NCE:從DEX變成代幣價值發現平臺？是時候重新認識Balancer了_ETG Finance

文|梁雨山

如果當初Sushiswap沒有先發制人，以吸血攻擊+發幣方式入局廝殺，如今的DEX市場又會呈現怎樣的格局?

大膽猜測：Uniswap、Curve依然穩居前二，Balancer則在三甲中奪得一席。Uniswap、Curve地位無需贅敘，二者市場份額之和已占據DEX半壁江山。Balancer比肩前者原因何在？

回溯去年夏天DeFi大爆發時期，Balancer作為首個引入流動性挖礦的DEX，在市場效應以及自身機制設計推動下，其流動性在6月至9月間增長3400%，成為當時足以與Uniswap、Curve“平起平坐”的去中心化交易所。

不幸的是，在隨后爆發的「Sushiswap與Uniswap大戰」中，Balancer被迫“出局”，退出前三。同時，受Uniswap成功驗證AMM模式影響，市場涌現出各類Swap，Balancer敵手開始增多.....

美前財長薩默斯：美國金融市場或進入動蕩期:金色財經報道，美國前財長薩默斯警告稱，金融市場對遏制通脹進展的自滿情緒正不斷升溫，美聯儲進一步收緊貨幣政策的程度可能需要高于投資者當前的預期。我們正進入一個可能動蕩的時。我不確定我們目前的軌跡是否能實現2%的通脹率目標，而無需進行高于市場當前預期幅度的加息。[2023/2/11 12:00:11]

Balancer就此淹沒在競爭激烈的DEX市場中了？不僅沒有，它還在蓄勢待發。Defipulse最新數據顯示，年初至今，Balancer鎖倉量由年初5.8億美元增至16.4億美元，漲超175%，DEX排名躍至第四，超越Bancor、1inch等競爭對手。同期，其用戶量長增超40%，突破11萬；原生代幣BAL上漲270%，即將逼近歷史高點。

梅賽德斯-奔馳正為其子品牌申請NFT相關商標:金色財經報道，美國專利商標局商標律師Mike Kondoudis在社交媒體上表示，梅賽德斯-奔馳或將進軍元宇宙領域，該公司已經為其子品牌申請相關商標，包括：NFTs、虛擬服裝+商品、金融服務、加密貨幣交易。[2022/12/19 21:54:34]

什么力量在推動Balancer悄然增長？其是否有望再次進入DEX市場中心？從市場環境以及趨勢演變角度，火星財經APP帶你重新認識Balancer。

一、Balancer借IDO之風再起勢

讓我們從細微處了解Balancer悄然生長的真相。

年初至今，Balancer各項指標均在上漲。其中，2月中旬成其快速發展的關鍵節點。根根據Duneanalytics數據，Balancer周交易量、新增用戶、BAL價格在這一時期出現明顯漲勢。

分析：Alameda是WBTC最大鑄造者，但不足以構成系統性風險:11月26日消息，最近WBTC/BTC脫錨引發加密社區成員的質疑。推特用戶Castaneda指出，根據WBTC生態系統的機制，當商家希望創建新的WBTC時，它必須首先向托管方提供真實的BTC，托管方隨后鑄造新WBTC并將其提供給商家。當商家希望收回BTC時，他們必須銷毀相同數量的WBTC，因此確保其WBTC數量不超過BTC。Alameda至少從2020年9月28日起在Wayback Machine Checkpoint充當商家，但Alameda僅能鑄造WBTC，而不能托管BTC。如今Alameda不再被列為商家，審計頁面中也無法找到Alameda托管方錢包。Castaneda表示，通過檢查其之前托管方的錢包，發現錢包已清空，并且最后的5000枚BTC在11月11日被提走，就在FTX崩潰后不久。

Castaneda強調，“然而，我們不認為這會帶來任何系統性風險，因為真正重要的是，托管方仍保留必要的儲備，以確保WBTC/BTC之間的1:1比例。雖然人們仍然可以用1枚WBTC換1枚BTC，但有可能在出現折價時套利。根據我們的評估中，WBTC看起來仍然穩健，價格波動似乎更多是由市場恐慌而非資不抵債造成的。”[2022/11/26 20:47:43]

具體來說，Balancer周交易量在2月22日當周達7億美元，創歷史最高水平；新增交易者一周增超6000人，同樣進入峰值。至此，Balancer用戶量約11萬人，較去年夏天增長4.4倍。

Celsius CEO提議將Celsius改造為數字資產托管公司:金色財經報道，Celsius首席執行官Alex Masinsky最近提議將Celsius改造成一家數字資產托管公司。在9月8日的一次員工會議上，Alex Masinsky概述了一項振興公司的大膽計劃。他和另一位Celsius高管Oren Bronstein說，他們想重建公司，把重點放在托管上，為人們儲存加密貨幣，并對某些類型的交易收取費用。這個項目的代號為“Kelvin”。（紐約時報）[2022/9/14 13:27:39]

從時間線來看，Balancer增長期與IDO走熱基本重合。IDO即InitialDEXOffering，被稱為首次去中心化交易所代幣發行。2月以來，不少新生DeFi項目選擇通過DEX完成首次代幣發行，IDO概念也因此走紅。

數據：4,000枚BTC從未知錢包轉移至Gemini:金色財經報道，據Whale Alert數據顯示，4,000枚BTC（價值79,959,710美元）從未知錢包轉移至Gemini。[2022/9/1 13:02:52]

據不完全統計，2月至今，選擇通過Balancer進行IDO的新生DeFi項目包括：

●DeFi保險協議InsurAce

●去中心化代碼協作平臺Radicle

●去中心化期權協議SIRENMarkets

●波卡生態數據基礎設施組件KylinNetwork

●跨鏈流動性提供協議HydraDX

●預言機項目Razor

.....

受IDO熱潮影響，用戶在Balancer上的交易行為激增，其鎖倉量在2月陡增，于13日當天新增鎖倉近10000枚ETH，達去年12月以來最高水平。

2月Balancer鎖倉量

二、從DEX到代幣價值發現平臺

IDO模式的誕生，最早可追溯到19年6月。當時，幣安宣布RavenProtocol在其DEX進行IDO。不過，由于當時用戶反響并不積極，IDO未能掀起太大風浪。

至去年夏天，隨著Uniswap在流動性挖礦熱潮下成功試驗AMM模式，大量DeFi項目通過部署智能合約創建資金池發行代幣。可以說，Uniswap在IDO發展初期扮演啟蒙角色。

但這并不意味著在Uniswap進行首次代幣發行沒有弊端。我們知道，在以太坊網絡進行交易需要支付Gas。而在網絡不斷擁堵的當下，Gas費水漲船高，散戶投資者與科學家、大戶相比不具優勢，因為后者可以利用機器算法和高gas進行搶先交易。

當持有大體量資金的科學家率先入場，資金池中的代幣價格會被大幅拉升，這對散戶投資者來說并不公平，也不利于代幣價格發現。

在Balancer設計中，其通過推出流動性引導池來解決問題。不同于Uniswap要求1:1比例在池中存儲代幣，Balancer允許項目方自定義設置資金池中的代幣比例。同時，項目方可以通過調整存儲資產比例來降低代幣價格，以防價格在初期因投機者大量涌入而失控飆升。

同時，散戶投資者也不用擔心被搶跑交易，并可使用任何代幣購買流動性引導池所推代幣。在流動性引導池設計中，所有投資者公平參與代幣購買，新幣價格波動性降低。

事實上，Balancer早于去年推出流動性引導池，當時衍生品協議Perpetual、流動性挖礦聚合器APY.Finance等DeFi項目均在其平臺完成代幣發行。不過，由于多數流動性挖礦代幣于去年四季度暴跌，DeFi投資市場收緊，發行新幣的項目數量下降，Balancer在代幣價值發現方面的優勢淹沒在市場中。

而至今年2月，隨著越來越多的DeFi項目發幣，市場熱度再度回升，Balancer流動性引導池優勢再次凸顯，開始被更多項目方選為代幣發行臺。可以預見，如果IDO熱潮進一步繼續，其將從基于AMM模式的DEX進化為代幣價值發現平臺。

三、結語

從Balancer發展過程看，其作為率先啟動流動性挖礦的DEX，在DeFi爆發初期占據有利市場地位。但后續Sushiswap破局，以及Uniswap發幣補短板的反擊攻勢，將曾活躍于市場中心的Balancer“逼退”成為舞臺下的觀眾。

然而，在2月爆發的IDO熱潮中，Balancer憑借流動性引導池機制為其爭取競爭機會。但需要注意的是，從短期來看，其很難超越Uniswap、Sushiswap及Curve。此外，盡管項目方選擇Balancer作為代幣發行平臺，但最終還是會將資金池遷移至Uniswap，去中心化隱私保護協議HOPR便是其一。

雖然Balancer短期內難與Uniswap、Sushiswap及Curve抗衡，但其有望憑借早期積累，以及IDO加持，最終在二線DEX賽場中突圍。

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