DAI:DeFi的原罪：從實際銀行業務理解DeFi的局限性_DOGDEFI價格

從銀行到中央銀行

加密貨幣作為硬通貨替代品的使用范例已經引起了社會對中央銀行和貨幣的關注。歷史告訴我們，金融發展的弧線是先做銀行，再做中央銀行。美聯儲成立于1913年，在那個之前，美國在沒有中央銀行的情況下，通過銀行渠道成功地為鐵路、房地產、戰時武器、船舶提供了資金。在美國內戰時期，銀行作為私人企業運作，向社會發放資金。沃爾特·白芝浩(WalterBagehot)在1873年經典的倫巴第街(LombardStreet)中強化“中央銀行”的概念。白芝浩將中央銀行的用處集中概括為“以良好的抵押品自由放貸，并收取利息”，而它在現代演變為“最終貸款人”。中央銀行成立的目的是成為國家的堅實后盾——而不只是經濟事務的促進者。當下的DeFi

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為1302.1億美元:金色財經報道，據defillama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量1302.1億美元，重復率約為39.4%，真實總鎖倉量790.1億美元。鎖倉資產排名前五分別為Curve（142.3億美元）、AaveV2（135.2億美元）、instadapp（109.6億美元）、Compound（102.2億美元）、PancakeSwap（93億美元）。[2021/10/2 17:20:42]

目前，任何加密穩定幣在現實世界中的采用都是有限的。絕大多數的DeFi協議都是杠桿的自我消化。。我們可以在下表中，從ETH流通量的增發速度來看出端倪，隨著時間的推移，ETH的增發速度會越來越快。

億萬富翁Matthew Roszak：一年內DeFi市場將增長10倍:2月19日消息，億萬富翁風險投資家及Bloq聯合創始人Matthew Roszak表示，目前市值400億美元的去中心化金融（DeFi）可能會“在一年內再增加一個零”（增長10倍）。他稱，DeFi的創新周期是實時發生的。最值得注意的是在DeFi堆棧中呈現的收益率機會。雖然金融機構還沒有將資金投入流動性挖礦中。但資本回報率存在“宏觀需求”。現在，早期采用者正在積累這種價值。（CoinDesk）[2021/2/19 17:28:27]

DeTrade Fund及DeFiB騙局的部分資金已返還給投資者:上周五，以太坊DeFi空間出現了3起騙局，給不幸的投資者造成了總計120萬美元的損失。這些騙局使人們參與“預售”，但在項目需要釋放投資者在預售中購買的代幣時，這些資金卻進入了一個外部錢包中并被出售。執行這些操作的項目分別為DeFiB,、iBase/YFFS及DeTrade Fund。據報道，DeTrade Fund是上周五最大的騙局，該平臺允許任何用戶通過向其套利系統投入資金來獲利，并騙取了在預售中籌集的1400多枚以太坊。推特用戶Artura發現，DeTrade Fund實際上是由立陶宛人經營。在Artura發推文后不久，該騙局的附屬地址向預售參與者分發了數百枚以太坊，返還資金占最初被盜資金的約65-70％。DeFiB也發出了“部分退款”。然而投資者投入iBase/YFFS的價值數十萬美元的以太坊仍未歸還。（cryptoslate）[2020/12/15 15:11:07]

隨著資金成本飆升和流動性收緊，實用程序將會以現實世界的應用為中心。銀行框架

數據：8月全球近50%區塊鏈投融資項目與DeFi有關:據零壹智庫統計，2020年8月份全球區塊鏈相關產業共發生49起融資事件，其中31起透露具體融資數額，融資總額約37092.27萬美元，其中接近50%的區塊鏈投融資項目與DeFi有關。與7月份融資金額和融資筆數雙雙創下新高相比，8月份區塊鏈領域投融資熱度消減，融資金額和融資筆數較7月均出現較大幅度下滑。[2020/9/2]

銀行短期借入然后長期借出，這種時間轉換是獲得公平的流動性溢價的關鍵使用案例。DeFi社區大多談論過度抵押/抵押不足/算法模型，但很少有人認真討論實際的銀行業務。讓我們以DAI為例：我有1億美元的存款，并且我提供了1億美元的貸款。如果我的流動性成本是4%，我的貸款利率是8%，我便會有4%的利潤。第一年，我們入賬了400萬美元。第二年，我們便入賬了800萬美元。這種結構中的貸款創造了一個盈利的、有抵押的銀行，超額抵押貸款只是一個鏈上典當行，抵押不足的貸款會受到信心的影響，恐慌性銀行擠兌在鏈上是極易發生，且顯而易見的。隱性債務上限

創建鏈上銀行的最大障礙是流動性池引流帶來的隱性債務上限，假設MakerDAO借給沃爾瑪1億美金DAI，而沃爾瑪沒有DAI的用途，因為它的工資單/采購訂單以美元計價，所以沃爾瑪會將DAI換成USDC并轉移到Coinbase并用USDC兌換美元。沃爾瑪可能只是借用DAI，因為它的利率低于美元替代品，并且有隱含脆弱性選項。因此，鏈上銀行的貸款賬簿只能隨其流動資金池擴展，如果只有5千萬的“兌換”流動性，沒有人會借出1個億的DAI。債務上限問題可以通過以下方式解決：創建用例來促進DAI的持有；發行一種在一段時間內不可兌換的DAI；在一段時間內鎖定固定的流動性；信心/復原力的增長，相當于DAI的儲蓄。為持有DAI的人開發實際用例意味著MKR可以鑄造DAI并創造貸款，而不會造成流動性池壓力。債務上限問題意味著沒有穩健的存款，銀行業就無法發展。唯利是圖，追求收益的資本，使得我們無法建立一個高效的鏈上銀行。儲蓄即服務

除非您生活在非經合國家，否則您不會考慮使用穩定幣。許多非經合組織國家都經歷了以當地貨幣計價的儲蓄下降。其中原因是相應國家在減少財政/現有賬戶赤字方面的失敗。各國利用通貨膨脹作為協調的游戲規則，使儲蓄貶值并降低借貸成本，任何國家的最大借款人都是政府本身。這就是為什么我們可以在新興市場看到強勢的美元化。在土耳其，如果有能力使用美元作為儲蓄，你就能夠規避通貨膨脹和銀行倒閉。但在那里獲取美元并不容易，且摩擦成本高，官方美元匯率由政府操縱。如果從這個角度看，DeFi的用例是一個全球儲蓄賬戶，可以在沒有分支機構或機構的國家存在。在利比亞可沒有摩根大通。DeFi已經成為非經合組織國家的儲蓄技術，使得鏈上銀行擁有了粘性存款。粘性存款意味著更少的雇傭流動性和更高的貸款息差。鏈上銀行應該具有專屬流動性層。鏈上銀行的一些想法

建立一個鏈上銀行需要強大的流動性，我相信可以從非經合組織國家的硬通貨需求中挖掘出來。但是DeFi中還有其他領域需要顯著改進：DeFi需要收益率曲線——幾乎所有活動都是現貨；鏈上銀行業務可能意味著需要鎖定大量流動性/不可贖回的基本體；借/貸工具需要通過貸款服務和鏈上契約來推進；實體市場的信貸發放，如結構化信貸、商業房地產。鏈上銀行終結游戲

要鏈上銀行終結這個游戲很簡單：鑒于成本結構，鏈上銀行業務更便宜；即時支付/結算；代幣化允許實現今天無法實現的借貸激勵機制。這是JPMorgan與MakerDAO的關鍵KPI的相對比較：原地址

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