DEFI:DeFi半年報：獨立地址增速放緩 但總鎖倉量仍增長超300%_DEF

從去年6月開始，DeFi蓬勃發展已一年有余。在流動性挖礦的激勵下，DeFi在資金規模、用戶規模和產品規模方面都有了質的跨越。

根據DeBank的統計，2020年6月1日至2021年6月30日期間，DeFi的總凈鎖倉量從約8.34億美元飆升至568.62億美元，漲幅高達6718.99%。其中，去年下半年的漲幅約為860.64%，今年上半年的漲幅約為307.09%。另外，根據Dune Analytics的統計，同期DeFi的獨立總地址數從約19.87萬個擴大至291.38萬個，漲幅約為1366.43%。其中，去年下半年的漲幅約為394.51%，今年上半年的漲幅約為145.95%。

數據顯示，今年上半年，DeFi的凈鎖倉量和獨立地址數邊際增速均大幅放緩，這可能意味著DeFi已經從爆發期轉入平穩發展期。在這樣的轉向下，PAData分析了DeFi兩大細分領域AMM DEX和借貸協議中的頭部應用的業務數據和用戶數據，以及通過DeFi獲得可觀回報的Smart Money的交易數據來回顧上半年DeFi的發展情況：

1）從資金規模來看，上半年借貸協議的鎖倉規模增幅普遍高于AMM DEX。在AMM DEX中，頭部應用的鎖倉量都在50億美元以上，BSC、HECO、Polygon上的AMM DEX今上半年的鎖倉量漲幅均遠高于以太坊，新興生態發展迅速。在借貸市場中，頭部應用的鎖倉規模都在60億美元以上，其中Polygon上的AAVE和以太坊上的Unit protocol鎖倉增幅尤為顯著。

DeFi協議DFlow完成550萬美元融資:金色財經報道，DeFi 協議 DFlow 完成 550 萬美元融資，Framework Ventures 領投，Coinbase Ventures、Circle Ventures、Cumberland、Wintermute Ventures、Spartan Group 和 ZeePrime 參投。

據悉，DFlow 允許做市商直接從錢包應用程序購買訂單流，并保證做市商將以最佳價格提供執行。DFlow 將最佳價格定義為針對中心化和去中心化交易平臺匯總的最低公共價格。[2023/4/25 14:26:26]

2）從交易情況來看，AMM DEX今年上半年月均交易總量約為803億美元，上半年月均交易量漲幅約為24.12%，最大漲幅154.71%，均較去年下半年月435.85%的增速大幅下滑。其中，Uniswap的交易量占比已超60%，并呈上升趨勢。在借貸市場上，以太坊的借貸市場仍然占主導，頭部應用的當前借貸規模都在50億美元上下。上半年AAVE v2和Venus的借貸規模增速超過1000%，發展迅速。

3）從獨立地址數來看，無論是AMM DEX還是借貸協議，今年上半年的地址數量漲幅都要遠遠小于去年下半年，用戶規模增長乏力。

數據：Terra鏈上DeFi鎖倉量為283.8億美元:金色財經消息，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為283.8億美元，近24小時減少3.88%。在公鏈中排名第2位僅次于以太坊。目前，Terra鏈上DeFi鎖倉量排名前3的分別為：Anchor（162.4億美元）、Lido（69.2億美元）、Astroport（16.1億美元）。[2022/5/1 2:42:59]

根據各AMM DEX的鎖倉量大小（多鏈協議選擇鎖倉量最大的版本），并綜合市場聲量，PAData選擇了四條熱門公鏈上的10個協議進行分析，包括Curve、PancakeSwap、Uniswap V2、SushiSwap、MDEX、Uniswap V3、Bancor、Ellipsis、Balancer和Wault。

根據統計，截至6月30日，Curve已經成為鎖倉量最高的AMM DEX，約為84億美元。其他鎖倉量超過50億美元的還有PancakeSwap和Uniswap V2，分別達到了69億美元和53億美元。但除此之外，其他鎖倉量較高的AMM DEX的鎖倉量基本在10億美元左右，市場分化仍然明顯。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2035.2億美元:2月18日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2035.2億美元，24小時減少3.18%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（195.1億美元）、MakerDAO（167.7億美元）、Convex Finance（135.4億美元）、AAVE（128.1億美元）、WBTC（106.9億美元）。[2022/2/18 10:00:49]

從今年鎖倉量的漲幅來看，10個主要AMM DEX上半年鎖倉量的平均（中位數）約為972.26%。其中，MDEX的鎖倉量增幅最顯著，這或主要受到協議冷啟動后鎖倉量增長較快的影響。另外，BSC和Polygon上的AMM DEX的鎖倉量漲幅也較大，都超過了2000%，這展示了新興DeFi生態的快速發展。相比之下，以太坊上的AMM DEX的鎖倉量則普遍要低很多，Balancer上半年鎖倉量漲幅不足100%，即使漲幅最高的Uniswap V3，也僅為1000%左右。不過，從鎖倉量占比來看，以太坊上的AMM DEX仍然占據絕對主導。 

今年上半年，AMM DEX的月交易總量約為803億美元，其中5月交易量最高，累計達到了1732億美元。上半年月交易總量漲幅約為24.12%，較去年下半年435.85%的漲幅大幅下滑。上半年月交易總量的最大漲幅約為154.71%，較去年下半年462.26%的最大漲幅也大幅下降。值得注意的是，這樣的差距已經包含了上半年資產普遍升值對美元計價的影響，幣本位交易量增幅可能更小。

Terra鏈上DeFi鎖倉量為180.8億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為180.8億億美元，在公鏈中仍排名第2位。目前，鎖倉量排名前5的公鏈分別為以太坊（1435.6億美元）、Terra（180.8億美元）、BSC（145.6億美元）、Avalanche（108.7億美元）、Solana（95.7億美元）[2022/1/18 8:55:50]

從更微觀的層面來看，Uniswap的市占率（交易量份額占比）持續上升，今年從1月的46.98%上升至6月的63.72%，擴大了16個百分點以上。而同期其他AMM DEX的市占率大多都有不同程度的滑落，比如Sushiswap就從1月的22.13%下跌至6月的12.39%、Curve從1月的11.40%下跌至6月的6.35%、Balancer從1月的2.78%下跌至6月的1.95%。

ConsenSys正在推出專注于DeFi的合規服務:金色財經報道，ConsenSys正在推出一項合規服務，以幫助交易所和去中心化金融（DeFi）項目分析在以太坊上發行的代幣的交易活動。ConsenSys的新服務將專注于DeFi，并將能夠跟蹤在以太坊網絡上推出的超過28萬個代幣的用戶交易。[2020/6/9]

在今年上半年月交易總量保持基本穩定的情況下，不同AMM DEX市占率的相對變化一方面可能意味著在以太坊生態上，Uniswap強者恒強，開始虹吸其他平臺的交易份額，另一方面也可能意味著其他AMM DEX啟動多鏈布局后，帶走了部分以太坊上的交易量。 

從用戶規模來看，7個主要AMM DEX今年上半年獨立地址的平均增速約為145.61%，盡管仍然有不錯的增長，但相較2020年下半年平均471.85%的增速，上半年AMM DEX在整體上表現出了用戶增長速度邊際遞減的趨勢。其中，Balancer獨立地址的增幅下降速度最大，去年下半年增長超982%，而今年上半年只增長了112%，其次，Uniswap和1inch獨立地址的增幅也有較大下滑。

根據各借貸協議的鎖倉量大小（多鏈協議選擇鎖倉量最大的版本），并綜合市場聲量，PAData選擇了以太坊和BSC上的10個協議進行分析，包括AAVE V2（以太坊）、Compound、Maker、Liquity、Venus、Cream、unit protocol、B.Protocol、ForTube和AAVE（Polygon）。 

根據統計，截至6月30日，資金規模最大的三個借貸市場分別是AAVE V2、Compound和Maker，鎖倉量分別達到了78億美元、71億美元和60億美元。另外，Venus、Liquity和Cream的鎖倉量都在十億美元級別，但剩余3個協議的鎖倉量則僅略高于1億美元。借貸市場的分化程度較AMM DEX市場更為明顯。

從借貸協議鎖倉量的增速來看，上半年，Polygon上的AAVE和以太坊上的Unit protocol增幅顯著，上半年鎖倉量分別翻了4000倍和100倍以上，除此之外，還有多個借貸協議的增幅超過了1000%，包括AAVE V2（以太坊）、Venus、B.Protocol和Liquity。從整體情況來看，借貸協議的鎖倉規模增幅普遍高于AMM DEX。 

上半年借貸協議的借貸規模也有較大增長。截至6月39日，AAVE V2、Compound和Maker的借貸規模分別達到了55.70億美元、53.95億美元和47.52億美元。三大主要借貸市場均位于以太坊生態中，這展示了以太坊DeFi生態的可組合性目前仍然高于其他生態。

上半年5個主要借貸市場的借貸規模平均（中位數）增長了293.36%，其中，AAVE V2（以太坊）和Venus的借貸規模增速超過1000%，尤其是AAVE V2（以太坊），上半年的借貸規模翻了82倍，發展尤為迅猛。值得關注的是，AAVE的閃電貸業務發展良好，根據Aavewatch的監測，截至6月30日，AAVE V2閃電貸借貸規模約為40.72億美元，約占總借貸規模的73.11%，上半年的增幅達到130.58%。另外，Compound和Maker的借貸規模增速也都在200%以上。

從當前各資產的未償還債務情況來看，DAI、USDC和USDT等穩定幣是主要的借貸資產，其中，DAI當前的未償還債務規模約為151.3億美元，另兩大穩定幣當前的未償還債務規模分別為39.8億美元和12.4億美元。其他資產的未償還債務都未超過4億美元。

今年上半年，各借貸協議的用戶規模也出現了如AMM DEX一般的邊際增速遞減趨勢。整體上看，4個統計范圍內的借貸協議今年上半年的平均增速僅約為23.41%，而去年下半年的平均增速則要高達442.46%，整體邊際增速減弱的情況較AMM DEX更明顯。其中，Cream和Compound的增速降幅最顯著，前者今年上半年的增速較去年下半年的增速下滑超過97%，后者下滑超過98%。

分析師 | Carol 編輯 | Tong

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