EFI:借貸協議將成為ETH上海升級后最大隱藏贏家_PieDAO DEFI Small Cap

借貸協議依靠LSD所賺取的利潤可能比LSD協議本身還要多？是的，你沒聽錯，在ETH上海升級之后，這一潛力也有望充分兌現。此處不僅有投資/套利機會，還有明牌空投機會，且看本文為你分解。首先我們來看下當前的具體數據。對于還沒有開啟unstake，價格波動較大的stETH，目前有31%在AAVE/MakerDAO兩大借貸協議上，還有少量在Compound/Euler等借貸協議上，縱使潛力尚未被完全挖掘，也穩坐stETH第一大應用場景了，畢竟即使Curve也僅占10%。

開啟unstake后這塊預計會怎么樣呢。我們看下Avax這個DeFi生態相對發展較為成熟的Alt-L1，Benqi/AAVE兩家借貸平臺合計占據了高達65%的sAVAX份額。曾經Solana未遭難的時代也一度有過半的stSOL在Solana最大的借貸平臺Solend上的，若加上Larix等其他協議，約莫整體占比也是在60%往上了。

DeFi借貸協議Goldfinch平臺在貸余額突破1億美元:5月6日消息，據區塊鏈數據平臺Token Terminal顯示，DeFi借貸協議GoldFinch平臺在貸余額突破1億美元。[2022/5/6 2:55:01]

為什么會這樣？原因有二:LSD本來就是優質抵押品，抵押的時候還可以賺利息，老少咸宜，從3AC到wormhole黑客都喜歡杠桿質押是LSD規模增長第一引擎，抵押品和借款高度相關，提高收益的同時爆倉風險較小，具體參見下圖

Solana鏈上DeFi借貸協議Acumen將集成Chainlink喂價:1月4日消息，Solana鏈上DeFi借貸協議Acumen宣布將集成Chainlink喂價，以幫助使用DeFi為全球小額信貸提供動力。[2022/1/4 8:24:29]

本質上來說借貸協議充當了將質押利率傳導到原生資產上的通道。比如stETH循環借貸大幅提示了AAVEETH的利率和體量，而AAVE又將這一利率傳導至與之組合的DeFi生態，以及影響其他平臺，從而提升ETH的基準利率。既然LSD這么好賺，借貸協議也針對LSD有優化政策對待，比如AAVEV3Emode，如果你僅借ETH的話，那么stETH的抵押率LTV高達90%，CompV3針對stETH/cbETH也是類似條款。這種條款下1ETH最后可以變成10stETH，快速幫stETH擴大規模。對于折價買入stETH的套利者來說，其也可以利用此10倍擴大套利收益。

Avalanche上借貸協議Vee.Finance V2今日啟動主網:10月7日消息，Vee.Finance V2主網將于美國東部時間10月7日上午10:00在Avalanche上啟動。除目前可用的功能外，用戶還可以在Dapp內購買或出售VEE，以及支持使用錢包中的代幣進行VEE流動性挖礦。在V2主網上線之前，Vee.Finance已經對所有合約進行了重新檢查和修改，Github Commit上有更新，且V2智能合約已經通過了慢霧安全審計。

根據路線圖，V1穩定幣板塊功能全面開放，用戶可以隨時進行借入或供應，Vee.Finance將V1穩定幣板塊的挖礦率調整為0，并將挖礦獎勵遷移至V2，穩定幣板塊的資金需在10月10日之前移動至V2池。Vee.Finance正在創建一個補償池。池內將有AVAX、WBTC、WETH、LINK和USDT五種代幣，用戶可以根據自己的份額隨時提取資金。[2021/10/7 20:10:40]

DeFi借貸協議Alchemix因alETH池漏洞損失約653萬美元:官方消息，DeFi借貸協議Alchemix發布alETH池事故報告，報告稱由于alETH池腳本部署錯誤，用戶在以4：1的抵押比例借了alETH后卻沒有待償還債務，并且近2000個ETH的債務上限被釋放出來，可以再次鑄造新的alETH，加之Alchemix在金庫數組中使用了錯誤的索引，迫使transmuter支持協議機制中資金被完全送去償還用戶的債務。團隊已停止該池的抵押借貸，截止報告發布時，alETH目前有-2,688.634的缺口，大約是653萬美元。[2021/6/17 23:43:50]

根據以上數據我們估算下借貸協議的收益，假設LSD總質押獎勵為X，60%的LSD位于借貸協議中，平均LTV=75%，借貸利率為質押利率的75%，協議抽成為15%，那么借貸協議所賺取的收入為X*60%*75%*75%*15%=X*5.1%，而Lido協議的質押獎勵分成也僅為5%。這本質上是因為借貸協議的門檻較高，更注重歷史信譽積累加之當下競爭也基本趨緩，所以可以設置更高的抽成比例。如上所述，隨著上海升級到來的LSD規模增長以及價格波動降低，借貸協議將會悶聲發大財，但必須注意的是，以全流通市值/協議收入來估值，借貸協議估值普遍不低，AAVE就高達160倍，即使此番利好落地，依然不會很低估，所以本次機會依然需要觀察敘事變化。

抓敘事自然是不容易的，但此處還有幾個空投機會可以關注。LSD抵押自然衍生出了一些需求：避免抵押爆倉，需要合適的杠桿管理工具杠桿質押操作麻煩且Gas成本高，通過閃電貸就簡單多了，也需要自動化策略

一個是做DeFi頭寸管理尚未發幣的老牌項目DeFiSaver，其主業是杠桿管理，也針對LSD提出了不少一鍵自動化策略，不過其上線三年有余仍未發幣，加上上一波牛市賺的盆滿缽滿，發幣欲望也未可知，不過DeFiSaver上了Arbi/OP，試一試到是Gas也沒多少。

另一個就是目前專注于做LSD相關自動化策略的cian.app了，該項目倒是基本明牌空投，經常整活發各種NFT，AMA也說過23年會發幣，看TVL數據的話增長也不錯。

Cian支持ETH/Polygon/Avax三條鏈，打開官網一看也基本是LSD杠桿質押策略，說23年發幣估計也是想抓住這波上海升級的機會。

總而言之，借貸協議最終在LSD中獲取的收入或許將不輸LSD，不過考慮借貸協議目前的高估值，依然需要依賴敘事來驅動。杠桿質押是實在能擴大質押收益的，目前也有空投機會。不過既然是涉及到杠桿，其風險自然也高于尋常，還是要多做功課。功課哪里學？當然是關注妙蛙種子喵，關妙蛙種子謝謝喵。

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