原文標題:《AC推出新產品StableCredit》
早在8月,AC就提出了StableCredit的概念,我在文章?YFI的星辰大海?中有過簡單介紹,本次AC發文,說明醞釀4個多月的想法要正式實施了。
簡單說StableCredit是一個基于抵押型穩定幣設計的存借貸與AMM綜合運用協議,思路借鑒了?ARCx,抵押萬物發債。
舉個例子說明:
用戶將價值100萬的房子抵押給YFI,YFI給用戶100萬的穩定幣貸款額度。這個穩定幣貸款額度可以用來借出其他資產,比如一輛汽車。與此同時,協議會根據房子的投放收益來給用戶分潤。當房子價值上漲時,用戶手里的借貸額度還可以向上浮動。
這個模式跟?Uniswap+Maker?很類似。用當下的場景做類比的話,就是用戶將ETH存進Uniswap做市,賺收益的同時,Uniswap還會給你一筆錢讓你花。這是不是很爽?
下文將對AC的文章做進一步解讀:
歐洲系統性風險委員會對加密貨幣和DeFi發出警告:金色財經報道,歐洲系統性風險委員會(ESRB)發布報告表示,盡管加密貨幣經歷了動蕩的一年,但它對傳統金融系統的影響微乎其微。即便如此,該委員會仍告誡要進行進一步監督。報告稱,鑒于加密市場令人印象深刻的增長軌跡和不可預測的未來,潛在的系統性風險不容忽視。
ESRB表示,雖然歐洲立法者最終在4月份通過加密資產市場(MiCA)監管法規,但還需要更多的工作。報告建議政策制定者實施多項改革,以平息現有的監管擔憂,其中包括對具有加密風險敞口的金融機構的定期報告要求。報告寫道,例如,如果隨著時間的推移與傳統金融體系的相互聯系增加,系統性風險可能會出現。[2023/5/26 10:40:38]
基本概念
AC文章開頭,先介紹了幾個基本概念,包括:
抵押型穩定幣,典型代表Maker的DAI
借貸協議,典型代表?Aave、Compound
自動做市商,典型代表Uniswap、Sushi
單邊AMM,典型代表:DoDo、CoFiX
利用率,可以理解為抵押率或清算線,是借貸類協議的核心數據
美聯儲巴爾:美聯儲正考慮在硅谷銀行事件后實施更嚴格的流動性規定:金色財經報道,美聯儲巴爾表示,美聯儲正在考慮在硅谷銀行事件后實施更嚴格的流動性規定。[2023/5/19 15:12:21]
這里可以單獨說下利用率,AC支出當利用率為0%時,借1DAI就是1DAI,沒有溢價。當利用率為90%時,借1DAI的成本要大于1DAI,就是借1DAI,可能實際得到0.98DAI,存在溢價。
這個現象用AMM解釋會非常清晰,當DAI和債務1:1添加到50:50的AMM池時,對債務的需求越多,交易滑點就越高,這也就解釋了溢價的存在。
穩定幣信貸
StableCredit是一個結合了代幣化債務穩定幣、借貸、AMM和單邊AMM的協議,以創建一個完全去中心化的借貸協議。
用戶可以提供任何資產并創建名為StableCreditUSD的代幣化信用。
具體創建流程如下:
Blur Dao發起“讓社區決策哪些NFT項目能被列入Blend”的提案:5月10日消息,SnapShot投票頁面顯示,Clairvoyant Labs在Blur Dao發起“添加治理權力:Blend上線批準”的提案,建議讓Blur社區更多地參與決定哪些NFT項目能被列入借貸協議Blend。該提案將于5月11日開啟投票,并將于5月25日結束。
Clairvoyant Labs表示:“關于Blur宣布Blend支持新NFT系列DeGod,官網公告比推特公告提前了五分鐘,因此認為更多的NFT社區參與將有助于避免此類事件的發生。”提案提議所有Blend上線NFT的提案最初都發布在研究論壇上,并進行至少3天的討論,再經過為期7天的快照投票期。提案門檻為10萬枚BLUR,投票有效門檻為超過3000萬枚BLUR投贊成票。
此前消息,Clairvoyant Labs昨日再次從OKX提出186萬枚BLUR。[2023/5/10 14:53:29]
提供一定金額的USDC
調用USDC價格預言機,確定1個USDC的美元價值
協議鑄造相應美元價值的StableCreditUSD
貨幣市場預計英國央行將在11月底前加息175個基點:9月26日消息,貨幣市場預計英國央行將在11月底前加息175個基點。交易員預計到2023年11月,英國央行利率升至6%,將是2001年以來的最高水平。(財聯社)[2022/9/26 22:29:57]
將USDC和StableCreditUSD按照50:50的比例提供到AMM
該協議計算系統利用率,最高可達75%
所提供的USDC的利用率以StableCreditUSD的形式計算
此時,用戶得到的StableCreditUSD就是「借貸信用」。可以用它來借貸通過AMM抵押的其他資產。所以如果有其他用戶提供LINK作為抵押,你可以通過「賣出」借貸信用來借貸LINK。當你想還債的時候,你可以把LINK「賣」回去換成StableCreditUSD,還清債務,然后收到你的USDC。
實際案例
下面舉幾個具體實例來說明這個過程:
用戶A提供1000DAI進行借款:
將1000DAI存入StableCredit協議
Delta區塊鏈基金創始人:加密寒冬已至,比特幣價格或跌至1.4萬美元:5月22日消息,Delta Blockchain Fund創始人Kavita Gupta表示,當前的加密市場調整已經迎來“寒冬”,可能會持續一年半的時間。
Gupta在接受Bloomberg Technology采訪時表示,此次加密貨幣寒冬與之前的價格走勢相似,主要是在比特幣創下歷史新高之后。Gupta認為,受加密貨幣寒冬的影響,比特幣價格可能會跌至14000美元左右,以太坊價格也將下跌。
盡管處于加密貨幣寒冬,Gupta指出,比特幣仍將在一年多的時間里再創新高。她認為,市場調整將為更多人采用比特幣提供機會,這一因素將促使其創下歷史新高。此外,隨著越來越多的公司繼續將比特幣納入其資產負債表,比特幣價格再創新高的可能性就越大。
她還認為,TerraUSD(UST)崩盤引發市場震動,將影響穩定幣市場的下一步走勢。為了避免Terra的命運,大多數穩定幣將致力于與另一種加密貨幣掛鉤,并且遠離法定貨幣。(Finbold)[2022/5/22 3:33:47]
系統調用預言機查詢DAI價值1020USD
系統鑄造1020個USD
系統將用戶A的1000DAI和1020USD添加到AMM
系統計算利用率,最高為75%
系統為用戶A提供75%額度的借貸信用,即1020*0.75=765StableCreditUSD
此時用戶A提供了1000DAI,得到765個StableCreditUSD。
用戶B提供2個ETH進行借款:
將2ETH存入StableCredit協議
系統調用預言機查詢ETH價值1400USD
系統鑄造1400個USD
系統將用戶B的2ETH和1400USD添加到AMM
系統計算利用率,最高為75%
系統為用戶B提供75%額度的借貸信用,即1400*0.75=1050StableCreditUSD
此時用戶B提供了2ETH,得到1050個StableCreditUSD。
同理,有用戶C提供了1個WBTC,得到26000個StableCreditUSD;用戶D提供了1個YFI,得到了23000個StableCreditUSD,等等…
此時系統中存在多個借貸AMM池:
DAI:StableCreditUSD
ETH:StableCreditUSD
YFI:StableCreditUSD
WBTC:StableCreditUSD
其他各類用戶添加的抵押資產池
用戶A想借出1個ETH,于是他將525個StableCreditUSD提供給AMM,得到1個ETH。用戶幣想借出500DAI,他將510個StableCreditUSD提供給AMM,得到500個DAI。
他們想要贖回本金時,是需要向提供償還對應借出資產即可從LP中提取本金。當提取本金時,系統會燒毀對應數量的StableCreditUSD。比如,用戶A贖回1000DAI,此時系統會調用預言機價格,假設此時價格仍為1020USD,協議將燒毀對應數量的StableCreditUSD,以保證整個借貸資產的平衡。
這個贖回并燒毀StableCreditUSD的過程,AC文章中并沒有提,是我個人的猜測和判斷。主要依據是EMN當時的設計,也是鑄造信貸和銷毀信貸,遺憾的是當時被黑客利用導致項目沒有繼續。
StableCredit的優勢
StableCredit的設計充分利用了代幣化債務、借貸、AMM的特點,相對單獨存在AMM和借貸協議具有很多優勢:
首先,系統的借貸利率實際是根據需求自動平衡的,用戶需求多的借出資產,在償還時會支付更高的利息。原理是需求多資產,在AMM中被賣出更多,用戶在償還借貸購買對應資產時,會支付更多的StableCreditUSD。
StableCreditUSD類似于Uniswap的ETH,是AMM全部池交易的中間介質,這就讓借貸信用可以享受交易手續費,間接的實現了資產提供者收取利息。即借貸用戶支付的交易手續費和交易滑點等溢價,間接的提供給了代幣提供者。
如果用戶只提供代幣而不進行借貸,會一直積累整個系統的借貸溢價,也就實現了存款收益。
這種方式還實現了非常優美的借貸最大化利用率,像AAVE這些借貸協議,一旦用戶的抵押率達到紅線便會被清算。StableCredit的模式基本不存在被清算風險,只有相對的整體系統風險,即利用率。
舉例來說:用戶A存入的1000DAI,得到765個StableCreditUSD。之后他全部用于借出ETH,根據之前的案例,計算得出可借765/700=1.09個ETH
假設經過1個月,ETH價格上漲至1000,用戶償還1.09個ETH,會得到1.09*1000=1090StableCreditUSD。此時用戶償還765StableCreditUSD,可贖回1000DAI。
經過以上過程,我們發現用戶最初抵押了1000DAI,得到了75%的購買力,然后他購買了ETH,享受了ETH價格上漲的紅利,當他結清頭寸時,最終收回本金1000DAI,同時還結余1090-765=325USD。
但其實我這個案例有些過于理想,在真實的系統運行環境中,由于套利者的存在,StableCreditUSD與各類資產的匯率會實時的通過AMM交易進行調整,因此在抵押和贖回過程中,不可能是按照原比例兌換。
以上的一些內容純粹是我個人根據一些零散信息拼湊后的猜想,具體StableCredit的運作模式,還要等系統正式上線后再來詳細驗證。
但不難想象,這樣的一種設計,絕對能釋放更多的購買力,吸收更多的流動性。
寫在最后
之前文章中我也有說,StableCredit的設計,是YFI整個戰船中非常關鍵的一環,它為整個金融帝國提供了一個吸收流動性的接口,最終可能發展成為流動性黑洞。
通過大量的吸收存款,疊加?yearn?的智能理財服務,yearn的愿景正在一步一步實現。
簡單說,YFI的愿景是要讓「收益最大化」。
AC的初心一句話概括,「獲得持續安全穩定便捷的最大化收益」。
來源:金色財經
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