QUO:DeFi的超級周期何時到來？_Defiskeletons

編者按：本文來自加密谷Live，作者：JamieBurkeCEO@OutlierVenture，翻譯：Olivia，Odaily星球日報經授權轉載。在這個系列中，我認為我們已經進入了長達5年的"DeFi超級周期"，并且很可能是由幾個小周期組成的，在行業持續"主流化"的基礎上，總效應是今天的總市值翻兩番，2017年6000億美元的高點翻一番。事實上，因為一些事件的推動，僅僅在接下來的24個月里我們我們也是很有可能達到這個目標的。接下來有三個實例來解釋如何實現這個目標：破碎的DeFi超級周期散戶的DeFi:DeFi+NFTs機構的DeFi:AI樂高、STO和dPrime而本篇文章我們主要介紹破碎的DeFi超級周期這一案例。DeFi的力量

簡單來說，DeFi是Andreessen"軟件吞噬世界"的延伸。在這種情況下，商業會進行"數字化"和"去中心化"：既在資本市場背景下，也在所有類型的商業中，包括它的子集，如電子商務。在過去的2010年到2020年的這十年中，互聯網的軟件層能夠以最小的中介環境創造、存儲、移動、借貸、數字稀缺、可編程的價值。中心化交易所和錢包是最小的中介層，它不但提高了可訪問性還抽象了技術上復雜的管理和保管，但最重要的是作為新的需求進入系統的網關。與當前的金融系統不同，DeFi是一個自下而上的、開源的、無權限的、基于"超競爭"的環境，它尋求收益與效率之間的平衡。從表面上看，這可能是一個悖論，并被稱為"DeFi悖論"。然而，我認為這只有在生態系統沒有從根本上增長的情況下才成立:引入更多抵押品(供應)和更多流動性(需求)，并結束循環。當這兩件事發生時，就會像我們在2017年看到的ICO一樣，就會啟動一個"超級周期"。如果我們回顧那個時期就可以很好的理解這是由于聯合創新觸發的結果：ERC20眾籌機制+CEX中心化加密交易所：現在有必要提前說的是，人們喜歡把CeFi如CEX與DeFi對立起來。但事實上，如果我們要增長體系的資本和使用，它們是相互起到協同作用的：由于DeFi需要CeFi，CeFi也需要DeFi，兩者都應該被視為同一事物的不同部分。與CeFi唯一的區別在于，DeFi如何與現有的金融體系以及相關監管機構打交道。這是大多數新需求的來源，也是用戶樂意為捆綁服務付費的地方，如果出現問題，也需要承擔法律責任。最后一點對大多數人來說是非常重要的。超級周期VS.破碎周期的刨析圖

英國稅務局提議對DeFi借貸、質押征稅進行立法修改:金色財經報道，根據周四的公告，英國稅務局正在征求公眾對DeFi借貸和押注的稅收處理的擬議變化的意見。根據現有規則，即使在資產所有權沒有改變的情況下，DeFi交易也可以被視為出售，由貸款機構或流動性提供者作為禮物或銷售注銷。

擬議的修改將確保DeFi交易不會被視為出于稅收目的的資產處置。只有當加密資產“在非DeFi交易中進行經濟處置”時，才會發生這種情況。該文件稱，盡管擬議的框架針對的是DeFi貸款和入股，但它也打算適用于中心化融資(CeFi)，即通過中介機構進行加密貨幣貸款或入股。

英國稅務海關總署此前已將現有的稅收規則擴展到加密貨幣，包括對通過當地代理商購買加密貨幣的外國投資者的稅收減免。咨詢將持續8周，于6月22日結束。[2023/4/27 14:31:25]

首先，值得一提的是很多人都認為'超級周期'完全是件壞事。但從歷史上看，當一個開放的資本市場試圖給這個創新成果定價時，最后總是高估了它的價值。最終導致大幅度修正，而這進而扼殺了炒作。作為一個開放的無權限的資本市場，這似乎是加密技術創新的一個內在組成部分。這就是該領域創新的融資方式；盡管是以一種看似資本效率低下的方式，但它的確是有效的，或者至少是我們目前的最好方式。

數據：Terra鏈上DeFi鎖倉量為279.5億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為279.5億美元，近24小時減少4.87%。在公鏈中排名第2位僅次于以太坊。目前，Terra鏈上DeFi鎖倉量排名前3的分別為：Anchor（150億美元）、Lido（78.4億美元）、Astroport（15.1億美元）。[2022/4/10 14:15:22]

通常，從歷史上看，超級周期是由上述創新組合引發的；有可能是由舊的或者是由新的組合方式是，但往往是以一種新的和及時的方式組合在一起。今年上半年，我們都認為2020年將會有一個重要的DeFi超級周期和牛市行情，但不知為何卻停滯不前；這應該算是一個"破碎周期"現象。我花了一段時間才把這些點聯系起來，但如果你按照上面的邏輯思考，就很容易明白其中的原因，并假設DeFi超級周期所需的"適當"條件。那么它是如何開始的以及它為什么是不完整的？

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2085億美元:3月4日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2085億美元，24小時減少0.43%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（185.9億美元）、MakerDAO（160.6億美元）、Lido（139.5億美元）、Convex Finance（127.7億美元）、AAVE（121.6億美元）。[2022/3/4 13:36:22]

創新：穩定幣+收益生成協議在"farmed"過程中產生的的收益率協議的創新，如借貸、收費、流動性挖礦，引發了一小部分加密貨幣子集的短暫瘋狂收益。然而，只有大概不到5%的token被stoked，而且這些token被全球加密人口中更小的子集所擁有，原因我們后面會解讀。因此，實際上，它不僅在加密技術本身內部自我維持，而且由其中的一個很小的子集維持。總之，它有效地創造了一種新的供應形式，而沒有維持它所需的新需求。而且因為它沒有與任何形式的可持續收入掛鉤，反而只是創造了一種人為的收益循環。在沒有任何新的流動性進入系統的情況下，這種激進的用戶獲取形式被證明是一場曠日持久的"膽小鬼博弈"，其基礎是典型的基于收益率假設的過度杠桿交易頭寸，在系統層面上最終是不可持續的。因為最重要的是，它并沒有達到超級的水平，無法跨入主流，也沒有帶來新的參與者的新需求，從而引發更廣泛和持續的牛市。

DeFIL全球社區發起人Marvin： DeFIL2.0版本主要有三大升級功能:據官方消息，8月25日晚，由Gate主辦的直播專訪節目《酒局幣赴》邀請到DeFIL全球社區發起人Marvin直播分享近期最新發展。Marvin表示，DeFIL2.0版本主要有三大升級功能：1、標準算力通證——FILST的發行；2、社區獎勵；3、引入DFL銷毀機制以及DAO治理。這些只是DeFIL1.0到2.0迭代升級中的一部分，DeFIL 2.0體系也會造就全新體驗的去中心化金融服務，同時提供信用背書。[2021/8/26 22:38:16]

DeFi超級周期需要具備的性質是什么？

它在做什么？雖然上一個周期被打破了，或者至少是不完整的，但它確實揭示了一種新的供應方創新的力量--DeFi本質上是在從頭開始建立一個新的金融體系。去中心化的自動做市商和流動性池為專業做市商、訂單簿和清算設施提供了一個替代方案。閃電貸款提供了前所未有的套利和交易能力。這意味著債務和杠桿可以在無許可的環境中自由交易，從而使資本以令人難以置信的方式發揮作用。最重要的是，所有的治理實驗以及為參與者提供的新形式的協調機制，也就是我們不可避免地稱之為“數字股權”的東西：利息+治理的數字權利*并在這個特殊的應用中得到了證明；能夠快速引導網絡的流動性，用于借貸。*現在值得說的是，如果這聽起來很像經典的股權，那是因為它確實是。而它的長期成功取決于它的"凈市場結果"。通過"凈市場結果"；我指的是其"超競爭"在為消費者帶來效率和競爭與當前金融系統相比任何不良行為方面不可避免的成功程度。如果它不能適當地成為主流，并為消費者帶來顯著的積極影響，隨著監管機構開始執行行動，今天的'DeFi溢價'將會成為'DeFi折價'。至少在他們能做到的范圍內，這將導致監管機構和市場之間的貓鼠游戲，既會暫時制約超級周期，又會在其不可阻擋的性質被強化時放大超級周期：因此預測會有一系列的小周期聚集起來。有些人會認為，監管機構永遠不會允許數字股權被散戶出售或使用，但比特幣和以太坊的先例表明，在這種無許可環境下的創新，如果設計和執行得當，加上適當水平的審查阻力和權力下放,最終可以接受的或不可阻擋的監管者迎頭趕上的時間。由于其可組合性和開源的性質，DeFi協議可以很容易地被替換或分叉，而且越來越多的更聰明的創建者與日常治理保持了足夠的距離。甚至一些人選擇匿名性。當可編程隱私解決方案開始在DeFi之上進行分層時，構建和治理協議的社區成員，以及建立在協議本身上的應用程序都可以選擇他們想要的匿名程度，從而允許更多的參與、創新和去中心化。此外，具有諷刺意味的是，良好分布的治理權所承載的工具，可能會讓監管機構更難辯稱一個網絡沒有充分去中心化。局限性

硅谷押注DeFI將顛覆傳統金融:據研究公司PitchBook的數據顯示，今年迄今為止已有72家DeFi公司獲得私人投資者青睞，超出去年全年總數四分之一以上。這些DeFi項目旨在重塑交易所、保險、借貸等金融業務。DeFi交易所Uniswap在5月份多數日子里的每日交易額都突破了10億美元，在ETH等加密貨幣的交易方面，Uniswap已經能媲美Coinbase等傳統加密貨幣交易所。DeFi Pulse網站數據顯示，過去一年，DeFi應用程序中用作貸款和交易抵押品的加密貨幣的價值增長了60余倍，達到670億美元。DeFi項目的支持者相信，長遠來看，這些應用有望重塑金融體系。但一些律師和風投人士認為，DeFi目前處于基本不受監管的灰色地帶，可能會面臨來自美國證券交易委員會新任主席Gary Gensler的壓力。盡管如此，一些傳統硅谷風投公司也不愿置身事外，并通過迂回方式參與了DeFi的發展。比如紅杉資本就通過參與投資的投資公司Paradigm和Polychain Capital，間接投資了DeFi交易所Uniswap和DeFi借貸公司Compound。（金融時報）[2021/6/3 23:07:39]

但現在如果我們回顧DeFi1.0的局限性原因：這一系列的供應方創新，當與穩定幣結合時，也可以說未能跨越這一局限性，因為成熟和“協議適應”的限制:以太坊費用+復雜度(技術+風險*)*最后一點是因為DeFistack的可組成性很復雜，KeyTango的DanDanay在這里可以很好的闡述"DeepDeFi"。DeFi+NFTs還缺少什么？

在接下來的系列文章中，我將會論證一些供需雙方的創新，這些創新會消除許多技術或經濟限制，而當它們做到這一點時，就有望解除DeFi的手剎，并允許一系列可能是小型的超級周期，這些超級周期很可能會聚集成一個元周期，并隨后形成一個12到18個月的大牛市。也許最直接的是NFT，作為獎勵忠誠度的機制，并阻止高度雜亂和不可持續的流動性挖礦，導致其競爭到底部的經濟學和"吸血鬼攻擊"，其中DeFi協議被激進地分叉，新的短期激勵措施被添加，流動性迅速喪失。重要的是，這些超級周期，與第一個破碎周期不同，應該成功地從不同類型的參與者那里帶來兩種新的需求：散戶和機構，以及它們各自的流動性，并且每一種都有自己首先必須滿足的先決條件。

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