BTC:瑞銀：GBTC管理的近110億美元資產或在熊市中構成潛在風險_GBT

Odaily星球日報譯者|念銀思唐

摘要：

-灰度的GBTC和ETHE相對于NAV的負溢價越來越大。-瑞銀表示，這兩家資產管理公司的姐妹公司的問題構成了潛在威脅。根據瑞銀的一份報告，灰度的GBTC規模可能對整個市場構成潛在問題。GBTC被動投資于比特幣，持有超過63.3萬枚比特幣，以今天的價格計算，相當于近110億美元，占所有挖出比特幣總量的3.3%。瑞銀寫道，這一規模“將給整個市場帶來麻煩，因為比特幣仍占除穩定幣以外的市場份額的45%以上”。

該行的分析出爐之際，正值人們對灰度母公司DigitalCurrencyGroup的健康狀況產生質疑之際。在FTX崩潰后，DCG旗下的GenesisGlobalCapital表示，該公司持有1.75億美元的FTX風險敞口。據報道，Genesis一直在尋求融資10億美元，否則它可能會申請破產保護。也有報道稱，DCG將出售加密貨幣新聞網站CoinDesk，《紐約時報》稱，DCG聘請了Moelis&Company探索各種選擇。瑞銀提到的一個可能選擇是，DCG利用其對GBTC的投資。根據彭博社的數據，DCG是GBTC的最大持有者，持有近10%的份額。瑞銀策略師IvanKachkovski在一份報告中寫道，DCG可能會決定出售所持份額以籌集現金。“這些份額目前價值6億美元，是該信托三個月日均交易量的12倍。”他表示。負溢價持續擴大

瑞銀集團任命東南亞并購業務主管:金色財經報道，根據瑞銀集團證實的一份內部備忘錄，瑞銀(UBS.N)任命克里斯蒂安·沃爾夫（Christian Wolf）為東南亞并購業務主管。備忘錄稱，沃爾夫將繼續領導東南亞全球產業集團部門團隊，直至找到接替者。稍早前，瑞銀首席執行官安思杰在伯爾尼的一場活動上還警告稱，在完成接管瑞士信貸后，將做出痛苦的裁員決定，他說希望在未來幾天內正式確定。安思杰說，希望在接下來的幾天里將會完成收購瑞信，目前瑞銀已經獲得了170多個監管機構的批準。[2023/6/5 21:15:13]

灰度的比特幣和以太坊產品的份額沒有讓持有者直接獲得相關資產。因此，這些產品的交易價格與資產凈值之間存在差距。這就是所謂的溢價或相關資產價值與市場價格之間的差額。2021年，這些產品的溢價轉為折價。最近，當加密大宗經紀商Genesis——灰度在DCG旗下的姐妹公司——承認對現已破產的FTX持有1.75億美元的風險敞口，并暫停從其高收益存款平臺提取資金時，這一負面基礎進一步擴大。該公司還警告稱，除非獲得10億美元的新資金，否則將面臨破產。”GBTC對NAV的折讓幅度在本周不斷擴大。根據TheBlock的數據，該產品今天的交易價格為-42.5%，低于周一的-40.54%。

聲音 | 瑞銀首席經濟學家：BTC可能正在垂死掙扎:據Sludgefeed消息，瑞銀財富管理公司全球首席經濟學家Paul Donovan在一篇博客文章中稱比特幣是一個邪惡的泡沫。Donovan猛烈地抨擊支持比特幣發展的那些人，稱他們正在從經濟市場挖走有價值的人才。Donovan表示，比特幣在經歷了2018年近80%的調整后，可能正在垂死掙扎，并稱這種調整“不健康”。[2018/11/30]

灰度的另一個結構化產品——ETHE的NAV折價達到了-45.66%的歷史最低水平。

灰度的規模不容小覷

聲音 | 瑞銀：監管支持到位之前比特幣不能作為合法資產:據cointelegraph消息， 總部位于瑞士的投資銀行和金融服務公司瑞士聯合銀行(UBS) 8月2日報告稱，比特幣的可擴展性和波動性仍然太高，無法作為“貨幣”使用。

瑞銀(UBS)策略師約尼 泰夫斯(Joni Teves)在給客戶的一份報告中稱，在監管支持到位、技術障礙得到克服之前，比特幣不可能成為“合法的資產類別”。

“比特幣仍太不穩定，成為一種可行的支付手段或主流資產類別太局限。由于價格不穩定，比特幣無法滿足被視為貨幣的標準。”[2018/8/3]

Kachkovski表示，在熊市中，灰度的規模可能會帶來極大的問題。任何出售都會進一步擴大GBTC的折價，但不一定會影響比特幣的價格。然而，如果GBTC自己被清算，就可能會影響比特幣——因為基金規則規定，投資者必須以現金支付。報告稱：“我們認為，GBTC持有的63.3萬枚比特幣的龐大規模將給整個市場帶來麻煩，因為比特幣仍占市場的45%以上，不包括穩定幣。”不過報告同時強調，它仍然認為清算不太可能發生。這是因為DCG從GBTC的管理費中凈賺2.1億美元。最關鍵的是，該費用的征收與業績或NAV的折扣無關。該基金的其他產品，包括ETHE，每年帶來另外1億美元的收入。“目前無需恐慌”

瑞銀還指出，SEC文件中的措辭并未暗示股東投票可能迫使該信托解散。“否則，灰度只需保持流動性和償債能力，就能繼續運營該基金。”這家投資銀行反對清算的最后一點是，盡管盈利，但通過接收基礎比特幣實現折價最多將帶來約4.4億美元的收益。這相當于該信托基金管理費兩年多一點的經常性年度收入，并且還假設所有比特幣都以當前價格出售，約為1.7萬美元，但Kachkovski表示，這似乎不太可能。雖然投資者應該對這些結果感到擔憂，不過Kachkovski也補充說，目前還沒有必要恐慌。

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