DEF:DeFi代幣發行數十倍回報只是幻影，mStable競價失敗后的反思_DeFiAI

編者按：本文來自巴比特資訊，作者：灑脫喜，星球日報經授權發布。這個周末，BTC和ETH，依舊處于無聊的低波動狀態，很多人開始乏了，但DeFi領域上演的一幕幕讓人驚愕的戲劇，確實可以讓人分泌出很多多巴胺，而筆者也體驗到了其中的瘋狂。當然，結局并不是美好的，這里寫出來讓大家開心開心。

先總結一些最近個人的看法：DeFi概念的范圍繼續擴大，整個幣圈都在往這個概念靠攏(哪怕是一些看上去八桿子都打不著關系的）；DeFi和CeFi在結合，表現為中心化交易所的用戶可在交易所參與DeFi的流動性挖礦;IDO之風愈演愈烈，投機的氛圍也越來越強，中心化交易所的IEO也會重啟，同時，項目層次不齊的情況會越發突出，但從本質上說，這些依然屬于變相的ICO，是屬于要被禁止的；IDO對于投資者而言，實際是比ICO更糟糕的機制，無論是uniswap、balancer還是最近mStable拍賣采用的Mesa競拍，投資者拿到token的價格只能是機構成本的十倍，甚至數十倍，而且初始價格是非常容易操縱的，總的來說，IDO并不適合普通人參與，而更適合那些風險偏好者。而流動性挖礦，也需要非常謹慎，并且是越新的項目，代碼存在漏洞的風險也就越大；DEX交易量超越CEX已經變得比想象中的要更近；衍生品DEX和Layer2DEX會成為接下來市場的焦點；DeFi短期并沒有帶動ETH的價格，主要是因為穩定幣可以代替它成為融資媒介，但從長期來看，ETH大概率會是受益者；目前DeFitoken的價格普遍存在較大泡沫，但這并不意味著泡沫會立刻破裂；之前的DeFi項目是有產品，有成績，還有代碼安全審計的“三有”項目，但筆者擔心，在投機氛圍的帶動下，越來越多的“三無”項目會出來騙錢，請守好自己的錢包；DeFi必然會遇到監管問題，對于中心化程度高的項目，請務必要提高警惕；很多人認為BTC牛市很遠，但我覺得已近在眼前；DeFi的概念已經存在很久，為什么現在開始熱炒？

DeFi資管協議Quasar Finance啟動主網:金色財經報道，基于Cosmos的DeFi資管協議Quasar Finance今天啟動其主網，旨在幫助投資者跨多個區塊鏈管理其數字資產。據悉，Quasar的目標是通過區塊鏈間通信協議（IBC）實現區塊鏈之間的連接，從而成為去中心化資產管理平臺。（Coindesk）[2023/3/24 13:23:27]

很多人可能會疑惑，DeFi的概念不是很早就有了，為什么當初沒火，現在卻開始熱炒？是不是依舊是在炒作概念？首先，DeFi概念的熱炒，背后確實是有一股力量在推動，包括像Coinbase、A16Z這樣的大型機構，以及以太坊生態的眾多參與者，但從本質上來說，金融確實是區塊鏈最適合應用的領域，推動這場運動，是共識的一個結果。第二，2018-2019年，加密貨幣市場尚未走出熊市，并且基礎設施也不夠完善，因此并沒有大規模化的可能，當時的DeFi完完全全是處于玩具的階段。而進入2020年之后，像Rollup等二層技術及項目的推出，可以為DeFi擴大馬路數百倍，同時大大降低成本，此外，像Argent這樣的無助記詞智能合約錢包的出現，也可以大大降低DeFi的使用門檻，也就是說，DeFi在進入2020年之后，才有了熱炒的前提。但在初期階段，DeFi必然是由投機主導的，也就是很多人會說的"幣圈內卷"現象，因為本身最容易接受DeFi概念的，其實就是這個圈子里的人，但這是“破圈”之前的一個必要過程。很多人可能會說，拿著BTC和ETH不是挺好嗎，何必折騰來折騰去，因為到最后，大多數的DeFi項目都逃不了歸零的結局，而只有少數的DeFi項目才有可能成功。拉長時間線來看，的確會是如此，但你想過沒有，不參與其中，你怎么知道這個領域到底是怎么回事？你又怎么知道，自己原先的想法是否就是錯誤的？個人愚見，DEX的興起，是必然的，DeFi借貸的興起，也是必然的，這些都是為了實現區塊鏈資產無需信任的愿景，但這個過程，一定會是非常曲折的。投機mStable失敗帶來的思考

DeFi基礎設施和產品開發商Primitive已開源SolStat庫:1月3日消息，DeFi基礎設施和產品開發商Primitive已開源SolStat庫，這是一個用Solidity語言編寫的統計函數的數學近似庫，支持正態高斯分布的計算，例如累積分布函數（CDF）、百分比點函數（PPF）以及誤差和反誤差函數，這些分布被用來模擬馬爾可夫過程，可以用來模擬價格運動，旨在為社區提供幫助。

Primitive由Alexander Angel于2020年創立，旨在構建專注于自動做市商（AMM）的創新產品，此前在2021年5月的種子輪融資中籌集到300萬美元，在2022年8月的A輪融資中籌集900萬美元。[2023/1/3 22:22:05]

下面就講講筆者參與mStable競拍，然后失敗，最終浪費了時間，以及數十筆交易手續費的失敗經歷：為什么決定參與mStable競拍？在參與之前，我從三個角度思考了這個問題：mStable符合有產品，有成績，有代碼安全審計的“三有”標準，并且投資機構給出的1500萬美元整體估值是合理的；mStable做到無滑點穩定幣兌換這一點，的確有一定的競爭力，是屬于可以和Curve一較高下的項目；mStable的IDO選擇了競拍模式，不再是直接在balancer上線，這可以解決機器人搶先交易的問題，并且流程其實有點復雜，這看上去會是一個機會；但事實證明，個人最初的想法是太過天真了，尤其是最后的一點。首先，參與mStable的競拍，是需要用到mUSD穩定幣的，這可以通過USDT、USDC、TUSD、DAI去1:1鑄造兌換，也可以選擇在Balancer上進行兌換，從費用的角度來看，直接用穩定幣鑄造顯然是更適合的：

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為6.51%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為6.51%。47個幣種中38個上漲，9個下跌，其中領漲幣種為：IDEX(+47.41%)、AMPL(+37.21%)、BAND(+30.48%)。領跌幣種為：WICC(-13.38%)、SWFTC(-12.71%)、NEST(-5.78%)。[2021/2/2 18:40:01]

正是這一原因，導致mStable協議抵押的資產在周六那天增加了1100多萬美元，而競拍結束之后，mStable協議抵押的資產從最高接近4000萬美元，驟降到目前2940萬美元，也就是說，這些新增抵押的資產并不是自然流進去的，而是用于競拍的目的。鑄造完mUSD之后，你需要把mUSD轉到Mesa平臺，然后通過官方的指南添加交易對，并進行出價，規則是“共計拍賣266萬MTA，持續時間為2天，以北京時間18日22:00為交割時間，價高者得”。而每次出價及取消，都需要和合約進行交互，也就是說，每次操作都需要支付一筆手續費，然后筆者傻乎乎地進行了13次出價及取消操作，其中大部分是在最后的幾分鐘進行的。

DeFi總鎖倉量突破160億美元 創歷史新高:金色財經報道，據Debank數據顯示，DeFi總鎖倉量已突破160億美元，創下歷史新高。真實鎖倉量為106.4億美元。目前總鎖倉量排名前五的DeFi協議分別是：Uniswap V2（32億美元，真實鎖倉量24億美元）；Maker（22億美元，真實鎖倉量16億美元）；WBTC（20億美元，真實鎖倉量20億美元）；Compound（14億美元，真實鎖倉量6.548億美元）；Aave（14億美元，真實鎖倉量12億美元）。[2020/11/13 14:12:43]

而競拍的過程，實際是個博弈的過程，筆者從最初抱著撿便宜的心態，到后面不斷抬高對項目的估值，再到達到個人出價的極限，最后在MTA清算價超過1.8美元，以及上線Balancer之后立刻達到3美元時出現的那種錯愕感。毫無疑問，這次的DeFi投機行動，是徹徹底底失敗的。但從理性的角度來看，一個剛上線不久的DeFi項目，竟然有了超過3億美元的估值，這確實有些讓人覺得匪夷所思，恍惚間，我有種回到2017年ICO熱潮的那種感覺。

動態 | bZx遭受二次攻擊，需要對DeFi智能合約進行徹底審計:昨日去中心化金融（DeFi）貸款協議bZx再次被攻擊后，該平臺被關閉并離線，開發人員試圖修復合同，保證惡意行為體無法執行另一次攻擊。第一次攻擊讓加密社區措手不及，因為flashloans是DeFi平臺提供的新產品。第二次攻擊表明，需要對DeFi智能合約進行非常徹底的審計。bZx在兩次攻擊中都凍結了平臺，這一事實表明，即使將其作為DeFi進行銷售，但最終它是一個集中化平臺，開發者可以使用“管理密鑰”來關閉平臺上的交易。（Bitcoinis）[2020/2/19]

而事后來看，其實這種IDO方式，又存在很大的操縱空間，它對于投資者而言其實是非常不利的。而很多獲利的參與者，又馬不停蹄地把目光瞄向了接下來的YFI、Curve等熱門項目，同樣，也是讓人匪夷所思的回報率，但這只是表面上的，絕非是普通參與者能夠獲得的回報率。所以，在體驗過mStable的競拍后，筆者可能不會再去湊新項目的IDO熱鬧了，相關的風險已經越來越大，“三無”項目也會越來越多。最后簡單談談DeFi項目的估值問題：目前似乎并沒有一個很好的答案，當前市場上較為流行的方法就是看市盈率，依據是DeFi屬于三個超類資產中的資本資產，因此市值與協議盈利能力的比值，是一個較有意義的參考指標，而另一種簡單粗暴的方式，就是看協議鎖定的資產金額，或者看交易的金額。然而，以上這些評估方案都是屬于非常初期的，因為很多看似相同賽道的協議，實際并不是同一緯度的，例如layer1的DEX和layer2的DEX，從流動性來看，顯然目前layer1的DEX更占優勢，但從期望來看，layer2的DEX可能成長空間會更大一些，并且每筆交易的費用相差是非常大的，這導致layer2DEX的交易數明顯突出，但協議的收入卻并不高。

因此，總的來說，關于DeFi項目的估值，當前行業還是處于一個盲人摸象的階段，就比如筆者對mStable的估值就明顯低于市場給出的估值。還有一點值得說的是，在這一次DeFi運動中，SuZhu和他的ThreeArrowsCapital的表現是最為突出的，無論是AAVE、Kyber、Synthetix、mStable，還是其他幾個即將推出的項目，都具有很大的亮點，總的來說，像衍生品DEX、低滑點DEX、Layer2DEX，以及穩定幣資產、創新借貸等，依然會是接下來DeFi運動的主旋律，至于這場運動會持續多久，以及影響會有多大，這還需要時間來觀察。

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