DOT:【公開盡調】深度報告：Acala_ACA

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海洋協議v2的技術框架圖

Acala?是Polkadot生態上的項目，致力于搭建DeFi底層基礎設施框架，投資機構陣容強大，資金充裕，有較大幾率贏得首輪插槽拍賣，在Polkadot當前生態中具有一定的競爭優勢。

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本研報為Acala贊助發布的免費研報，研報內容完全由頭等倉獨立攥寫，頭等倉極力確保研報內容真實、中立、客觀，同時為避免對讀者產生誤導，凡是由項目方贊助發布的免費研報均不提供任何投資相關的建議，本研報旨在能幫助讀者們快速，深度地了解項目，幫助大家做出更好的投資決策。

項目概要

Acala核心愿景是成為PolkadotDeFi生態不可或缺的基礎設施，其面向用戶構建了完整的去中心化金融應用程序，面向開發者提供一系列開箱即用的DeFi組件，旨在打造一個完整的PolkadotDeFi生態鏈條。項目布局較廣，愿景較大，需要有較強的團隊和資金支撐。Acala由去中心化金融協議Laminar團隊和Polkawallet團隊聯合發起，且背后有多家風投機構提供支持，資金充裕。

從經濟模型上看，ACA代幣作為系統內的支付手段以及承擔治理角色，代幣模型設計合理。初始分配中拿出34%的代幣作為參與多輪平行鏈競拍獎勵，分配權重較高，以期激勵更多DOT持有人助力Acala贏得首輪競拍。因Acala主網上線進程與Polkadot插槽拍賣密切相關，Acala團隊對此次拍賣做出了較為充足的準備，社區對預熱活動的反響也較為不錯，贏得競拍的可能性較大。

從產品設計來看，Acala當前推出了穩定幣系統、交易所等核心基礎設施，參考以太坊生態內的MakerDAO、Uniswap等產品設計方案，業務邏輯已經在以太坊上得到驗證，而且可利用Substrate的技術優勢改善用戶體驗，對于Acala來說，減少了試錯成本，開辟Polkadot生態內的跨鏈DeFi新市場。

Acala當前所嘗試搭建的DeFi版圖較廣，非常考驗團隊的運營能力，在Polkadot生態甚至以太坊生態內尚未找到已成型的項目作為競品。而DeFi類產品的競爭核心在于吸引流動性，Polkadot生態當前處于極為早期階段，格局未定，率先獲得插槽使用權將在流動性以及資產增長上獲得先發優勢，不過，不足之處也在于此，Polkadot目前的鏈上表現尚不明晰，捕獲流動性和用戶的能力也尚未可知，Polkadot生態發展的不確定性會直接影響Acala的發展。

基本概況

1.??項目簡介

Acala是基于Polkadot的首個去中心化金融聯盟，旨在聯合Polkadot生態系統創建開放式金融框架，為加密資產帶來金融穩定性，流動性與可及性。目前，已推出了跨鏈多資產抵押的穩定幣協議、釋放質押資產流動性協議和去中心化交易所等核心基礎設施模塊，以及自行開發的兼容以太坊的智能合約模塊，旨在提高Acala生態上的互操作性。而且Acala得到了Web3基金會官方資金支持，并獲得Polychain、Pantera、ParaFi等在內的數家全球知名機構的投資。

Acala主網上線進程與Polkadot上線進程保持一致，為更好地測試主網功能，Acala也推出了具有經濟價值的實驗先行網Karura，其底層代碼與Acala主網一致，主網所有功能都會先在Karura上線，其相對Acala來說，節奏更加迅速，風格玩法會相對靈活。

2.?基本信息

成立時間

2019年10月

發行時間

插槽競拍成功之后

所屬國家

新加坡

所屬板塊

基礎設施

代幣符號

ACA、KAR

募資情況

據已知披露的有850萬美金

項目詳解

1.?團隊

Acala主要由去中心化金融協議Laminar團隊和Polkawallet團隊聯合發起，當前官網所列成員14人。

2.??資金

據官方披露，AcalaNetwork曾進行過兩輪融資，2020年3月27日進行種子輪融資，募集金額為150萬美元，由Polychain領投，Hashkey、KR1等投資機構參投；2020年8月27日進行A輪融資，募集總額700萬美元，由PanteraCapital領投，1confirmation、DCG、ArringtonXRPCapital等跟投。兩輪募資總金額為850萬美元。

Acala曾兩次獲得Web3基金會資助，分別為去中心化穩定幣和EVM。目前參投Acala的機構達20個，其中不乏一些知名加密風投機構，陣容強大。以下是Acala參投機構一覽表：

圖2-1

3.??技術方案

AcalaNetwork基于Substrate框架構建，將作為平行鏈接入Polkadot生態，平行鏈的運作方式是通過插槽接入Polkadot網絡，具體方式如下圖：

圖2-2

鏈

RelayChain：負責平臺安全性。

Parachain：擁有自己獨立的狀態和業務邏輯，共享中繼鏈提供的安全性。

節點

Validator：負責中繼鏈的出塊，同時驗證來自收集人的證明，與其他驗證人進行共識投票。

Collator：為驗證人收集平行鏈的交易和狀態轉移證明，所以，平行鏈不再需要自己的共識機制。

6名法學教授提交法庭之友簡報，反駁SEC在針對Coinbase案中的“投資合同”理論:8月13日消息，加密貨幣律師James Murphy（又名MetaLawMan）在推特上表示，耶魯大學、芝加哥大學、加州大學洛杉磯分校、福特漢姆大學、波士頓大學和威德納大學的法學教授近日提交了一份法庭之友簡報以支持Coinbase，徹底粉碎了美國SEC的“投資合同”理論。

該法庭之友簡報追溯了1933年聯邦證券法通過之前、期間和之后“投資合同”含義的歷史。以下是學者們的結論：

1. “到1933年，各州法院已經形成了一個標準，將‘投資合同’一詞解釋為一種合同安排，使投資者有權獲得賣方日后收入、利潤或資產的合同份額。”

2. 在1946年Howey案判決之后，“（投資合同）的共同主線仍然存在于……投資者必須因其投資而被承諾對企業的收入、利潤或資產享有持續的合同權益。”

3.“最高法院認定的每一份‘投資合同’都涉及一項授予企業剩余股份的合同承諾。”

Murphy總結道：“在我看來，這份法庭之友簡報為SEC的論點提供了致命一擊，即二級市場上的加密代幣交易是投資合同。”

昨日消息，包括區塊鏈協會（Blockchain Association）、加密創新委員會（Crypto Council for Innovation）、數字商務商會（Chamber of Digital Commerce）、DeFi教育基金（DeFi Education Fund）、進步商會（Chamber of Progress）、消費者技術協會（Consumer Technology Association）在內的游說組織、a16z crypto和Paradigm等風險投資機構以及六名學者總共提交了六份簡報（不包括美參議員Cynthia Lummis的簡報）。[2023/8/13 16:22:59]

Fishermen：監控驗證人和收集者，檢查無效的候選收據，驗證人或者收集人都可以作為釣魚人。

網絡

目前Polkadot擁有三個不同的網絡，Rococo測試網、Kusama實驗先行網和Polkadot主網，每個網絡都有其存在的意義，Acala依據Polkadot網絡的上線進程，也擁有三個不同的網絡：1）Mandala測試網：目前已上線TC5版本的測試網，所有測試網代幣僅用于體驗Acala網絡功能，沒有真實價值，并在測試網更新后清零；2）Karura實驗先行網：會參與Kusama的平行鏈插槽競拍，網絡原生代幣為KAR，在有一定經濟價值的環境下優先上線并測試Acala的相關DeFi功能，其定位是成為Kusama上的去中心化金融中心；3）Acala主網：會參與Polkadot的平行鏈插槽競拍，所有相關功能在Karura先行網上運行穩定后陸續上線，致力于成為Polkadot上的去中心化金融中心。

平行鏈插槽競拍

平行鏈插槽是中繼鏈和平行鏈的接口，要想共享Polkadot網絡的安全，與其它平行鏈進行業務交互，必須通過插槽來實現。插槽類型分為社區測試型插槽和商用插槽兩種，20%的槽位預留給Web3基金會來部署，作為社區測試型平行鏈促進整個Polkadot生態的發展，余下的80%作為商用插槽。因為插槽數量有限，因此，將通過拍賣方式來公平分配。

平行鏈插槽的拍賣每6個月進行一次，每次僅釋放一個插槽。插槽的租賃期以6個月為單位，分為6個月、12個月、18個月、24個月，參與拍賣的項目方可自由出價，競拍單個或是相鄰的多個租賃期，價高者得。中標人需要在相應地周期內鎖定其DOT，在平行鏈租期結束時，DOT將被解鎖。租期越長，對于網絡而言越穩定，競拍模塊由Polkadot官方提供。

根據GavinWood此前的介紹，待RococoV1測試網穩定運行后，將率先在Polkadot先行網Kusama上開啟平行鏈插槽競拍，并在Kusama上線競拍勝出的平行鏈，之后再將這套流程復制到Polkadot主網上。

Acala在設計網絡之時，便依據Polkadot主網的上線進程也設計了相應的三種不同網絡，因此，Acala先行網Karura將會首先參與Polkadot先行網Kusama的插槽競拍，其后，在Polkadot主網上線后，再繼續參與主網的插槽競拍。

Karura插槽競拍方案

Acala團隊將首先在Kusama上接入Acala先行網Karura，目前已知披露拿出Karura代幣總供應量的11%分配給KSM持有人，主要為了激勵KSM持有人幫助Karura參與插槽競拍。假設團隊計劃競拍Kusama12個月的插槽使用期限，如果用戶愿意將自己的KSM鎖定一年，每鎖定1枚KSM將至少獲得12枚KAR，但是用戶錢包余額中只有30%可以使用，剩余70%將在12個月內線性釋放。用戶鎖定的KSM并沒有經過項目方，所有參與競拍的KSM都還在原鏈地址中鎖定。另外還有推薦人機制，10%的KAR額外獎勵將均分給推薦人與被推薦人。

下圖展示的是Karura的上線流程，分為以下7步：

①接入Polkadot平行鏈測試網RococoV1進行相關測試；②平行鏈相關代碼測試完畢后將會部署到Kusama上；③公布第一次平行鏈插槽競拍的時間表；④Kusama會開啟插槽競拍的眾籌模塊，用戶可以在Crowloan模塊中選擇Karura并鎖定自己的KSM；⑤插槽蠟燭拍賣；⑥當Karura成功拍下插槽后，創始區誕生；⑦分發KAR獎勵。

圖2-3

Acala插槽競拍方案

Acala計劃盡全力拍下Polkadot的首條平行鏈，在成功拍下插槽后同步誕生創始區塊，其主網上線流程與Karura上線流程一致。白皮書中租賃計劃暫定為3輪，每輪2年，租期共6年。為了獎勵幫助Acala競拍的DOT持有人，團隊將拿出代幣總供應量的34%分配給用戶。

USDC已回升至0.96美元上方:金色財經報道，CoinGecko數據顯示，USDC價格已回升至0.96美元上方，目前報0.961463美元。[2023/3/12 12:57:54]

4.?產品

Acala對自己的定位是服務于PolkadotDeFi生態的底層基礎設施，Acala將作為平行鏈接入Polkadot生態，共享Polkadot提供的安全性、互操作性等。同時面向用戶搭建了各種去中心化金融應用程序，例如抵押借貸的穩定幣系統、去中心化交易所等核心基礎設施，營造更良好的用戶體驗；除此之外，也面向開發者提供了一套兼容以太坊的智能合約模塊，可與Runtime層直接交互，幫助開發者在Acala應用層上構建各種類型的去中心化金融應用程序，助力Acala生態的繁榮發展。

圖2-4

?超額抵押借貸協議

超額抵押借貸協議維護的是Acala網絡中穩定幣系統的運行，通過超額抵押多種資產生成穩定幣aUSD，目標價格為1美元，穩定幣的存在可保證價格的低波動性，從而實現數字貨幣的流通價值，可為Polkadot整個生態提供基礎設施服務。

圖2-5

借貸協議主要分為CDP模塊、拍賣模塊、喂價模塊和治理模塊，如圖2-5所示。在介紹這些模塊的作用之前，我們需要首先了解幾件事：

價格穩定機制

1）調整穩定費率：保持aUSD價格穩定的主要手段就是控制市場上對aUSD的供需，而影響供需的關鍵因素就是借款利率，當借款利率上漲，利息越高，那么aUSD借貸需求就會降低，反之就會上漲。所以，保持價格穩定的首要方式就是調整借款利率，在Acala網絡中，將其稱為穩定費率。

2）緊急關閉：保證aUSD價格可兌付的最后手段，分為單一資產清算和全局清算。

單一資產清算：當某種抵押資產達到債務上限后，則會觸發清算。清算流程為：①停止接受該資產作為抵押品；②提高清算率，逐步平倉；③一定時間后強制平倉。

全局清算：當系統被惡意攻擊或者網絡升級時會觸發全局清算，清算流程為：①最新喂價快照；②停止接受任何資產作為抵押品，調整倉位；③清算系統債務及盈利；④aUSD持有人按比例贖回抵押品。

aUSD生成流程

aUSD將美元作為價值錨定物，每個aUSD背后都會有價值大于1美元的資產支撐，例如，假如1DOT的市場參考價格為30USD，如果用戶A想要獲得一筆aUSD貸款，抵押1枚DOT最多只能獲得20aUSD，此時資產抵押率就為150%。而加密資產市場價格波動較大，為保證抵押品的安全性，需要將抵押率控制在150%以上，抵押率越高，資產安全性越高。

圖2-6

獲得aUSD貸款的過程就是創建CDP的過程，具體流程如下：1）存款并創建CDP：用戶A連接錢包，通過門戶將1DOT存入協議，1DOT會被鎖定在CDP中作為抵押品；2）創建穩定幣：基于DOT的價值，用戶可以從CDP中獲得一定價值的穩定幣aUSD，假設為20aUSD；3）關閉CDP：用戶A可以隨時償還借出的20aUSD以及支付這段時間的穩定費；4）取款：20aUSD會被銷毀，抵押品會被解鎖并取出；5）CDP拍賣：當抵押品價值下跌時，即1DOT現在的市場價值從30USD下跌為25USD，而用戶A借出了20aUSD，此時的抵押率低于150%，這時就會觸發清算，系統會自動清算并拍賣抵押品，被清算的CDP需要支付一筆額外的操作手續費，我們將其稱之為清算罰金。

?CDP模塊

CDP模塊用于創建、管理和存儲CDP。CDP模塊通過抵押某種資產來創建與美元掛鉤的穩定幣資產，抵押品會被鎖定在CDP中，創建的穩定幣價值通常小于抵押品價值。用戶在關閉CDP時需要償還所借的穩定幣數量+需要支付的利息，此時，即可取回抵押品。

清算人會監控每個CDP抵押品價值和債務價值的比率，如果抵押品價格下跌過多，CDP內的抵押品會被轉移至拍賣模塊，被拍賣出售，以回收資產清償債務，保證系統的健康運行。被清算的CDP除了要償還債務和穩定費，還需要額外支付一筆清算罰金。

喂價模塊

該模塊將列入一組白名單預言機，每個區塊將存儲預言機提供的公允價格，反饋給CDP模塊和拍賣模塊。

預言機需要向CDP模塊提供喂價，以確定生成的aUSD的數量；向CDP清算部分喂價，以及時將抵押率過低的CDP內的抵押物轉移至拍賣模塊；向拍賣模塊喂價，以確保系統和CDP創建者的最大化利益。

Acala與Laminar以及Band團隊共同協作，推出開放預言機網關，為系統提供喂價服務，詳見開放預言機系統。

拍賣模塊

拍賣模塊是平衡系統中累積的利潤和背負的債務的重要機制，拍賣分為3種不同的類型，分別為抵押品拍賣、債務拍賣和盈余拍賣。

抵押品拍賣：用戶抵押資產創建CDP，當CDP內資產價值小于抵押率會時觸發清算，此時抵押品將被拍賣。拍賣一般分為兩個階段，即正向拍賣和反向拍賣，詳細過程見拍賣流程。

債務拍賣：例如，當抵押品價值大幅度下跌，或者沒有人愿意去購買抵押品，清算后的CDP中可能存在無法通過抵押品拍賣償還的債務。此時，就需要依靠增發系統代幣ACA進行拍賣，用于彌補這部分的債務虧空。

盈余拍賣：在系統運行正常的時候，會有穩定費及清算罰金作為協議收益，當這部分收益達到某個上限時，可以將其拍賣換取優質資產，作為安全儲備資金。當前系統需要儲備DOT作為平行鏈持續租賃的動力，因此，優質資產首選就是DOT。

拍賣流程

南寧防城港獲批開展數字人民幣試點:1月2日消息，廣西省南寧市、防城港市數字人民幣試點日前已獲得國務院批準通過，為廣西建設面向東盟的金融開放門戶注入新內容。截至目前，全國已有17個省區市的26個地區開展數字人民幣試點。數字人民幣是由中國人民銀行發行的數字形式的法定貨幣，與紙鈔硬幣等價。[2023/1/2 22:20:26]

拍賣流程分為正向拍賣和反向拍賣：

以抵押品拍賣流程為例，同樣是上述的例子，假如，用戶A貸款天數為100天，同時，這段時間穩定費率沒有變動，加上3%的清算罰金，此時，用戶需要償還的債務總額約為20.87aUSD+罰金：20*3%+債務：20），所以，拍賣的首要目標數額為20.87aUSD，而此時，DOT的市場價格為25USD，存在一定的利潤空間，就會有一些人愿意去競拍這枚DOT，我們將這些人稱為清算人。

在達到首要拍賣目標后，由于抵押品的價值和目前拍賣價格之間還有很大的空間，為了確保借款用戶最后能夠贖回足夠多的抵押品，系統會進行一個反向拍賣，即把覆蓋目標債務20.87aUSD作為一個特定值，讓參與清算的人開始向下逐漸減少以20.87aUSD能夠獲得DOT的數量。有人愿意以20.87aUSD去換取1個DOT，那么就會其他參與者，愿意以20.87aUSD的價格去換取0.9個DOT，因為0.9個DOT的價格為$22.5，這其中還有$2.5的利潤空間，如果之后沒有人再出價，那么最后贏得拍賣的參與者將以20.87aUSD的價格獲得0.9個DOT，剩余0.1DOT將返回到CDP創建者賬戶。

治理模塊

主要管理系統中的關鍵風險參數，例如穩定費年利率、清算率、清算罰金、債務上限等，未來在上線了多種資產后，不同抵押資產的抵押率、清算值等參數均不同。決定這些風險參數的人就是ACA代幣持有人，在確定參數之后，將被設定在治理模塊中，其他各項模塊依據治理模塊設定的參數分工協作。

清算

設計清算的目的在于激勵借款人保持償付能力，完善的清算機制可以避免借貸平臺出現債務和劃賬。Acala的穩定幣協議參考MakerDAO的穩定幣系統構建，而312黑天鵝事件對于整個DeFi行業都是一次不小的考驗，Maker在這次事件中產生了約500萬美元的壞賬，而導致這么多壞賬的原因主要有兩個方面，一是底層以太坊網絡的擁堵導致清算工作不能正常進行；二是清算效率不足。針對這些問題，Acala協議做出了如下改進：

①針對交易擁堵問題，Acala網絡使用的Substrate框架下的交易分為普通類和運營類兩種。每個區塊中約20％的空間預留給運營類交易，作為重要系統交易的優先通道。

②在清算過程中，有三重保護機制，首先，Acala計劃在觸發清算后，先通過交易所出售抵押品以支付未償債務，如不行再進行拍賣。如果抵押品拍賣有贏家，則在拍賣結束時將中標價格與交易所價格進行比較，以確保抵押品以最佳清算價格售出。這種設計可以更高效地清算有風險的倉位，小額倉位可以在交易所上直接清算，而大額倉位可以被拆成多個小額后售出，或者通過拍賣清算。其次，利用dSWF基金中的優質盈余資產作為安全儲備；第三，通過ACA拍賣進行兜底。

圖2-7?

去中心化交易所

AMM概述

DEX就是去掉傳統交易所一切可去除的中心化環節，包括撮合和清算。而把做市商也去掉的DEX方案，稱作AMM。

做市商在金融市場中是指，為市場提供大量買賣掛單的個人或者機構，他們的主要目的不是為了在代幣價格的漲跌中獲利，而是為了獲取價差，價差是指最高出價和最低賣價之間的差異。

做市商為整個市場提供了流動性。流動性是指資產可以在市場買賣而不會遭受大額的損失或者溢價，即市場上有大量的訂單，使得人們可以在市場價格快速的買入或賣出資產。所以，做市商又稱作流動性提供者。做市商需要有大量的代幣，才能形成大量的訂單，并在市場價格波動的時候，確保自己的某一種代幣不會消耗完。

AMM則是用算法代替了傳統做市商的人工報價，將一個代幣池作為用戶的交易對象。代幣池包含了兩種或多種交易對，它們本身有一個算法，這個算法為用戶提供實時的代幣匯率。傳統做市商仍然能參與其中，即將他們手中的大量代幣添加進代幣池。這個代幣池因為匯聚了做市商的流動性，所以AMM也被稱作流動性池。

AMM的算法能提供市場價格的原因，在于市場上套利者的存在。AMM提供的價格高于或低于市場，都有套利者到這里進行交易，獲得偏離市場價格的差價作為回報，同時將AMM池子的價格帶回到市場價格。

?算法

Acala網絡中的DEX采用恒定乘積做市商模型，模型非常簡潔，公式為

х×у=к

x、y代表不同加密貨幣的數量，兩者乘積為k，k是恒定常數，k值由第一筆注入的流動性決定：1）任何人都可以創建新的交易對；2）無論k值初始設定為什么，由于市場上存在套利者，使得k的值最終適應市場價格。

以DOT-aUSD為例，來說明DEX交易流程，設初始價格為1DOT=30aUSD，交易池DOT儲備量為10，aUSD為300，則k值為3,000。用戶用1個DOT購買aUSD的流程為：1）用戶發送1DOT到智能合約；2）交易池中的DOT數量更新為10+1=11；3）交易池中的aUSD數量更新為3,000/11=272.73；4）用戶收到的aUSD的數量為300-272.73=27.27，即用戶使用DOT購買aUSD的價格為1DOT=27.27aUSD；5）此時，新的k值為11*272.73=3,000.03。

恒定常數k的存在是為了計算出兌換率，即需要給用戶多少aUSD，也就是當x*y=k，其中x變時，只有k不變才能求出y，在一筆交易發生前就會計算出這個恒定常數，根據新注入不同數量的代幣才能去計算能夠換出的代幣數量。每次兌換之后，會產生新的流動池，同時也會產生新的恒定常數。

潘渡有限公司旗下兩只ETF于香港交易所掛牌上市:金色財經報道，潘渡有限公司旗下兩只主動型管理的潘渡區塊鏈主題ETF（3112.HK）和潘渡創新主題ETF（3056.HK）于12月8日正式于香港交易所掛牌上市。公司運用股東具備區塊鏈的專業背景，以及投資團隊的專業資產管理經驗，將區塊鏈技術和創新概念帶入基金產品。（中國日報）[2022/12/30 22:16:52]

AMM的問題在于，當流動性小的代幣池面對大額訂單時，會產生滑點。滑點是指下單的價格和最終成交的價格之間的差距。滑點取決于算法、訂單金額和流動性大小。訂單金額越大滑點越大，流動性越大滑點越小。算法越好，同等訂單金額和流動性池大小的情況下，滑點越小。Acala中當前選擇為用戶設置滑點限制，滑點設置的越小，能夠換出來的幣就越少，但是成本最低，反之滑點越大，能換出來的幣也就越多，但成本也就越高。

圖2-8?

???流動性釋放協議

Polkadot采用的是NPoS共識機制，任何持有DOT代幣的用戶都可以選擇以驗證人和提名人的身份，參與Polkadot的Staking和治理。在這個過程中，整個系統需要通過鎖定驗證人與提名人所質押的DOT代幣來保證網絡的安全性，質押狀態下的代幣擁有質押收益和投票權，但是質押狀態的代幣無法流通，當用戶想要退出質押時，還需要一段解綁期，這就使得資產流動性差以及資產價值無法得到充分應用。

針對Polkadot的流動性釋放解決方案為創建一個質押池，匯總每個用戶供應的DOT，再由Acala網絡選取多個可靠驗證人進行質押。同時，按照1:1的比例為用戶發放L-DOT作為質押憑據。所以，本質上DOT仍然處于鎖定狀態，具有流動性的是L-DOT，可以在二級市場進行買賣，或者參與其他DeFi協議，例如，抵押到穩定幣協議中生成穩定幣aUSD，獲得額外的流動資金。

?圖2-9?

兌換

用戶在任意時刻都可以使用L-DOT贖回標的DOT，因為協議內會保留部分質押資產。當用戶在兌回DOT時，會有28天的解綁期，兌換手續費以ACA代幣支付。該協議是DOT在Polkadot網絡上進行抵押及解綁的實際執行者，負責L-DOT的生成與DOT的贖回。L-DOT是質押本金+質押收益的資產組合，用戶在贖回時，系統會給出實時兌換率，即兌換率=/L-DOT數量，所有本金及收益統一分配。

治理

Acala網絡由總理事會和專門理事會進行治理，專門理事會管理網絡特定領域，總理事會行使監督權，以確保Acala網絡的整體健康運行。例如，流動性釋放協議理事會專門用于管理流動性協議，L-DOT持有人和ACA持有人有權對流動性協議相關提案進行投票，提案內容包括匯率模型、費用結構、復利策略等。

開放預言機系統

Acala計劃構建一個去中心化、開放式預言機系統，旨在讓任何人都能貢獻價格數據，需要數據的實體則可以自由選擇他們偏好的數據。該系統會維護一份喂價白名單，每個預言機服務商都需要通過治理批準才能進入白名單。當前，該系統由Acala自建的多個節點來運營，接受多個節點數據來源，這些數據來源將會基于DefaultOraclePallet聚合成一個公允的喂價，從而為網絡提供鏈下數據以及評估鏈上借貸能力與系統清算風險。

智能合約開發模塊

要成為Polkadot生態目前有三種方式：部署為平行鏈、平行線程或者成為平行鏈或者平行線程上的Dapp。Acala計劃成為Polkadot平行鏈，對于那些想要接入Polkadot生態但是又不想要負擔太高成本的項目則可以部署在Acala上，成為Acala上的Dapp。Acala目前已經提供了一系列開箱即用的DeFi生態組件，如穩定幣系統，釋放質押資產流動性的協議以及去中心化交易所等，除此之外，還構建了應用層相關智能合約模塊，幫助其他項目在Acala上部署。

因為當前很多項目合約都部署在以太坊上，所以Acala智能合約模塊也考慮到對以太坊的兼容性，但是其希望提供與以太坊截然不同的體驗，因此，自行開發了一套解決方案Bodhi，這套方案不兼容以太坊RPC，而是做了一個JavaScriptSDK，模擬Web3provider，可以把PolkadotExtension包裝成類似MetaMask的擴展，這樣現有的以太坊Dapp也能用PolkadotExtension來和AcalaEVM交互，從而直接使用Acala的DeFi產品基礎組件，跨鏈橋等，或是在應用層構建其他更加有趣的DeFi應用，如合成資產等，充分利用DeFi產品間的可組合性，創建更加豐富的Acala生態。

Acala智能合約模塊所要實現的目標：1）允許用戶只用一個錢包就能夠與Substrate的runtime、EVM合約或者WASM合約進行交互；2）允許協議兼容EVM以及Runtime層；3）允許開發者在開發和部署去中心化金融應用程序時能夠獲得開箱即用的工具支持。

5.?去中心化主權基金

Acala實際會創建多個鏈上理事會，分為總理事會和專門理事會兩種類型，總理事會成員由ACA代幣持有人選舉產生，并且可以投票輪換總理事會成員，用于管理去中心化主權基金。該基金中資產由一個鏈上賬戶控制，收益來源有三種方式：①CDP穩定費；②清算罰金；③L-DOT協議費。

因為Acala計劃租用6年的平行鏈插槽，總共進行3輪租賃拍賣，所以，該基金的收入盈余會盡可能多的回購DOT，建立DOT儲備。如果其有充足的DOT儲備，原本預留給幫助Acala第二輪競拍的DOT持有人的獎勵就可以存入dSWF基金，用于回購DOT。而且儲備池中的DOT還可拿到流動性協議質押，獲得Polkadot的提名者獎勵，同時，再將這些收益存入協議中，進行不斷復利，為下一輪及未來的平行鏈拍賣做準備，最終實現自身的可持續發展。

數據：目前至少有2400萬個FTT在Binance:金色財經報道，CryptoQuant CEO發推稱，目前至少有2400萬個FTT（價值約5.47億美元）在Binance。[2022/11/7 12:23:49]

一旦dSWF擁有足夠獨立支撐插槽租賃的能力，dSWF基金將考慮把收入盈余用于購買其他有價值的資產，豐富平臺收益結構與儲備資產種類，從而強化風險抗壓能力。

總結：

①通過Acala的產品設計，我們可以發現它試圖打造一個覆蓋面非常廣的DeFi生態。從DeFi縱向分層的角度來看，資產和交易平臺處在最底部，在有了這些基礎之后，搭建借貸、挖礦、衍生品、聚合等上層建筑就成為了可能。Acala的穩定幣系統和交易所便是為了打造這樣的基礎設施，為豐富Acala網絡生態做好鋪墊。

②Acala當前的產品方案邏輯是可以自洽的，但還是需要業務數據支撐，需要后續觀察其業務增長情況。

發展

1.?歷史

?表3-1AcalaNetwork進展一覽表

2.??現狀

代碼庫迭代

圖3-1?

Acala代碼庫自2018年4月1日創建，至今提交Commits數達5,411條，創建問題545個，關閉問題422個，平均關閉時間約8天，貢獻者人數持續增加，代碼更新情況良好。

其他技術指標：

公開倉庫總數

移動端迭代版本數

網頁端迭代版本數

38

475

120

社區

Twitter

Telegram

Reddit

Discord

55,000

16,979

3,928

13,602

產品迭代

表3-2Mandala測試網產品迭代

3.??未來

Acala未來的兩項重任就是Kusama插槽競拍和Polkadot插槽競拍，此拍賣將直接關乎其主網上線進程，時間線跟隨Polkadot進度。根據Polkadot官方最新的進度顯示，預計Polkadot先行網Kusama平行鏈插槽競拍預計是在今年3-4月，Polkadot主網平行鏈競拍預計是在6-7月，但具體還需要等待Polkadot官方宣布。

總結：Acala網絡在2019年開始啟動，目前進展良好，測試網基本功能已經開發完成，從路線圖規劃來看，Polkadot的插槽拍賣直接影響Acala的主網上線進程，所以團隊也相當看重此次的插槽拍賣。

經濟模型

1.?代幣分配

AcalaNetwork代幣簡稱為ACA，ACA代幣總量為1億枚，將在主網啟動時全部鑄好，并存儲在ACA儲備池中，初始代幣分配規則如下：

表4-1初始代幣分配情況

2.??價值模型

?需求

ACA是系統中內實用型代幣，應用場景包括：1）支付：用于支付系統內的網絡交易費用，例如穩定費、清算罰金、DEX交易費等；2）治理：ACA代幣持有人有權參與網絡治理，包括確定協議關鍵參數，網絡協議部署，選舉理事會成員，網絡升級等；3）應急解決方案：在抵押資產價格暴跌從而導致系統壞賬時，會通過拍賣ACA代幣進行兜底；4）質押獎勵：插槽競拍對于Acala的發展來說至關重要，為此，團隊計劃拿出部分ACA代幣作為獎勵，分配給幫助Acala競拍的DOT持有人，白皮書中預計租賃計劃為3輪，每輪2年，3輪設置總獎勵約占總供應量的34%。

總結：ACA代幣將在主網上線后發行，代幣總量1億枚，主要承擔Acala內治理角色，代幣模型設計合理。初始分配中將有34%的代幣分配給參與插槽拍賣的DOT持有人，權重較高，以期激勵更多DOT持有人助力Acala贏得首輪競拍。

競爭

1.?行業分析

Polkadot創始人GavinWood最初是想做一個擴展性更強的以太坊，因為他們一直在等以太坊的分片技術推出，但是一直未實現，于是自己出來做了Polkadot，在設計過程中將分片概念推到了一個比較極端的程度，放棄分片，直接做一條條獨立的鏈。Polkadot更類似以太坊2.0所做的事情，將很多條鏈結合在統一安全傘下，在以太坊中就是信標鏈，在Polkadot中叫做中繼鏈。自從2020年DeFi爆發以來，幾乎所有的公鏈都想做DeFi，但是依然是以太坊的DeFi生態更為活躍、成熟，然而以太坊現在已經進入了一個瓶頸期，以太坊2.0還充滿很大的不確定性，或許需要有一條可擴展性更好，定制化更強，對開發者更友好的基礎設施。目前來看，Polkadot也許是一個選擇。

Polkadot當前的生態發展還處于非常早期階段，從另一個角度來說，以太坊生態就像是先行試驗田，將以太坊生態搬到Polkadot上來將是Polkadot生態快速發展的助推劑，Acala目前正在嘗試成為這個助推劑的一部分，其將作為平行鏈接入Polkadot生態，為Polkadot搭建底層DeFi基礎設施。除了在Polkadot上構建各種原生金融應用程序，由于現有的很多DeFi合約都部署在以太坊上，所以Acala的智能合約模塊也考慮了對以太坊的兼容性，和以太坊形成互操作，為Polkadot帶來更豐富的應用場景。Acala當前所試圖搭建的DeFi版圖較廣，在Polkadot生態甚至以太坊生態內尚未找到已成型的項目作為競品。

2.??競爭要素

業務增長

DeFi項目的成功一半取決于業務邏輯、團隊實力、經濟模型，另一半則依靠后期運營，流動性和用戶的獲取將是影響項目成功至關重要的因素。目前Polkadot生態還處在初期階段，大部分項目都還尚未落地，需要后期持續觀察各項目的運營情況。

插槽拍賣

率先獲得插槽使用權的項目將在用戶和流動性，以及資產生態的增長上獲得先發優勢，所以競拍插槽成功的時間至關重要。影響競拍的因素包括：項目方背后投資機構背景以及資金量是否充足、項目進展是否良好、激勵模型是否能夠吸引DOT持有人等。

Acala計劃贏得Polkadot的首輪插槽拍賣，據不完全統計，當前確定將上場參加插槽拍賣的項目包括：Phala、ChainX、Darwinia、Bifrost、StaFi、Plasm、CrustNetwork，不過各家的競拍意向會稍有不同。

插槽競拍意向

Acala先行網Karura將率先參與Polkadot先行網Kusama的插槽競拍，Karura的定位是成為Kusama生態中底層DeFi基礎設施，所有Acala主網功能都會先在Karura上推出，確保Acala主網的穩定運行，Acala主網在Polkadot平行鏈上線后計劃競拍Polkadot的首個插槽。

Phala旨在成為Web3.0隱私保護基礎設施，計劃參與Kusama插槽以及Polkadot主網插槽競拍，并且會與一些中心化機構合作進行平行鏈插槽競拍。

ChainX是一個跨鏈網絡，主要負責Polkadot生態的資產管理類應用，主網于2019年5月上線，有自己的獨立共識驗證人，在Kusama平行鏈功能上線后，將通過平行鏈的方式接入Kusama，作為ChainX在Polkadot平行鏈的先行測試，之后也會競拍Polkadot平行鏈。屆時，ChainX網絡將由獨立共識鏈，Kusama平行鏈，Polkadot平行鏈這三部分組成。

Bifrost是專為Staking資產釋放流動性的跨鏈網絡，計劃參與Kusama和Polkadot的插槽競拍。

StaFi也是質押資產流動性釋放協議，主網已經上線，在StaFi的愿景中，Polkadot占有極為重要的地位，因此對Polkadot插槽存在需求，但是需要根據供需關系判斷接入時間點，理論上也可以選擇等待平行線程或者接入其他競拍到插槽的項目。

Darwinia是一個開放式異構跨鏈橋協議，于9月份開啟了主網上線進程，和Polkadot類似也是分階上線。Darwinia的測試網Crab將先行競拍Kusama插槽，是否要去競拍Polkadot首個插槽尚未決定。

Plasm提供了Plasma解決方案的Rust實現，已經上線主網，但最初是作為PoA網絡啟動，計劃參與Kusama插槽競拍，在Kusama拍賣前將網絡轉為NPoS，競拍到插槽后會將之前的驗證人轉為收集人。

CrustNetwork旨在構建一個重視數據隱私的去中心化云存儲網絡，計劃參與競拍Kusama和Polkadot主網插槽。

Robonomics是一個物聯網協議，計劃租賃兩年的Kusama平行鏈插槽，之后計劃競拍Polkadot插槽。

表4-5Kusama/Polkadot插槽競拍意向表

當前確定會參與Kusama以及Polkadot主網插槽拍賣的項目包括Acala、Phala、ChainX、Bifrost以及CrustNetwork，還有一些項目未披露其競拍計劃。

?競拍激勵模型

競拍插槽需要用戶質押DOT給項目方，所以，競拍過程是考驗候選項目方撬動DOT的能力。為了吸引到更多DOT持有人的支持，項目方競拍激勵模型也將是重要影響因素，但是因為競拍過程也是博弈過程，所以一些項目也不愿提前透露其激勵方案。

Acala計劃拿出部分ACA代幣作為獎勵分配給參與競拍的DOT持有人，暫定租賃計劃為3輪，每輪2年，3輪設置總獎勵約占總供應量的34%。同時，計劃拿出超過先行網Karura網絡資產KAR總量的50%獎勵用于KSM插槽競拍，而且設置了推薦人獎勵機制，鼓勵更多人支持Karura競拍。

Phala計劃撥出一定比例的PHA代幣作為競拍成功獎勵，代幣總量10億枚。目前的計劃是Kusama插槽分配0.5%~1%，Polkadot主網插槽分配3%~5%。

ChainX計劃拿出議會基金和全網算力的15~20%來激勵支持者。

Darwinia計劃除了拿出部分常規代幣作為激勵外，還將在跨鏈虛擬世界游戲「進化星球」中為支持其競拍的投資者提供土地獎勵。

Bifrost計劃將其代幣初始供應量的2%用于Kusama插槽競拍獎勵，13.5%用于Polkadot平行鏈插槽競拍獎勵。

StaFi在主網上線初期就已經預留了40%的社區代幣，可用于設計插槽競拍激勵方案，具體細節未披露。

Plasm通過鎖倉空投進行代幣分配，目前已經進行了兩次鎖倉空投，第三次鎖倉空投將用于Polkadot平行鏈的插槽拍賣。

CrustNetwork計劃空投40%的CRU代幣回饋支持其參與Kusama和Polkadot競拍的用戶，具體細則未披露。

Rococo測試網接入情況

當前Polkadot網絡還不能跑應用，因為平行鏈功能還未上線，所有功能要在Rococo測試網首先進行測試，當功能完善后會部署在Kusama上，隨后在Polkadot上線。該測試網由Parity和Polkadot開發者社區共同維護，旨在測試Polkadot平行鏈的共識過程和社區搭建的平行鏈功能運行，以及其相互之間的交互。要接入RococoV1測試網需要至少運行一個Rococo的驗證人節點和一個已注冊的平行鏈的收集人。Rococo測試網預計支持約10條平行鏈，接入測試網的項目將能夠在V1環境下測試平行鏈之間的跨鏈交易。PolkadotRococo團隊已于2021年1月公布插槽測試總體策略，平行鏈大致上線順序為：

表4-2?測試網接入順序

融資情況

表4-3

總結：盡管很多項目都有意參與Polkadot競拍，但是各家在資金儲備、代幣激勵方案等各方面均不相同，在對插槽拍賣的積極性方面也略有不同。Acala在對待插槽拍賣一事上十分重視，代幣分配方面也給予了很高的權重，而且其背后投資陣容強大，資金充裕，成功拿下首條平行鏈的幾率較大。

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參考資料:

《AcalaWhitepaper》

《Acala_Token_Economy_Paper》

《被灰度母公司投資的Acala，是如何成長為Polkadot頂級項目的？》，萌眼財經，https://www.chainnews.com/articles/227323110868.htm

《Polkadot平行鏈系統架構》，PolkaWorld，https://www.chainnews.com/articles/723318201439.htm

《關于Acala平行鏈插槽競拍前需要知道的幾件事》，Acala，https://www.chainnews.com/articles/940083643520.htm

財富代碼《第42期_Kava》，Jaden，https://hodlup.first.vip/2020/08/2020-09-01-074010258.pdf

《PolkadotWiki》,https://wiki.polkadot.network/docs/en/learn-parachains

《Honzon篇|關于Acala，你知道多少？》，AcalaNetwork，https://mp.weixin.qq.com/s/pYYM7W4HYdfnYm16ZwyVLA

《預見|Acala網絡的清算設計》，AcalaNetwork，https://mp.weixin.qq.com/s/gy9Py1R-M0TvZ2Mr0X6p9A

《MakerDocs》，https://docs.makerdao.com/auctions/the-auctions-of-the-maker-protocol

《Acala如何成為連接Polkadot與用戶之間的金融橋梁？》，鏈得得，https://www.tmtpost.com/4831145.html

《八千字說透「Polkadot平行鏈插槽拍賣」》，CoinVoice，https://www.chainnews.com/articles/368414954872.htm

《平行鏈插槽拍賣臨近，Polkadot生態項目大盤點》，OKEx情報局，https://www.okex.com/academy/zh/parachain-slot-auction-is-approaching-and-polkadot-ecological-project-inventory

《Karura平行鏈插槽競拍參與概覽》，AcalaNetwork，https://mp.weixin.qq.com/s/9wGn8uUT5ZyBx3LHCMWhFA

《什么是平行鏈插槽拍賣？》，https://www.qklw.com/top/20210112/158587.html

《波卡上的智能合約平臺對比：Acala、Patract、Moonbeam和Plasm》，KIKO哈哈，https://mp.weixin.qq.com/s/YbixnTV-RYm92aRmKQx6rw

注解:

詳見2.2章節https://www.block123.com/zh-hans/nav/875506001709.htmhttps://wiki.polkadot.network/docs/en/learn-parachainshttps://www.chainnews.com/articles/723318201439.htmhttps://www.chainnews.com/articles/940083643520.htmhttps://www.qklw.com/top/20210112/158587.htmlhttps://mp.weixin.qq.com/s/9wGn8uUT5ZyBx3LHCMWhFAhttps://hodlup.first.vip/2020/08/2020-09-01-074010258.pdfhttps://mp.weixin.qq.com/s/pYYM7W4HYdfnYm16ZwyVLAhttps://www.tmtpost.com/4831145.htmlhttps://hodlup.first.vip/2020/08/%E7%AC%AC28%E6%9C%9F_Balancer.pdfhttps://mp.weixin.qq.com/s/YbixnTV-RYm92aRmKQx6rw數據源：https://github.com/AcalaNetwork，編輯工具：https://cauldron.io/，數據截取日期為2018年1月4日至2021年1月25日https://mp.weixin.qq.com/s/kCShH9-ts7iZTEuU-q-d6g，數據統計日期為2020年12月。https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU5NjU0Mjk1MA==&mid=2247487487&idx=1&sn=637f8d77968622dfbab2c7f15b55dc77&chksm=fe605b76c917d2605fe68b0b63ab9784dd7d14648317a8d5b0b54d0ab78d9f01f38125924d7c&token=132318903&lang=zh_CN#rdhttps://www.chainnews.com/articles/227323110868.htm《AcalaNetwork代幣經濟模型白皮書》https://www.hellobtc.com/kp/du/03/2728_2.htmlhttps://www.chainnews.com/articles/010132585823.htmhttps://www.163.com/dy/article/FVQUGECV0514832I.htmlhttps://www.chainnews.com/news/165797571332.htmhttps://www.itjuzi.com/investevent/11812805https://www.ccvalue.cn/article/840235.htmlhttps://www.chainnews.com/news/993382827760.htm

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