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LCD:面板巨頭京東方的進擊_Nerv Ledger

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配圖來自Canva可畫

自2019年顯示面板價格持續下滑后,顯示面板行業迅速進入寒冬。直到今年第三季度,顯示面板市場需求迅速增長后,才迎來了顯示面板價格的持續上漲,京東方等國內顯示面板廠商也終于在漫長的寒冬后,迎來了春天。

隨著第三季度顯示面板市場回暖,京東方在營收、利潤均有了極大改善。但由于其過往極其不穩定的盈利能力,依然讓資本市場對它抱有懷疑態度,導致其股價不漲反跌。而在上游產業鏈加速倔起、顯示技術更新換代的情況下,面板行業也在迎來新的機遇,同時新考驗也在接踵而至。在此背景下,京東方能否再次抓住機遇、引領行業依舊需要時間檢驗。

凈利潤暴增

歷經行業的低潮后,作為國內面板巨頭的京東方,也終于迎來了增長。在10月30日發布的Q3財報中,京東方一掃前幾季度凈利潤下滑的陰霾,實現了營收、利潤雙增長。

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具體來看,在第三季度財報中,京東方實現營收408.2億元,較去年同期增長33.4%,歸屬于上市公司股東凈利潤13.4億元,同比增長629.3%。在營收方面,京東方延續了上季度的穩步增長,并且凈利潤方面也表現亮眼,和去年同期相比暴漲了6倍。

不過,京東方這樣亮眼的成績,卻沒能讓它在股市揚眉吐氣。Q3財報發布后,京東方A、京東方B兩只股票的股價就分別下滑了2.47%、2.06%。而造成京東方股價的下滑的主要原因,還在于資本市場對它的盈利能力抱有懷疑態度。

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一直以來,京東方的盈利能力都不太穩定。在2006年至今的財報中,京東方的利潤率一直飄忽不定、跌宕起伏,增速最高時甚至超過4500%,下滑嚴重時也超過了200%,狀態極不穩定。

這種“過山車”式的利潤率變化,難免讓它受到資本市場質疑。這種情況下,京東方股價下跌也就不難理解了。對投資者來說,盈利能力是其衡量企業是否值得投資的重要參考。而京東方極不穩定的盈利能力,自然難以得到投資者青睞。

從市場方面來看,京東方利潤率波動如此之大,跟顯示面板市場的周期性變化,有很大的關系。

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隱憂仍在

和傳統行業不同,顯示面板行業有非常強的周期性。這種周期性具體體現為面板市場因為供求關系變化,而在價格上表現出來的暴漲暴跌。

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比如,在顯示面板價格上升期,入局企業增加使得顯示面板產能持續增長。而在顯示面板產能超過市場需求后,顯示面板價格又持續下跌,面板企業開始減產來降低損失。這種供求關系的變化,正是造成京東方等面板廠商利潤波動起伏的根本原因。

而近幾年國內面板廠商的崛起,更讓這種狀況逐漸惡化。隨著京東方、華星光電、惠科等面板企業的迅速崛起,國內顯示面板行業的產能也開始大幅增長,出貨量甚至超過了三星、LG。但與此同時,顯示面板產能的迅速提升,也讓行業的價格開始持續下滑,致使面板企業很難獲得更高利潤。而在此前,液晶面板行業的利潤率已經降至15%左右,企業從中獲取的利潤已經極其有限了。

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另外,2019年劇烈的市場價格波動,更直接讓三菱、松下等知名電器廠商,退出了液晶顯示市場,LG、三星等面板廠商則直接通過減產來降低損失。而在各家面板企業紛紛降低產能后,顯示面板價格開始逐漸回暖。于是,在第三季度市場需求提升的情況下,抓住市場機遇的京東方,也終于實現了Q3凈利潤的暴漲。

但對京東方來說,受市場周期性變化波動的盈利能力,依然需要它做出改進。除了盈利不穩定問題之外,近年來顯示面板市場技術迭代的變化,也對京東方提出了更多的考驗。

技術迭代下的機遇與挑戰

近兩年來,顯示面板市場OLED、MiniLED顯示技術的興起,為京東方帶來了新的機遇,也讓它面臨更多的挑戰。

首先,OLED顯示技術的飛速崛起,加快了OLED顯示技術取代LCD液晶顯示技術的步伐。隨著OLED顯示屏幕在智能手機、電腦、可穿戴產品等領域的廣泛應用,OLED電子產品的銷量也在飛速增長。僅在2019年,國內OLED電視行業年度復核增長率就超過了90%,其飛漲的速度由此可見一斑。

在OLED顯示技術日益火熱的情況下,京東方也在OLED領域頻頻發力。但由于三星、LG占據全球超過90%的OLED市場,京東方要想挑戰這兩家,還面臨著不小的壓力。

其次,備受顯示面板市場關注的MiniLED顯示技術,也擁有著巨大的市場潛力,也需要京東方展開布局,這又讓它遇到了新的難題。一方面,生產線的更換、迭代是一筆巨大的開支。在京東方的14條產線中,4條是OLED產線,而其余10條產線的更換、迭代費用也是一筆不小的開支。

另一方面,在OLED、MiniLED顯示技術方面,京東方距世界領先水平還有差距,需要它去追趕,而研發費用的投入又會對緊張的資金鏈產生沖擊,進而降低它的盈利能力。

不過,從另一個角度看待,顯示面板市場的技術迭代,也為京東方帶來了更多的機會。比如京東方和蘋果、華為的合作,體現了其在技術方面的進步,對它在OLED領域的市場拓展提供了助力。

利潤方面,OLED顯示面板的平均毛利率可以達到40%以上,比LCD液晶面板高出不少,這對京東方解決盈利不穩定的問題大有裨益。另外,出于供應鏈安全考慮,下游產業鏈企業更愿意廣泛合作,這也能進一步擴大京東方在OLED領域的優勢。

綜合來看,OLED、MiniLED顯示技術的迭代,既是機會也是挑戰。而京東方能否在新一代顯示技術的風口持續領跑,還要從多方面看待。

面板巨頭能否繼續領跑?

在LCD市場,京東方已經占據了全球21.5%的市場份額,位居全球第一。但在OLED市場,京東方和LG、三星相比,還存在不小的差距。

從技術方面來看,目前的顯示面板市場,OLED、LCD這兩種顯示技術各有千秋。OLED顯示技術雖然在畫質、柔性方面表現出色,但由于技術還不夠成熟,還面臨著量產、性能等多方面的問題。而已經成熟的LCD顯示技術在產品良率、穩定性等方面表現優異。

以此來看,OLED顯示技術想要取代OLED技術,還需要一段時間。而在這段時間里面,正是京東方在OLED領域追趕三星、LG的最好機會。一方面,京東方的OLED技術已經得到了業界認可,這更利于它拓展市場;另一方面,OLED領域的市場拓展,也能提升京東方的盈利能力,從而有效解決其長年來由于利潤率不穩定帶來的問題。

另外,近年來國內OLED上游產業鏈的興起,也為京東方的技術研發提供了助力。比如合肥欣奕華、中山凱旋等企業已經攻克了蒸鍍機技術,為京東方等面板企業解決了設備問題。

以此來看,領跑LCD市場的京東方已經迎來了在OLED市場發力的最佳期,在上游產業鏈、技術實力的支持下,京東方還是有很大的機會在OLED市場再度崛起。

不過,在資金研發等方面都存在挑戰的情況下,它能否再次像上次領跑LCD市場一樣,在OLED市場再次創造奇跡,仍需要交給市場檢驗。

文/金融外參記者王佳龍,公眾號ID:jrwaican

來源:金色財經

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