ING:dYdX代幣經濟模型分析與潛在解決方案_ANC

永續合約可以說是加密交易的命脈。Perps占交易量的三分之二，而現貨交易量僅為三分之一。dYdX是最受歡迎的去中心化交易所(DEX)，用于交易perps。隨著dYdXv4的發布，他們很快將轉移到Cosmos鏈上。dYdX使用中央限價訂單簿模型，而不是流行的自動做市商(AMM)模型，這讓就算沒有交易過加密貨幣的傳統交易者也能立即熟悉它。可以說，dYdX模型結合了DEX的安全性和透明度以及CEX的速度和可用性。市場格局

該協議成立于2017年，以其深厚的流動性、大量的交易對和流暢的用戶體驗(UX)迅速贏得了用戶的青睞。如今，dYdX在交易量和每日用戶數量方面一直占據主導地位。dYdX的交易量占據所有DEX每日永續交易量的70%以上。

數據：某機構再次從Amber買入100萬枚BLUR和40萬枚DYDX:5月6日消息，據鏈上分析師余燼監測，某機構地址昨晚又花了163萬枚USDC從Amber買入100萬枚BLUR和40萬枚DYDX。Amber賣給該機構的DYDX、BLUR是前天分別從Binance、OKX提出；該機構目前累計：以821萬枚USDC買進310萬枚DYDX（成本2.65美元）、以645萬枚USDC買進950萬枚BLUR（成本0.67美元）。[2023/5/6 14:46:38]

該交易量通過maker-taker費用模型轉化為收入。maker-taker模型是一種區分增加流動性或移除流動性的訂單費用的方法。Taker費用在0.2%到0.5%之間，而Maker費用在0%-0.02%之間。費用隨著用戶每月交易量的增加而減少，但任何低于100,000美元的交易都是免費的。

前ConsenSys亞太區高管擔任dYdX CEO:10月10日消息，dYdX基金會宣布，已任命前ConsenSys亞太區高管Charles d'Haussy為dYdX首席執行官。Charles d'Haussy將負責dYdX協議、社區和dYdX DAO的發展以及戰略合作伙伴關系的建立。[2022/10/10 10:29:49]

dYdX每日擁有大量收入，但始終落后于競爭對手GMX，另一個perp協議。GMX利用流動資金池與交易者進行交易，而不是dYdX的訂單簿模型。這種模式的優點是滑點較低，但通常會導致流動性降低。GMX受其提供的貨幣對數量的限制，并且根據池的風險對特定貨幣對的流動性有限制。GMX采用固定費用結構，交易者為發起交易支付0.1%，為結束交易支付0.1%。此外，由于掉期合約的結構，每小時會產生少量借款費用。由于費用較高，盡管交易量遠低于dYdX，但GMX通常可以獲得更高的每日收入。dYdX和GMX共同為所有DEX創造了約70%的收入。

dYdX 24小時交易量達16.8億美元:據官方消息，去中心化衍生品交易平臺dYdX發推稱，dYdX 24小時交易量為16.8億美元，昨日交易筆數為23萬。[2022/8/12 12:21:36]

現貨交易為GMX提供了額外的收入來源。費用從0.2%到超過0.5%不等，并幫助協議每天增加數十萬美元的利潤。GMX已經取代了流行的Curve平臺，盡管它只提供少數資產的交易。由于其原生代幣的價格最近迅速升值，過去幾個月社交媒體一直關注GMX，但dYdX最近重新成為人們關注的焦點，圍繞其原生代幣DYDX的經濟模型進行了大量討論。dYdX代幣經濟學

自協議成立以來，DYDX代幣供應計劃一直是該協議迫在眉睫的問題。計劃于2月初進行的即將到來的代幣解鎖使這個問題重新成為人們關注的焦點。dYdX原定于2月2日為早期投資者解鎖大部分。既得代幣將主要提供給投資者、貢獻者和顧問。解鎖代幣的構成可能會造成一些近期的拋售壓力，因為這些人中的許多人本來會坐擁巨額收益——至少是2倍。如前所述，這種分布特別值得注意，因為大約只有23%的代幣供應量是流通的。隨著2月的解鎖，代幣供應量幾乎在一夜之間翻了一番。然而，dYdX最近宣布他們將把解鎖推遲到2023年12月。此舉讓團隊有時間考慮進一步的分發選項，這些選項不會導致新代幣大量涌入市場。

dYdX將于8月3日遷移服務器，停機大約兩個小時:7月31日消息，dYdX表示，將于8月3日遷移服務器，從美國東部標準時間上午10點到下午12點，將有大約兩個小時的停機時間；在此期間，用戶將無法訪問交易所，訂單將無法成交。[2022/8/1 2:50:25]

對DYDX的擔憂還不止vesting時間表，包括目前賺取的收入將是給私有實體dYdXTradinginc.，而不是協議或代幣持有者，以及對即將流通的token需求量較小等。潛在的解決方案

調整后的vesting時間表只是推遲了不可避免的事情，并沒有解決協議面臨的更廣泛的潛在問題。增加代幣對投資者的吸引力至關重要，因為大部分代幣供應尚未釋放。為什么協議要關心代幣價值？隨著dYdX遷移到自己的Cosmos鏈，token的價值成為網絡安全不可或缺的一部分。DYDX市值成為攻擊網絡成本的一部分。dYdX已經邁出了改進代幣經濟學的第一步，也是最有意義的一步，宣布它將把應計收入重定向到驗證者和質押者，而不是dYdXTradingInc。這是一個了不起的第一步，但它可以通過一些潛在的解決方案向前推進，這些解決方案應該進一步增加對潛在代幣持有者和去中心化支持者的吸引力。調整收費結構在dYdX上交易已經比在GMX上交易便宜約5倍，比GainsNetwork和MUX便宜約4倍。即使將費用加倍，仍會為新收入留下巨大缺口。現有的maker-taker費用結構使得在現有層級之間實施費用調整變得簡單。taker的費用可能會增加，只是為了進一步激勵深度流動性。dYdX擁有比競爭對手深度更好的交易對，并且平臺上已經有一批大型做市商。增加的流動性將繼續吸引機構層面的交易，而不是散戶。盡管如此，dYdX并不是在真空中與其他DEX競爭。Binance等CEX是最大的競爭對手。今天，dYdX和Binance的費用基本相同。增加費用會降低它與Binance的競爭力，但這里有理由允許一些去中心化溢價。GMX證明了這一點，雖然費用要高出幾個數量級，但是用戶依然在使用。略微增加費用不太可能將用戶推向CEX。提高透明度dYdX團隊應該加強關于協議開發的溝通，尤其是資金分配方式。外界并不清楚dYdXTradingInc.將自成立以來累積的近4億美元用于什么用途。代幣持有者將從清楚地了解如何分配這些資本以發展業務中受益。資金使用的透明度將有助于改善投資者情緒。擴大服務范圍GMX已經證明現貨交易很受用戶歡迎，將這一功能內置到平臺中很方便。GMX現貨交易并不是最便宜的，但交易者很容易使用。GMX平均每天僅靠現貨就能獲得大約200,000美元的收入。Metamask也證明了這個用例，盡管比競爭選項貴得多，但每天可以通過代幣轉換賺取數百萬美元。將此外包給聚合商同時收取交易量費用是另一種選擇，特別是對于擔心滑點的用戶而言。更改代幣解鎖時間表團隊可以調整為每月甚至每天來逐步解鎖代幣，從而消除即將到來的大量解鎖。沒有理由在一天內讓大量新流動性涌入市場。投資者可以在180或365天內解鎖他們的金額。挑戰將是一個協調問題——必須改變鏈下法律協議。最近的vesting懸崖改變表明這是可以做到的。創建新的需求池無論如何，大量的代幣供應即將到來。為了緩解這種情況，應該首先考慮為DYDX建立新的需求池。Staking將是主要點，但仍然存在其他途徑。由于費用水平較高，有空間為DYDX持有者有增加折扣。這是在降低DYDX代幣流通速度的同時繼續激勵流動性的最直接途徑。

Anchorage Digital將代表客戶托管dYdX治理通證:數字資產銀行Anchorage Digital宣布將代表客戶托管dYdX治理通證DYDX。據悉，Anchorage已經支持57種數字資產，包括USDC等穩定幣、比特幣和以太坊等市值領先的代幣以及Compound等DeFi治理通證。

據此前報道，去中心化衍生品協議dYdX于8月3日23:00（UTC+ 8）正式上線協議通證DYDX。DYDX是一種治理通證，主要用于dYdX協議治理和手續費折扣。允許dYdX社區持有并通過投票治理dYdX協議，同時對協議上的交易者、流動性提供方和合作伙伴之間的激勵機制進行協調。dYdX共鑄造1,000,000,000 DYDX代幣，DYDX總供應的最初五年分配如下：向社區提供50.00%（25.00%給在dydx第2層協議上交易的用戶、7.50%給在dydx第2層協議上完成某些交易里程碑的過去用戶、7.50%支付給流動性提供者、5.00%存入社區資金庫、2.50%分配給將USDC質押在流動性質押池的用戶、2.50%分配給將DYDX質押在安全質押池的用戶）；27.73%給過去的投資者；15.27%給dydx交易或基金會的創始人、雇員、顧問；7%給dydx交易或基金會的未來員工和顧問。（Decrypt）[2021/8/12 1:51:26]

總結

dYdX是一流的平臺，但相關代幣的一系列問題讓投資者的增加速度比原本應該的要慢。通過采用建議的解決方案，DYDX將成為更具吸引力的投資，從而提高新網絡的安全性。好消息是困難的部分已經完成：dYdX是最受歡迎的DEX。現在是釋放底層協議為代幣持有者提供的價值的時候了。

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