DEFI:DeFi行業研究報告：圈外資產進入是未來重點發展方向_DEX

比升資本持續關注區塊鏈前沿發展現狀，在本文中將從DeFi整體市場綜述、借貸市場、DEX市場、結語四個版塊對區塊鏈DeFi行業做一些分析。

一、DeFi整體市場綜述

2018年算是DeFi行業的發展元年，但直到19年為止，核心指標TVL基本沒有什么大的變化趨勢，直至2020年，DeFi行業才迎來了巨大的爆發，在這個背景環境下“流動性挖礦”的興起功不可沒。

2020年是DeFi市場爆發的一年，自6月份Compound平臺推出“流動性挖礦”引爆熱點起，各大DeFi項目紛紛推出類似的流動性挖礦模式，總鎖倉量(除去重復質押的部分)從2020年6月20日的18億美金一路飆升至10月22日的119億美金，在4個月內實現了6.6倍的漲幅。其中Uniswap對整體DeFi的TVL貢獻23%。

DeFi整體賽道

DeFi版塊主要分為借貸、DEX、預言機及衍生品這四大賽道。

鯨魚再次購買了446枚MKR，目前持有3450萬美元的MKR:金色財經報道，Lookonchain監測顯示，鯨魚（也許MakerDAO) 可能已經看到這條推文并在北京時間5月23日20點左右用153枚ETH (價值約28.3萬美元)購買了446枚MKR。自2021年9月6日以來，該鯨魚以933美元的平均價格一直在買入MKR，并且從未賣出過MKR。總共購買了36989枚MKR （價值3450萬美元）。

金色財經此前報道，北京時間5月23日18點左右，JustinSun向Binance存入了6801枚MKR（430萬美元）。[2023/5/24 15:22:20]

DeFi市場參與人數

DeFi市場的發展在參與用戶數上也表現得很明顯，2020年1月-6月參與DeFi市場的交易用戶數從10萬增長到了20萬；而6月開啟流動性挖礦后，市場參與人數快速增長，4個月時間用戶數增長到65萬人。

FTT現報價2.64美元，24小時漲幅102.28%:金色財經報道，行情顯示，FTX Token (FTT) 現報價2.64美元，24小時漲幅102.28%。行情波動較大，請做好風險控制。

此前報道，加密貨幣交易所FTX的律師表示，破產的FTX已收回了73億美元的資產，它將考慮在第二季度重新啟動其加密交易所。[2023/4/13 14:00:21]

市值表現

DeFi項目的市值在經歷了7,8月份的一輪暴漲后，市場開始重新冷靜，根據DeFiPulse成立的DeFi價格指數DeFiPulseIndex來看，自9月10號開始設立以來，指數價格目前已經跌去了36.3%；之后DeFi會經歷一輪發展期，重新蓄力。

創新原因

這波DeFi興起的背后原因在于自動做市商AMM機制的創新，從而孕育誕生了流動性挖礦，通過流動性挖礦分配項目代幣綁定早期種子用戶的利益。從而引爆整個DeFi行業。

EOS創始人或因持有Silvergate股票浮虧超7000萬美元:金色財經報道，EOS和Block.One創始人Brendan Blumer此前曾斥資超9000萬美元購買了Silvergate大約9.27%的股票，出于監管目的，Brendan Blumer此前已承認自己是全部9.27%的股票受益所有人，但隨著Silvergate股價暴跌，目前他的個人浮虧至少達到7400萬美元。

另有數據顯示，截至2022年11月16日，Block.One公司擁有Silvergate大約7.5%的股份。[2023/3/7 12:45:45]

隨著DEFI生態的日益發展，又出現了YFI與AMPL等創新性加密貨幣資產，帶動了DEFI2.0的發展，YFI等優質項目也從提高資金利用效率角度提升了整個DEFI生態的腳步。

DeFi與傳統金融的差異點

頭部DeFi項目

Beosin：1月各類攻擊事件損失總金額約1464萬美元，較去年12月下降約77%:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，2023年1月，各類安全事件涉及金額較2022年12月持續大幅下降。1月發生較典型安全事件超『19』起，各類攻擊事件損失總金額約1464萬美元，較去年12月下降約77%，比2022年任何一個月的損失金額都要低。

本月較大的安全事件為HECO生態跨鏈借貸平臺LendHub因沒有棄用舊合約而被攻擊，損失近600萬美元。此外，兩起個人錢包被盜事件損失均超過百萬美元，錢包的安全性問題依舊不容忽視。在黑客猖獗的2022年過去之后，2023開年的區塊鏈安全態勢總體相對平穩。本月針對項目方的攻擊事件呈下降趨勢，反倒是一些針對個人用戶錢包、社媒賬號的攻擊事件有所增加。Beosin建議個人用戶一定要提高防釣魚意識，規范操作。本月發生的典型跑路事件均是通過后門代碼進行Rug Pull，建議用戶在交互前一定要仔細查看相關的審計報告，避免資產遭受損失。[2023/1/31 11:38:34]

目前DeFi項目主要分為四大賽道：DEX、借貸、預言機、衍生品，其中又以DEX和借貸產品的鎖倉量占比最高；在前十大DeFi項目中，DEX占據37%的TVL，而借貸產品占據33%。

萬事達卡調查：63%的受訪者同意政府應該監管加密貨幣和穩定幣行業:金色財經消息，萬事達卡發布新支付指數研究報告，根據對 40 個國家 / 地區的 35040 名受訪者進行的全球消費者調查，11% 的受訪者表示曾使用數字資產進行購買；36% 的受訪者表示明年可能嘗試使用加密貨幣進行支付；59% 的受訪者希望看到該行業更加穩定，稱如果知道加密貨幣是由知名組織發行或支持的，他們會對加密貨幣更有信心；63% 的受訪者同意政府應該監管加密貨幣和穩定幣行業。[2022/9/2 13:05:30]

鎖倉資產分布

目前鎖倉資產主要包括：ETH、WBTC、USDC、LINK、EOS、TUSD、DAI、renBTC、ZRX、MKR等，ETH是目前DeFi市場最大的鎖倉資產，價值36億美元，占比39.6%；WBTC的鎖倉價值也達到了13億美元，占比14.3%；其余資產也占據了一定的市場份額。

在DeFi市值排行里面，預言機賽道的LINK一家獨大。占比達到41%。

二、DEX市場

去中心化交易所(DEX)是一種點對點的自由交易市場。2020年以前的DEX基本是訂單薄市場，流動性差，用戶體驗不佳，但在2020年前后推出的自動做市商算法為DEX注入了新的靈魂，不得不讓中心化交易所巨頭們引起注意。

DEX行業交易量

從9月份開始，DEX每月的鎖倉金額呈現成倍的增長，其中以Uniswap的占比最大。

10月22日，DEX總交易量達到$6.5億美元，其中Uniswap的交易量達到$2.5億，占到

38%。穩定幣交易平臺Curve緊隨其后，占比達到22%。

市場份額占比

7日活躍用戶數

Uniswap的七日活躍交易用戶在于91467人，Sushiswap的七日活躍交易用戶在于2032人，Kyber在于1752人。

日均活躍用戶數變化趨勢

從圖表中基本可以看出，Uniswap的交易用戶遠遠甩開其他DeFi產品，用戶護城河優勢明顯。

但整體DeFi行業仍處于活躍用戶水平較低的一個階段。

Uniswap流動性提供情況

日活用戶的數據情況

目前Uniswap上流動性交易對數量已經超過16000對，流動性提供者超過50000個，日活用戶超過23000人，日均交易額2億美金。

客觀來說，6月份DEFI的崛起基本都應該歸功于流動性挖礦的火爆。為整個DEFI生態帶來了大量的資金沉淀與搭建金融樂高的基礎，DEX目前在DEFI生態里解決了一些問題，獲得了一些地位，比如實現自主上幣、用AMM解決做市問題、無需KYC簡化交易流程。

但DEX目前仍然存在很多問題，比如交易深度差、上幣無審核空氣幣橫行。傳統訂單簿的交易深度和體驗是目前的DEX所不能解決的。

DEX的突破口依然是在于優化滑點算法。雖然業內都提倡手續費、監管等等其他問題，但是以目前的市場接受程度來看，UNISWAP的用戶依然占據大部分，而如果池子的深度不夠導致交易滑點特別大，確是損失了很多的交易資金量。

三、借貸市場

2017年-2019年借貸市場原則上以Maker為老大哥，但自從今年6月以后，市場的排名被迅速顛覆，Comp與Aave均先后威脅過Maker榜首的位置。截止10月21日，6個平臺的總借款量達到23億，前三家的市場規模已經占到99%。若無重大創新，借貸領域難以沖出新的產品。

在目前三大lending中，Aave是一個值得提煉出來的項目。Aave首創的閃電貸，迅速席卷了市場，閃電貸是無抵押物的快速借貸資金的方式，在今年7、8月份后交易量逐步放大，當然與其他超額抵押模式下的借貸量相比，閃電貸仍非常稚嫩。

數據顯示在10月21日，目前借款總量在$23億美金，其中50%均來自Compound。

從總資金規模角度來看，$55億的借貸產業，Comp占到了38%，資金規模達到$21億。

存款資產分布：

存款資產基本上以ETH為主，占到存款資產的45%，其次為DAI，占到32%。貸款資產基本以DAI為主，占到82%。DAI和USDC成為最主要的借貸穩定幣。

貸款資產分布：

還款資產分布：

四、結論

1、Defi在可見的未來發展趨勢主要在于隱私計算的引入，打破目前只有超額抵押貸款的現狀，從而提升整個lenging領域的成長空間。隱私計算是發展信用貸款的底層基礎設施。我們目前的DEFI貸款領域正是缺乏個人身份信息、賬戶信息的相關認證，一大部分原因是在于容易泄露自己的身份隱私。待隱私計算領域的探索逐步完善后，相信DEFI會有更進一步的爆發式增長。

2、目前大部分DeFi是在以太坊上，BTC通過WBTC也已經慢慢進入ETH生態，加大整個生態規模，目前已有14.3億美金的WBTC在鏈上。往后越來越多的主流資產也會通過WBTC的形式進入DEFI生態進行一系列去中心化金融活動。

3、加密數字貨幣市場跟傳統金融市場相比，市值規模仍然很小，資本永不眠，有資本利得的地方就會有流動，圈外大資金目前仍然懷著謹慎的態度在考察加密貨幣以及DEFI生態，隨著圈內基礎設施的不斷完善以及認知的提升，圈外資產進入是未來重點發展方向。

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