INB:Coinbase三季度報告解讀：收入、利潤、MAU驟降，多樣化轉型提上日程_COIN

作者|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

北京時間今日凌晨，美國最大合規加密交易平臺Coinbase發布了第三季度財報。數據顯示，三季度Coinbase總收入13.1億美元，相較于上一季度環比下降41.2%；其中凈收入12.3億美元，其他收入7700萬美元；三季度凈利潤4.1億美元，相較于上一季度環比下降74.5%；三季度總注冊用戶增長500萬，達到7300萬，三季度月度活躍用戶達740萬，環比下降15.9%。

縱覽上述數據，可以發現，Coinbase在三季度的表現并不算好。但考慮到全球加密政策的收緊，這樣的結果也在預料之中。Coinbase方面表示，相比于第三季度全球加密貨幣市場交易量下降37%的數據來看，Coinbase的表現優于市場。不過，證券市場對Coinbase的解釋卻并不買賬，今天盤后COIN股價一度下跌超過10%，暫報357美元，相較于IPO仍然上漲42.8%。下文，Odaily星球日報將對Coinbase三季度重點財務信息進行摘錄和解讀，同時將其與備受關注的Robinhood業績進行對比：

Coinbase錢包推出可連接DeFi應用程序的瀏覽器擴展:金色財經報道，Coinbase錢包推出了新的瀏覽器擴展程序，該擴展允許用戶連接到Uniswap、SushiSwap和其他DeFi應用程序。該擴展程序會自動保存帳戶數據，因此無需在每次要打開DApp時都掃描QR碼。用戶將能夠通過其桌面瀏覽器進行交易，但是他們必須從其智能手機應用中進行確認。Coinbase表示，將進一步參與DeFi生態系統，以使其更易于訪問。[2021/5/18 22:12:50]

一、Q3業績下滑，表現不佳

財報顯示，Coinbase三季度總交易量為3270億美元，相比二季度的4620億美元下降29%，如下所示：

其中零售用戶三季度交易量為930億美元，與上一季度相比下降520億美元；機構用戶三季度交易量為2340億美元，與上一季度相比下降83億美元。交易量下降的重要原因是，加密市場在三季度行情波動較小，用戶交易熱情下降明顯。此外，從交易量貢獻占比來看，Coinbase依然是機構用戶為主，占比71.5%，相較于上一季度上漲近3個百分點，這也意味著機構用戶受行情影響較小，而散戶受影響較大。而從具體的幣種交易結構來看，比特幣以及以太坊的交易占比分別為19%、22%，相較于二季度都有了明顯下降，其他加密資產占比上升。如下所示：

前Coinbase員工創建DeFi貸款協議Goldfinch:金色財經報道，前Coinbase員工Mike Sall和Blake West正在為無抵押貸款構建DeFi貸款協議Goldfinch。目前，Goldfinch已經從包括Kindred Ventures、Coinbase Ventures、IDEO CoLab Ventures和Dragonfly Capital聯合創始人Alex Pack在內的行業利益相關者那里籌集了100萬美元。[2021/2/3 18:44:39]

實際上，整個三季度，Coinbase既上線了Dogecoin、ShibaInu這類MEME代幣，也上線許多其他加密資產，其發言人表示，“我們的戰略支持所有的合法資產，因為我們不確定客戶會采用哪些資產”。但這種不加節制的上幣，也導致Coinbase的上幣效應開始減弱。這樣的上幣模式，也讓Coinbase的資產儲備發生變化。數據顯示，目前平臺總資產為2550億美元，相較于二季度上漲41%；其中BTC、ETH資產占比進一步縮水，分別下跌5%、2%。如下所示：

58COIN永續合約大戶持倉情況20:00播報:截至20:00，據58COIN官方永續合約數據，大戶持倉情況如下：

BTC永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為16.19%、空頭平均持倉比例為16.71%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.05萬個BTC。

EOS永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為16.47%、空頭平均持倉比例為19.27%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為210.37萬個EOS。

ETH永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為19.86%、空頭平均持倉比例為16.58%，多頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為2.58萬個ETH。[2020/8/11]

當然，關于平臺儲備資產的上漲，Coinbase給出兩個解釋，一是比特幣加密貨幣在三季度獲得一定上漲，因此美元計價會出現上漲的情況；二是平臺出現新用戶，流入數十億美元。第二種解釋也同樣得到數據佐證，財報顯示，目前Coinbase總注冊用戶為7300萬，相較于二季度增長500萬；不過三季度月度活躍用戶卻只有740萬，相比于二季度環比下降15.9%。實際上，早在二季度的財報中，Coinbase就提前預告了三季度的不佳表現：“7月，零售MTU和總交易量分別為630萬和570億美元，這是因為加密貨幣資產價格和波動率相對于第二季度的水平大幅下降。8月份至今，零售MTU和交易量與7月份的水平相比略有改善，但仍然低于今年年初的水平。因此，我們認為零售MTU和總交易量在第三季度將比第二季度低。”二、謀求多元化轉型，轉戰NFT市場

分析 | Coindesk分析師：盡管跌破8000美元 BTC短期依然看漲:Coindesk分析師認為，盡管BTC價格跌破8000美元，但短期前景依然樂觀。若未來24小時內，BTC收盤價高于8000美元以上，則周末可能測試8557美元關口（200日均線）。從日線上看，若收盤價低于718美元（10日均線）以下，則放棄看漲。[2018/7/27]

交易量的下滑，活躍用戶的下降，都直接影響了Coinbase的收入情況。數據顯示，三季度Coinbase總收入為13.1億美元，凈收入為12.3億美元，營收主要分為兩大部分：交易收入+「訂閱和服務收入」。交易總收入為10.9億美元，其中散戶收入為10.22億美元，環比下降44%；機構收入為6700萬美元，環比下降34.3%，如下所示：

「訂閱和服務收入」為1.45億美元，相較于上一季度增長42%。在整個收入結構中的占比，也從上季度的5.1%上漲至11%，增幅明顯，這也意味著Coinbase的多元化收入戰略取得了一定的成效。如下所示：

分析 | Coinness分析：BTC日線出現止跌信號，短期或現反彈:據Coinness作者List分析，BTC處于10日均線下方，依然為下跌趨勢。但日線上MACD和RSI指標同步止跌企穩，并未創出新低，昨日的長下影線也證明新低為恐慌拋售，短期出現反彈的概率較大。向上依然可以將10日均線（$6434）作為短期壓力位，突破后有望試探日線布林帶中軌（$6714）。日線持續收于$6042之上，將保持反彈的判斷，否則BTC將有再創新低的可能。[2018/6/25]

當然，如果從細分板塊來看，「訂閱和服務收入」中增長最快的是「區塊獎勵」，達到8150萬美元，環比上漲109%，增長的主要動力來自Staking——特別是ETH2.0，該業務占據Staking資產的大部分。收入的下降，也導致Coinabse利潤縮水。數據顯示，三季度Coinbase凈利潤為4.1億美元，相較于二季度的16.1億美元環比下降75%。不過，需要注意的是，影響利潤的另一個因素是，三季度稅收減免遠低于二季度，其中二季度稅收減免7.37億美元，而三季度只有1.35億美元。除了前文提到的通過「訂閱和服務」增加收入，Coinbase還計劃進軍NFT領域，實現多元化創收。在報告中，Coinbase提到計劃推出CoinbaseNFT，供用戶鑄造、購買、出售和分享NFT，還能夠幫助創作者、收藏家和粉絲建立社區，目前已開放早期訪問申請通道。Coinbase首席執行官BrianArmstrong表示，CoinbaseNFT市場更類似于Instagram，而非eBay，用戶將能夠關注他們喜歡的創作者，并建立自己的社交展示頁面來展示其NFT。此外，Coinbase可能也會推出ETF，再次擴大營收途徑。上個月，多個比特幣期貨ETF相繼推出，Coinbase也在推特上發布研究ETF報告；近期CoinbaseCEO更是表示，與美國SEC主席根斯勒進行了會面，暗示將有新的動作。當然，隨著新產品進入規劃布局，Coinbase也加大了研發投入與人員招募。三季度Coinbase直接擴招600多人，總員工數達到2780人；研發經費為3.563億美元，比第二季度增加了22%。雄心勃勃的Coinbse正招兵買馬，試圖進一步鞏固自己的霸主地位。三、Robinhood會是Coinbase挑戰者？

年初的GME保衛戰，讓Robinhood大放異彩；后來的MEME幣，更是見證了Robinhood在散戶心中的分量。在不少人心中，Robinhood已經成為美股散戶進入加密市場的橋梁，甚至將會挑戰Coinbase的霸主地位。但真實情況究竟如何呢？Odaily星球日報也制作了二者的業績對比圖，如下所示：

首先從股價來看，股價直接反映了金融市場的看好程度。Coinbase目前市值753億美元，而Robinhood只有315億美元；并且Coinbase上市至今，并沒有破發，相較于IPO價格仍然有42%的漲幅；而Robinhood上線首日便破發，此后雖然也在二季度獲得一定上漲，但目前依然處于破發狀態。再者，從交易體量來看，Robinhood在三季度只獲得5100萬美元的加密收入，而Coinbase則有13.1億美元。雖然在活躍用戶方面，Coinbase比不上Robinhood，但Coinbase的用戶粘性顯然更高。最后，從業務精度來看，Coinbase加密業務更加多元化，而Robinhood只有交易撮合。并且，Robinhood交易業務主要依賴狗狗幣。數據顯示，二季度狗狗幣交易量占到60%以上，三季度也達到40%，但MEME畢竟是小眾投資標的，難以承載大資金，隨著市場熱度下降，MEME遇冷，也限制了Robinhood的發展前景。最后總結一下，Coinbase是「全職」來做加密貨幣交易服務，而Robinhood只是「兼職」，高下立判。

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