加密貨幣:聯儲最大噩夢來臨：另一些離轉向越來越近的因素_ITT

作者：David，W3.Hitchhiker

按：進入九月以來，地緣、金融市場的風險次第展開，全球市場在美聯儲超級鷹派政策的帶領下走向越來越未知的領域。通過分析三個局部市場的最新動向，我們可能離聯儲的轉向越來越近。

一、美債流動性緊張局面來到2020年3月水平

10月初，美國國債市場的流動性問題來到新的階段：彭博測量美債流動性的指標顯示，市場流動性緊張程度已經來到2020年3月份的水平。

2020年3月，當美國國債市場因恐慌性拋售而崩潰時，美聯儲作為最后的買家介入購債。而目前的流動性水平可能都指向美聯儲隨時準備介入購債的可能性——即使目前聯儲在進行所謂的量化緊縮。

美聯儲理事沃勒：6月是否加息將取決于未來三周的數據:金色財經報道，美聯儲理事沃勒表示，6月會議是否加息的決定將取決于未來三周的數據；即將發布的通脹數據是6月份利率決策的關鍵；美聯儲需要在6月會議上保持靈活性，以做出最佳政策決策；就業市場非常緊張，通脹率很高；對核心通脹缺乏進展感到擔憂；在通脹得到控制之前不要停止加息。[2023/5/25 10:38:27]

紐約聯邦儲備銀行的副行長杜菲說：“美國國債市場是世界上最重要的證券市場，是我們國家經濟安全的命脈。你不能只說‘我們希望它會變得更好’，你必須采取行動讓它變得更好。”

美國財長10月11號發文指其沒有看到金融市場任何需要擔心的情況。一天后改口，稱“國債市場不足的流動性讓人擔憂。”

美聯儲會議紀要：預計年內經濟出現衰退:金色財經報道，美聯儲會議紀要顯示，許多美聯儲官員因銀行業風波而下調了利率峰值預期；幾位美聯儲官員強調了保持政策靈活的必要性；3月份加息25基點的決定得到所有美聯儲官員的支持；美聯儲工作人員預計2023年晚些時候經濟將開始“溫和衰退”。[2023/4/13 14:00:22]

二、聯儲收益開始變負

在多次加息之后，聯儲的利息支出已經超過其通過QE持有的債券組合產生的利息收入。

匯豐投資管理：美國經濟轉衰會促美聯儲更早降息，年內恐下調100個基點:1月30日消息，匯豐投資管理認為，隨著美國經濟顯露出衰退跡象，美聯儲今年改變立場進行降息的動作會比貨幣市場預期得更早更激進。該公司全球首席策略師Joe Little表示，美聯儲今年年底可能會前降息100個基點，是目前美國利率掉期所消化50個基點的兩倍。他還認為存在2024年再下調200個基點的可能。美國2年期國債對政策變化最為敏感，其收益率已從去年11月觸及的15年高點大幅回落，但Little認為市場對寬松的定價尚不充分。

(金十)[2023/1/30 11:36:59]

美聯儲主席：美聯儲沒有禁止加密貨幣的計劃:美聯儲主席鮑威爾表示，穩定幣應該受到監管。 對加密活動進行監管是合適的，美聯儲沒有禁止加密貨幣的計劃。（金十）[2021/10/1 17:18:42]

過去十年聯儲的收入基本都在1000億美元左右，都直接轉給了美國財政部。有測算稱今年因為加息導致的虧空可能高達3000億美元。同時，由于QT，債券價格暴跌，導致美聯儲在出售債券時可能不得不接受比購買價格低得多的價格，從而成為減記開支（unrealizedloss,non-cashitem).

聯儲不會破產，面對巨額的窟窿，要么其完全可以無視；要么其可以重啟印鈔。

總之，更高的利率只會增加美聯儲和財政部內部各處的現金消耗。他們會很快意識到完全被困住了。如果不能有效地使自己破產，他們就無法馴服通貨膨脹。當然中央銀行不會破產——相反，他們可能在加息和通貨膨脹的風暴中轉向。

美聯儲巴爾金：疫情不斷升級將損害美國第一季度甚至上半年經濟:美聯儲巴爾金表示，疫情的不斷升級將會損害美國第一季度甚至上半年的經濟，第二季度的經濟表現將會非常強勁。由于一年前通脹率較低，第二季度的通脹同比將更為強勁。預計財政支持將在未來數年內刺激支出。（金十）[2021/1/12 15:56:42]

三、“雷曼時刻2.0”越來越近

最近市場不太平，瑞士信貸、英國養老金相繼發生危險。

08年金融危機，這種機構間風險的傳導類似于下圖這樣：08年金融危機，這種機構間風險的傳導類似于下圖這樣：

那么在08年金融危機之后，新的銀行危機有沒有可能重新發生?

國慶前，多家新聞媒體質疑瑞士信貸是否預示著另一個“雷曼時刻”。“雷曼時刻”指的是擁有158年歷史的前華爾街投資銀行雷曼兄弟，在華爾街不斷擴大的金融危機期間于2008年9月15日破產。雷曼兄弟是美聯儲允許破產的唯一一家主要華爾街銀行。

根據金融危機調查委員會的文件，在雷曼兄弟破產時，它有超過900,000份未平倉的衍生品合約，并使用華爾街最大的銀行作為其中許多交易的對手方。數據顯示，雷曼與摩根大通的衍生品合約超過53,000份；摩根士丹利超過40,000；花旗超過24,000；美國銀行超過23,000；高盛的近19,000。

根據該機構出具的對危機分析結論性的報告，08年的金融危機主要是因為如下原因：

“場外交易衍生品在三個重要方面促成了這場危機。首先，一種衍生品——信用違約掉期——推動了抵押貸款證券化的發展。CDS被出售給投資者，以防止由風險貸款支持的抵押相關證券的違約或價值下降……

“其次，CDS對于合成CDO的創建至關重要。這些合成CDO只是押注于與抵押貸款相關的真實證券的表現。他們通過允許對同一證券進行多次押注，擴大了房地產泡沫破裂造成的損失，并幫助將它們分散到整個金融系統……

“最后，當房地產泡沫破滅、危機接踵而至時，衍生品就處于風暴的中心。AIG沒有被要求留出資本儲備作為其出售保護的緩沖，但在無法履行其義務時獲得了救助。由于擔心AIG的倒閉將引發整個全球金融體系的連鎖損失，政府最終承諾投入超過1800億美元。此外，具有系統重要性的金融機構之間存在數以百萬計的各種類型的衍生品合約——在這個不受監管的市場中是看不見和不為人知的——增加了不確定性并加劇了恐慌，有助于促使政府向這些機構提供援助。”

危機之后的15年，我們有沒有出現類似的金融系統風險？

在9月29日聯儲下屬機構OFR分析銀行在場外交易(OTC)衍生品市場中選擇誰作為交易對手方的工作論文中，作者發現銀行更有可能選擇已經與其他銀行密切聯系并暴露于其他銀行的風險較高的非銀行交易對手方，這導致連接到更密集的網絡。此外，銀行不會對沖這些風險，而是通過出售而不是購買與這些交易對手的CDS來增加風險。最后，作者發現，盡管2008年金融危機后監管力度加大，但常見的交易對手風險敞口仍與系統性風險措施相關。

簡單來說，就是一旦一家系統性重要的銀行出現問題，金融體系還是會像08年一樣出現系統性的連鎖反應。

那么，美聯儲是否需要像日本央行、英國央行一樣，轉向呢？

我們拭目以待。

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