加密貨幣:STO 遇冷 SEC 挑戰重重_STO

"監管收緊，交易所調整航向，舊事重提 STO。"

美國證監會 SEC 與加密領域的對話更加頻繁了，最先接收到監管加強信號的是中心化交易所。

就在今日，在外媒報道中，美國已經擴大針對交易平臺幣安的調查范圍，當局現在正在審查可能存在的內幕交易和市場操縱。這是該國對于加密貨幣交易所的審查再度加強的最新跡象。

近幾個月，多個國家或地區均對中心化加密貨幣交易發出指向明確的信號。整理一下就能看到，美國證監會、泰國證監會、開曼金融管理局、新加坡金融監管機構、日本金融廳、英國市場金融行為監管局都在不同程度上對中心化交易所發出了警示，甚至提交過相關指控。

9 月 15 日，美國合規交易所之一的 Bittrex Global 首席執行官 Stephen Stonberg 表示，面對對監管收緊趨勢，Bittrex 正在探索一個「避風港」，而 Bittrex 所指的避風港，或將在 STO 及證券型代幣產品上有所涉及。

Bittrex 還表示，其正在測試一定數量的、被稱為「通證化的谷歌、通證化的特斯拉」的產品，目前僅在百慕大相關數字業務許可下向一小部分客戶出售。

這樣的「避風港」可行嗎？

基于Solana的游戲StarAtlas在Epic Games Store上推出試玩版演示:9月30日消息，即將推出的基于Solana的游戲Star Atlas通過Epic Games Store為NFT所有者發布一個試玩版的演示。此外，開發者ATMTA還發布一個工具包，讓其他工作室可以將基于Unreal Engine 5的游戲連接到Solana區塊鏈。據悉，Star Atlas目前只向擁有NFT的人提供訪問權限：他們可以通過擁有一艘船并加入Star Atlas的游戲內派系來獲得訪問密鑰。[2022/9/30 6:04:20]

今年 7 月份以來，多個國家及地區就對最大的數字貨幣交易所幣安展開了不同程度的警示。

這些行動似乎在說明表明，交易所不能通過在其他司法管轄區運營來規避國家法律。投資者需使用所在國家或地區許可的加密貨幣交易所，才可以避免資產被凍結甚至被沒收的風險。

另一方面，在現有加密貨幣監管框架最為完善的美國，也在密切關注加密貨幣交易所的創新舉動。

前段時間，美國上市合規加密貨幣交易 Coinbase 計劃推出的加密貨幣借貸產品，就受到了 SEC 的明確反對。根據多個渠道公開信息，這款尚未推出的產品允許投資者從持有的加密貨幣中獲取利息，SEC 認為這種加密貨幣借貸產品屬于債券范疇，并對此發出 Wells notice，表示出明確的反對態度。

StoneDefi：Alpha測試挖礦已啟動，挖礦可獲得STN獎勵:3月6日消息，StoneDefi表示，Alpha測試挖礦已啟動，挖礦可獲得STN獎勵。目前USDC池已啟動，USDT池將于3月7日啟動。[2021/3/6 18:21:00]

（*注：Wells notice：SEC 對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式訴訟前跟 SEC 進行溝通和協商。）

這也是 SEC 對于加密貨幣借貸產品的最新表態，SEC 主席 Gary Gensler 也在最近再次強調了「鏈上借貸屬于證券」的態度：保管用戶資金的加密貨幣借貸和抵押平臺可能屬于美國證券法的管轄范圍，理應受到監管機構的監督。

由于借貸、抵押、Swap 等產品均屬于鏈上產品交互的基礎設施，這些行動說明，SEC 對加密市場的動作要比想像的快。

在這之后，Coinbase 的借貸產品上線可能要大大推遲了。

Coinbase 的首席執行官 Brian Armstrong 對此曾公開表示，「我們致力于遵守法律。但有時法律是不明確的。因此，如果 SEC 想要發布指導意見，我們也很樂意遵循。如果 SEC 能在整個行業中平等地執行，那就很好了。」

動態 | BnkToTheFuture收購SEC許可的經紀商，將向美國市場提供STO:金色財經報道，11月7日，在線投資平臺BnkToTheFuture在給投資者的聲明中宣布，該公司收購了BMI Capital International控股公司的未公開股份，這使該平臺能夠向美國市場提供STO。據悉，BMI Capital International為美國證券交易委員會（SEC）許可的經紀商。BnkToTheFuture首席執行官Simon Dixon稱，我們預測，到2020年，將有多達50％的人選擇創新的證券型代幣。[2019/11/12]

在這里，這位首席執行官確實提到了加密監管中相當重要的一個問題：「法律并不明確」。

早在 2017 年 7 月份「The DAO」聽證會事件后，美國政府便提出由美國證券交易委員會 SEC 進行通證市場監管。在加密這一新的領域，SEC 使用了美國現有的證券法，對可能適合證券監管的通證納入到現有監管范圍，并稱之為「證券型通證」，簡稱 ST，而對一部分不適合證券監管的通證則劃歸為「實用型通證」，簡稱 UT。

從那之后，美國現有加密監管框架以 Howey 測試來進行 ST 的界定，但該概念本身存在模糊的空間，大部分數字貨幣強調自己的 UT 屬性，監管便常年以來處于了灰色地帶。

動態 | Overstock股票賣空者擔憂前CEO制定的數字股股息計劃 股票大幅波動:消息人士表示，摩根大通和摩根士丹利的經紀人最近幾天一直在幫助賣空者推翻Overstock前首席執行官Patrick Byrne的奇怪計劃，即以加密貨幣形式向股東支付下一次股息。該計劃由Byrne設計，他在8月22日宣布與一名俄羅斯間諜發生愛情糾葛后辭職，希望阻止Overstock的賣空者。在過去兩周內，Overstock股票飆升60%，在上周五午盤交易中達到29.75美元的52周高點。 消息人士稱，這是因為賣空者擔心被基于區塊鏈的股票分紅所困。為了保護自己，他們在股息沖擊開始之前開始平倉空頭頭寸，這推高了股價。 根據7月30日公布的股息計劃，Overstock宣布每10股普通股將派發A-1系列的一股數字股股息。股息記錄日期是2019年9月23日，分配日期定于11月15日。 消息人士稱，摩根大通和摩根士丹利同意在賣空者歸還其借入股票時，收取與數字股息等值的現金。隨著該消息在上周五開始傳播，Overstock股票出現波動，因為這意味著賣空者可以維持其空頭頭寸。 Overstock股票周二收于17.60美元，較上周五的峰值下跌超40%。（New York Post）[2019/9/18]

2019 年以來，一部分數字資產發行人選擇在發行前于 SEC 進行注冊登記，以避免由代幣定性而可能產生的監管問題。

金色相對論 | 鏈播聯合創始人柏曉俊：STO紅利與99.9%的幣圈項目無關:本期金色相對論中，美國紐約州與中國律師，鏈播北美聯合創始人柏曉俊表示，“STO紅利與99.9%的幣圈項目無關。”首先，所謂的全球流動性是一個美麗的夢，在一級市場流動性的顯著增長并不容易因為涉及到東道國法律的遵循，而二級市場又要遵循傳統股票交易市場規則；第二，投資者不再是“韭菜”，市場將屬于占有更多資源和資金的參與者，傳統金融舊勢力也將阻礙新興融資方式的發展；第三，STO促進了“脫虛向實”的實體資產配置，同時也更需要后續的海外合規運營與維護費用，對項目國際化運營的能力提出更高的要求；第四，刑事追訴與民事賠償風險。如果項目的發起人不具備良好的法律知識與律師團隊，在美國發行STO并不是一個好的解決方案，因為一些在中國常見的市場營銷手段，如夸大公司的融資金額都可能構成美國證券法項下的欺詐行為而承擔法律責任。一個近期的案例就是特斯拉的CEO艾倫馬斯克在推特上發表說計劃將特斯拉私有化而被SEC起訴誤導投資者（Misleading? Investors），進而和解并賠償2000萬美元以及卸任公司的董事長一職。[2018/11/8]

不過，加密社區主流的觀點堅持認為，加密資產與證券并非同一屬性。

在這樣的監管環境下，加密領域所涉及的相關訴訟發生頻率并不算高，大部分被告人往往會選擇賠款和解。例如，這周，美國 SEC 就對Media Group Inc.和 Saraca Media 進行指控，稱其非法發行了未經注冊的數字證券 G-Coins 或 G-Dollars，該訴訟以被告需統一支付 5.39 億美元賠款而收尾。

2020 年下半年以來，去中心化金融項目頻出，DeFi 所帶來的分布式金融理念在快速擴展，整個加密市場創新速度幾乎是空前的。加密貨幣市場創新速度之快、監管難度之高，也讓 SEC 在加密監管上的實質性進程略顯遲緩。

今年 4 月份，恰逢 SEC 換屆，加密領域對新一屆 SEC 期待頗高。同時，一路高漲的加密市場似乎讓 SEC 明確監管進程更為迫切了。

一個最明顯的案例是拜登政府 8 月份提出的基礎設施法案。該法案就加密稅收一事提及了「經紀人（broker）」定義，圍繞這一概念，加密行業與議會展開多輪對話與溝通，對于該定義是否涉及軟件開發商、加密礦工、節點運營商、去中心化交易所等問題做出激烈討論。這說明了，美國監管層也需要時間對新生事物進行理解與消化。

在這樣的監管背景下，目前眾多也在不斷呼吁 SEC 細化對加密貨幣的監管。參議員 Elizabeth Warren 就在近期對 SEC 提出了加密貨幣交易所中斷、高交易費、金融包容性等細分問題。

現有的監管規則或是真的不夠用了。

SEC Gary Gensler 主席也在本周二之后頻頻發聲，據外媒報道，這位主席目已向參議院作出保證，正在快速制定一套規則來監督動蕩的加密貨幣市場，同時平衡對于創新的保護。

同一時間，SEC 也正在調查 Uniswap 等中心化交易所的信息也從部分媒體流出，加密市場或許要把更多的目光放在合規問題上了。

在合規方向，以 Bittrex 為代表的合規交易所開始對 STO 舊事重提。

這會是加密貨幣合規發展的下一個方向嗎？

美國加密合規框架搭建以來，STO 是基于 ST 定義之下，以美國法律為基礎形成的數字通證合規發行體系。但自這一概念被提出之后，整個市場對證券型代幣仍是反映平平。

首要問題是嚴格意義上的數字證券合規發行及上市的成本非常高。倘若上市，還需要每年持續不斷的上市交易服務費用。

今年上半年，美國首家合規的數字證券交易平臺 Openfinance 向外界傳達出了該平臺面臨的窘境：平臺上過低的交易量已經不足以支持正常運維成本，而為數不多的上市可交易的 ST 每年仍需上繳上市服務費用。隨后，該平臺以 6 月份被另一家加密交易所 INX 收購而告一段落。

該交易平臺同時還表述了一個消極的事實：曾在平臺上進行交易的、嚴格意義上的合規數字證券的上市服務成本，已經超過了其上市后交易所能帶來的收入。

其他方面，選擇數字證券發行的項目方受到一定的限制，ST 基礎設施發展情況并未達到預期。

目前，持有 ATS 牌照的合規數字證券交易所（平臺）數量極少，除了 Openfinance ，幾乎唯二的頭部數字證券交易平臺 tZERO 目前僅支持該平臺自身發行的平臺幣，關于新的數字證券上市信息已經很久沒有更新了。

選擇了 STO 發行并上市的項目方們也遇到了很多問題。

2019 年，根據 STO 體系中最嚴格條款 RegA+ 所發行的 Props 代幣，這是一種基于 YouNew 流媒體平臺的創作者激勵類型的代幣，曾因其是最早一批受 SEC 獲批的證券型代幣而備受關注。但在今年 8 月份，Props 宣布停止運營，并將 Props 協議開源，以用于分叉。Props 官方對此的解釋是：「由于受合規證券代幣的限制，該公司無法進行產品開發，并且難以啟動質押等新功能。此外，目前沒有任何美國交易所能夠上架像 Props Token 這樣的加密資產」。

這種選擇或許是無奈之舉，成本高、設施不完善、難度大等問題，也讓目前愿意選擇 STO 發行的區塊鏈項目寥寥無幾，并間接導致了合規平臺可供交易的幣種極少。

另外，這個市場的流動性極差。

曾經的 STO 發行方對這種方式寄予厚望，希望能夠打通區塊鏈的部分優點和證券的特性，進入主流金融投資市場。不過，深諳區塊鏈領域的人們能夠看到，STO 的注冊、登記及最終的發行上市都受到嚴格監管，其本身已經犧牲掉一部分關于區塊鏈自由自治、去中心化、隱私匿名等特質。

在 STO 體系中，一級市場投資者大多必須是符合證券法框架下的合格投資人，二級市場交易者也需要嚴格遵循實名制及 KYC，另外支持 ST 的底層需要具備可撤回、可凍結等超級權限，以適應監管的需求，這讓投資者或投資機構的數量一直難以升高。

相比之下，對于投資者來講，無論從流動性、交易量還是可交易幣種的數量去考慮，Binance、Coinbase 之類的交易所或許是更優的選擇。

目前，最能夠接受 STO 的往往日本及歐洲等地區的大型機構，現有的數字證券資產類別以房地產類居多，這類數字證券數量長期占比超過 50% 以上。但無論從流動性、市場范圍、國際影響力來講，仍然有所欠缺。

注冊并發行成本遠高于普通大型、交易平臺基礎設施不夠完善、一級二級市場均出現流動性不足，這些問題仍然遺留至今。

無論如何，加密市場作為一種新的資產類別，仍然在期待著傳統金融體系中數萬億美元市場來進行開拓。但與傳統金融相比，合規的基礎設施極不完善。在 SEC 已經明示態度之下，無論是加密領域還是傳統金融市場，或許都在等待新一屆 SEC 的規則能給這一新興領域帶來更多積極的影響。

Tags：STOSEC加密貨幣VERSARISTOsecret幣幣交易加密貨幣市值前十位排名SymVerse

歐易okex官網