華爾街首只比特幣交易所交易基金推出后,市場資金蜂擁涌向這只追蹤比特幣期貨合約的產品蜂。短短4個交易日,12億美元的資金涌入ProShares比特幣策略ETF,并推動比特幣價格創紀錄高點。
這只產品連續創下幾大基金業紀錄:全球規模最快突破10億美元的基金;發行首日成交額突破1億美元,為史上第二高。這樣的資金流入規模不禁讓人對其市場空間充滿遐想。簡單估算一下,以全球ETF資產9萬億美元為上限,如果比特幣ETF占據全球市場1%的份額,其市場規模就會達到900億美元,幾乎占比特幣近期1.1萬億美元市值的10%。
在資產價格上升期,比特幣ETF無疑是基金公司賺快錢的金缽缽;但就ETF面向的廣大散戶,這類產品卻不見得是高枕無憂的快車道。不少金融監管機構擔心,這種面向廣泛投資者的產品形式,可能把虛擬貨幣背后的高波動、高風險帶入全球金融體系,成為開啟構成影響金融系統風險的“潘多拉魔盒“。
資金瘋狂追捧比特幣有著大的時代背景。一方面,新冠疫情以來,各國央行放水推高了包括虛擬貨幣資產在內各種資產價格,比特幣在過去12個月里上漲了近400% 。自今年以來,多家華爾街機構宣布支持比特幣交易,這種具有高度波動性的另類資產從未像現在這樣開始融入金融體系。
FTX加密貨幣交易所上線華爾街賭注指數:據官網公告消息,FTX加密貨幣交易所已上線華爾街賭注(Wall Street Bets)指數,該指數追蹤GameStop (GME)、AMC Entertainment (AMC)股票和狗狗幣(DOGE)等資產。此外,該指數作為期貨合約交易,將于2021年3月26日到期。[2021/1/30 14:22:52]
另一方面,具有名人效應的特斯拉總裁馬斯克不斷發聲力挺,比特幣已經獲得越來越多普通民眾的關注,甚至不少投資者以賭徒心態加杠桿買入。不僅僅是美國、歐洲,即便像韓國這樣的亞洲國家,有不少年輕人愿意賭上身家參與這場游戲,比特幣的參與者早已是全球性。
這種市場躁動情緒的巔峰,便是該產品的成功發行。過去一周,比特幣的恐懼和貪婪指數達到6個月來的最高點,顯示出市場參與者的“極度貪婪”。
不過,這并非全球首只比特幣基金。早在2013年就有灰度公司在加拿大發行 “灰度比特幣信托基金”。與這只新發產品相比,存在著幾處不足。首先,它設置了5萬美元的最低投資門檻,把最有熱情的散戶攔在門外,流動性與ETF不能相提并論。其次,作為傳統基金,投資者只能直接在一級市場贖回,然后去二級市場賣出,這就給投資者帶來了交易風險。最關鍵的是,遠離華爾街這個資本中心,產品很難在全球范圍內獲得關注。
華爾街投行分析師:將拿出5%的資金投資BTC:近日,華爾街知名投行杰富瑞集團的全球股票策略負責人Chris Wood表示,自己此前投資組合中占到50%權重的實物黃金投資,幾年來將首次被縮減5個點,這些資金將用于投資比特幣。如果比特幣價格出現大的下滑,自己將會實施這一想法。(彭博社)[2020/12/18 15:41:15]
現在上市的比特幣ETF改善了之前產品的缺陷,參與門檻大大降低,申贖方便,流動性強,產品發行引起廣泛關注,有利于吸引更多主流機構的大資金入場,疊加散戶參與熱情,虛擬資產的熱度已經達到了一個巔峰。
ETF的產品形式令許多基金公司垂涎,它為投資顧問在資金管理賬戶中添加虛擬資產打開了一扇窗,可以無縫地融入多種投資組合,許多流行的智能投顧都可以把它添加到資產管理賬戶中。美國證券交易委員會批準了首只比特幣產品后,更多資產管理公司躍躍欲試。
正是在良好的反饋刺激下,華爾街第二只比特幣ETF在10月22日很快上市,而后續產品會陸續登場。目前,已有更多比特幣期貨ETF已經在排隊等待,如科技女投資人“木頭姐”也已經申請相關產品。同時,兩家最大的現貨比特幣基金發起人灰度和Bitwise過去幾周積極申請在美國市場發行相關ETF。
數據:華爾街格言五月賣出不適用于比特幣:根據Messari的市場數據,華爾街的老格言五月賣出,然后走人并不適用于比特幣(BTC)投資者。比特幣在過去10個交易日中有8個交易日實現了正回報,且其中6個交易日的表現超過了當年的月度平均水平。在2015年和2018年的熊市周期中,比特幣在5月份的表現遜于當年的月度平均水平,但在2011年,比特幣第一個熊市周期期間,比特幣的回報率可能比同年的月度平均水平高出120個百分點。此外,還有兩個鮮明的例子是,去年5月比特幣價格上漲了54%以上,而2019年的月平均回報率還不到8%。上個月比特幣上漲了近9%,略高于今年迄今約8.5%的月度平均漲幅。注:五月賣出指的是一種古老的投資策略,該策略建議投資者不要在5月份開始的夏季進行投資。(coindesk)[2020/6/2]
這兩家公司表示,期貨和現貨市場已經足夠成熟,達到了美國證券交易委員會所要求的標準。他們認為,期貨市場和現貨市場目前基本上同步,降低了市場操縱或從一個市場到另一個市場套利的可能性。他們認為,如果比特幣期貨可以納入ETF,那么比特幣現貨也完全可以。
聲音 | 中國基金報:華爾街區塊鏈應用受阻:7月22日,中國基金報刊文《華爾街區塊鏈應用受阻》。文章表示,一向被認為利于交易結算的區塊鏈在實際應用中受阻,原因包括應用成本過高、監管趨嚴和應用環境不成熟等,這顯示華爾街對其應用前景過于樂觀。華爾街最初對區塊鏈感興趣時的興奮情緒,正讓位于實用主義,因為企業意識到,區塊鏈可能需要數年時間才能真正起飛。[2019/7/22]
不過,現貨ETF想要獲得監管機構認可,仍然需要防范市場操縱行為,并加強基礎市場監督機制。但這可能仍具有挑戰性,因為比特幣現貨市場遠比期貨市場更為分散化和隨心所欲。從本質上講,比特幣顛覆了國界,是一種難以被監管的資產。
當散戶投資者希望以口袋中的小錢乘上比特幣飆升的快車時,專業投資者卻發現,這只ETF創造了一個賺取豐厚利潤的機會。
從本質上來講,比特幣ETF與期貨掛鉤后,隨著新的資金流入比特幣ETF,該基金必須購買期貨以獲得比特幣價格的敞口。期貨合約每個月到期,這意味著該基金必須定期將其持有的股票“滾動”到下個月的合約中。近期需求的激增推高了比特幣短期期貨的價格,并可能使其與基礎現貨市場脫節——在可以獲利的兩種價格之間形成了一個缺口。
華爾街交易員:微軟進軍區塊鏈有助于提升收益:據CNBC報道,微軟周三盤后公布2018財年第二季度財報,其中華爾街的一名交易員對此持樂觀態度。HighTower Advisors Bapis Group的合伙人兼董事總經理Michael Bapis表示,微軟的股價在周一創下了歷史新高,原因之一是,微軟在區塊鏈技術領域取得了進展,去年微軟參與了有關海上保險相關的區塊鏈計劃。[2018/2/1]
傳統市場中,高頻交易者迅速進入市場以彌補價格差距,消滅了價差和套利機會。但虛擬資產缺乏大型參與者,這意味著很少有人愿意動用額外資金來消除定價差異。加之,芝加哥商品交易所對保證金的要求更高,因此,比特幣現貨與期貨之間的差價成為套利者的最愛。
比特幣在全球范圍內廣泛交易,在不同的交易場所定價各有差異,這意味著交易者可以在現貨市場上按最低價格購買比特幣,這無疑放大了從這種交易獲利的機會。有機構投資者甚至指出,購買比特幣ETF并出售在芝加哥商品交易所交易的期貨的“簡單套利交易”,年化回報率就可達到30%。
拋開套利機會,對專業投資者而言,ETF產品良好的流動性和期貨自帶的杠桿,無疑使其成為更方便的投資工具。
在資金和樂觀情緒的驅動下,比特幣價格的暴漲為買入這只ETF的散戶提供了足夠多的理由:門檻低,買入方便,基礎資產還在上升通道。但專業人士卻建議散戶不要輕易買入。
首先,現有的ETF存在自身的問題,它并非直接投資于比特幣,而是投資于在芝加哥商品交易所期貨市場交易的比特幣期貨。目前,該基金有近45%的風險敞口在11月份的期貨合約中。如果該基金保持這種流入速度,由于持倉限制,到本月底它將沒有任何期貨可以買入。如果出現這種情況,基金凈值會與比特幣價格出現相當大的跟蹤誤差。
其次,當舊合約到期時,基金必須持續購買下一期,這一過程是有成本的。當期貨合約的價格高于前一個月時,這種情況被稱為期貨溢價。期貨溢價帶來的“負滾轉收益率“實際侵蝕了長期回報。
相較于收益折損的小問題,期貨ETF在特定情況下還可能會面臨難以預料的麻煩。最近的一個突出例子是美國石油基金(USO),由于原油價格短暫下跌,該基金在2020年4月數天內暴跌了44%。此次拋售雖然是由疫情導致的石油需求下跌及庫存短缺引發的,但原油期貨市場的特殊性放大了價格的波動,導致了基金出現了巨幅虧損。
相較于石油價格前所未有的負油價,比特幣的高波動性更甚:今年早些時候暴跌了30%以上。事實證明,自它們誕生以來,價格極其不穩定,容易受到各種內外部因素的影響。一旦行情轉向,出現資金大規模逃離虛擬貨幣的情況下,比特幣ETF很可能會出現類似快速下跌,對行情不太了解的散戶就會遭受重大損失。
不少幣圈人士指出,ETF的形式并不會讓高風險的資產變得更安全;如果不了解ETF或期貨復雜的產品結構,并不建議散戶投資者購買。
就在今年上半年,市場還預計美國監管機構不會批準此類產品。這次比特幣ETF獲批,被認為是虛擬資產主流化的重要一步,因而也推動了比特幣價格創下歷史新高。虛擬市場的上漲使支持者認為,即使是基于期貨的ETF也是該行業的一大勝利,這會推動區塊鏈技術深入主流金融體系。
美國監管系統對比特幣態度發生轉變令人意外,這與新上任的美證監會主席詹斯勒的態度有關。相較于之前的監管者,他更樂于擁抱新技術,他對比特幣ETF的最新表態是“努力將其納入投資者保護范圍”。他仍然對比特幣監管留有后手,這次并沒有批準現貨比特幣的產品。
據了解,目前比特幣的大部分交易量都來自現貨,交易發生在新成立的時間較短的交易所,許多交易所分散于全球各地,不在傳統監管機構的控制范圍之內,且往往沒有成熟的交易所有完善的交易機制,對投資者的保護也乏善可陳。近日,美國幣安因量化交易失誤,該平臺上比特幣價格閃跌近90%,一些被迫平倉的客戶可能面臨數百萬美元的損失。
從現有監管情況來看:一方面,期貨市場是一個在美國受到高度監管的市場。出于和實際原因,預計實物比特幣ETF不會很快獲得美國監管機構的批準。這是此次美國監管開閘的一個重要前提。
另一方面,美國監管的放行帶來的熱炒卻掩蓋了一個事實,即比特幣在金融合法性方面仍面臨巨大質疑。盡管它在現實世界的使用有所擴大,但它仍然是一種沒有有形價值的數字化虛擬代幣,中國和不少其他國家將比特幣視為一種不穩定因素,并在最近禁止了與之相關的所有交易。在這種前提下,這種產品的流行雖然可以給少部分投資者和機構帶來豐厚利益,一旦通過美國發達的金融體系流行開來,由此所帶來的風險,卻需要全球金融體系來共同承擔。
區塊鏈最初應用是作為支持BTC的機制,為了解決數字貨幣的互操作性的問題,中本聰設計了一種不可篡改的分類賬,并用加密技術將數據區塊鏈接在了一起.
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