CON:評估加密貨幣的基礎知識_VEX

原文標題：《Tokenomics101:TheBasicsofEvaluatingCryptocurrencies》

作者：NatEliason

編譯：Lu，WhoKnowsDAO

#01引言

在過去幾年，Tokenomics(代幣經濟學)已經成為一個流行的術語，用來描述加密資產的數學模型與激勵措施。它涵蓋了資產運作的機制，以及在長期時間范圍中，影響加密資產價值的心理或行為因素。

一個項目，如果有精心設計的代幣經濟學，會更有長期價值，因為購買和持有代幣會受到有效的激勵。代幣經濟學設計不佳的項目注定會失敗，因為一旦出現風險的跡象，人們會迅速地拋售資產。

如果您正在考慮是否要購置加密資產，在優秀決策中的第一步，了解代幣經濟學是能夠幫助您的最有效方法。

所以，作為一個在近一年都在創作defi主題的文章，并且為一個受歡迎的加密電子游戲設計了代幣經濟學的人，我會在評估一個新項目的代幣經濟學時關注這幾個方面。

#02代幣供給：釋放，通脹與分配

讓我們從供給的角度出發，因為這會比較容易理解。現在，我們要搞清楚一個重要問題:

單方面基于供給的視角，是否要對代幣價值持保持或上漲預期?還是代幣價值會出現通貨膨脹?

在供給側的角度，如果存在的代幣數量較少，代幣的價值就會增加——我們稱之為通縮。如果存在的代幣變得越來越多，它們的價值將會下降——我們稱之為通脹。當你從供給側的角度去評估項目時，不需要思考代幣是否有實際效用，或者給持有者產生多少收益。只聚焦在一點，代幣的供應量以及它將隨著時間如何變化。

美國財政部召集金融穩定監督委員會評估加密貨幣的穩定風險:3月9日消息，美國財政部召集金融穩定監督委員會（FSOC）評估加密貨幣的穩定風險。（金十）[2022/3/9 13:45:53]

有幾個問題，我們要弄明白：

目前存在的代幣數量為多少？

有多少代幣將會在未來產生？

新代幣的釋放(增加)速度有多快？

比特幣在生產的過程中，遵循了一條簡單明了的供給曲線，它們將會在大約140年中被釋放出來。

比特幣只會被生產2100萬枚，每過四年，他們的生產速度將會減半。現在已經有大約1900萬枚比特幣了，所以接下來的120年中，只有200萬的比特幣會被釋放;

這意味著，90%的比特幣已經在流通，并且從今往后100年，整體總量只會增加10.5%，所以，比特幣因為通脹機制而貶值的預期并不強烈。

那以太坊呢?流通的供應量大約為11億，并且以太坊的流通量是沒有上限的。但以太坊的供應量，最近適配了一種燃燒機制進行調整，以便維持代幣數量的恒定，甚至有可能出現通貨緊縮，從而導致代幣的總供應量在1~1.2億之間。考慮到這一點，我們也不應當有以太坊會承受太大的通脹壓力的預期。它甚至會出現通縮。

狗狗幣也沒有供應上限，目前每年的通貨膨脹率在5%左右。因此在這三種代幣中，我們預計通貨膨脹機制會對狗狗幣帶來貶值壓力，這種壓力強度將超過比特幣或以太坊所面臨的。

印度央行行長：正評估發行數字貨幣對金融穩定的影響:印度央行行長沙克蒂坎塔·達斯：正評估發行數字貨幣對金融穩定的影響，需要注意一些技術創新的風險，央行數字貨幣仍在印度央行的工作進度中，央行數字貨幣需要極度謹慎。[2021/3/25 19:16:53]

最后要考慮的問題是供應分配。一些投資者是否持有大量即將解鎖的代幣？該協議是否向社區提供了大量的代幣？分配機制是否公平？如果一部分投資者擁有25%的代幣將會在一個月內解鎖，你應當在買入時留個心眼。

如果是DeFi代幣呢？Yearn，我首個介紹的DeFi協議，已經有36,666個YFI被固定供應。沒有釋放和通貨膨脹機制，所以YFI的價值不會因為通脹壓力而貶值。

與此同時，Olympus，一個我最近介紹的Defi協議，有一個瘋狂的通縮時間線，每天都有大量OHM代幣被生產出來。理論上，持有OHM是一個糟糕的賭注。但是，我們很快就會發現，單從供給邏輯不足以理解一個代幣是否值得被買入或持有。

這些是代幣供給方面中的主要考慮因素。現在，需求側的視角會讓評估變得更有趣。

#03代幣需求：ROI，Memes和博弈論

假設，我走進我的后院，打碎一些石頭，然后宣稱這些石頭是我唯一想出售的。并且他們的供應量只有10塊，這不會產生通脹，因此它們價值上百萬，對吧?

然而并非如此，因為沒人會想要我這些被打碎的石頭。

在供給量級的這個層面，我的石頭和比特幣在本質上沒有太大的區別。只憑借固定的供應量并不能使某些東西變得有價值。人們還需要相信這些物品在當下與未來會有價值。

瑞典政府探索向數字貨幣轉型的可行性 相關評估將于2022年11月底完成:12月11日消息，瑞典政府將開始探索向數字貨幣轉型的可行性。金融市場部長Per Bolund表示，周五啟動的數字貨幣審查評估預計將于2022年11月底完成。據悉，瑞典是世界上最早引入數字貨幣的國家之一。其中央銀行已經在與埃森哲公司一起進行試點項目，以引入基于支持比特幣等數字貨幣的相同的區塊鏈技術的電子克朗。（彭博社）[2020/12/11 14:57:24]

如果你想了解一個代幣在未來是否在具備需求側的價值，你將要從ROI，Memes和博弈論方面考慮。

讓我們從ROI開始，因為這是最簡單的。

ROI(投資回報率)

在我們討論的情況中，ROI并不是你想象的那種——代幣上漲后出貨帶來的收益。而是這個代幣在持有的過程給你帶來收入或現金流。

例如，在以太坊POS啟動后，如果是以太坊的持有者，你可以質押ETH用以驗證網絡安全。作為質押的回報，你會通過以太坊支付的回報，利率大約為5%。

有些代幣允許你通過持有它們，獲得它們所代表協議的部分收入。例如，你是SushiHolder，你可以質押他們的代幣，來獲得Sushi協議的回報，目前年利率約為10.5%。

ROI的另一種形式可以體現為”Rebasing”，這很像股票分割，這會在你持有或者質押代幣時體現，當協議增加代幣供應量時，你會獲得更多的代幣。Olympus的運作機制就是如此。這意味著，高通脹率對于協議來說，有時候并不是壞事，因為你所持有的份額是不會發生變動的。

Coinsilium計劃在戰略評估中將重點轉移到DeFi和加密金融:Coinsilium Group Limited（LON:COIN）表示，正在對其業務進行戰略評估，以利用“新興的DeFi和加密金融行業的大量機會”，并重新調整自己，參與最近在新加坡成立的IOV合資企業。（Proactiveinvestors）[2020/7/13]

ROI是研究的重點之一，當一個Token不具備產生投資回報或現金流的特質時，要證明持有它們有意義是難上加難的。你必須相信，其他人對代幣價格上漲的信念足夠強大，用以維持它的價格。

或者，你必須相信代幣的Memes。

Memes

人們想獲得代幣的原因僅僅是相信其他人也想獲得它，并且會在未來也會持有它。

你可以稱之為信仰，信念或者Memes，但是，無論你怎么稱呼它。這種對未來價值增長產生信念的機制，總是一個重要的考慮因素。

你將怎么去評估它呢？構成代幣經濟學的其他因子都是可以清晰量化的，這在Memes上如何體現？了解它，你需要去社區扎根于感受。

項目方的Discord精神面貌給人什么感覺?他們在Twitter上有多活躍?人們是否將他們的代幣或者協議作為一種身份確認的符號？人們在社區里活躍多久了?

對未來價值的信念往往是需求側最強大的動力。比特幣沒有現金流，沒有質押回報，什么都沒有。人們只是相信他的長期儲存價值能夠與黃金競爭。或者更具野心的信念，例如去中心金融化與超比特幣化。

幣安何一：項目本身是唯一的評估標準:今日幣安聯合創始人在問答會中表示“上幣的審核標準，不能因為認識幣安的人，是幣圈老人，有大機構投資就拿到通行證，項目本身是唯一的評估標準，所以我們上幣唯一的通道是網頁提交項目材料，審核團隊在線調取信息，不同小組進行不同維度的評估和調研，只有通過第一次審核，才會有同事進行深入評估，大部分項目都過不了這一關，通過初審的項目也經常被擱置，比如我們可能在這個過程中發現其他潛在風險。經常有老朋友會要求我推薦商務、上幣團隊的人給他，通常我不回復，以至于覺得“給臉不要臉”“幣安驕傲了”，所以進一步加劇了市場對我們的惡意揣測；對我們來講，這是風控的一部分，如果因為原則被抨擊，我們愿意接受。”[2018/5/18]

因此，盡管理性的分析很能讓人信服，但也不能低估一個代幣可以凝聚的信仰，有趣的Memes和狂熱的追隨者。

在需求側，有第三個因素，它可以與部分ROI和Memes理論結合。我們稱之為博弈論。

博弈論

博弈論要求你去思考，在代幣經濟學的設計中，哪些附加因素可以提升對代幣的需求。這就是代幣經濟學可以變得很復雜的地方。也是我將在后續文章“102”中關注的重點問題。

不過，一個常見的優秀代幣經濟學博弈論用例是鎖定。這個協議創建了一個將代幣鎖定在合約中的激勵機制，通常是更高的獎勵形式。這方面的經典案例是Curve。

這有點像Sushi，你可以鎖定你的CRV代幣，賺取協議收入的一部分。此外，你鎖定的越久，你的收益會更大，最高為4年。

此外，鎖倉的CRV代幣越多，鎖倉的時間的越長，使用Curve的其他功能的費率會越低。

因此，在持有Curve代幣上，有很強烈的激勵與博弈機制。你可以通過質押獲得不錯的ROI，也可以從應用的其他功能獲得更高的ROI。獲取收益最高的方式就是將代幣鎖倉4年，這極大地減少了CRV的拋售動機。

#04代幣經濟學的實踐-評估一個項目

現在，你已經清楚了要解決的問題，讓我們來走一遍項目評估的流程。

我們從一個我最喜歡的項目開始:ConvexFinance

ConvexFinance

Convex是一個建立在Curve之上的平臺，通過聚合許多投資者來幫你獲得更高收益。如果你已經鎖定了成千上萬的CRV代幣4年，它可以讓你賺取你在Curve上獲得的大部分高收益，而不必親自鎖定。

通過訪問他們的文檔，我們可以解決在文中列出的問題。

代幣供給

Convex的供應量是固定的，為1億。這將會被一個隨著時間遞減的速率釋放，取決于CRV代幣的存款量。

根據Coningecko的觀點，1億中的7850萬已經被制造出來，這意味著目前的供應量還會在增加33%。

這些代幣大部分將會分配給使用Convex的人。這是十分公平的分配方法，只有相對較少的籌碼被分配給了團隊與投資者。想象一下，如果亞馬遜將它75%的股份分配給了使用亞馬遜的人:

所以，這里有一部分固定供應的代幣，剩余的代幣正在以一個遞減的速率釋放，大部分的代幣都分配給了社區，并且只會有最多33%的稀釋。從代幣供給來說，是十分優秀的。

那代幣需求呢?

代幣需求

評估代幣需求，你需要解決一個問題:為什么你會持有CVX代幣?

通過持有CVX代幣，你可以獲得Convex收入的分成。這并不是一個可觀的收益，目前只有4%。

除此之外，你還可以鎖定CVX代幣16星期，當你這么做的時候，你會從許多協議中獲得各種獎勵，這都是為了回報Convex的質押者。

這里的年利率仍然只有5%，但并不包括你從其他平臺中獲得的獎金。

最重要的是，你可以成為Convex的投票代表，作為“賄賂”的回報，可以使用Votium服務。

因此，即使CVX的代幣價值沒有任何的變化，質押CVX代幣也會有相當可觀的ROI。并且，他有非常強大的博弈機制來支持持有代幣，因為你只有在鎖倉16周后才能獲得這些收益。

Convex的Memes并不強大，因為它是一個比較枯燥的Defi協議后臺。他們并不需要這樣，因為它是個現金流制造機;

所以，Convex擁有一個固定的供給量，它主要分配給社區，大部分代幣正在流通中，并且并沒有太大的通脹壓力。CVX持有者一直持倉的過程中，會可觀地獲得協議使用費的分紅和其他獎勵，這讓代幣價格下跌時的拋售動機下降了不少。

于我而言，這是最優秀的代幣經濟學設計之一，也是一個精心設計的項目。所有的因子結合在了一起，構建了一個健全的財務激勵系統，不僅僅依賴于信心來支撐價值。

#05自我評估

這將為你打下一個評估新項目的良好基礎。通過閱讀文檔和白皮書，你應該能很好的理解代幣供應應當如何被管理，以及代幣與加密貨幣的需求是如何被什么力量驅動的。

在你腦海的深處應當謹記的問題不應當是“這些資產是否會對美元升值”而是“這東西會不會對一系列的加密貨幣(ETH/SOL/BTC等等)升值”。大多數加密資產都具有高度相關性，并且會同時受到影響，并且如果你正在持有大型公鏈代幣以外的資產，它應當是基于某種信念，即代幣經濟學和激勵措施會讓其表現優于建立它的代幣。

在代幣經濟學系列的下一部分，我將更深入的講解一系列博弈論策略協議是如何用來驅動代幣的需求。

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