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比特幣:復盤比特幣期貨ETF上線 更重要的現貨ETF還有哪些阻礙_ETF

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ProShares 比特幣策略 ETF(股票代碼:BITO)于10月19日正式上市交易,首日交易金額即超過了10 億美元,這是有史以來發行日交易金額第二高的 ETF。繼 BITO 之后的 Valkyrie 比特幣策略 ETF (股票代碼:BTF) 首日交易金額就低很多,僅有約7800萬美元,后續比特幣 ETF 將逐漸失去先發優勢

(頭圖來自Marco Verch Professional Photographer?)

萬卉復盤Yam事件:反饋周期將是未來線上治理的關鍵參數:8月13日消息,Primitive Ventures創始合伙人萬卉在微博復盤Yam事件,她提到反饋周期將是未來線上治理的關鍵參數,此外,項目方不應通過軟性賄賂影響博弈結構。萬卉還表示,在溝通過程中沒有把復雜的信息做到社區可以消化的轉述(這個確實很難,但是未來的社區治理要吸取經驗教訓),并且合約寫死的時間線過于緊湊,導致出事沒有足夠的協調時間,這個當年在312的時候MAKER拍賣也發生過,當時也是時間太緊張導致流拍。這個反饋周期是未來線上治理一個很關鍵的參數,不能太短,也不能太長。

在號召投票的時候,不應該通過“軟性賄賂”來影響博弈結果。譬如為了獲取足夠的票倉,來進行投票獎勵。這個會影響理性的判斷,特別是對于信息有限的社區成員,可能會帶來負外部性。[2020/8/13]

來源:https://twitter.com/EricBalchunas/status/1450460291750371336

主力成交數據復盤:1097萬張主力賣出確認5分鐘周期三角形破位:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示:BitMEX XBT永續合約在5月21日00:00-16:00做5分鐘周期中做三角形震蕩。

16:10分,價格接近平臺下沿支撐線線并很快跌破。跌破后的20分鐘內,共計有6筆,共計1097萬張主力賣出;有3筆,共計440萬張主力買入,成交差-657.75萬張。較多的主力賣出跟進可以判斷該周期的三角形突破為真跌破。

隨后的16:40,比特幣再次下跌,最低一度跌至9250美元。[2020/5/21]

第二日,BITO 交易金額繼續創下新高,達到12.94億,兩日漲幅共5.87%。截止11月3日收盤, BITO 價格為40.4美元,自19日開盤以來下跌了3.67%。同時期,比特幣現貨跌幅為2.13%,略小于 BITO 跌幅。不過,由于 BITO 跟蹤的是近月比特幣期貨,而隨著近月到期日臨近,期貨價格會逐漸收斂至現價,因此這段時間收益率略低于比特幣現貨是可以理解的。比較 BITO 和 GBTC 的溢價走勢會發現,至少在價格跟蹤方面 BITO 的效果更明顯。

復盤:兩條趨勢線突破均有主力買入成交確認:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示:23日20:35~23日21:35,比特幣價格運行至4月19~23日四小時周期的下降趨勢線(7305-7189)以及4月7日~23日四小時周期的下降趨勢線(7475-7189)附近,并分別于20:35和21:35完成突破。

20:35第一條趨勢線突破,突破前后,有4筆,共計950萬美元主力買入成交;21:35第二條趨勢線突破,突破前后,有7筆,共計1003萬美元的主力買入成交。主力大單的迅速跟進確認了兩條下降趨勢線的突破。

隨后,不斷有大買單跟進說明了趨勢還在持續,直到22:25分出現一筆500萬美元的大賣單,趨勢告一段落。[2020/4/24]

復盤:突破的時候迅速有大單跟進能輔助判斷是否是假突破:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示:BitMEX XBT永續合約在04:00~10:00的5分鐘周期中做三角震蕩。 09:45,價格跌破三角形下沿,跌破后大單賣出為0,于是很快便重新回到三角內,可確認為假跌破。 10:35,價格上漲突破了上沿,并且迅速有6筆總額916.31萬美元的大額買入,可判斷為真突破,果斷跟進或持有倉位。[2020/4/8]

來源:TradingView

截止到11月1日,GBTC 的表現遠勝現貨,后者在這波加密市場的下跌中實現了2.66%的正收益。GBTC 是以比特幣為投資標的信托,理論上應該密切跟蹤比特幣的價格,因此出現大幅折扣或溢價的現象會產生不小的套利空間。顯然,對于身處傳統金融市場而想要投資加密資產的投資者而言,期貨 ETF 是更優質的加密資產替代品,這在一定程度上會搶占 GBTC 的市場份額。

正因如此,在 BITO 上市后第二天,灰度便立即向 SEC 提交了將信托轉換為 ETF 的文件。不同的是,灰度申請的是現貨比特幣 ETF 而非期貨,理由是基于期貨的 ETF 存在一些缺點,即前文提到過的期貨溢價風險,越臨近當期合約的到期日,期貨溢價越小,而當滾動到下一份近月期貨后,溢價又會大幅增加,因此這給跟蹤效果產生了干擾。不過,目前 SEC 主席 Gary Gensler 表示他更傾向于僅通過比特幣期貨的 ETF。因此,加密資產現貨 ETF 的通過仍然存在很大的阻力。

事實上,這種阻力或許不僅來自監管部門,更來自 ETF 自身。據統計,如果將信托基金、上市公司、政府、數字貨幣項目所持有的比特幣相加,截至2020年底華爾街已經持有當時比特幣供應量的47.9%。如果在這基礎上再開放現貨 ETF 的通過,那么巨鯨對于比特幣的持有量還會繼續飆升。持倉逐步趨于中心化究竟對于加密世界本身是福是禍,恐怕還未可知。

另外,期貨 ETF 的發展反而一定程度上會阻礙現貨 ETF 的通過,雖然期貨 ETF 存在滾動成本,但現貨 ETF 同樣要多收一份管理費用,后者在成本上未必占優。對于普通投資人而言,他們并不在乎自己買的 ETF 是否持有比特幣,他們關心的是這個 ETF 能不能給自己帶來與比特幣升值相同幅度的收益。因此期貨 ETF 規模的擴大將會滿足大量普通投資人的需求,這反而減小了人們對現貨 ETF 的需求。2021年第一季度,永續合約成交量達到14.32萬億美元,這14.32萬億并沒有真正持有加密資產,但卻未投資人帶來的相同的投資效果。因此,與其通過成立現貨 ETF 來提高幣價,倒不如將合約資金趕向現貨對幣價的貢獻更大。當然,這不可能實現。同理,現貨 ETF 對于期貨 ETF 投資人也沒有太大的誘惑力。

目前 BITO 熱度稍有褪去,但截止11月3日收盤,每日交易金額始終能維持在2億美元以上,隨著后續比特幣期貨 ETF 的陸續上市,規模會進一步擴大,這恐怕會降低散戶對現貨 ETF 的需求量。

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