CAP:2020加密行業投資前景：駕馭資本迷宮、探索融資趨勢_Digital Currency Aggregate

Odaily星球日報譯者|Moni作為一個新興行業，人們總會隔三差五地在市場上聽到一些新的加密基金名字。如果你想搞清楚哪些加密基金仍在運營，感覺就像——妹子遇到高數：無解。

為此，曾供職于AngelList和Handy、現任CoinList商業運營負責人的ReganBozman試圖理清略顯混亂的加密投資市場，幫助投資者駕馭資本迷宮、把握年度融資趨勢。下面，就讓星球君和大家一起來看看ReganBozman是如何分析的吧：事實上，早在2018年9月，ReganBozman就發布了加密貨幣投資者概況概述以及活躍在加密投資領域的所有基金實時數據庫。之所以開始研究這個話題，是因為許多加密行業創業者們總是在說融資是一項無比艱巨的挑戰。加密貨幣投資是一個快速變化的世界：SAFT、側袋機制、SPV，這些投資手段正在進入挖礦行業，而且業內不少人并不清楚哪些投資者信譽良好、哪些投資條款適合加密行業。雖然加密行業融資已經有了一定程度的發展，但目前來看透明度仍需要進一步提升。許多加密基金現在已經悄然關閉，而很多新的加密基金也開始入場。不僅如此，一些傳統風險投資基金開始嘗試推出專用于加密貨幣的基金，但同時不少曾經進入加密行業的傳統基金卻減緩或停止了對該領域的投資——盡管我們依然能在不少加密貨幣基金官方網站上看到一些投資信息，但其實大多沒什么實際用途和意義。在本文中，我們將重點分析三個方面問題：1、利用一個全面的實時數據庫DoveMountainData來分析將資金投入到加密貨幣行業里的所有基金；2、更新、研究加密投資趨勢；3、分享一些著名投資者對目前加密行業融資趨勢的看法。一、分析將資金投入到加密貨幣行業里的基金

DoveMountainData是一個實時數據庫，其中調研、收集了各種積極投資于加密貨幣公司和項目的投資者信息，旨在幫助創業者了解到加密行業融資過程。如何判斷一支基金是否正在積極投資加密行業？我們認為一個大致的定義是在過去一年中是否有公開宣布的加密貨幣投資。不過需要說明的是，目前數據尚不夠完美，因為在許多情況下一些加密貨幣行業投資都是“未經證實”的。比如，Greylock正在積極部署資金，但如果根據公開信息顯示，他們最后一次投資是參與了2017年Coinbase的D輪融資，所以在這種情況下，雖然Greylock是一家頗具規模的加密基金，但并不能將其歸納到“積極投資加密行業”的基金類別里，但相信他們未來肯定會包含在這一類別里。基于上述定義，我們整理出排名前十的活躍加密基金是：1、基金名稱：1confirmation是否僅涉足加密行業：是所屬國家/地區：美國成立時間：2017年資產管理規模：5000萬-1億美元關鍵人物：NickTomaino投資組合：Coinbase、dYdX、Harbor、OpenSea、Authereum、BloXrouteLabs、Commonwealth、Tendermint、Veil、Forte2、基金名稱：1kx是否僅涉足加密行業：是所屬國家/地區：歐洲成立時間：2017年資產管理規模：未知關鍵人物：LasseClausen投資組合：Nervos、Arweave、Flexa、Terra3、基金名稱：9YardsCapital是否僅涉足加密行業：否所屬國家/地區：美國成立時間：2018年資產管理規模：未知關鍵人物：DavidFisher投資組合：未知4、基金名稱：A.Capital是否僅涉足加密行業：否所屬國家/地區：美國成立時間：2013年資產管理規模：2.5億美元關鍵人物：KartikTalwar投資組合：Aztec、BisonTrails、Coinbase、NEARProtocol5、基金名稱：a16zCrypto是否僅涉足加密行業：是所屬國家/地區：美國成立時間：2018年資產管理規模：2.5億美元關鍵人物：ChrisDixon投資組合：Anchorage、Arweave、AVALabs、Basis、BlockTowerCapital、Celo、ChiaNetwork、Coinbase、Compound、CryptoKitties6、基金名稱：AbstractVentures是否僅涉足加密行業：否所屬國家/地區：美國成立時間：2018年資產管理規模：未知關鍵人物：RamtinNaimi投資組合：Brave、Ripple、Compound、Polychain、AVALabs、Blockfolio、dYdX、Harbor7、基金名稱：Accel是否僅涉足加密行業：否所屬國家/地區：美國成立時間：1983年資產管理規模：2.5億美元關鍵人物：AmitKumar投資組合：Chainalysis、Circle、DripCapital、FalconX、OasisLabs8、基金名稱：Accomplice是否僅涉足加密行業：否所屬國家/地區：美國成立時間：2015年資產管理規模：2.5億美元關鍵人物：AmitKumar投資組合：Circle、CoinList、O(1)Labs、NEARProtocol、BalancerLabs、BisonTrails9、基金名稱：ArringtonXRPCapital是否僅涉足加密行業：是所屬國家/地區：美國成立時間：2018年資產管理規模：1億-2.5億美元關鍵人物：MichaelArrington投資組合：未知10、基金名稱：BainCapitalVentures是否僅涉足加密行業：否所屬國家/地區：美國成立時間：2018年資產管理規模：2.5億美元關鍵人物：SalilDeshpande投資組合：Compound二、加密行業融資趨勢

數據：1月NFT借貸超1.8萬枚ETH，創自2022年5月以來最高水平:金色財經報道，根據數字資產分析公司 eBit labs 最新數據報告顯示，NFT 借貸規模在今年一月大幅上漲并創下自2022年5月以來最高水平，1 月首周 NFT 借貸量超過 6,000 ETH，達到九個多月以來的新高，截至發稿時整個 1 月份的借貸總額超過 18,000 ETH，約合 30,516,660 美元。

eBit labs報告指出，隨著 BAYC 地板價在 2022 年年中下降引發市場壓力并加劇對潛在清算的擔憂，最終導致流動性危機，借貸行業受到廣泛關注。分析認為主要因素是市場繁榮和 Yuga Labs 的 Dookey Dash 游戲受到熱捧，BendDAO、X2Y2 等主要 NFT 借貸平臺發放的大部分貸款都是針對“無聊猿” Bored Apes 的，BAYC 的短期貸款余額在 2023 年 1 月創下歷史新高。（cryptoslate）[2023/2/19 12:15:53]

一些“玩家”離開了加密行業投資競賽。

如上圖所示，自2017/2018年加密貨幣牛市之后，市場上并沒有太多加密基金出現。2018-2019年的加密熊市給整個行業招致了許多受害者，其中一部分就是參與過2017年首次公開發行的新貴加密基金，因為很多首次公開發行的項目根本無法隨時間給加密基金帶來回報。這種情況甚至延續到了最近，就在2020年3月中旬，一些加密基金依然未能止血，包括AdaptiveCapital和CambrialCapital在內的許多加密基金仍在下跌。一些融資來源已經看到了行業紛爭，也導致他們不得不向內聚焦。舉個例子，在2018年初，比特大陸公司的發展速度很快，也吸引了許多風險投資的關注，當年據稱錄得利潤達到40億美元，并在當年五月領投了Circle公司1.1億美元融資。然而，由于對比特幣現金押注失敗、以及IPO折戟沉沙和慘烈的內部權力斗爭，導致這家比特幣挖礦巨頭在整個加密貨幣生態系統里的重要性大打折扣。還有一些加密基金完全是因為自己“無能”導致業績慘淡。比如，RChain于2017年9月籌集了數百萬美元的資金，隨后決定啟動生態系統基金ReflectiveVentures。2018年4月，ReflectiveVentures自豪地宣布已向四家區塊鏈公司投資了超過600萬美元。然而就在短短一年之后，人們發現RChain開始像醉酒的水手一樣管理著自己的資金，他們竟然將一半以上的融資花在了一款音頻編解碼器上。不僅如此，ReflectiveVentures的一位創始合伙人也被美國證券交易委員會指控涉嫌金融犯罪。在這種情況下，一些加密行業“玩家”開始組建自己的投資基金聯盟在2017-2018年的牛市中，許多加密基金經理獲得了巨額利潤。在這個擁擠的市場里不僅有像a16z這樣的老牌傳統基金，也有一些后起之秀，比如：1、BlockTowerCapital；2、DragonflyCapitalPartners；3、MulticoinCapital；4、PanteraCapital；5、Paradigm；6、PlaceholderCapital；7、PolychainCapital。盡管上述提及的許多加密基金目前仍在加密貨幣行業里從事投資，但有三支基金已經很明顯地與其他基金拉開了距離，他們分別是：a16zCrypto、Paradigam、PolychainCapital。這些旗艦基金全部都來自于美國，而且資產管理規模均超過2.5億美元，在過去的兩年時間里，他們主要投資的是A輪和B輪融資，包括：1、Argent；2、Amber；3、Celo；4、Compound；5、Dfinity；6、OasisLabs；7、StarkWare。隨著加密行業的不斷發展，預計會有越來越多的公司開始籌集后期資金，因此這些基金公司在整個生態系統里勢必會變得更加重要。還有一些加密基金開始專注于新資產

Circle CEO：2023年將出現另一場類似FTX的破產:金色財經報道，Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 周二表示，隨著公司在早期繼續苦苦掙扎，加密貨幣市場將在 2023 年見證更多破產。然而，由于監管框架和規則的進步，他仍然對市場的技術發展以及 2023 年加密貨幣采用率的上升持樂觀態度。[2023/1/17 11:16:51]

有一些加密基金是在2019年或更晚才公開發行的，也算是比較新的一波加密貨幣基金，這些基金似乎與那些在2017-2018年牛市中出現的加密基金有很大不同。2017年左右成立的傳統加密基金規模通常都超過1億美元，而且會在智能合約平臺領域進行大量投資，而2019年左右創立的加密基金規模通常都比較小，而且相比于尋找“下一個以太坊殺手”，這些加密基金似乎更青睞于投資區塊鏈金融應用程序，比如去中心化金融。當然，之所以出現這種投資中心的轉移，一部分原因是由市場驅動的。2017-2018牛市期間，許多最杰出的智能合約平臺即將推出，私人基金也渴望投資這一領域。與此同時，DeFi作為一個可投資資產類別正在爆炸式增長，基于以太坊的穩定幣的流通量超過100億美元，2020年5月更是見證了去中心化交易所交易額突破7億美元的記錄。無論原因如何，這種投資中心的轉變都與大型基金歷來部署資金的地方大相徑庭。舉個例子，在a16z公開披露的加密項目投資中，將近一半投資于第一層區塊鏈。這里需要指出的是，其中一些——比如Arweave和Chia屬于特定于應用程序的區塊鏈而不是智能合約平臺，不過a16z也投資了包括Decomed、dYdX和MakerDAO在內的許多去中心化金融公司，但盡管如此，a16z在加密行業里的投資方向還是非常明確的，即旗下投資組合中很大一部分都是第一層區塊鏈。另外需要注意的是，如今加密投資輪次的資金規模正變得越來越小，項目籌集的啟動資金也在縮水。相比于2019年，已完成的加密行業融資交易數量同比下降2％、融資金額下降了30%，交易規模相較于去年呈現出下降趨勢。現階段，只有頂級的DeFi項目才能獲得顯著的市場和投資吸引力，但即便如此不少資產管理規模較大的DeFi項目依然無法募集超過500萬美元的風險資金，比如：1、InstaDApp；2、Set；3、Uniswap。最近，Balancer和Futureswap兩個去中心化金融項目也都用相對較少的資金成功啟動了。風投開始關注其他地方？

數據：交易所以太坊流出量達到2022年峰值:金色財經消息，據IntoTheBlock數據，周二有18萬個ETH從交易所撤出。該公司發推表示，這一數字是自10月以來交易所流出ETH的最高值。在ETH流出之前，其價格在10天內增長了15%，流出后本周增長了17%。

此外，IntoTheBlock還注意到，大約有19萬個ETH被存入，用于使用Lido進行抵押，Lido是一項服務，讓用戶在其他鏈上抵押各種資產，包括以太坊2.0。ETH 2.0存款合約上現在有超過10,000,000 ETH的押注，相當于超過270億美元的押注價值。（Decrypt）[2022/3/19 14:06:28]

從2019年開始，美國頂級風險基金大幅削減了對區塊鏈行業的投資總體上，傳統風險投資公司對加密貨幣行業的興趣呈現出下滑態勢。2020年似乎很難出現像2018年的投資狂潮，更不會出現硅谷風投給一家剛剛成立僅一年的加密公司投資1.33億美元的事情。當然，仍然有一些基金正在積極投資于加密貨幣行業—在過去的幾個月中，許多加密貨幣公司從頂級風投那里成功籌集了資金，其中包括：1、Argent；2、Arweave；3、AtomicLoans；4、BisonTrails。但是，許多傳統基金顯然已經放慢、甚至停止了對加密貨幣領域的投資。造成這種投資放緩跡象的一個主要原因是，加密資產類別仍處于起步階段，其發展速度可能比投資者期望的要慢。傳統風投經常會看到快速成長且利潤率很高的“軟件即服務”公司，相比之下，加密公司似乎還存在其他難以置信的風險，通常涉及市場、法律和技術等。一家專注于A輪融資的頂級風投基金負責人透露，如果沒有明顯的獲利途徑，他們很難對一家公司/項目進行投資，就現階段來說，他們發現大多數加密貨幣公司依然需要面對很多挑戰。三、投資者觀點

一些對加密行業很友好的投資者分享了他們對該領域融資趨勢的看法，下面就讓星球君和大家來看看幾位行業大咖們如何看待加密投資行業趨勢：1、AlexPack，來自風投公司Dragonfly：加密貨幣行業融資最有趣的變化，就是你會清楚地了解加密貨幣的發展方式。加密貨幣是一種全新資產類別，因此投資這一領域的風投公司也需要創新才能取得成功。幾乎所有的頂級加密基金都是某種方式從傳統風險投資公司中分離出來的，而且過去由交易員推動代幣交易的日子也已經一去不復返了。但問題是，傳統風投公司所做的投資本身目前基本上處于周期性低位，而加密貨幣發展如此之快且種類繁多，以至于局外人和傳統投資者都難以跟上。2、DevinWalsh，來自風投公司Coinfund：在2019年，加密領域看到了許多中間件協議，包括Graph和3Box，為Web3開發人員和網絡參與者帶來了許多愉快的使用體驗。不僅如此，在過去的6個月中，我們也看到發布到主網的加密協議數量激增，有的協議也開始部署重要的升級，許多新團隊正在開發新產品，他們都需要籌集資金以便為項目下一階段的增長提供支持，這點非常重要。在2020年剩下的時間和即將到來的2021年，我們會看到去中心化網絡治理的持續發展、不斷拓展的核心開發工具和中間件產品、以及各種吸引新用戶入場的方法，所有這些都讓我感到興奮。3、JasonChoi，來自風投公司SpartanGroup：2017年，加密行業充斥著各種首次公開發行項目，但現在這個行業已經開始從宿醉中醒來，你發現它處在一個不同的世界中：資金虛幻、政府不信任、大型科技公司比以往任何時候都更具侵略性。在這種背景下，像PaulTudorJones這樣的宏觀經濟領域傳統投資者已經開始對比特幣進行投資，而a16z這樣的風投基金也在加密行業持續投入新的資金，以加速推動去中心化經濟的到來。隨著行業成熟度越來越高，預計會看到越來越多的業務整合出現，所以加密行業后續應該會有許多引人注目的收購交易，特別是那些試圖制度化、或發展成為數字銀行的加密貨幣交易所，而且這些交易所本身資金就十分雄厚。越來越周到的代幣化模型不僅基于投機，而且還根據使用量產生價值，這些“誘因”也將為更多由基本面驅動的長期資本打開大門。4、SantiagoRoelSantos，來自風投公司ParaFiCapital：到目前為止，大多數加密貨幣行業投資方式很像是以敘事為中心的長期看漲期權，一些風投公司在第1層上進行投資就是基于這種風格，并且獲得了不成比例的關注和融資。但是，目前正在出現一類新的加密資產，尤其是在DeFi領域中，風投公司不僅可以使用傳統估值技術對這些項目進行估值，還能根據預定義的代幣經濟學和鏈上活動對某些代幣進行估值，因此你會發現許多加密企業都具有高增長和盈利潛力。如果我告訴您：協議A同比增長+100％，EBITDA/自由現金流利潤率達到80％，股息保持健康狀態且市盈率為40倍，那么您可能會認為相對于公共或私人市場的同類企業，這個加密項目的估值被大大低估了。像ParaFi這樣的公司正在采用一種基本面分析方法來評估加密資產，他們認為。并非所有的加密資產都是平等創建的，但是從歷史上看，加密資產之間又是高度相關的，因此隨著加密市場越來越成熟，投資者更應該關注基本面。5、SpencerNoon，來自風投公司DTCCapital：就現階段而言，加密初創公司的融資前景從未如此健康，最近你會發現行業里已經出現了諸如a16zCrypto，Paradigm和Polychain之類的大型加密基金。每個加密基金旗下都有經驗豐富的投資團隊，并管理著數億美元的資金，這意味著他們能夠自行籌集大量資金。這一趨勢將會對加密行業的資金環境產生重大影響，并且將會推動A輪及后續融資輪健康發展。但另一方面，目前加密行業規模可能還無法讓風投基金快速獲利，隨著大型傳統投資基金規模的不斷增長，他們越來越不會把時間花在早期階段投資上。相反，我們會逐漸在加密行業里看到更多專業基金，特別是一些投資種子輪階段的加密基金。6、VanceSpencer，來自風投公司FrameworkVentures：未來可能會有DeFi基金出現，比如FrameworkVentures就是新型DeFi基金的原型，此類基金不僅僅扮演投資方的角色，而且還會作為網絡的積極參與者，通常在代幣、治理、資本分配和去中心化金融市場運作方面擁有深厚的專業知識，這意味著DeFi基金可以在網絡將想法轉變為協議的最早階段提供幫助，并為項目創始人提供框架建設支持。目前，后期生態系統可能更多地依靠Paradigm和a16z等大型加密基金形成，而那些規模較小、但更具創新意識的加密基金則主要負責激發早期的加密風險投資領域。隨著時間的流逝，一旦加密項目和行業競爭力愈發成熟，加密融資領域也會在種子輪階段和后期階段出現“分水嶺”。總結

Higer：2020年最耀眼的不是比特幣 而是DeFi:金色財經年度巨獻洞見財富密碼2021投資策略會持續進行中，區塊鏈研習社Higer《如何布局DeFi下一爆發點》的精華看點如下：

目前，排名前20的加密資產里已經呈現了一種正在發生著的趨勢，就是DeFi代幣越來越多，未來這個趨勢還會加速。

在2020年DeFi鎖倉金額實現了30倍的增長，各細分領域不斷演化且表現優異，Aave漲幅5000%、YFI漲幅2350%、Melon漲幅960%，漲幅500%以上的還有：LINK、REN、LRC、BNT等。

在2021年Uniswap、AAVE、YFI等頭部項目可能繼續加大產品創新并受到追捧，與此同時，一些創新項目在短期內還會吸引廣泛關注，比如比特幣錨定幣以及算法穩定幣。

但是DeFi世界變化太快，而投資的核心是觀察項目的增長數據，項目之間的競爭非常激烈，沒有一個賽道能穩坐寶座，Cover對NXM的挑戰就是一個例子。[2020/12/30 16:06:01]

在過去的18個月時間里，加密行業融資活動發生了很大變化。你會發現不少規模較小的啟動前融資輪和更集中的投資策略已經出現，這也標志著加密投資環境正變得更加健康。另一方面，如果越來越多的傳統風投公司避開加密行業，那么就只有少數幾家加密貨幣基金有能力領導規模較大的后期融資，這可能會給加密行業帶來后期資本緊縮的風險。2020年已經過半，而在剩下的半年和未來2021年這段時間里，關注加密行業融資市場如何繼續發展非常重要，畢竟許多業內人士已經窺探到牛市正在醞釀之中了。

調查：69.6％的人認為2021年底比特幣價格將超過2萬美元:7月13日，加密貨幣分析師PlanB在推特上詢問其追隨者對BTC 12-18個月價格前景的看法。在13,339名受訪者中，有69.6％的人表示，他們認為到2021年底，比特幣的交易價格將超過20,000美元。16.6％的人表示，BTC將處于2萬美元以下。其余的13.8％的人說他們不太確定。[2020/7/15]

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