穩定幣:加密穩定幣如何促進金融穩定？_加密貨幣

加密行業發展十余年，穩定幣是最大贏家。數據顯示，穩定幣市場總額目前已經達到111.5億美元；頭部穩定幣項目USDT市值已經超過XRP，位列第三；穩定幣市場遍地開花，多國央行在積極研究國家數字貨幣，歐盟想要推出數字歐元；FacebookLibra項目引發關注；甚至公鏈、交易所也都在為自己的生態布局穩定幣。無數玩家窺探這個賽道，同時也引發了我們的思考，穩定幣除了作為出入金通道，能為區塊鏈技術落地做什么樣的賦能，穩定幣作為一種法幣與加密貨幣間的，甚至出于地域、政經原因而受到阻隔的法幣間的價值交換媒介，能在商業模式中發揮什么樣的作用？本次活動我們邀請到了嘉賓dForce創始人楊民道、幣信副總裁富蘭克凌和Velo中國社區負責人PhilRen。這幾位嘉賓又會碰撞出什么什么樣的火花呢？讓我們敬請期待。以下為直播內容：

第一問：在過去的一年中，三個主要金融監督機構——國際清算銀行、美國聯邦儲備委員會、以及金融穩定委員會紛紛對加密穩定幣對全球金融穩定構成的威脅表達了擔憂，大家認為，穩定幣合規這道坎過得去嗎，合規方面可以有哪些思路作為借鑒？PhilRen：我覺得，從報道來看，三個監管機構擔憂的都是金融穩定性問題。他們擔心加密穩定幣的出現會導致無監管貨幣的過度流通，給國際貨幣體系帶來動蕩和風險，進而導致潛在的波動和危機。一個典型的例子就是2007年-2008年的全球金融危機。這次危機的誘因之一來自于美國房地產市場的過度借貸，最終導致了全球的金融流動性危機。所以從這段歷史中，我們可以總結出三個主要教訓，作為今天加密穩定幣市場的參照：1.項目方需要接受監管。法規的制定是為了確保市場的穩定和安全。如果一個市場增長迅速但不穩定，長期來看，它很可能會因為各種風險沒有得到緩解而崩盤。因此，任何一個想要在市場上長期運行下去的項目，都需要接受監管和保持市場穩定;2.加密穩定幣項目的參與者需要限定在有資質的機構或者個人之中。對于穩定貨幣而言，無論是傳統的USDT還是新型的DAI，都是復雜的金融工具，參與者在使用和參與之前需要充分理解它們，了解他們各自的優勢和潛在風險。此外，一個項目需要針對參者建立相應的審查體系，以審查并確保其生態中的所有參與者都足夠成熟足夠有經驗，以此避免系統中出現個體風險。3.加密穩定幣需要對市場進行有效的補充，而不是對現有的金融體系產生危害。穩定幣如果想要被接受，它必須得能夠解決當前金融體系中的各種既有問題，例如效率的缺乏，或者效力的缺乏等等，而提高系統的效率正是區塊鏈技術的優勢。因此，只要區塊鏈協議在設計和開發中遵循上述原則，就很有可能被主流市場和監管機構接納，因為主流市場和監管機構的存在是為了給系統增值，而不是帶來動蕩。從這個意義上說，Velo協議從設計之初就具有“合規基因”：首先其生態的參與者都需要進行資質審核；其次，它解決的是現有金融體系下無法解決的細分市場的問題，即為“無銀行賬戶”和“無法獲得金融服務”人群提供匯款服務的問題。FrankLing：1.一定會跨越合規的這個門檻，從長期來看，聯儲無法掌控穩定幣的發行，美元最終也無法加息。2.從財政角度看，主權國家也會加大穩定幣的發行力度。從長期看，財政的重壓之下，如何有效的發行貨幣，激發需求。如何有效的回籠貨幣，完善稅收體系，保證稅源，是國家存活的基礎。3.在“合規”和“財政”兩者之間選擇，主權國家，都會選擇保證財政目標，控制稅源，擴大主權貨幣影響力，而淡化合規。合規，從本質上是對于銀行系統的控制力和威懾力。虛擬世界的真實交易量一旦爆發，是不可以錯過的陣地。楊民道：現在大部分的穩定幣已經開始走合規化道路，這已經走出第一步，在合規層面，主要還是在法幣的邊界的合規監管問題。我相信全球協調的監管會是大趨勢，而且在交易所、錢包端的KYC和AML已經比較全面。最近一個10萬USDC的地址資產被凍結引發出加密資產自主權的討論，我認為執法機構在執法的時候，應該會區分池子和個人地址。池子不屬于個人財產，從執法上應該無法凍結，但是可以要求相關方對個人地址做凍結，比如只要資金從池子出來，回到個人地址，就凍結該資產。中心化穩定幣的發行方或是去中心化穩定幣未來大概率得有類似機制來適應監管。第二問：合規穩定幣有哪些應用場景？穩幣與法幣存在本質矛盾嗎？FrankLing：1.現在穩定幣的使用非常多，增長很快，我們可以使用的場景，主要是虛擬場景，都會使用到穩定幣。2.合規穩定幣，還碰到屬地的問題。這里面有點復雜，比如我這邊有巴西的USDT和USDC，幾千萬枚要進入中國采購中小企業的商品，算合規用途還是不合規呢？3.穩定幣本身可以是合規的購買，但是流通中使用的場景和入賬的過程，課稅，可能都需要當地法律來決定。4.穩定幣，我個人覺得，只是一種價值符號，價值內涵鉚釘了美元/人民幣而已，是美元Token，但是賦予了美元靈魂，離開了賬本。5.離開了賬本，如果美聯儲還認這個穩定幣，USDC才是美元。如果聯儲不認，金融管理局認為僅僅是合規。就是一個憑證而已。楊民道：沒有本質沖突，目前貨幣的形式是一種符號，合規穩定幣和法幣都是，多數合規穩定幣背后錨定的是美元，這并不損害美元擴張全球的利益，甚至可以說美元合規穩定幣為美元找到新的場景，加速美元在各個國家與地區的滲透。合規穩定幣可以用于多個方面，包含支付、交易以及資產境外配置。在支付方面只要該地區有OTC商家愿意承兌，合規穩定幣就能成為一種便利攜帶與快速結算的媒介；交易方面不管在中心化交易所進行加密貨幣交易或是最近DeFiFarming帶動在DEX上的穩定幣交易量皆是；資產境外配置方面，中國人可以很方便通過買入USDC進行美元資產配置。PhilRen：我覺得，如果我們回頭看一下，穩定幣最初是為了幫助投資和投機者購買加密貨幣而創建的。因為在很多地區，法幣和加密貨幣之間沒有直接渠道。之后隨著區塊鏈技術“高效”和“透明”的優勢變得越加明顯，穩定幣逐漸開始進入更廣泛的金融領域，例如國際轉賬、貸款、支付，甚至衍生品。在過去的兩年里，我們已經看到了分布式金融等新形勢在以上每一個新領域里爆炸式的應用增長，人們越來越發現借助區塊鏈技術的金融解決方案更易用且更值得信賴。所以在我看來，穩定幣與法幣之間的關系并不矛盾，而是互補。穩定幣與法幣價值1:1對應，因此它們提供的功能和服務是相似的。然而，正如我上面提到的，由于穩定幣采用了更“高效且有效”的區塊鏈技術解決方案，它們能夠降低傳統貨幣價值轉移中的成本，所以那些對于傳統金融服務商來說成本過高的市場，就因此成為了加密穩定幣的機會。例如，在國際匯款市場上，許多沒有銀行賬戶和無法獲得金融服務的移民無法進行跨境匯款，這是因為使用傳統系統匯款成本太高。通過區塊鏈技術，可以大大降低匯款成本，從而為這部分移民提供匯款服務，切入傳統金融服務提供商無法進入的市場。第三問：穩定幣和監管的關系將會是是對抗還是接納？監管會阻礙行業發展嗎？楊民道：是接納不是對抗，所以迎合監管是大勢所趨。但是這兩者也有博弈，監管也需要與時俱進。可以看到USDT或是USDC都有了Blacklist，這就是一種接納的表現。Facebook的Libra從SDR到錨定美元也是一種接納的妥協。國家的監管收緊就可能扼殺了金融創新，目前看起來監管并沒有完全收緊而讓穩定幣有一定發展空間。未來的博弈只能是摸著石頭過河，但作為創業者你得參與進來。PhilRen：目前的穩定幣市場缺乏監管。例如，發行USDT的Tether公司就以擔心賬戶被凍結而不披露其貨幣抵押物的銀行而聞名。但隨著時間的推移，Tether一直面臨著聯邦政府無休止的調查。現在，Tether正越來越多地與聯邦監管機構合作。像明道老板剛剛說的，近期他們就開始與聯邦監管機構合作，凍結了一些有問題的錢包地址。所以我認為，無論是從邏輯上講還是從現實來看，穩定幣最終都需要接受監管，因為從本質上講，穩定幣是法幣的補充，具有與法幣相同的功能，提供與法幣相同的市場服務。隨著穩定幣逐漸成為主流，它們需要擁抱監管，以便能被監管主流市場的權威機構所接受，并確保被更廣泛的人群安全使用。因此，監管不僅不會阻礙穩定幣的發展，反而會讓這個行業更加健康。對于穩定幣來說，選擇無非就兩個：要么主動接受監管、要么被動地被監管。FrankLing：過去的金融體系是以銀行為核心節點，支付公司是小出納員。所有的行為規范，都可以有牌照控制，監管相對嚴格。之所以這么做，核心還是因為稅務驅動，以及所謂的反洗錢。穩定幣的出現，讓實際監管的難度顯著加大了，并在虛擬世界創造了一個真空地帶。目前的監管是維持現狀，FBI去打掉涉黑的業務，地下市場和暗網頭部網站。KYC的機構，錢包和CEFI/交易所，配合做合規。整體上，合規的業務還是依然合規。純粹的新業務和虛擬世界的環節還是很困難。Uniswap和DeFi是一道巨大的大門，打開之后，金融業可能就回不去了。很多合規與監管，都是配合“安全”來實施的。第四問：中心化穩定幣與去中心化穩定幣，大家更看好哪個，它們各自的優劣勢是？PhilRen：每一種類型的穩定幣都有其優勢和劣勢。對于中心化的穩定幣，這些項目利用了區塊鏈技術，但使用中心化的治理手段和金融體系。其核心在于項目所有者控制其代幣的供應量，并可以根據他們的判斷進行貨幣發行。因此，中心化的模式與傳統的貨幣供應體系非常相似，是由一個中心化的組織去控制的。這種模式的優點是區塊鏈技術更有效地提升了項目技術方面的效率和效果。在治理方面，就會出現一個有趣的情景：如果項目是合規的(如PAX和GUSD)，那么使用起來當然更可靠，但是在流通中經常受到限制；如果該項目是不合規的(如USDT)，它的發行和流通就非常靈活，但需要接受監管調查，而且對使用者來說“不那么可靠”，因為發行方在公示抵押品方面并不能做到足夠透明和可信。另一方面，去中心化穩定幣也很有趣。去中心化模式利用了區塊鏈技術和分布式的治理體系。在去中心化模型中，用戶通常通過抵押加密貨幣來獲得與法幣價值掛鉤的穩定幣。像DAI這樣的項目比中心化模型更透明，因為所有的交易都基于智能合約，能準確地顯示抵押物的詳情。然而，這些項目對其用戶往往缺乏足夠的風控機制，可以兼具去中心化特性以及中心化穩定幣鑄幣摩擦小的優勢，新興穩定幣musd通過激勵快速起量到2000多萬美金，但激勵過后，穩定幣如果沒有被足夠多應用接入，擁有使用場景，這些穩定幣是非常難留存的，因此musd未來如何沉淀還不好說。新興穩定幣的機會在于農村包圍城市策略，先從去中心化協議開始，再到二三線中心化交易所。FrankLing：1.會有很多的穩定幣出現，尤其是UniSwap/Dex等各種OnChain的服務出現之后，未來各種穩定幣會百花齊放，使用會很方便，就像當年的P2P一樣。現在穩定幣還沒有普及到大眾，還是一個小圈子里面。2.穩定幣要破圈是非常困難的，本質上是信任/服務驅動，要有場景，否則用戶很難去做動作。3.未來更多的穩定幣會由各種企業參與發行，相當于發行債券。平臺幣的本質，或者說長期形態，就應該是穩定幣。4.大部分穩定幣，都會是企業和用戶之間的流動。企業做多大，穩定幣就能擴大到多遠。小企業，是抵押BTC發行穩定幣，中大型企業，是依賴于現金流和應收賬款，或者說，企業信用來發行。5.大部分的穩定幣，都是不穩定的。這里面存在信任程度不同帶來的套利空間。相當于票據貼現。6.今天的穩定幣還處于一個比較早的形態。長期看，是債券。短期看，像法幣。

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金色財經現場報道 美國圣路易斯聯儲主席兼CEO：加密貨幣在促進交易時被無意中推送至了錯誤的方向:金色財經現場報道，今日2018 Coindesk共識會議正式在紐約開幕。美國圣路易斯聯儲主席兼CEO James Bullard表示，國際貨幣體系對于貨幣的安排并不統一，但長期以來這一體系所具有的波動性一直飽受批評。加密貨幣在試圖解決一個重要的社會問題，即如何最好地促進以市場為基礎的交易時，無意中被推動至了錯誤的方向。[2018/5/14]

世界最大ATM運營商Cardtronics：加密貨幣對我們的業務構成威脅:世界最大ATM運營商Cardtronics在10-K年度報告中表示，虛擬貨幣是該公司面臨的眾多威脅之一。報告表示消費者行為分析顯示，更好的支付方式發生了重大變化。現在，更多的客戶選擇電子支付方式，而不是傳統的實物紙幣。該公司認為，比特幣等虛擬貨幣可能是導致普通民眾對現金需求減少的原因，所有這些因素加起來會對ATM交易量產生負面影響。[2018/3/3]

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