比特幣:如果熊市來臨，比特幣跌幅能達到多少？_SWAP

有讀者問，隨著機構越來越多入場，比特幣、以太坊的價格越來越穩定、波動率越來越小，是否數字貨幣的牛市會變為慢牛？當我們談到波動率時，我們實際上是談兩個問題：一是我們以什么貨幣單位來計價；二是以哪個貨幣單位計價，它從牛市峰值跌到熊市低谷的跌幅大概有多少。以目前美元的地位來說，在一段時間內，恐怕是難有其它貨幣能取代的，所以在可見的未來，對比特幣的定價還會是以美元為單位。而以美元為單位計算，比特幣、以太坊的波動率未來大概會變成什么樣，會不會越來越小？我們先看看現有投資市場的一些標的。如果我們以股市為例，一般來說，近年來，我們見到的比較大的波動率大概在50%-70%，也就是說股票市場的總市值可能在熊市中從峰值跌下去會跌去50%-70%。以貴金屬市場來看，比較大的波動率大概也在50%-70%左右。而比特幣、以太坊在往年熊市中的跌幅最深大概能超過90%，比如以太坊在上一個牛市從峰值的接近1400美元跌到了最低80美元，跌幅就超過了90%。而隨著一輪輪牛市將比特幣、以太坊的市值逐步推高，一方面長線投資者會越來越多，因此它的底部會越來越高；另一方面它上升所需要的資金量也會越來越大，因此它的上漲也會越來越難。所以它們未來的波動率在這個因素的作用下會變小。不過近年來有個新的現象我覺得非常值得關注：這就是美元放水的力度越來越大。從2008年金融危機后到現在的歷次美國放水的經歷看，但凡發生經濟或金融危機，美國就會大放水，而且放水的力度越來越大，底線也越來越低。盡管我們都知道這種游戲不可能永遠玩下去，因為這會嚴重損害美元的信用，但這種游戲一旦上癮就很難戒掉了，所以這種放水的游戲恐怕還會繼續玩下去。而每次美元放水，最大的得利者一定都是美國的機構投資者。當這些機構投資者拿到這些錢后，一定會用來購買資產，比特幣也一定會是未來越來越多機構配置的標的。這是刺激比特幣上升的強大動力。所以比特幣、以太坊在這個因素的作用下，波動率又會變大。因此未來比特幣、以太坊的波動率有兩個重要因素所影響，一個是它們不斷成長的市值，另一個就是美元放水的程度。這兩個因素是互相矛盾的，前一個減小波動率，而后一個會在牛市中抬升它們的上升空間反過來增大波動率。這兩個因素后一個更不可測，因為我們不知道美元放水的程度未來會夸張到什么地步。因此，總體而言，我認為比特幣、以太坊未來以美元計價的波動率可能會變小，但未必像很多人估計的那樣變得很小，我認為即便難以達到90%，但依然可能達到60%-80%，因為美元放水的力度恐怕只會越來越大不會越來越小。在美元無底線增發的同時，美元的信用是必定受到傷害的，因此所有美元的持有者在這個過程中一定會想對沖的方法，會找潛在更加穩定的貨幣---我認為目前只有人民幣有這個潛質。所以我認為未來人民幣兌美元即便下跌也不大可能跌很多，甚至有可能開啟緩慢的升值趨勢。

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