LIB:谷燕西：數字資產交易所獲得牌照只是第一步，真正大規模開展業務還很漫長_LIBERO幣

最近，在新加坡和香港都有機構率先獲得所在地頒發的數字資產交易牌照。依據這些牌照，它們可以向機構和高凈值用戶提供加密數字貨幣的交易服務，為用戶的數字資產提供托管服務以及開展STO業務。獲得牌照顯然是開展加密數字資產交易業務的最重要的第一步。從零到一是本質上的改變，其重要意義是毫無疑問的。但是，從獲得牌照到真正地大規模開展業務，依然有很多的工作要做，而且會是一個較為漫長的過程。實際上，在美國市場中，已經早已有機構獲得為開展數字資產交易服務所需要的交易牌照，托管牌照和經紀券商牌照。但是由于目前美國的證券法將能夠交易的數字資產限制于另類資產，并且由于相應的限制非常高，所以即使這些機構已經獲得開展此類業務所需的牌照，美國市場中的STO業務依然沒有開展起來。在限制此方面發展的各種原因中，對能夠參與的用戶的限制是一個主要原因。能夠進行此類業務的只能是合格投資者，而且需要在初始購買數字資產并持有一年以后，才能開始自由流通。因此對于另類資產的資產提供方來說，這樣的流通交易方式并不能為它們帶來很高的流動溢價。因此他們并沒有很強的動力將自己所持有的資產進行通證化以進行流通。目前新加坡和香港兩地的數字資產交易所同樣是只能服務機構和合格投資者。另外它們能夠通證化的資產類型還不明確。因此在這兩個地區，數字資產交易所能夠交易的產品種類以及能夠產生的多大的交易量依然是非常大的未知數。如果以美國STO市場的目前的發展來看，這兩地的STO市場在近期的發展并不能十分樂觀。可交易的數字資產類型

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

在可交易的數字資產類型方面，目前市場中普遍看好的資產種類包括不動產，私募股權和私募基金。但不動產的特點是個性化非常強，所以很難系統地直接將基于不動產的所有權產生交易產品。一些體量比較大的商業地產可以以其未來的收入做成證券型產品來進行交易流通。它的本質實際上就是一個基于單體資產的RETIS。這樣的資產是一個可行的交易產品。特別是鑒于新加坡和香港兩地的特點，這樣的基于單體商業地產不動產的數字金融產品項目是可行的。將私募股權通證化進行交易流通，在技術支持方面沒有問題。任何一個基于分布式記賬技術的底層基礎設施都可以提供這樣的底層技術支持。但是按照所在地的監管法律，私募股權是否能以數字化的形式在機構和合格投資者之間進行交易流通？如果只是用戶之間的直接的這樣交易，那么在合規方面的可行性還大一些。但如果是在這些用戶當中進行集中化的撮合交易，這實際上就是為這些類型的用戶開辟了第二個證券交易所，公司股權在上市之前就可以在一個客戶群體之間開始交易。這樣的交易方式是否為所帶地的監管所準許?私募基金的通證化或許是個更加可行的數字金融產品。私募基金的總量有限，能夠拆分為標準的細小單位。由于能夠參與的人數的限制，所以它也通常只是在機構和高凈值客戶之間進行流通。所以將私募基金通證化并在這些新設立的數字資產交易所當中進行交易，是一個可行的模式。但是私募基金的總的體量畢竟有限。這個業務市場空間是否能夠大得足以支持多個數字資產交易所的業務開展？在可交易得虛擬資產方面，除了比特幣和以太坊之外，一個能夠系統地產生虛擬資產的行業是游戲行業。實際上我認為游戲行業是最適合于開展加密數字金融業務（見我的文章，“游戲行業中的Libra”和“從今天的游戲行業，看未來的數字金融生態”)。但即使是游戲行業產生出了這樣的可供交易的虛擬資產，它是否適合于這些數字資產交易所進行交易，底層的技術是否具有互操作性以及是否在監管允許范圍之內？這些都是需要考慮的問題。數字資產交易所的國際化

聲音 | 谷燕西：Libra將會對貨幣、清算網絡等等行業產生重大沖擊:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章《Libra 對全球金融行業的沖擊》，在文章中，谷燕西提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用；Libra依然在不斷地演變發展過程中；以及Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，谷燕西表示Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。而由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。[2019/12/21]

加密數字資產交易所的一個基本的要求是國際化。比特幣體系是在全球范圍內運行的，任何用戶都可以隨意地加入和離開比特幣體系。加密數字資產交易所的底層技術是基于分布式記賬技術。從技術得角度來看，它可以觸及到全球任何角落的用戶。但是在監管和組織形式方面，目前的數字資產交易所依然是在區域內運營。在這個方面，它遠遠沒有發揮出區塊鏈技術帶來的巨大潛力。為了把交易業務拓展到全球更大的范圍，相應的組織形式就必須進行改變。一家獨營的方式肯定會讓位于會員聯盟性質的組織（見我的文章“從計劃上市的Coinbase看未來的數字資產交易所”，“百倍于納斯達克的交易所”和“下一個基于區塊鏈的跨國界的金融聯盟”)。在這個方面，對此判斷正確并且真正落地實行的是Diem協會。Diem協會盡管是由Facebook發起，但是它在最初就把它設計為一個會員在平等的基礎上加入的協會。而且在Diem的實際落地推進過程中，它確實也在真正地這么做。所以Diem協會在組織方面在全球范圍內就有很好的擴展機制。相應地，在技術底層方面有區塊鏈的支持，同時還有在其之上流通的Diem數字穩定幣。所以這樣的一個生態在技術底層，交易媒介和組織形式方面都是采取了正確的策略。目前數字資產交易所的發展一定也會采用同樣的形式。沒有這樣的組織形式的，一家獨營性質的，在區域內發展的數字資產交易所很難在現在長期持續地發展。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

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