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BCH:OKEx Research:單鏈獨大or雙鏈共榮?一文讀懂 BCH 分叉的危與機_ABC

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BCH再次分叉成為了近期的焦點,引發了眾多討論和站隊。本文從經濟學和分叉歷史的角度出發,總結歷史規律并應用到BCH此次分叉。

一、BCH分叉的前因后果

1、歷次分叉回顧

實際上,BCH對分叉并不陌生,其誕生就源于BTC的分叉。2017年8月1日,由于比特幣1M的區塊大小不能滿足日益增長的需求,在區塊高度478558后被分叉為BTC和BCH,BCH將區塊擴容至8M。

2018年11月,BCH社區意識產生矛盾,以CraigWright和CoingeekCEOCalvinAyre為代表的陣營希望恢復比特幣原始協議,不能達成共識后,BCH硬分叉為BCHABC和BCHSV,前者沿用了BCH的名稱。

即將到來的分叉的起因可以追溯到1月22日,《BCH的基礎設施融資計劃》提出向開發者捐贈區塊獎勵,引發社區爭論最終未果。如果說這次捐贈提議是開發者和普通礦工的矛盾,IFP提議則演變成了BCHABC團隊和其他人的爭端。BCHABC是BCH現今的主開發團隊,并在上一次分叉中發揮了重要作用。BCHABC不顧社區反對將IFP寫入下一次升級,規則包含將8%區塊獎勵給開發者。為抵制被迫捐款,BitcoinNode開發了無IFP的升級版本,至此,BCH將在第1605441600塊后面臨硬分叉。

LBank Labs已與全球15所大學的區塊鏈俱樂部達成合作:據官方消息,LBank Labs已經與全球15所知名大學的區塊鏈俱樂部達成合作,共同舉辦夏季訓練營。此次夏令營將面向所有對Web3行業感興趣的學生校友開放,目前已與斯坦福大學、伯克利大學、哥倫比亞大學、賓夕法尼亞大學、南加州大學、華盛頓大學、香港科技大學、巴黎區塊鏈商學院、蒙特雷科技大學等著名高校達成合作。

據了解,該夏令營將會由來自頂級加密貨幣基金的導師進行指導,同時訓練營會為優秀參與者提供10000美元的啟動資金。[2023/6/21 21:51:59]

社區爭論的焦點不在于應不應該給予開發人員獎勵,而在于以何種方式提供獎勵。開發人員對BCH網絡的貢獻不可否認,但以代碼的方式強制收取8%本歸屬于礦工的獎勵導致社區不滿,群情激奮,在9月1日Bitcoin.com創始人RogerVer表態后,對BCHABC的討伐之聲達到了頂點。

各交易所、錢包宣布為保護投資者,暫停BCH相關業務,OKEx?表示價高者將得到BCH的名稱,火幣表示待社區形成共識后確定BCH名稱。

2、社區對IFP的反響

RogerVer曬出BitcoinABC首席開發者AmuarySechet的言論截圖,暗示其追逐個人利益不顧BCH安危,痛斥IFP是“蘇聯式中央計劃”,一石激起千層浪,緊接著許多人紛紛站隊。總體來看,反對IFP的聲音呈現壓倒性優勢,認為其違反了去中心化,離比特幣的初心越來越遠。IFP遭到了開發團隊BitcoinNode、BitcoinUnlimited、Knuth、Flowee、BitcoinVerde、Bitcoincashj、BCHD等抵制。商業組織如ElectronCash、Bitcoin.com、SLPFoundation、Read.cash、Zapit、Membercash、Lazyfox、Cashaddress.org等也反對ABC的方案。Reddit發起了是否支持ABC的IFP投票,多數人投反對票,并且32.5%的人表示ABC在提出IFP后便失去了信任,人心向背可見一斑。下表列出了代表性言論。

貝寶金融Babel Finance擬推出新穩定幣項目以償還超7億美元債務:3月6日消息,據彭博社援引法庭文件稱,加密金融服務商貝寶金融(Babel Finance)提議通過鑄造“Babel Recovery Coins”產生的收入來償還7.66億美元債權人債務。同時,公司唯一董事Yang Zhou正計劃向新加坡高等法院提交暫停保護令,要求債權人在尋求重組批準之際,長達6個月時間內不要對該公司采取進一步行動。

Yang計劃與Babel在香港的幾名前員工一起建設重組中心的名為“Hope”的DeFi項目,該項目鑄造了所謂的“Babel Recovery Coins”。Hope的同名穩定幣最初將使用比特幣和以太坊作為抵押,并通過對交易者對套利激勵來保持其價格錨定1美元。[2023/3/6 12:44:13]

礦工及節點方面,越來越多礦工挖出新區塊后,在幣基參數寫下“由BCHN支持”以表明立場。據CoinDance,已有超過3/4的節點支持BCHN,僅1.1%的節點支持ABC。11月3日期間,BCHN的節點挖出了758區塊,ABC的節點挖出了11個區塊,BCHN陣營的算力遙遙領先。

市場方面,期貨數據顯示,BCHA不被看好,僅0.073倍BCH,BCHN價格為0.913倍BCH,是BCHA的12倍。

部署Uniswap V3至BNB Chain提案投票已結束,贊成票超80%:金色財經報道,Uniswap 社區關于部署 Uniswap V3 至 BNB Chain的提案投票已于 1 月 22 日 12:00 結束,贊成票占比 80.28%。

此前報道,Uniswap 基金會還計劃于美東時間 1 月 24 日上午 11 時(北京時間 1 月 25 日 00:00)與 StarkWare、Nethermind 討論將 Uniswap V3 部署到 StarkNet 網絡上的提案,以及其在首個非 EVM 網絡進行部署所面臨的新問題。[2023/1/23 11:27:10]

二、從歷史演變分析BCH分叉

BCH歷次分叉底層共識不變,挖礦機制共通,因此礦工可以選擇性地進行挖礦,市面上選擇性挖礦產品更是為此提供了便利。

1、經濟理論:礦工角色和均衡狀態

理性礦工作出利益最大化選擇

將這種選擇性挖礦抽象成一般情形:兩種代幣A、B的挖礦機制一樣,礦工可以自行選擇挖礦A或者B,但每次只能選擇一種代幣進行挖礦。

將礦工角色分為兩類:理性礦工和忠誠礦工。理性礦工總會選擇最有利可圖的鏈進行挖礦,不會忠于某一條鏈;忠誠礦工則不考慮收益,會忠于維護某一條鏈,如開發團隊,但此類礦工的占比一般較小。

Rocket Pool Smartnode堆棧升級,支持即將推出的Redstone升級和以太坊合并:7月29日消息,以太坊質押協議Pocket Pool Smartnode堆棧升級至v1.5.0版本,支持即將推出的Redstone升級和以太坊合并。其中Redstone升級預計將于8月29日在主網上進行。此外,該版本將與8月的第二周左右推出Goerli - Prater Merge完全兼容,希望進行測試的用戶需要盡快升級至該版本。此外,該版本將不再支持例如Infura或Pocket在內的輕客戶端,用戶需要運行完整的執行客戶端。[2022/7/29 2:45:47]

影響挖礦收益的因素有兩個:幣價和挖礦難度,收益與幣價正相關,與挖礦難度負相關。挖礦算法要控制平均挖礦時間,當全網算力增加,挖礦算法會提高挖礦難度,因此挖礦難度受全網算力影響,并且這種影響滯后了一個難度調整周期。長期來看全網算力越大,挖礦難度越大。

為了簡化分析,作出如下前提假設:

(1)價格不變,且礦工都是價格被動接受者,挖礦行為不影響價格,只會影響全網算力;

(2)忽略挖礦難度的細微波動和算力的滯后影響,難度調整算法不變;

數據:約6.8萬地址曾于4月15日前交互Genie:6月22日消息,據Dune Analytics的數據顯示,約6.8萬地址曾于4月15日前交互過NFT聚合平臺Genie,初步滿足空投要求。早間消息,Uniswap Labs宣布收購NFT聚合平臺Genie,并將向Genie歷史用戶發放USDC空投,Uniswap Labs表示將對4月15日之前多次使用過Genie的歷史用戶或持有Genie Genesis NFT的用戶進行USDC空投。[2022/6/22 4:44:44]

忠誠礦工的抉擇不隨外界條件變化,因此本文只分析理性礦工。將兩種代幣的挖礦難度和幣價分為4種情況,如下圖所示,在第一象限中,理性的選擇是A,在第三象限中,選B更有利可圖。但在第一象限中,隨著礦工的涌入,全網算力增加,由前文可知挖礦收益降低。當A的挖礦收益和B一致時,便達到均衡狀態。

如果A、B價格差距過大,會不會導致A吸引到所有B的礦工呢?由于忠誠礦工的存在,仍會有部分礦工維持著B的運轉。

最終兩種均衡狀態為A、B共存,或者其中一方只有忠誠礦工參與。

接下來再放寬假設條件:

(1)價格的變化會打破均衡,礦工會再次進行理性選擇,并形成新的均衡;

(2)考慮到難度調整的周期性和滯后性,礦工在短時間未必會做出前文的選擇,因此實際情形圍繞均衡上下波動,并逐漸達到均衡狀態。

囤幣效應使幣價短期上升

在分叉前,持有原始代幣的人預期會得到兩種分叉幣,由于投資者希望得到分叉幣空投,可能會發生囤幣行為,新的資金進入導致市場幣價上漲。

2、歷次分叉帶來的啟示

分叉鏈的礦工收益最終趨同

根據前文分析,雙鏈共存的均衡狀態是兩條分叉鏈的收益趨同,BTC和BCH、BCH和BSV的歷史數據印證了這一結論,盡管分叉初期挖礦收益有所偏離,最終二者的挖礦收益收斂至一致。

短期兩條鏈算力此消彼長

分叉后的短時間內,沒有新礦工進入,兩條鏈則發生算力爭奪戰,下圖是短期內ViaBTC和BTC.com兩個礦池的算力分布,算力總和較穩定,但兩分叉鏈算力呈現此消彼長的局面。

資料來源:《Bitcoinvs.BitcoinCash:CoexistenceorDownfallofBitcoinCash?》,OKExResearch

實際忠誠礦工占比低于預估

BCH得到社區支持并成功分叉后,一度需要長達4小時來產生一個區塊,2017年11月3日曾只有5個礦工挖礦,這種情況直到BCH優化了難度調整算法才有所改善。競爭力較弱期間發生了忠誠礦工的流失,或者說真實的忠誠礦工占比本來較小,市場上占比更多的是理性礦工。

知史以明鑒,盡管BCHN已獲得了超過3/4礦工的支持,真正的忠誠礦工可能遠低于此。IFP直接損害了礦工利益,理性礦工都會反對ABC,進而支持BCHN,但不代表對BCHN的忠實追隨,更多的是出于利益抉擇。一旦BCHN遭遇危機幣價下跌,理性礦工會立即切換到BCHA挖礦。

技術能力決定分叉鏈的未來

BCH扭轉危機是得益于技術上的升級,修改了難度調整規則,將EDA調整為DAA。BCHABC作為BCH主開發團隊實力有目共睹,自稱90%的時間都在開發和研究,而BCHN此次升級方案僅是沒有IFP的BCHABC方案,技術水平未得到證明。因此,目前來看BCHABC的技術實力更有保障。

Zcash的實踐表明將挖礦獎勵分給開發者并非不能接受,Zcash投票通過了將20%的挖礦獎勵分配至開發基金,并且獲得了VitalikButerin的言論支持。加之,BCHABC強調,由于難度調整,挖礦收入僅減少0.2%,社區的觀望者或中立者也不在少數。

雙鏈共存還是BCHA勢微

根據前文分析,價格會直接影響BCHA分叉后的算力競爭,以期貨價格反映的市場預期來看,分叉后BCHA將處于弱勢地位,但忠誠礦工和可能存在的理性礦工使得BCHA短時間內不會因缺少算力而無以為繼。對于BCHA而言,長久之計是通過技術升級提高挖礦收益,吸引理性礦工的到來。

囤幣效應未必是理性選擇

BCH的幣價近期因為囤幣效應有所上漲,然而從歷史結果看,分叉前的囤幣未必是明智舉措。BTC分叉前后幣價穩定,并且BCH的價格長期也在上漲。但是BCH第一次硬分叉后幣價大跌,整個加密數字貨幣都步入熊市,即使擁有兩種幣也不能彌補損失。加之,期貨市場價格顯示,兩種分叉幣的幣價之和低于BCH本身的價格。

三、總結

此次BCH分叉矛盾的本質在于利益分配,BCHABC認為團隊的付出應該得到獎勵,但卻選擇了讓礦工強捐的方式,損害了礦工的利益,也違背了去中心化初衷遭到其他開發人員的抵制。目前看來,BCHN在社區、開發人員、商業組織、礦工節點、投資者、媒體輿論等方面獲得了更多支持。

而從歷次分叉的經驗看,真實的忠誠礦工數量低于人們的估計,大多數礦工扮演著理性礦工的角色,根據挖礦收益切換分叉鏈。開發能力對分叉鏈的未來影響較大,提升挖礦收益的優化升級有利于分叉鏈的競爭力。此外,BCH分叉在即,風險較大,囤幣未必是理性行為。

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