區塊鏈:比特幣“量化緊縮”與央行“量化寬松”，狂暴大牛序幕正緩緩拉開_加密貨幣

1、脆弱的全球經濟通常情況下，美國國債是全球各類資產的避風港。然而，在2020年3月份，在COVID-19大爆發影響下，全球投資者大規模拋售股票、黃金、比特幣，甚至連美國國債都遭遇了“結構性去杠桿”，由此帶來的美元搶購潮，正對近百年的“金融歷史范式”產生巨大沖擊。與此同時，這種強行去杠桿進程進一步導致全球美元短缺。之所以會產生這樣的現象，根本原因在于相對于4.5萬億美元的貨幣基礎供應量——供給側，全球范圍內約有價值60萬億美元的美元計價債務——需求側。可以認為，每1美元的基礎貨幣，對應13.33美元的美元債務——我們都加了12.33倍杠桿！

在債務泡沫破裂，美元流動性緊缺的背景下，這又導致美元債務成本大幅度增加，這又加速了投資者拋售資產換取美元的進程。可以說，一部分高風險資產泡沫破裂帶來的美元短缺，又會導致低風險資產泡沫的破裂，又引發更加嚴重的美元短缺，這就是金融危機發生的根本原因。在新冠疫情影響下，與全球其他國家一樣，美國GDP將大幅萎縮，在缺乏足夠現金儲備的背景下，大量高負債公司陷入破產邊緣，進而導致失業率飆升。除此之外，WTI原油價格跌至20年來最低水平，這給大量美國高成本頁巖油企業帶來壓力，目前惠廷石油、切薩皮克能源、玫瑰山資源公司等一眾頁巖油明星企業業已破產。

摩根大通CEO：即使比特幣未表現出系統性風險，但監管機構沒有早點介入也是一件遺憾的事情:7月13日消息，法國《費加羅報》周三刊登的一篇采訪中，摩根大通CEO戴蒙表示，美聯儲對今年通脹率4%的預測“過于樂觀”。報道援引戴蒙的話稱，歐洲和美國經濟軟著陸的可能性越來越小，因為衰退的可能性越來越大。由于對俄羅斯天然氣的依賴，德國目前面臨的挑戰最大。即使比特幣未表現出系統性風險，但監管機構沒有早點介入也是一件遺憾的事情，因為與加密資產相關的風險多年來一直是眾所周知的。(金十)[2022/7/13 2:10:23]

收入下降、失業率高居不下、油價長時間處于歷史低位，這些都會刺激2.55萬億美元的全球債務通縮螺旋上升。作為回應，各國央行開始積極干預，大規模“放水”進一步凸顯了一衣帶水的全球金融體系的脆弱性。2、COVID-2019摧枯拉朽，全球央行自我救贖為緩解資產價格下跌帶來的沖擊，拯救垂死掙扎中的企業，救濟失業者，各國央行正通過財政刺激措施，向金融體系注入大量貨幣。但是，在全球債務高達255萬億美元，占全球GDP的322%的背景下，光靠放水就能扭轉乾坤？需要畫上一個大大的問號！

研究：Airbnb的用戶群和比特幣所有者之間存在一些重疊:3月17日消息，Morning Consult的數據表明，Airbnb的用戶群和比特幣所有者之間存在一些重疊。雖然擁有比特幣不一定會轉化為使用加密貨幣支付旅行費用，但頻繁旅行與擁有比特幣之間的相關性可能為旅游品牌帶來機會，這些品牌可以通過成為替代支付方式的早期采用者將自己定位為開拓者。替代支付方式與旅行頻率之間的正相關關系不僅限于比特幣，包括更普遍的加密貨幣。經常出差的人也更有可能使用“先買后付”的服務，允許消費者分期付款。（199IT）[2022/3/17 14:01:42]

全球債務占GDP的比例達到322%，創歷史新高在COVID-19帶來的大規模拋售事件發生后的幾周內，美聯儲將利率降至零，宣布承諾“無底線”購買美國國債和抵押貸款證券，并啟動了購買垃圾債券的程序——都是為了拯救奄奄一息的金融市場。國會還通過了一項2萬億美元的刺激法案，拯救范圍包括大企業、小企業、公共服務、地方和州政府以及個人。作為該救助計劃的一部分，250億美元專項資金直接支付給了美國各大航空公司，只需要償還30%。縱觀歷史，這樣力度的貨幣干預速度和力度都是聞所未聞的。在QE1期間，即從2008年11月到2010年3月，美聯儲的資產負債表增加了1.5萬億美元。相比之下，到2020年4月份，美聯儲在不到2個月的時間里增加了2萬億美元，而到了7月份，不到3個月，美聯儲資產負債表又增加了2萬億，觸及7萬億美元的高度。雖然這些新增貨幣，尚未完全反映在物價上漲上，但由此導致的通脹正在加速。M2增長最能反映這一現象，M2是用來衡量M1貨幣供應量以及儲蓄存款和貨幣市場基金的指標。下圖顯示了M2的同比變化。然而，值得注意的是，盡管這一異常增長，但并不一定意味著美元貶值，特別是在當下金融市場處于通縮時。

媒體：我們還處于比特幣采用的很早期:Bitcoin Magazine（比特幣雜志）今日引用一張比特幣采用率的圖表發推表示，我們還處于很早期。[2021/7/12 0:43:35]

M2貨幣供應量同比變化量化寬松是單向不可能逆轉的，這是因為通過量化寬松創造的貨幣，提高了資產價格，因此任何形式貨幣供應量減少都會導致資產價格下跌——這會使以華爾街投行為代表的大財閥利益受損。盡管央行“放水”旨在啟動全球經濟，但只要極端惡性通脹尚未出現，銀行沒有受到負面沖擊，央行超發貨幣的沖動就不會受到抑制。回顧歷史，我們很容易發現，在短短幾百年的主權信用貨幣發展歷史上，發生了無數由貨幣貶值導致的惡性通貨膨脹，包括南部邦聯美元，近期發生的，例如阿根廷比索、委內瑞拉玻利瓦爾和津巴布韋元。

阿根廷比索大貶值也就是說，政府傾向于實施貨幣和財政刺激措施，直到這些工具失效為止，因為通過貨幣貶值刺激經濟發展是簡單快捷且方便的。這種背景下，投資者必須關注貨幣貶值的風險，有必要建立更具彈性的投資組合，以對沖風險。下一步，我們將重點介紹幾種對沖風險的投資工具，并評估這些工具在積極的貨幣和財政刺激下的表現。3、經濟不確定性加劇的大環境下，該選哪種投資標品？1）法幣現金，經濟萎靡時期，最受投資者歡迎的投資標的，然而，隨著央行愈加激進的貨幣政策，法定貨幣面臨著前所未有的、劇烈的貶值風險。目前來看，唯一例外的是美元，它是全球最強勁經濟體美國的國家主權貨幣，也是全球儲備貨幣。最重要的是，超過60萬億美元的美元債務，還本付息將推高美元需求。

動態 | 觀點：比特幣減半事件是對整個資產類別核心投資理論的考驗:區塊鏈研究公司Smith+Crown研究總監Matt Chwierut在最近的文章中考慮了區塊鏈領域的關鍵發展，這些發展可能會影響一年內價格走勢的確定，例如比特幣減半事件。他表示，無論減半是否有助于比特幣的價值上升，鑒于比特幣在整個領域的巨大影響力，這一事件很可能在未來一年成為更廣泛的加密市場的主要決定因素。他還談到這一事件是如何逐漸“形成對整個資產類別核心投資理論的考驗”，特別是針對這樣一種集體信念，即由整個國家能源消費維持的稀缺工具可以作為一種貨幣價值儲存手段被人們接受。他指出，減半事件沒有100%的好結果。熊市將深刻動搖加密貨幣已準備好被全球接受的信念，牛市將增強那些相信比特幣將面臨更大泡沫的人的信心。此外，一個矛盾的市場將暗示人們對該資產類別的厭倦。他補充說，這將是進入加密貨幣十年的關鍵時刻。他談到比特幣主導地位的逆轉將意味著該領域其他資產的價值增加，這反過來將“表明區塊鏈技術的更廣泛應用將帶來比比特幣本身更大的市場舒適度。”如果這種趨勢在2020年出現，對它的認識將推動其加速發展，“產生的遞歸影響最終可能被證明影響深遠。”（AMBCrypto）[2020/1/20]

行情 | 比特幣全網算力為41.90 EH/s:據行情顯示，比特幣全網算力為41.90 EH/s，每T收益1T * 24H =0.00004924 BTC，預測下次難度：5.46T，近兩周區塊體積中位數為1.13M，未確認交易數量為3,139，預測產量減半時間為2020年07月04日。礦池算力排行榜：BTC.com ???排名第一，AntPool排名第二，SlusgPool暫列第三。[2018/12/31]

新冠疫情以來，美元指數走勢報告撰寫時間為4月份，當時的美元處于強勢狀態，但近幾個月美元指數已極度走弱。2）政府債券一直以來，政府債券都是投資者的避風港，但負利率現象的激增與快速開動的印鈔機，可能會使政府債券的投資認購面臨壓力。相對全球其他經濟體而言，美國國債收益率較高，不過也正面臨不小風險，因為美聯儲資產負債表很可能會超標，由此引發的貨幣貶值很可能會進一步導致持有國債的“實際收益率”下降。實際收益率即名義收益率減去通脹率。根據以往數據，美國國債的實際收益率自2013年以來首次出現負值，也就是說，隨著時間的推移，隨著通脹不斷增加，政府債券持有人的購買力會愈加貧弱，這會進一步削弱人們購買政府債券的動力。

2019年底以來，實物黃金兌換成本這也在告訴全世界，使用貴金屬作為世界儲備貨幣，是對數字化趨勢的“反叛”。4）比特幣2008年金融危機與主權信用貨幣體系的崩塌共同催生了比特幣。比特幣是一種不受供應操縱的貨幣，以需求計價，總量2100萬，發行方式預先設定——這些都是可以在源代碼中查看，且可以通過比特幣區塊進行驗證的。當下，宏觀經濟各項指標實際上是在向投資者暗示一種事實，即一種稀缺的、數字化的、非主權形式的貨幣會是有吸引力的存儲價值方式——這樣屬性的貨幣能夠有效對沖無限的貨幣發行。現實情況是，各國央行正在頒布無限量的量化寬松政策，例如美聯儲無限量化寬松政策，但與此相反的是比特幣正在經歷量化緊縮，即2020年5月進行的第三次比特幣減半，此后每天新發行的比特幣數量將從1800個將降低為900個。減半過后，比特幣的需求增加與供應萎縮之間的不平衡，將會成為比特幣價格價格的催化劑。

BTC價格表現與通脹率比特幣固有稀缺性，在貨幣貶值的情況下，可能會成為財富保值工具。這一點，我們在之前報告《用比特幣對沖全球流動性風險》中曾指出，比特幣在危機期間往往會充當避風港功能。2019年至2010年第1季度，因為美中貿易緊張局勢、伊朗局勢升級以及COVID-19市場擔憂，比特幣和黃金之間的關系收緊，而且相關性還有所增強。比特幣和黃金之間的關聯度處于歷史高位，這表明比特幣可能更多地充當避風港的角色。

比特幣、黃金、標普500指數52周相關性隨著這種關系的日益密切，比特幣的價格走勢，很可能會與2008年金融危機后的黃金的價格走勢相似，但漲幅必然更大。那么，黃金價格走勢到底是怎樣的呢？回顧歷史，2008年全球金融風暴席卷而來之時，資產價格普遍暴跌，但從黃金價格卻從2008年10月的682美元升值至2011年9月的1912美元，漲幅超過180%。

2008年之后的黃金價格走勢圖來源：yahoo.com同樣，在312黑天鵝事件到來之后，我們看到比特幣價格已從最低點上漲了96%；而衡量網絡安全性的哈希率也接近歷史最高水平；持有一枚以上的比特幣的錢包地址數量創歷史新高；每天約有40億美元在網絡上進行交易。盡管最近價格下跌，但比特幣的網絡基礎非常強大，這些都讓加密貨幣投資者感到前所未有的激動。持幣年齡分布是比特幣區塊鏈上一個特別有價值數據，比特幣區塊鏈允許任何人跟蹤流通中所有比特幣的當前和過去的動向。下圖顯示了比特幣信仰者和投機分子的比特幣鏈上轉移情況變化趨勢，其中比特幣信仰者被定義為1-3年內沒有移動過比特幣的實體，而投機分子被定義為在過去90天內移動過比特幣的實體。從圖表可以看出，拋售者主要是短線投機者，但是持倉者似乎沒有受到明顯影響。這是一個積極的信號，說明比特幣信仰者們并未對近期市場波動感到不安，也沒有出售他們的比特幣。

比特幣的信仰者與投資分子總而言之，目前鏈上比特幣活動情況與2016年10月的鏈上活動狀況極其相似，而在2016年10月之后的比特幣牛市中，比特幣升值超過3000%，達到歷史最高水平，這進一步表明比特幣信仰者們對比特幣網絡的重要性。總結居高不下、瀕臨崩潰的債務水平與對債務違約的擔憂，正在推動有史以來以來最為激進的貨幣政策。法幣在貶值、政府債券實際收益率為負值、交割問題凸顯了黃金的弊端。在這樣一個充滿不確定性的環境中，可選擇的，用來對沖風險的資產極為有限。

不過還好，我們還有比特幣。在2020年3月黑天鵝事件以來，比特幣經歷了巨大的考驗。尤其是在經過“強行去杠桿”后的強勁反彈，顯示了比特幣作為投資標的的頑強的生存能力，也讓人們看到，比特幣的投資潛力。與此同時，比特幣也正顯示出其與黃金類似的“避風港”特性，同時還保持著奇高無比的投資回報率。世界正在挑戰一切可能性，那么，現在我們是不是可以考慮挑戰法幣地位了？

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