswap的交易價格是0.393ETH，日內漲幅高達848%。為何COMP剛上線就出現如此驚人的漲幅？治理代幣究竟是什么？如何獲得COMP？Compound推出的“借貸挖礦”模式是否值得投資者參與？這種模式可否長期運轉，并被其他DeFi項目借鑒？對于上述問題，本文將一一闡明。如何理解治理代幣？

不同區塊鏈項目的代幣各司其職：比如比特幣的原目標是價值流通，實際被用于價值存儲；比如PoS和類PoS代幣，證明了參與網絡建設和運行的權利，需質押代幣才能參與出塊；也有一些可以捕獲交易費用，通過銷毀代幣來捕獲價值；還有MKR、0x等，功能以治理為主。當然，多數代幣不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也能用于治理，如MKR和Kyber。本文著重分析的COMP，目前屬于純治理型代幣。根據官方資料介紹，COMP是ERC-20代幣，代幣持有人對Compound治理協議享有“投票權”，允許持有人將代幣委托給其他人投票，任何代幣持有人都可以參與Compound的治理。只要擁有1%的委托代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。DeFi治理代幣的價值主要取決于項目本身鎖定的資產規模，這也與安全性相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。COMP的分配機制

聲音 | 孫宇晨：摩根大通發幣標志著頂級金融機構將開始真正進軍區塊鏈行業:針對摩根大通發行JPMCoin一事，孫宇晨回應金色財經的采訪表示：摩根大通發幣是主流金融機構進軍區塊鏈的標志性事件，我個人認為未來高盛，花旗，摩根史丹利等頂級金融機構都會開始進軍區塊鏈行業。與之前金融機構以投資進入行業不同，這次是真正下水嘗試，對于區塊鏈的大規模應用具有標志性意義。[2019/2/18]

開發商CompoundLabs曾表示，Compound公司本身將不會出售或預留任何COMP，代幣都分配給了公司的股東和團隊成員，創始人RobertLeshner還特意強調：“COMP不是一種融資方式或者投資工具，COMP存在的意義只是為了提高Compound的社區治理能力。”因此，在分配規則中，占比超過一半的COMP被分配給了協議的真正用戶：50.05%被預留給協議的用戶；23.96%已分配給CompoundLabs的股東；22.26%已分配給CompoundLabs的創始人和團隊，并需要4年完全解鎖；3.73%將分配給未來的團隊成員。

馬化騰談區塊鏈：騰訊不發幣，發幣有風險:馬化騰在兩會上回答記者提問時表示：“如果大家都可以用區塊鏈技術隨便發行數字幣，那會引發很多監管的問題。現在數字貨幣雖然很熱，但是我們并沒有參與其中，我們不考慮說發個幣等等，因為我覺得這是一個非常有風險的事情。”[2018/3/4]

圖片來源于：鏈聞投資者如何獲取COMP？

根據官方文章，423萬枚COMP將會免費發放給用戶，只要用戶使用Compound協議進行借貸交易即可。這個規則可被稱為「借貸即挖礦」或「流動性挖礦」。這423萬枚COMP代幣被放置在一個「蓄水池」智能合約中，并且每個以太坊區塊都會轉出0.5枚COMP，這也就意味著需要4年的時間才會全部分發完；COMP將會被分配至每個借貸市場中，以該市場中產生的利息作為比例，這也就意味著分配比例會隨時變化；在每個市場中，50%的COMP會分配給資產提供者，50%的COMP分配給借款人，用戶可以根據自己資產在所在市場內占比獲得；一旦某個地址獲得0.001COMP，任何Compound中的交易都會將相應的COMP轉移至他們的地址中，而對于更小的數量，也可以手工收集獲得的COMP。總結來說，新的COMP將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。每一項資產的借款人和貸款人都將獲得獎勵，新的COMP將在每個區塊發放，每天將向該協議用戶提供大約2880枚COMP，持續4年。每天一半的COMP分配給貸款人，另一半給借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。

比特幣暴漲引發幣圈口水戰 究竟哪一種加密貨幣是真正的比特幣:BCH硬分叉之后，關于BTC、BCH誰是真正的比特幣的爭論從沒有停歇。BTC近日再度暴漲屢創新高，韓國交易所Bithumb交易價一度突破2萬美元，市場表現上完全壓制BCH，引發了幣圈又一波誰是真正比特幣的口水戰。萊比特礦池CEO江卓爾凌晨連發數篇文章批評BTC core已淪為小團體的牟利工具，力挺BCH為真正基于P2P的支付貨幣。而另一位幣圈大V寶二爺則在直播中斷言，比特幣就是BTC，有人鼓吹BCH是為了出貨。[2017/12/9]

圖片來源于：Compound從圖中可以看出，絕大多數的代幣都分配給了USDC和USDT市場，USDC和USDT市場獲得90%的COMP代幣分配。當COMP的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。只要COMP價格維持上漲，即使人們沒有借貸需求，也可以為了賺取COMP而借貸。用戶借貸的金額越大，獲得的COMP越多，Compound的用戶和其上的的應用也將持續不斷地自動獲得治理權。「借貸即挖礦」模式能長久運轉下去嗎？

盡管COMP的效用是為治理而設計的，創始人也一再強調COMP不是融資手段和投資工具，但是觀察目前COMP的幣價表現以及市場的反應，COMP確實在幣圈投資者中激起了一波FOMO情緒。有人將Compound的”借貸即挖礦“模式和2018年大火的FCoin“交易即挖礦”模式類比，認為二者本質趨同，極有可能導致交易量虛幻增長，激勵機制只是短暫的“飲鴆止渴”，一旦投機者退出，崩盤風險巨大，而且也會導致Compound中心化，違背去中心化協議的愿景。數字文藝復興基金會曹寅也對Odaily星球日報表示，“Compound開創的這種‘借貸/流量挖礦’的模式和FCoin‘交易即挖礦’的模式并沒有多大不同，本質上沒有很多創新之處，但是對于一些冷啟動的小項目來說，這種模式可以幫助他們快速啟動，對他們來說還是有一些意義的。”但是曹寅并不看好COMP這種治理代幣的價值，他認為DeFi項目本身的價值和治理代幣的價值并不掛鉤，治理代幣只是給用來給平臺用戶參與項目治理的一個工具，并不參與Compound項目的分紅權，這也是Compound“借貸挖礦”和FCoin“交易挖礦”的不同之處。而且目前Compound看起來也沒有將COMP擴展為Compound抵押資產的想法，就算COMP的幣價暴跌歸零，也不會影響到Compound借貸業務的進展，最多也就是影響到Compound的治理。當然，目前來看這種情況很難出現，從上文的COMP分配圖中可見，Compound的治理權還掌握在團隊手中。曹寅還認為，如果僅將COMP作為一種治理權代幣來看的話，現在的幣價肯定是被高估的。不過就目前的早期階段來看，COMP代幣激勵機制的出現，無疑會帶動Compound借貸業務的快速增長。強大的激勵將改變用戶使用Compound協議的行為，吸引包括投機者、套利者在內的新型用戶。參與者將借入他們實際上并不需要的資產，而只需支付利息來賺取COMP代幣。只要回報有利可圖，借貸者就會蜂擁而至。在此情形之下，COMP市值或將遠超其內在價值，而眾人擔心“激勵模式總會崩盤“的一天，也的確可能到來，一旦COMP的市場價值將開始下跌，就有可能觸發反向放大力。更低的COMP價值將減少激勵，這將導致借款人和存款人離開，產生更少的利息，從而進一步壓低COMP代幣的價值，造成螺旋下跌的局面。總而言之，“XX即挖礦”對于幣圈的你我并不是新鮮事，DeFi出圈是好事，這一模式對市場的教育意義還是值得肯定的，畢竟還是吸引了不少人第一次嘗試了DeFi，甚至第一次在Uniswap交易。但是，獲客之后的留存依舊取決于產品背后的真實需求，熱度冷卻之后，ETH借貸市場的規模，依舊是它的天花板。參考資料：《Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目：DeFi大戲開啟》《DeFi治理代幣的價值捕獲》《Compound治理代幣將打開Defi的潘多拉魔盒》《去中心化借貸協議Compound治理代幣COMP分配方案一覽》

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