NFT:FTX的未來大暢想：萬物交易所_FTX

作者：MarioGabriele，TheGeneralist

編譯：鏈捕手

想到亞馬遜曾經只是一個書商，這感覺很奇怪。

年輕的杰夫·貝佐斯是對沖基金界的新叛徒，在做出決定之前，他做過許多研究。他的在線業務應該出售CD嗎？VHS錄像帶呢？

書籍最有意義。它們的耐用性、便攜性，尤其是多樣性，非常適合在互聯網上銷售。事實證明這是一個明智的決定。

當然，隨著時間的推移，亞馬遜變得更宏偉、更廣闊。一個可以購買幾乎所有可以想象到的物品的地方——作家BradStone描述的“萬貨商店”。

如果FTX成功保持其發展軌跡，我們可以將這段時期視為公司的“書籍”時代。今天，FTX主要是一種加密貨幣交易所，但這種情況可能不會持續很長時間。

通過與領導層、投資者和加密貨幣內部人士的交流——以及對內部戰略文件的訪問，TheGeneralist描繪了一幅企業的圖景，該企業不再將自己視為一種加密貨幣產品，而是一種“萬物交易所”，一個買賣、交易各種資產的交易所。這樣一個崇高的目標能否實現仍然是個問題。

在我們的FTX三部曲的最后一部分中，我們將解開該公司可能追求的四種途徑來擴大其足跡，涉及功能開發和并購。我們將特別討論：

投注體育。為什么FTX的贊助可能預示著對該行業的更多參與。

擴展加密。FTX如何支持其機構和消費者加密產品。

成為銀行。FTX將自己視為全棧金融業務——這是什么意思？

進入社交媒體。FTX應該購買社交網絡嗎？它可能是批量獲取客戶和主流加密貨幣的最佳機會。

體育：在大聯盟打球

FTX決定花費5億美元贊助邁阿密熱火隊、MLB和電子競技隊TSM，乍一看看起來很奇怪。為什么一家加密貨幣交易所會在這種通用的、無目標的營銷上浪費相當于一輪融資的資金？該公司忽略了多少更高精確度的途徑，而是為了讓體育界和它的球迷群體賺得盆滿缽滿？

如果營銷經常是狙擊和手術刀的游戲，每十分之一秒都經過優化，那么FTX似乎正在爭先恐后地與獵槍作戰。事實上，為什么Coinbase或Gemini等更成熟的實體沒有采取類似的華而不實的舉措？

當你認為FTX的方法可能是有針對性的時，它開始變得更有意義了——畢竟，它只是瞄準了另一個靶心：體育世界。在未來幾年中，我們可能會看到FTX在、代幣化合同、NFT和票務方面發揮作用。

紐約時報：FTX基金會本身幾乎沒有監督:11月14日消息，《紐約時報》今日發文稱FTX破產給“有效利他主義”慈善運動碰上一層陰影，由于此前FTX慈善機構FTX Future Fund大多數慈善捐款都是“承諾”，因此大多數捐款都將無法兌現，其中ProPublica大約500萬美元的捐款有三分之二被擱置。此外，《紐約時報》指出，除了與SBF密切合作的圈子之外，FTX基金會本身幾乎沒有任何監督，其董事會由SBF旗下對沖基金Alameda Research負責人Caroline Ellison、FTX首席技術官Gary Wang和FTX工程總監Nishad Singh組成。（紐約時報）[2022/11/14 13:00:53]

顯而易見的起點是什么？當然是體育。(無論是傳統體育還是電子競技)

當我問SBF關于FTX進入這個領域時，他回答道："可能吧。

即使沒有得到FTX領導層的證實，從表面上看，此舉也很有意義。許多人認為，去年表明散戶投資者和賭徒之間有聯系。當賭場和體育聯盟在禁閉期間關閉時，像Robinhood和Coinbase這樣的經紀公司繁榮起來，熱愛風險的參與者用周日足球的腎上腺素熱潮來換來混亂的市場。

憑借其高杠桿率的產品，FTX一直討好這些刺尋求激者。但迄今為止，它只能捕獲那些具有高風險耐受性的人，他們也精通加密技術。這只是人口眾多的一小部分。

進入體育將改變這一等式。FTX會發現自己不僅服務于古怪的交易員，而且服務于冒險的每一個商人。當然，平臺上的人也可以滿足他們的投注需求，增加每個用戶的平均收入。一份內部文檔將DraftKings列為競爭對手是有原因的。

這不是FTX在體育市場的唯一途徑。在與NBA續約近一年后，華盛頓奇才隊的控球后衛斯Dinwiddie在2020年贏得了他代幣化合同中出售股票的權利。雖然很少有投資者感興趣——可能是因為Dinwiddie只以每件15萬美元的價格賣出了90個代幣——但它為未來的項目奠定了基礎。

FTX也許是唯一可能愿意嘗試代幣化合同并能夠公正對待它們的交易所。成千上萬的球迷投資LukaDon?i?的Supermax擴展項目，提前支付這筆錢以換取收益，那會是什么樣子？這些投資者可以獲得多少地位？而且，一旦建立足夠的市場，這種頭寸可以像任何其他資產一樣進行交易嗎？

這暗示了第三次機會：運動NFT。FTX的美國NFT頁面顯示，該公司對這個機會很感興趣，NFL卡占了大部分庫存。

FTX成立20億美元的風險基金:1月14日消息，加密交易交易所FTX推出了一只20億美元的風險投資基金，這是迄今為止規模最大的投資工具之一。該交易所CEO表示，這一基金的龐大規模將使其能夠在各個初創階段的公司進行靈活的投資，規模可能從10萬美元到數億美元不等。（華爾街日報）[2022/1/14 8:50:03]

FTX的NFT

很難說這些資產應該由什么構成。在許多方面，它們看起來像一個視覺上的"loremipsum"——填補了空間，直到有更好的東西出現。

這可能是一個最好通過收購解決的領域。大量的NFT交易所已經存在，雖然FTX將指向它積累的富裕客戶群，但尚不清楚交易者是否一定想從他們交換代幣的同一地點購買NFT。如果一個是受經濟利益驅使的，另一個是受地位驅使的。品牌和美學問題和FTX在兩方面都不勝。

FTX在并購方面可能走兩條路：購買NFT創建者，或者購買NFT市場。

DapperLabs是創建NFT的最杰出的公司，NBATopshot是其主導項目。雖然兩者的聯合是耐人尋味的想象，因為據報道，Dapper的估值為75億美元，該公司很可能無法達到FTX。出售足球NFT交易卡的Sorare,是另一種選擇，不過其溢價估計為38億美元。此外，鑒于足球在美國相對缺乏人氣，后者可能無助于FTX贏得關鍵的美國市場。

當然，FTX最好通過關注NFT市場而不是特定的創建者來引導。在許多方面，鑒于公司當前的功能集，這將更有意義。Opensea，"全球第一大NFT市場"，最近市值為15億美元。這可能會使FTX的資源緊張，但大概正在發揮作用。它將立即提供相當數量和適度的品牌力量。已籌得1420萬美元的Rarible大概會便宜很多，也可以達到類似的目的。

有趣的是，SBF注意到了對與體育相關的NFT的興趣，盡管其形式與我們目前提到的任何東西都不同。具體來說，英國《金融時報》首席執行官呼吁了票務的潛力。SBF描述了NFT之所以有意義，強調門票具有數字表示、價值，并且具有潛在的有趣收藏品。他還指出，粗略的轉售市場——熱門票通常以預期價格的倍數出售，這使得中間商受益，而不是藝術家、球員或球隊。

由于FTX在邁阿密熱火隊的賽場權持續了19年，公司有足夠的時間來利用它的棲息之地。隨著時間的推移，球迷可以與FTXNFT一起進入FTX賽場，觀看他們投資的球員，以及他們以數字形式獲得的肖像。

加密：追逐消費者和機構

如果不冒險太遠，FTX可能會在加密市場中增長。在接下來的1-2年中，我們可以期待其在服務機構上的改進、更成熟的質押產品，以及對消費者更友好的產品。我們也可能會看到該公司詳細闡述其目前的預測市場產品。

ConstitutionDAO與英國蘇富比及FTX商討參與美國《憲法》副本競拍:金色財經報道，一個組織正在籌集資金，競標稀有美國憲法副本。該項目的成員正在與拍賣行運營商蘇富比和加密貨幣交易所FTX進行談判，以嘗試實現這一目標。據蘇富比拍賣行稱，這是最終形式的憲法的首次亮相。該組織的計劃是通過一個去中心化的自治組織或DAO來支持這項工作。適當地稱為ConstitutionDAO，其想法是以ETH的形式籌集足夠的加密貨幣以在拍賣中購買美國憲法的副本。11月12日，該項目背后的推特賬戶表示，它正試圖籌集2000萬美元。加密貨幣交易所FTX表示，假設DAO贏得拍賣，它將該項目籌集的加密貨幣兌換成美元進行購買。蘇富比將接受該項目的ETH余額作為其擁有競標拍賣所需資金的證據。（theblockcrypto）[2021/11/15 6:51:53]

盡管吸引了大量“鯨魚”，FTX在機構業務上相對并不成熟。例如上周，我們注意到該公司有2700家機構客戶，僅占Coinbase機構客戶總數的一小部分。Coinbase今年早些時候報告稱，其為8000多家機構提供服務。

隨著對加密貨幣的興趣增加，機構投資只會增加。該領域的投資者已經注意到資本對該行業的配置急劇增加；FTX將希望確保它能抓住這一資本大量涌入的浪潮。這需要強大的商務拓展和銷售團隊。機構的銷售周期通常較長，通常需要多個觸點。作為該領域的新人，且以謹慎行事而聞名，FTX將有很多需要證明的地方。

平臺的提升將會對此有所幫助。就目前而言，Anchorage顯然是一流的參與者，它為機構和超級富豪服務。迄今為止，該公司已募集了1.37億美元，其提供先進、安全的托管解決方案，以及保險、易于審計的數據和強大的交易服務。FTX可以和它建立伙伴關系嗎？

FTX無法收購所有感興趣的加密公司，目前，它希望專注于可以擴大用戶群的收購。與Anchorage的深度整合對雙方都有好處——FTX能向機構客戶們證明其自身的成熟性，同時Anchorage的資產可以得到托管。隨著時間的推移，還可能發展出更多的內容。

FTX應該將質押作為其制度升級的一部分。質押允許客戶從委托資產獲得類似于利息的獎勵。雖然該公司提供其平臺代幣FTT的質押服務，但除此之外還有更多工作要做。近年來，Coinbase通過收購BisonTrails幫助其提升了該領域的能力。Coin98是Alameda產品組合中看起來較為全面的DeFi解決方案，可能有助于解決這一問題，盡管它似乎更側重于消費者。

FTX現已上線QTUM永續合約:據官方公告，FTX現已上線Qtum (QTUM)永續合約。[2021/3/2 18:07:48]

FTX為散戶投資者提供類似的產品將是明智之舉，無論通過質押還是其他方式。像BlockFi這樣的公司通過提供持有加密資產、獲得利息的業務，吸引了大量客戶。雖然這是通過借貸而不是抵押來實現的，但最終用戶的回報是相似的。

這似乎也是FTX考慮過的事情。收購BlockFi是不明智的——該公司的最新估值為30億美元，據報道，在該輪融資時，它為265000名消費者和200家機構提供服務。從FTX的角度粗略計算獲客成本，每個客戶的價值約為11000美元。BlockFi最近與新澤西州總檢察長的沖突可能表明，從頭開始才是明智的。

Nexo是BlockFi的一家競爭對手，目前已經募資了約5000萬美元，相當于BlockFi的十分之一。盡管它的客戶規模有200萬，但它的價格仍可能更便宜。Nexo的投資方是ArringtonXRPCapital，一個與Ripple加密項目相關的基金，后者曾被美國SEC起訴，也有著自己的監管問題。FTX不應該讓這樣的問題阻止他們，但這樣的情況表明，自己“建造”比收購更為明智。

除了這些更大的舉措外，FTX還希望在其他一些已有的產品線上有所發展，如增強其量化交易工具，將期權交易推廣至相對不那么成熟的受眾，并不斷增加它能提供的市場數量。

FTX在預測市場上的擴張非常引人關注。目前而言，它是該領域中有可能引發海量關注的獨特產品。盡管目前幾乎沒有交易，但在美國總統競選期間，市場出現了大幅飆升。FTX能否通過提供更多基于當前事件預測的投注，來實現持續上漲？如果每次選舉、每次格萊美獎或奧斯卡獎頒獎，都可以下注，那會怎么樣？

正如體育將FTX能觸及到加密世界以外的風險愛好者，強大的預測市場將促進獨立于任何一方利益的投機行為的產生。雖然這可能有點反烏托邦——這是對賭博的變相鼓勵，但它符合一個“萬物交易所”的想法。

它也不必那么黑暗。在Kalshi中可以找到這個想法的優雅實例，一位加密專家正在討論一項收購。YCombinator的畢業生提供“事件合約”的訪問權限，用戶將能“直接接觸”未來發生的事件，比如GDP會增加多少？美國對華貿易逆差將何去何從？

這些問題類型通常是美國商品期貨委員會監管的交易所提供的。作為一家在A輪融資中獲得過紅杉資本3000萬美元的機構，Kalshi當然有理由想要發展該方面的業務。這也正是適合FTX的創造性舉措，且該初創公司的收購價格可能相對合理。此外，Polymarket也是一個候選方案。

FTX加密貨幣交易所上線華爾街賭注指數:據官網公告消息，FTX加密貨幣交易所已上線華爾街賭注（Wall Street Bets）指數，該指數追蹤GameStop (GME)、AMC Entertainment (AMC)股票和狗狗幣(DOGE)等資產。此外，該指數作為期貨合約交易，將于2021年3月26日到期。[2021/1/30 14:22:52]

FTX已經在加密世界建立了強大的基礎，然而，加密領域的擴張及擴張速度，意味著FTX要做的還有很多。

銀行業：進攻和防守

在SBF看來，傳統金融和加密貨幣之間的區別是人為界限。當我問他FTX的未來時，他很快轉而談到建立一個成熟的金融巨頭的愿望，一種可以同時處理支付、托管，以及跨資產類別投資的超級貨幣應用程序。

FTX已經表明了它會優先考慮哪些功能：股票交易和支付。

正如我們上周詳述的那樣，FTX為代幣化股票提供了一個市場，這意味著用戶可以7天/24小時、全天候購買特斯拉的合成股票。雖然這是一個引人注目的附加產品，但如果FTX僅提供這一種產品，那么嚴肅的股票愛好者不太可能將交易量轉投到FTX。為了競爭，我們應該期待FTX推出一個“反向Robinhood”。就像免傭金交易所增加加密貨幣投資產品來支持其核心業務一樣，FTX可以添加傳統交易。

獲得監管部門的批準可能需要時間，而耐心既不是FTX、也非市場的強項。這使得收購成為最有可能的結果。SBF在過去幾個采訪中曾表示，收購全球最大的衍生品交易所CME集團“并非不可能”，后者市值目前750億美元。

邁阿密國際控股(MiamiInternationalHoldings,MIH)會有意義嗎？

邁阿密是全美加密貨幣對最為友好的城市，FTX收購MIH不可否認地在情感上具有吸引力，更不用說邁阿密也是最熱門的贊助所在地。更重要的是，MIH旗下擁有MIAX、MGAX和BSX，且其以衍生品領域的技術設計而廣受贊譽。在其投資組合中，MIH提供農業合約和波動率指數等FTX感興趣的較為深奧的產品。一個商業房地產衍生品市場即將到來。

無論FTX在這方面采取什么行動，SBF都顯然希望在其平臺上聚合跨資產類別的交易。很快我們就能期待更多。

FTXPay則揭示了該公司的另一重要利益。雖然該產品目前只能處理在線購買，但預計FTX將拓展至整個支付領域，對企業和個人都產生影響。FTX已經與Visa合作，推出了FTX卡。雖然仍在醞釀階段，但它說明了FTX如何看待金錢和財富的無限未來——用戶可以使用美元、比特幣或其他代幣進行支付，商家無需額外努力。

Blockfolio可以在擴展這些功能方面發揮關鍵作用。就目前而言，這是FTX最具移動性和消費者友好的資產。它能否成為現實世界錢包或點對點支付產品的基礎？Blockfolio目前擁有6-7百萬的用戶群，基本上與CashApp在2017年時的用戶規模相同——這是一個不錯的起點。

隨著時間的推移，我們可能會看到FTX嘗試構建一個真正的新銀行套件。如果Dave不同意與MarcCuban的SPAC合并，它可能會成為一個有趣的目標。該公司有1000萬用戶和可靠的產品，預計以40億美元上市。Alameda是其中一名投資者。

雖然質疑FTX通常是一個危險的游戲，但對FTX在這方面的能力持懷疑態度是公平的。

當然，SBF希望FTX成為全棧金融巨頭是有道理的……但這是消費者想要的嗎？

金融科技正在融合，市場領導者們正在有規律地彼此追趕。Square是這方面的佼佼者——CashApp“咬著”Venmo、Robinhood和Coinbase，而它最近對Afterpay的收購則揭示了還可能會另外發展“先買后付”的業務。每一機構都嘗試參與其中，且游戲針對每一個對手。

在此之下，FTX將何去何從？

FTX希望它能比競爭對手更快行動，在他們到達其加密領地前吞噬他們的領土——一場進攻和防守的游戲。它可以嗎？很顯然，FTX有一些優勢——即其原生業務的爆炸性增長和令人矚目的團隊背景。但在很大程度上，它與其他運行良好、亮眼、具有創新精神的機構相互較量。許多機構擁有更多的資源。

不可忽視FTX的獨有缺點。盡管它在加密領域的專注使其迅速崛起，但對于認為加密領域具有投機性和不安全性的消費者來說，這可能會令人失望。即使是許多精通技術的客戶也可能不想要一家有著加密DNA的銀行。

FTX主宰金融界的雄心令人欽佩，時間會證明它是否現實。

社交：獲客成本計算

有一個我無法動搖的模糊想法：FTX應該收購Reddit。

我們在上一篇文章中提到，Reddit歷來在用戶群獲利方面一直很糟糕。這已反映在其估值中，在細分數據部分，該平臺的每日活躍用戶(DAU)僅為Facebook的1/18。雖然最新100億美元的估值反映了該公司廣告平臺業務的增長——每季度可帶來1億美元——但目前仍處低位。

FTX展示了強大的獲客天賦，以及通過交易從用戶群中變現的能力。正如我們上周概述的那樣，FTX以相當于每位用戶23美元的價格獲得了Blockfolio的用戶基礎，然后增加了加密投資。平均每單位收入為337美元，這樣的收購可以很快獲得回報。

類似的事情會發生在Reddit上嗎？這將是一個令人難以置信的舉動，但它可能是有道理的。

Reddit擁有4.3億用戶，其中每日活躍用戶達5000萬。可以說它是最精通加密貨幣的主要社交網絡，且它還為一些熱門子版塊鑄造了專屬的原生代幣。這些論壇上的用戶使用“Moons”或“Bricks”購買以進行升級。

當然，Reddit也是YOLO金融的發源地：華爾街投注。這些正是FTX可以從中有效獲利的用戶類型。他們不僅在社區文化角度上不停地交易，而且似乎更傾向于高利潤的期權交易。

如果這個他們平時用來聊天、meme和胡鬧的社區，在同一個界面也可以交易，那會怎么樣？社區文化的力量將有多強大？而這又能賺多少的錢？

這只是一種集成可能的開始。如果r/politics與預測市場、r/nfl與體育相結合，那會怎么樣？從FTX這類機構的視角來看，Reddit是一批等待被挖掘的交易者。

價格標簽會使這樣的收購變得困難。但是，如果FTX能夠有效地構建交易，它就可以獲得與Blockfolio非常相似的頂級獲客成本。以100億美元的估值計算，Reddit的4.3億用戶平均每名價值23美元。

當然也有很多理由認為這是不明智的。Reddit用戶是出了名地憤世嫉俗，且對治理持謹慎態度，這意味著新的所有權可能會引發一場風暴，尤其是像WSB這樣更活躍的社區中。。

此外，Reddit的用戶群很多都是匿名的——這種狀態與金融交易所并不天然地匹配。盡管用戶可以保持公開匿名，但他們仍必須向平臺本身授予更多個人信息。

雖然收購Reddit可能是最大膽的舉措——創建一個真正的社交和貨幣網絡——但FTX可能還有很多其他方式來加強其對大眾市場的抱負。與Reddit或Twitter合作是一種選擇，同時可能也是一個很好的測試。我們能看到加密標記的“超級關注”嗎？JackDorsey是最早嘗試加密貨幣的主要高管之一，這表明他可能會接受。

盡管從加密主流的角度來看不太有用，但FTX也可以與特定行業的社交平臺達成交易或者合作伙伴關系。盡管Bitclout的機制簡陋、資產令人難以接受，但它的“加密推特”吸引了人們的關注以及資金。盡管如此，它的用戶數量不會大幅增長，而其低聲譽也可能挫傷FTX的監管努力。

更有趣的動作可能來自更遠的地方。雖然不是真正的社交網絡，但AxieInfinity是一款社交游戲，可以實現強大的非加密客戶獲取。據一位消息人士透露，Axie的100萬每日活躍用戶中約有50%在注冊之前從未有過加密貨幣方面的互動。這些正是FTX想要抓住的那類人。

FTX或Alameda能否在Axie中占據重要位置并推動跨平臺的合作？目前還不清楚FTX的用戶群是否會被這款游戲所吸引，不過認真的Axie玩家和飼養員可能會受益于一種簡單的方法來存儲他們的SLP和AXS代幣，并將它們交易成其他貨幣。

它還將為“FTXverse”添加一個有趣的元素，給參與者提供一個數字領地來消費他們的獎金。在這方面，它可能會改變生態，使FTX不再是一個交易所，而是一個真正的經濟體——一個有著不可思議的交易量和活動的經濟體。

我們應該期待FTX朝著上述任何一個想法前進嗎？

當我向SBF詢問與社交網絡的潛在合作時，他說：“我們很樂意。我們正在研究類似的事情。”

這或許是對市場的警告。

對于從獲客成本角度思考的人來說，社交網絡可能提供了最佳機會，去批量獲取貨幣化程度較低的客戶。

FTX最初是一個加密衍生品交易所，但這并不意味著這將是它的最終狀態。正如貝佐斯認識到書籍是主導新興電子商務市場最鋒利的楔子一樣，SBF似乎已經認識到加密代表了金融革命最具活力的組成部分。

FTX已經證明，它是一家愿意創新和試驗的企業，希望將其界限遠遠超出加密世界，擴展到體育、銀行和社交媒體領域，成為面向一切事物的交易所。

亞馬遜曾經只是一個圖書銷售商。隨著時間的推移，我們可能會發現，將FTX視為一家加密公司同樣古樸。

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