(圖片來源于網絡)
最近DeFi和NFT板塊忽然熱了起來,頗有點先聲奪人的意味。遙想當年,2020年三季度,亦是DeFi領銜,熱了一波之后,至10月BTC開啟牛市征程。歷史從來不會簡單重復,但它有可能押韻。
在最近的底部橫盤震蕩市場,我發現合約市場的費率報價可能是一個有趣的先行指標。正費率,即多數人開多,市場就要繼續下跌,或者止漲回調;負費率,即多數人開空,市場就要繼續上漲,或者止跌反彈。市場仿佛有一只看不見的手,在進行上帝視角的操作,以最大化超額收益追逐者的整體損失為目標。零和博弈中,多數人虧損是鐵律。
數據:ARK基金本周累計買入約54.2萬股灰度GBTC:金色財經報道,當前灰度GBTC報價7.93美元,負溢價率48.7%。ARK方舟基金本周共買入541,845股灰度GBTC。[2022/12/18 21:52:01]
傳聞最大的比特幣基金灰度GBTC信托要在7月份迎來最后一批解鎖。這批解鎖是今年1月份購買的,現在6個月鎖定期已到。解鎖總價值達4萬多BTC。其中7月18號將出現單日最大的一筆解鎖,總值達16,240 BTC。由于一月份之后GBTC就轉為負溢價,所以后面就沒有多少購買量,因此7月之后也就沒有什么解鎖量了。
那么本次GBTC解鎖會對市場造成沖擊嗎?我們得分幾個方面看。
數據:灰度GBTC溢價率略微收窄,目前為-39.2%:金色財經報道,數據顯示,灰度投資比特幣信托基金(GBTC)的負溢價率略微收窄,目前溢價率為-39.2%,此前一度跌至-45%。此外當前ETH信托溢價為-40.19%。[2022/11/25 8:06:09]
首先要明確的很重要的一點是,GBTC是在美股市場上發行的股份,而不是BTC現貨。每份GBTC股份購買后都有6個月鎖定期,到期解鎖股份。但是這股份并不能去找灰度換回BTC現貨,因為GBTC并不是ETF,而只能在美股市場上拋售。在去年11/11的文章《最近總是買買買的灰度比特幣信托是什么》中,對GBTC這個產品有較為仔細的介紹。不過里面第7小節當時的理解不正確,即灰度在負溢價時并不會去現貨市場賣掉BTC而去托市GBTC。也就是說,GBTC的拋壓完全由美股市場承受,而不會傳導到BTC現貨市場。
灰度GBTC凈值折價范圍回升至-11.0%到-15.3%:7月22日消息,灰度比特幣信托基金GBTC的交易價格繼續為負溢價,但已經從凈值的絕對低點-21.3%有所回升,凈值折價范圍大致在-11.0%到-15.3%之間。但需要注意的是,任何明顯和持續的負溢價都表明需求不振,也會導致資本離開比特幣市場。另外,預計在七月份的剩余時間里會有大約3.19萬份GBTC基金被解鎖。[2021/7/22 1:09:19]
不過,如果GBTC因為拋壓而出現較大負溢價,那么顯然會分流買盤資金。因為對于美國機構而言,在購買BTC現貨和購買打折的GBTC股份之間,當GBTC折扣促銷力度夠大的時候,完全可能去選擇購買GBTC。這樣就分流了購買BTC現貨的資金,從而削弱買盤力量,可能會造成BTC現貨承壓。
三箭資本向SEC報告其灰度GBTC倉位已超過12億美元:1月4日消息,新加坡投資公司三箭資本(Three Arrows Capital)向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份13G的文件,披露了其灰度的比特幣信托(Bitcoin Trust)逾10億美元的頭寸。此前,該公司持有GBTC 6.26%的股份,價值2.59億美元。根據最新的文件,該公司持有12.4億美元的GBTC頭寸,占GBTC股份的6.1%。三箭資本聯合創始人Kyle Davies表示:“我們繼續享受與灰度團隊的合作,并期待著對加密生態系統進行更多投資。”(The Block)[2021/1/4 16:25:49]
那么,本次所謂GBTC的大量解鎖會帶來GBTC的大崩潰或者說大促銷嗎?我們需要看一下美股機構套利手法。
美股機構通常會采用這樣的風險中性的套利手法:1、借入GBTC;2、在股票市場賣出GBTC,獲得美元;3、用美元在BTC現貨市場買入BTC;4、找灰度把BTC換成GBTC;5、等待六個月鎖定期結束;6、用解鎖的GBTC償還第一步的借貸。
當GBTC正溢價的時候,該套利手法會獲得無風險的溢價收益,無視BTC、GBTC的波動以及溢價率的變動。
實打實買入和囤積GBTC的機構驅動了正溢價,正溢價驅動了無風險套利,套利推高了GBTC的發行量,以及BTC的鎖倉量,從而推高了BTC的價格。
當買入和囤積GBTC的機構停止,溢價率會下降并轉為負值,無風險套利消失,GBTC發行量和BTC鎖倉量雙雙停滯,BTC價格失去驅動力。
在此前半年上漲進程中的歷次解鎖,每次都造成了15%左右的回撤。這可以認為是某些買入和囤積GBTC的機構在解鎖后,因為價格更高了,從而使其產生了回收部分利潤的動機,賣出GBTC,打壓了GBTC的溢價率,分流了BTC現貨的買入資金,從而讓上漲勢頭短暫承壓。
但是現在,在中場大回撤之后,目前的價格34000刀,相比這批GBTC買家的盈虧線36000刀,尚在水下。此時解鎖,買入并持有的機構是否會割肉離場,還是繼續持有呢?Ark基金在這個價格水平上已經開始在增持GBTC,相信這也是理性機構的選擇。此前常說的40%回撤,六六三十六,36000刀,正是機構的最后痛點。(參考閱讀:5/10文章《離下半場還差一次大崩盤》)
另外的大部分量,應該都是如上無風險套利的機構籌碼,這些GBTC解鎖之后會馬上被拿去償還此前的借貸,所以既不會對GBTC造成拋壓,更不會對BTC造成拋壓。
一句話,大部分解鎖的GBTC應該會被拿去平空,少部分會被囤幣的機構繼續囤著,所以應該不會對GBTC市場造成大的沖擊。當然,再說一遍的是,GBTC市場是美股市場,和BTC市場的幣市是隔離的。
當然,J.P.Morgan都跳出來渲染大拋售的恐怖氛圍了,不能排除空頭正好想借這個話題,在市場上興風作浪,制造恐慌,收割多頭,以及把散戶手里囤的一點BTC給嚇掉,便宜撿走。
在DeFi浪潮中,最引人矚目,最能價值捕獲的賽道無疑是Dex。據DeBank的數據顯示,2021年5月19日,Dex最高日交易量高達210.73億美元.
1900/1/1 0:00:00專注于加密貨幣的瑞士銀行Sygnum宣布,其已成為世界上第一家允許其客戶質押以太坊的銀行。據7月6日的博客文章稱,該公司的客戶現在可以通過Sygnum的機構銀行平臺質押ETH,獲得高達7%的年收.
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1900/1/1 0:00:00Curve創始人在Fraxlend上的資金利用率為99.99%,貸款利率每12小時就將翻倍:8月1日消息,據加密研究機構Delphi Digital分析.
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