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EFI:DeFi 資產管理賽道受熱捧, Melon 潛力與掣肘在哪?_DEF

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本文于2020年8月26日發布于鏈聞,作者為Messari研究分析師JackPurdy。

作為第一批通過代幣銷售募集資金的項目,Melon比去中心化金融DeFi出現在加密貨幣世界詞典中還要早上幾年,其目標是重新架構金融系統的核心部分。盡管Melon開發了一個可行的產品并領導了去中心化治理的風潮,但其原生代幣MLN經過殘酷的熊市后,價值蒸發了99%。

現在DeFi蒸蒸日上,資產管理平臺的牛市變得更加清晰,Melon過去一年增長率高達1600%。即便如此,其市值目前為6000萬美元,仍然比許多其他頂級DeFi項目要小很多。估值偏低的一個主要原因是在當前狀態下,其經濟設計不允許MLN產生可觀的價值累積。直到幾個社區成員提出了一項改進建議MIP7,這一現狀才有所改觀,該提議規劃了一種將平臺增長與MLN價值累加更好關聯起來的方法。

世界經濟論壇發布DeFi監管政策工具包:6月8日消息,世界經濟論壇 (WEF) 發布了關于 DeFi 的政策工具包。WEF認識到DeFi改變金融體系的潛力,因此該工具包包括多項政策建議,以幫助降低其風險。首先,它提供了對決策者重要因素的基本理解,還提供了DeFi的概述,同時通過案例研究探索和說明了它的好處和風險。這是世界經濟論壇在首次發布 DeFi Beyond the Hype 之后的第二份此類報告。(CoinDesk)[2021/6/8 23:21:48]

一、Melon當前的經濟設計

在討論MIP7之前,了解Melon當前的運行機制會很有幫助。Melon允許潛在的基金管理者根據一組特定的參數啟動一個投資工具,而無須經歷傳統基金啟動方式所經歷的眾多障礙,如繁重的行政成本、法律障礙和運營負擔。

TAiYI Tech商務VP:將結合優盾錢包生態在DeFi領域做更多整合:4月11日,為期3天的2021深圳數字礦業峰會在深圳會展中心圓滿落幕。TAiYI Tech商務VP吳聲穩表示:TAiYI Tech成立了8年,我們希望做一家長期發展的區塊鏈技術服務企業,接下來會結合優盾錢包生態在DeFi領域做更多整合。很開心過去3天在深圳會展中心與大家相遇,期待再次相見。[2021/4/11 20:07:59]

另一方面,投資者可以基于透明的鏈上報告評估資金,并將資金分配給任何符合其偏好的資金。管理者設立基金、投資者請求投資、第三方批準投資請求,都必須焚毀網絡代幣MLN才能執行。這些可以視為系統的現金流,意味著MLN持有人將依據創建的資金數量和投資額獲得補償,前者占了絕大多數費用,目前已有375支基金,產生了約2.3萬美元。

幣贏CoinW將于8月25日19:00在DeFi專區上線PRQ:據官方消息,幣贏CoinW將于8月25日19:00在DeFi專區上線PRQ,并開啟“充值送PRQ,-0.1%Maker費率\"活動。 據悉,Parsiq是一種通用的區塊鏈解析和監控工具。該工具提供了區塊鏈交易歷史的分析視圖。它還提供對帳戶,交易和相關區塊鏈狀態的實時監控。Parsiq使用大數據分析技術和機器學習算法對事務樹進行高級解析和處理,可以提供有關區塊鏈資產移動的詳細信息。該平臺最終將用于多個區塊鏈,并實現模塊化設計,旨在為不同的用例提供許多應用程序。Parsiq的核心是為每個人提供可訪問和可擴展的開放平臺。[2020/8/25]

以目前創建每支基金需要1.75MLN的價格來看,即使每年擴展至創建成千上萬的基金,也很難支撐一個比當前水平大很多的市值。MLN當前的代幣經濟學也使得很難預測MLN焚毀費率,因為基金的創建速度在不同封頂時間差別較大。

觀點:DeFi并非泡沫,但不否認DeFi有宣發成分:據官方消息,幣贏3周年“幣燃不同”主題云峰會直播圓滿結束,幣贏邀請HyperDAO COO Ryan Ang、數字文藝復興基金會懂事總經理曹寅、等7位DeFi領域重磅嘉賓圍繞當下熱門話題“為什么DeFi到了渡劫的關鍵時刻”展開DeFi專題圓桌討論。圓桌由星空財經合伙人、Bzone(B圈)聯合創始人Jenny主持,針對DeFi是否存在泡沫問題,HyperDAO COO Ryan Ang及DForce 創始人楊民道認為DeFi并非泡沫,但不否認DeFi有宣發成分。原力協議聯合創始人許超認為DeFi雖然有泡沫,但是帶來了更多用戶。數字文藝復興基金會懂事總經理曹寅及鏈改試驗發起人王學宗認為DeFi并非泡沫,是剛需,有真實市場,且用戶還在不斷迅速增長。LD Capital Managing Partner Blake和DeFiner創始人Jason Hu認為事物的發展會伴隨一定的泡沫的產生和消除。[2020/8/7]

二、進入MIP7時代

Melon社區成員提出的MIP7提案便是為了緩解這些問題,它引入了新的費用結構,無需向創建每支基金收取費用,而是對Melon基金的總資產管理規模收取20個基點的年度費用。因此,如果一些資金成功并獲得了可觀的投資,則該協議可以更有效地將其貨幣化。

同樣,由于AUM比基金創建更容易建模,因此MLN持有人可以更好地預測MLN焚毀費率。MIP7還提出了針對MLN質押的提款手續費和費用折扣,但受到了社區的抵制,不太可能付諸實施。

關注AUM費用就可以通過各種假設來評估潛在收益,這些假設涉及DeFi的增長規模以及Melon基金的持有比例。我使用DeFi的市值來推測,而不是整個加密貨幣的市值,因為比特幣或其他Layer1資產的增長并未極大地擴展Melon的可投資領域。

這是一個保守的假設,因為市面上已經有了BTC和ETH的打包版,并占據了其最大的持有量。但是,我認為Melon的成功取決于其他可投資資產的增長,因為大多數BTC投資將繼續保持鏈下狀態,而我們在DeFi領域看好的獨特機遇將保持在鏈上狀態。

目前DeFi資產的總市值約為60億美元,而Melon的份額僅為220萬美元。但是,我預計未來的總體市場規模會大大增加,而對資產管理的需求也自然隨之增加。一起來看下這兩個變量的變化會如何影響Melon的潛在盈利能力。

Melon年化的協議盈利敏感度:隨著DeFi的總市值的增長,如果Melon能占有小比例,就可能會看到可觀的收益

基于DeFi實際增長的規模,我們用擬議中的20個基點年費為系數,可以相應得到從不到100萬美元到2500萬美元不等的盈利結果。通過估算收益并應用其他資產管理協議的倍數,我們可以得出Melon的總網絡價值。

對于綜合系數,我使用了yearn.finance的系數,該項目的機槍池Vault產品提供了多種收益產生策略,我還采用了Balancer的系數,可通過自動做市商AMM資金池提供類似ETF的自動平衡產品。使用1美元到1000萬美元之間的一系列收益數字,以及YFI和BAL的市盈率,我們可以得出許多不同的結果,范圍從市值低于Melon當前6500萬美元水準,到升值750%以上。

在當前階段,預測未來收益充其量不過一廂情愿,但提供情境分析有助于評估各種情況下的網絡價值。為了評估任何一種情況的可能性,需要研究可能會推動收益增長的有利因素。正如他們在最新的社區會議中提到的那樣,該團隊正在推動第四季度的發布,涵蓋多項改進,包括增加去中心化交易所DEX聚合器、OTC場外交易、簡化基金創建以及基金遷移。

不過更重要的是,Melon第二版v2將支持集成其他DeFi協議。這意味著基金管理者不僅可以買賣資產,還可以將原生治理代幣借出并進行收益耕作。DeFi項目中的大部分資金目前都被用于收益耕作,因此這種附加功能將吸引尋求提高收益的投資者。此外,資產范圍將進一步擴展,因此基金管理者可以投資最近幾個月崛起的DeFi資產,這將進一步吸引對這些高增長資產感興趣的投資者。

但是,即使有了所有這些新的改進,Melon是否能夠增長到這樣的收益水平,在很大程度上仍將取決于這一領域對主動管理的需求。盡管Melon允許采用自動化策略,但并沒有獲得太大的吸引力。這種小眾市場是通過自動策略來服務的,例如Yearn的Vault和Set協議,它們都比Melon大幾個數量級。這些策略使用鏈上數據優化某些參數并自動執行它們,因此用戶不必一直主動交易,同時節省了Gas費用。

主動管理的基金,例如我們在Melon上看到的基金,其不同之處在于,它們不遵循既有的規則集,而是使基金經理可以根據自己的判斷進行交易。最終是否成功將取決于這些管理者獲取alpha收益的能力。以傳統基金市場作為參考,基金經理掌管著4.3萬億美元的資金。

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