加密貨幣:美國監管新提案對加密托管機構意味著什么？_穩定幣

原文作者：念青，ChainCatcher

當地時間2月15日，美國證券交易委員會以4比1投票通過了一項關于“投資顧問托管的擬議規則”的提案，將擴大對沖基金和養老基金等投資顧問必須使用合格托管人持有的資產類型，旨在提高投資顧問不當使用、濫用用戶資產的門檻。

《

華爾街日報

》評論，這一提案可能會使更多資產管理公司更難將客戶的資金投資于加密貨幣。那么該提案到底對加密托管機構產生哪些潛在的影響？

具體而言，

美國監管機構認為穩定幣繞過監管漏洞，正在研究如何監管穩定幣:9月20日消息，美國監管機構認為穩定幣繞過監管漏洞，可能會從以下幾個方面監管穩定幣，分別為：把穩定幣指定為系統風險；稱穩定幣為證券；視穩定幣為貨幣市場共同基金；像監管銀行一樣監管穩定幣；美聯儲正在研究與穩定幣有競爭性質的中央銀行數字貨幣 (CBDC)。

此外，全球性監管機構金融穩定委員會正在研究建立穩定幣相關的標準和計劃，可能會在 2023 年出臺相關監管。（紐約時報）[2021/9/20 23:37:37]

該提案涵蓋

OKLink 增長負責人Rabbi：Coinbase上市充分體現美國監管趨勢和監管體系:金色財經現場報道，4月28日，第62期金色沙龍“Coinbase上市-踐行合規，對未來市場有何影響？”在北京舉辦。在現場，OKLink 增長負責人Rabbi在圓桌對話中表示：Coinbase能夠上市基于這兩個大背景分為三個角色的條件來看。第一個角色是監管：Coinbase的合規架構，可以把它看成美國整個國家數字貨幣或數字資產的監管體系的搭建過程。它體現了美國對于這個市場的監管趨勢和監管體系。第一個角色是從業者：Coinbase合規體系的搭建，能夠讓傳統金融機構找到很好切入到加密貨幣市場的機會或者一個切入點。第一個角色是投資者：對于機構這樣的投資者來說，它必須要有一個合規的途徑。對于普通投資者來說，合規了，它會更有保障。[2021/4/28 21:07:33]

顧問可能托管的所有資產類別，例如私人發行的證券、房地產和衍生品，當然也包括所有加密資產，其關鍵要點如下——

交銀國際洪灝：比特幣作為美元的對立，自然會被美國監管壓抑:交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝在微博中表示，耶倫說比特幣是洗錢工具，需要加強加強監管。 比特幣跌破3萬美元。在一月八日建投書局的讀書會上，讀者朋友問比特幣最大的風險是什么。比特幣作為美元的對立，自然會被美國監管壓抑。否則美國如何收稅補貼巨大的財政赤字。當然，這次回調圖早已預示。[2021/1/22 16:44:58]

首先，該提案要求顧問妥善隔離其投資者的資產，并從合格的托管人那里獲得合理的保證。根據現行規則，即2009年的規則，顧問和合格保管人必須將投資者的資金和證券分開，而今天的提案將把這些保護擴大到所有資產。此外，顧問將需要使用提供破產隔離的合格托管人；

美國商品期貨交易委員會主席：美國監管機構正在與海外同行合作打擊加密貨幣欺詐行為:據福布斯報道，今天在美國眾議院委員會聽取其機構即將出臺的預算時，商品期貨交易委員會（CFTC）主席J. Christopher Giancarlo表示，美國監管機構正在與海外同行合作打擊加密貨幣欺詐行為，他已經與國際證券委員會組織（IOSCO）以及歐洲的監管機構談論了這個問題。[2018/3/8]

其次，該提案首次要求顧問和合格的托管人相互簽訂書面協議，以幫助保證托管人的保護。書面協議將包括除其他要求外，合格的托管人接受公共會計師的年度評估，提供賬戶報表，并根據要求提供記錄。

該提案將提高對作為合格托管人或合格托管人的分托管人的外國金融機構的要求。這些對外國金融機構的新要求將明確包括，除其他外，規定隔離和破產隔離。這些增強的要求將有助于確保顧問履行其對投資者的義務——無論他們使用的合格托管人或分托管人位于何處。

該提案將明確托管規則的保障措施適用于全權委托交易——當顧問尋求代表投資者買賣資產時。這表明，交易投資者資產的顧問無法規避托管規則及其提供的保障措施。

美SEC主席GaryGensler特別強調，當前沿用的規則涵蓋了大量的加密資產。但盡管一些加密貨幣交易和借貸平臺聲稱托管了投資者的加密貨幣，也并不意味著他們是合格的托管人，部分平臺并沒有適當隔離投資者的加密貨幣，而是混合了客戶資產。加密公司的托管做法可能無法清除在破產時確保客戶資產安全所需的法律障礙，通過這一擴大的托管規則，與顧問合作的投資者將獲得他們所有資產應得的保護。

雖然該提案最終在SEC投票通過，但被稱為“加密媽媽”的SEC專員HesterM.Peirce投下了唯一的反對票，她在

演講中提到了自己的擔憂

——

讓托管人簽訂書面協議并提供所需的合理保證對顧問來說可能很困難，對客戶來說成本也很高。小型顧問可能很難遵守這些要求。此外，針對“要求合格的托管人獲得內部控制報告”這一點，很少有托管人能提交滿足新規則規則的報告，合格的托管人很難獲得這些報告。提議的全權委托交易托管方法，無論是基于貨款對付還是非DVP結算，都可能會帶來重大挑戰。

此外，該提案將把托管要求的范圍擴大到加密資產，可能會縮小合格加密托管人的隊伍。堅持資產中立的托管方法，很有可能會使加密資產投資者更容易受到盜竊或欺詐，而不是更少。最后Hester提到，自己并不認同規則將大多數加密資產認定為證券，她認為這樣籠統的聲明是似乎是希望將對加密實施“完全管轄權”戰略。

如果不厘清這些概念而將該提案立即生效，很有可能會導致投資顧問立即放棄向客戶提供有關加密貨幣的建議。她還提到，雖然意圖是好的，但對投資者來說，一些強制性成本可能會超過收益。因為托管人和投資者本身會根據雙方協商好的風險和責任分配設定好費用，一旦將“規則”納入到這種私人商業關系，要求托管人按照SEC的高標準來保護投資者，可能會間接提高投資者的成本。

在《華爾街日報》的采訪中，幾位托管公司高管預測，擬議的規則最終將對成為授權保管人的含義增加新的要求，一些現有的供應商可能會選擇不繼續經營。此外，美國證券交易委員會的提議可能會鼓勵投資公司將其加密資產委托給主流銀行，即使銀行監管機構正在審查加密活動。

據悉，在本次SEC委員投票通過這一提案之后，SEC還會公開征求公眾意見，然后在幾個月后最終確定之前進行另一次投票。

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