ULTI:Multicoin 聯合創始人：DeFi、Web3 和非主權貨幣是未來十年的投資主題_Multi Wallet Suite

原文標題：《MulticoinCapital成功的秘訣》

受訪者：KyleSamani，MulticoinCapital聯合創始人

整理：深潮TechFlow

回顧這一輪牛市，加密世界最大的贏家之一莫過于各類加密VC，如果非要給他們一個分類，我的排序是這樣：名利雙收、有利無名、有利劣名、無利無名……

有的加密VC更愛錢，有的加密VC更愛惜自己的羽毛，站在頂端的VC是又掙了錢又能獲得行業內創業者以及投資人的尊敬，比如a16z\Paradigm\MulticoinCapital……

a16z是Web3.0的總舵手，Paradigm在應用層孵化與創新，以論文驅動的MulticoinCapital則是新公鏈時代最大的VC贏家之一，投資了包括Solana、Dfinity、Algorand、HederaHashgraph、NEARProtocol……在內的一眾Layer1，其中最核心的投資是Solana……

Conflux：已暫停Multichain聯合鑄幣權:5月25日消息，Conflux 官方宣布，作為一項即時預防措施，已暫停 Multichain 的聯合鑄幣權，以確保用戶資產安全，目前沒有檢測到資金損失。[2023/5/25 10:39:12]

2018年3月，MulticoinCapital領投Solana種子輪，單價0.04美元/SOL，截止11月3日，Solana單價突破230美元，總市值超過698億美元，排名第五，再去計算投資回報率已經沒有意義。MulticoinCapital的投資方法論與投資組合依然值得學習與研究。

深潮TechFlow整理了Blockcrunch采訪MulticoinCapital聯合創始人KyleSamani的播客音頻筆記，希望對您有所幫助。

1.MulticoinCapital的投資的理論是如何變化和發展？

KyleSamani：我們公司的三個核心投資理論分別是開放式金融、Web3和非主權貨幣的機會，這些理論給我們的投資指明了方向。如果還要增加一個投資理論那可能是圍繞創作者貨幣化或者元宇宙的一些東西，我認為核心的三個理論將會是未來十年都需要遵循的主題。

安全公司：MultiChainCapital遭受閃電貸攻擊，黑客獲利約10ETH:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，MultiChainCapital項目遭受閃電貸攻擊(攻擊交易：0xf72f1d10fc6923f87279ce6c0aef46e372c6652a696f280b0465a301a92f2e26)，黑客利用通縮代幣未將pair排除例外地址，使用deliver函數造成代幣增發，最后通過swap函數將增發的代幣兌換獲利10ETH，目前資金存在黑客地址未轉出。Beosin Trace將持續對資金流向進行監控。[2023/5/9 14:52:28]

2.你會去尋找適合三個核心主題的項目還是會更多而是一種自上而下的方法，在這種方法中你看到創始人有著非常好的團隊再進行投資嗎？

KyleSamani：兩者都有，公司在大多數情況下會專注于理論研究，因為我們善于分析，并且在投資委員會期間我們會把80%~90%的時間用來討論市場結構，一些比較重要的問題如當今世界的存在的問題是否得到解決、當前的模型的弱點是什么或者團隊是否可以提出創新的想法，以及是否出現網絡效應的項目，相對關注產品和團隊會比較少。

Multicoin Capital昨日23:04向機構數字資產管理平臺FalconX發送320萬枚LDO:2月5日消息，鏈上數據觀察者The Data Nerd監測顯示，Multicoin Capital于2月4日23:04向機構數字資產管理平臺FalconX發送320萬枚LDO（當時價值約合740萬美元）。這些Token來自Gnosis Safe Proxy，最終可溯源至2020年12月18日解鎖的一個錢包地址。The Data Nerd猜測Multicoin Capital或已決定從他們的LDO頭寸中獲利。[2023/2/5 11:48:04]

3.投資Solana是你們最成功的投資之一，你們是在逆勢情況下投資，并且你當時在博客上寫下了為什么開始投資，那是什么讓你有了這種加倍下注的信念？

KyleSamani：讓我有堅定信念的是以太坊的擴容問題缺乏進展。以太坊于2015年7月推出，有了6年的歷史，擴容問題一直沒有得到有效地解決。但我們也看到有一些聰明的人在做一些項目，如starkware和dydx以及一些其他的項目。6年時間，以太坊都沒有一個很好的擴容策略，對此我們表示沒有百分百的信心，這讓我給了更多地信心給Solana，雖然Solana存在很多技術風險，但是對于以太坊確實也解決了一些問題，這也是我們在Solana上加倍下注的原因。

Web3教育初創公司STEMuli完成325萬美元種子輪融資，Draper Associates參投:金色財經報道，Web3教育初創公司STEMuli宣布完成了一筆325萬美元的種子輪融資，投資方為Slauson & Co、Valor Ventures和Draper Associates、WNBA球星蕾妮·蒙哥馬利。STEMuli 創建了一個教育元宇宙，為核心課堂帶來了獨一無二的基于 3D 游戲的平臺。在數字世界中，STEMuli 將公司與其未來的 K-12 學生勞動力聯系起來，并努力縮小用戶的成就和就業差距。STEMuli 的創始人兼首席執行官Taylor Shead認為，元宇宙改變了教師和學習者的游戲規則。（essence）[2022/5/22 3:33:17]

4.當您進行新的投資時，您的流程是什么。例如您知道必須要做的主要事情是什么？

KyleSamani：這方面和大多數風險投資機構一樣，但是我們會花費更多的時間分析市場結構，了解市場是如何運作的以及這個團隊可以利用什么杠桿去前進。

Multicoin Capital管理合伙人：以太坊正遭受反網絡效應:1月4日消息，Multicoin Capital管理合伙人Tushar Jain發推表示，以太坊正遭受反網絡效應。每一個新用戶都會擠出其他用戶，從而降低系統對其他用戶的可用性。例如，目前在Uniswap上交易Gas費需要花費約100美元，簡單地發送一些ETH需要花費大約10美元。Tushar表示，DeFi已經超越了以太坊。[2021/1/4 16:23:04]

5.您會不會對某些產品絕不會投資，因為它可能與您的論文相悖？

KyleSamani：我會對某些產品長期價值捕獲持非常懷疑的態度，例如收益/流動性聚合器，我們總是收到這類似的細分市場項目，但是我們沒有投資。在完全以論文為導向與機會主義真正開放之間存在微妙的平衡，例如像Helium這樣的項目，當我們開始進入時，我們無法預測，我們根據歷史分析了它病假了經濟機制，從研究Helium這個產品中，我們獲得了一些參與這種項目的勇氣。

6.聽到您說對Solana和Helium的最初的預測與實際相比是保守，能夠預測實際結果對投資加密貨幣有多重要？

KyleSamani：我曾相信Solana將成為前五名加密貨幣，并且在私下里說過好幾次，現在排在第六已經非常接近。對于Helium很難預測，他們有不同的網絡，正在開發物聯網、5G網絡以及其他網絡，并且這些網絡沒有一個統一的成功標準，我意識到一點就是你很難在剛開始進入時進行預測，只需要你給自己建立一個最低的閾值。

7.您在理論無效之前，您需要檢查哪些事項來確定這個結論？

KyleSamani：很難概括這一點，因為證明理論無效是一個逐漸的過程，一些團隊例如starkware正在解決技術和數學問題，這是極其困難的，需要耐心，他們只需要有足夠的專注和投入，這是最重要的，尤其是當產品在形成前。

8.三年前的采訪中，您認為以太坊的成功幾率是20%，現在您是否改變了看法？

KyleSamani：我認為以太坊價格不會變成0，但是它的相關性將在未來三年內下降，這種概率有50%。

9.您認為什么是最好的投資思考框架，如何確定一件事的概率大小？

KyleSamani：我認為確定一件事的概率大小非常困難，但是最科學的方法是嘗試列舉正在承擔的主要風險類型，大致有以下幾個風險：

技術風險

執行風險

杠桿(協議如何獲得牽引力）

10.你們如何看待機會成本？

KyleSamani說：人們普遍認為，所有人做出的所有決定中有90%都是破壞價值的。我們通常不會每季度嘗試重新預測我們的整個投資組合，相反，他們所做的是審查每季度做出的決定，以分析這是出于技能還是運氣。

11.對于團隊成員錯誤，批評會傷了士氣，你是如何平衡批評何贊美的？

KyleSamani：這是一個基本的管理問題，不同的人以不同的方式回應批評和贊美，例如我實際上更喜歡批評而不是贊美，批評我的人會讓我生氣但同時促進我更加努力地工作。回到這個問題，我們作為一個團隊，已經認識十幾年了，是非常好的朋友，彼此了解且培養了情感和協作能力，對彼此保持真誠。作為投資的最終決策人，我通常反饋給其他團隊成員不會變的那么情緒化。我會讓他們知道我們是如何犯這個錯誤，給與鼓勵爭取下次做的更好。

12.你們是如何將投資組合限制在一定數量頭寸、在任何時間你都可以進行一定數量的投資或者如何確保在最高信念的論文中足夠專注而不是分散？

KyleSamani：Multicoin更喜歡集中而不是多樣化，對于這個方面沒有特別的方法，只不過是風險承受能力的函數問題。

13.在過去的三年里，您認為您的大部分回報是有個人實力推動的嗎？你是否預見到這回成為你的優勢或者隨著時間的推移會削弱？

KyleSamani：Solana顯然是上一個周期中做得最好的投資，核心擴展問題、關鍵治理問題、數據存儲問題以及任何類似的問題大多數得到了解決，仍然未解決的問題是關于橋梁和一些零知識證明的，可投資的機會正在從技術解決方案轉向消費產品。投資「下一個Snapchat」與投資Solana之類的東西完全不同，那可能不是我們擅長的風格。

14.如果您只能專注于加密行業中一個垂直領域來奉獻你在接下來的一到三年的研究，是否有一個垂直領域立即浮現在腦海中？

KyleSamani：我認為最有趣的領域是看起來像Helium的協議，一種通過產生現實世界的價值來激勵人們在現實世界中做事的協議。

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