加密貨幣:穩定幣是加密貨幣的中央銀行_貨幣和資產代幣化

結合傳統金融和加密資產市場來看，穩定幣就相當于中央銀行，DeFi相當于金融市場。雖然這個比喻略顯粗糙，但從這個觀點來看待復雜的加密貨幣生態，可以更加簡單地理解各種概念。本文將重點向大家介紹穩定幣，下篇文章將重點介紹DeFi。下面我們先簡單從傳統觀點簡單分析一下中央銀行和金融市場的相互關系。從傳統觀點看中央銀行和金融市場

中央銀行通過制定和執行有效的貨幣信用政策維護物價穩定，為國家經濟健康發展提供支持，保障金融市場的穩定。韓國的中央銀行“韓國銀行”主要職能包括發行國家貨幣、制定并執行貨幣信用政策、維護金融系統穩定、面向金融機構提供存貸服務、收納與支取國庫資金、保障穩定安全的支付結算、保證穩定的外匯儲備與外匯資產管理、開展經濟調查研究與統計業務。金融市場是為支持實體經濟活動而進行資金交易的地方。韓國金融市場包括由銀行、儲蓄銀行、互惠信貸、信用合作社等儲蓄業務金融機構利用存款者存入資金向貸款需求者提供貸款的貸款市場；提供短期投資產品的資金市場和提供長期投資產品的資本市場；根據外匯需求和供應交易外匯資產的外匯市場；為控制傳統金融商品和外匯的價格浮動風險和信用風險而誕生的衍生金融商品交易市場。央行的職能是調節市場利率和貨幣量，保障物價穩定，支持經濟增長。韓國央行的基準利率是指韓國央行與商業金融機構進行附條件回購證券或存款、貸款交易時使用的政策性利率。韓國央行金融貨幣委員會改變基準利率時，這一變化將通過利率途徑、資產價格途徑、信用途徑、匯率途徑、信心途徑對整體經濟產生影響。如果預測經濟會像當前一樣萎縮、失業增加、物價停留在+2%的合理水平以下，央行就會下調基準利率。央行基準利率下調后，活期貸款利率、定期存貸利率、長期市場利率都將陸續下降，屆時企業將會增加貸款，增加投資和雇傭，家庭也會增加貸款、增加消費，同時政府也會增加貸款，通過發行國債增加政府支出。但是，韓國央行改變基準利率等貨幣政策只有在金融市場和參與金融市場的需求與供應者都能保持正常狀態的情況下，才能收到預期效果。這需要貸款市場、資金市場、資本市場、外匯市場、衍生金融市場等金融市場和銀行、證券、保險等金融機構，以及國內外金融、企業、政府和家庭的資金需求、供應者的思考和行動都處于正常狀態。也就是說，我們通過中央銀行對金融市場制定規章制度、各種經濟主體在這種制度下進行活動，得以實現物價穩定和經濟增長。下面讓我們帶著對傳統中央銀行和金融市場的這些認識來分析穩定幣和DeFi市場。穩定幣概論

韓國央行：穩定幣可信度下降，加密資產風險或會轉移到金融市場:6月22日消息，韓國央行今日發布題為《加密資產市場的近期趨勢和風險因素》的金融穩定報告，稱與加密資產相關的投資者損失可能會擴大，今年以來加密資產已暴跌 40%。該報告特別指出，由于Luna-Terra事件導致對穩定幣的信任度下降，加密資產風險可能會轉移到金融市場。

韓國央行擔心加密資產的高價格波動可能會擴大投資者的損失。在韓國，投資者很可能會遭受額外損失，因為所謂的“山寨幣”在其他加密資產中的投資比例很高，這些資產的波動性比比特幣或以太坊更大。

韓國央行強調，需要通過擴大加密資產的使用范圍和擴大與金融市場的接觸點，持續監測加密資產對金融穩定的影響，并盡快建立監管體系以保護投資者。（sedaily）[2022/6/22 6:17:51]

穩定幣是一個尚未得到完整定義的概念。歐洲央行認為，穩定幣不是特定貨幣，而是一種數字價值單位，依托利用特定貨幣最大限度減少市場價格浮動的穩定化工具而存在。在區塊鏈和加密貨幣陣營，穩定幣的必要性源自比特幣、以太幣等加密貨幣價格的大幅度浮動現象。在貨幣作為支付手段、儲值手段、價值尺度的三大功能中，比特幣、以太幣等加密貨幣資產具備前兩種功能，卻無法成為價值尺度。對于貨幣來說，價值尺度是其應當具備的一種重要功能，而不只是一個概念。如果不能成為價值尺度，其本身作為支付手段和儲值手段的功能也將難以實現。因此，穩定幣旨在為加密貨幣提供價值層面的穩定性。根據ECB的定義，穩定幣的價格穩定機制根據發行者責任、去中心化權限、資產價值擔保三種標準分為代幣化基金、鏈下擔保、鏈上擔保、算發型四個種類。遵從價值穩定化機制穩定幣類型大致介紹如下。代幣化基金：這種類型由基金支持，這意味著需要特定主體保證代幣發行者的償還能力。代幣化基金穩定幣的價值在于，只要用戶信任支持它的組織或企業，即便沒有明確的條款可以防止用戶遭受欺詐，代幣化基金的價值對于其所代表的貨幣來說，也可以非常穩定。代幣化基金不包括新類型的資產，流通時顯示特定貨幣單位，與用于零售支付的傳統電子貨幣使用方式和部分現有支付系統的前期籌資方式相似。不過，代幣化基金的基金倡議需要通過適當的監管框架進行約束管理。泰達幣是這種穩定幣的典型。鏈下擔保：這種類型依靠其他傳統資產支持，需要管理人保管，在用戶要求兌付之前，資產均為發行者所有。鏈下擔保型穩定幣的目標是通過分布式賬本實現傳統資產代幣化，需要負責任的管理者和發行者來保證擔保物品的穩定保存和兌付。不過，這種穩定幣需要使用普遍的中間金融系統。穩定幣的發行量可以在擔保物品的價值浮動區間內進行調整，保證價格穩定。Libra屬于典型的這個類型。鏈上擔保：這種類型的穩定幣依靠某種資產，可以通過去中心化方式安全保管，無需識別發行者。而且，鏈上擔保類型的穩定幣通常可以向潛在用戶提供經濟回報，旨在把加密貨幣這種浮動性極大的擔保物品變成一種穩定的資產。這種類型的穩定幣無需負責任的當事者介入即可運作，擔保物品由區塊鏈網絡的參加者直接保管。發行者可以對規則進行監督，并根據要求承擔清算擔保物品的責任，但發行者的經營活動通常以去中心化的方式進行。這種穩定幣的發行量可以在擔保物品的價值浮動區間內調整，在此范圍內保證價格穩定。典型的此類穩定幣有MakerDAO等。算法型：這種類型的穩定幣按照特定算法，根據市場需求對供應量進行調整，使其符合用戶對穩定幣持有者未來購買能力的期待，不要求當事者承擔責任或者儲備基本資產。這種穩定幣無需負責任的責任者介入，堪稱加密資產的進化形態，做出了以上各種類型中最高水平的改革創新，一些人甚至認為這種穩定幣可以取代中央銀行，但目前尚無成功的案例支持這種主張。也就是說，這種穩定幣能夠挺過市場沖擊、保持穩定價值和價格的能力尚未得到市場檢驗。穩定幣是加密資產，是數字經濟的中央銀行

歐洲央行執委：正在討論新歐元體系支付工具監管框架，以包括對穩定幣的監管:歐洲央行執行委員會成員法比奧?帕內塔（Fabio Panetta）接受專訪表示，數字歐元對于非常小的金額，可以允許真正的匿名支付，但一般來說，保密和隱私不同于匿名。必須非常謹慎地考慮完全匿名，因為在保證完全匿名和保證遵守反洗錢、打擊資助恐怖主義和逃稅等領域的基本條例之間存在著權衡。我們已經就如何保護國家央行的機密性做了一些初步的實驗，這些實驗將公布。目前的實驗測試了使用中心化系統、去中心化系統、兩者的混合以及離線支付運行數字歐元的可能性。我們將與其他歐洲當局和機構——議會、委員會、理事會、歐元集團——所有參與其中的人進行互動，因為數字歐元將需要立法改革。

數字歐元參與提供支付服務的將是中介。他們需要受到監管和監督的中介機構。所以不僅是銀行。與銀行不同的是，私人穩定幣的儲備資產目前沒有監管。中央銀行沒有存款擔保計劃，也沒有緊急流動性規定，因為中央銀行不能承諾將公共資金用于拯救不受足夠審慎要求約束的實體，這意味著這些代幣的功能存在內在的不穩定性，因此它們仍然是不穩定的代幣。一旦我們有了監管和監督，他們可能會更配得上“穩定幣”這個名字。但只有央行發行的貨幣才是真正穩定的。歐洲在這一領域處于監管的前沿。歐盟委員會關于加密資產市場 (MiCA) 監管的立法提案制定了許多機制，以降低對消費者和金融穩定的風險。與此同時，我們正在尋求采用我們的監督框架。我們目前正在討論我們新的歐元體系支付工具監管框架，PISA框架，該框架將被采納，以包括對穩定幣的監管。

我們沒有任何正式的機制可以用來阻止歐元區的任何投資者購買加密資產。我認為應該有仔細的監管。MiCA引入了對加密資產的監管。我們的PISA框架還將使我們有可能對加密資產進行監督。監管它們、監督它們非常困難，因為沒有負責任的法律實體。他們是去中心化的。但如果中介機構參與這些加密資產的供應，那么我們就會有適當的監管和監督。[2021/6/20 23:51:08]

從傳統經濟的觀點看待穩定幣價格穩定化機制的不同類型，會感到非常有趣。固定匯率制度的中央銀行：這類央行依靠美元儲備量，需要特定主體保障貨幣發行者的美元償付能力。當美元儲備不足或可能出現短缺時，貨幣價值可能會大幅下跌。這種中央銀行的貨幣政策不能獨立，受到美聯儲的控制，可以獨立實施財政政策，但增發貨幣會導致貨幣價值暴跌。固定匯率制度國家的財政政策和中央銀行的貨幣政策都會受到國際監督和機制框架約束，其中新加坡央行的情況良好，但阿根廷央行面臨著較大問題。1990年代后期大部分亞洲國家都曾面臨外匯和貨幣危機。貨幣籃子匯率制中央銀行：這類央行依賴美元化、歐元、英鎊、日元等多種外匯和黃金等傳統資產，為保證穩定的貨幣價值，需要外匯和黃金等穩定的資產組合作為擔保。實施貨幣籃子聯動制的中央銀行為保持獨立的貨幣政策，需要做好外貿工作、保證外匯不斷流入。這些中央銀行會產生令本國貨幣貶值的愿望，需要國際社會對貿易和匯率政策制定約束框架。中國人民銀行在這方面做得不錯，但仍在尋求獲得更高地位。實施浮動匯率制度的中央銀行：這類央行依靠經常收支盈余和外匯儲備。資產分類和實施貨幣籃子匯率制的情況一樣，為保證穩定的貨幣價值，需要外匯和黃金等穩定的資產組合作為擔保。這種情況下，匯率的浮動性取決于外匯市場的供需情況，不能有效控制匯率浮動，最終可歸結于政策失敗。實施浮動匯率制度的央行可實施獨立的貨幣政策和財政政策，但需要不斷證明自己擁有對美元的充足償付能力。這些中央銀行也會產生令本國貨幣貶值的愿望，需要國際社會對貿易和匯率政策制定約束框架。日本、德國等國家的央行在此方面做得很好，但他們希望得到更高地位。韓國目前做得還可以，但在貨幣層面受到美聯儲的影響，在經濟層面受到中國的影響，令韓國央行頗為頭疼。主要貨幣國家：這種類型的央行需要根據市場對主要貨幣的需求，通過調節貨幣供應，將相應貨幣的實際購買力控制在使用者期待的水平，不要求國家和中央銀行承擔償還責任或儲備擔保資產。主要貨幣國的貨幣政策是獨立的，且保持在較高水平。在金本位制度之后出現的各種貨幣政策類型中，這種類型做出了最高水平的創新，有助于實現完全雇傭、物價穩定和金融市場穩定，但目前仍存在較多爭議。2008年-2009年全球金融危機以后，美聯儲、歐洲中央銀行、英蘭銀行、日本銀行都在不斷嘗試，其中美聯儲做得最好。美聯儲的嘗試和穩定幣的挑戰

算法穩定幣今日平均跌幅為3.43%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均跌幅為3.43%。8個幣種中3個上漲，5個下跌，其中領漲幣種為：FRAX(+2.55%)、AMPL(+1.20%)。領跌幣種為：BAGS(-11.75%)、ONS(-7.84%)、MITH(-4.18%)。[2021/5/7 21:34:43]

新型冠狀病大流行后，美聯儲將政策利率下調至零，并宣布實施無限量信用供應和無限量化寬松政策。上周舉行的杰克遜霍爾全球央行會議上，美聯儲又宣布實施平均物價目標制度，計劃在較長時間內保持零利率制度。當前美元價值正在穩定貶值，在經濟停滯局面下，貨幣價值穩定下滑有利于經濟復蘇。但美聯儲的這一決定似乎不利于美國經濟實現完全雇傭、物價穩定和金融穩定的目標。在加密資產陣營發揮“央行”作用的穩定幣和發揮金融市場作用的DeFi生態正在發生引人矚目的劇變。下一期專欄將向讀者詳細介紹DeFi的相關情況。JOIND林東民韓國教保證券經濟學家

美國新穩定幣法案提案遭到加密行業黑人女性反對:包括Maker基金董事會成員Tonya Evans在內的幾位科技行業的黑人女性都在推特表示需要重新考慮Rashida Tlaib等國會議員此前發起的穩定幣法案。黑人婦女區塊鏈委員會主席Olayinka Odeniran表示，其七名董事會成員與數十名其他專業人員一起，致信即將上任的拜登總統府，要求少數族裔行業領袖幫助起草此類區塊鏈法規。據悉，該穩定幣法案提案要求穩定幣發行商在發行任何穩定幣之前獲得銀行特許執照來獲得監管部門的監管。（coindesk）[2020/12/12 14:58:03]

聲音 | Stellar合伙人：未來穩定幣可以存在于后端，消費者可能并不完全理解:Stellar合伙人Lisa Nestor近日表示，從消費者的角度來看，電子貨幣和穩定幣已經成為可比較的產品，具有可用于交易的財務價值，并便于向其他實體付款。我們只是剛剛開始看到標價化貨幣和穩定幣將為世界帶來什么，未來穩定幣可以存在于后端，消費者可能并不完全理解。但是他們的金融資產將在后端進行標記化，經營交易的支付處理機構和金融機構將在結算和處理匯款方面獲得重大優勢。[2019/8/28]

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