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比特幣:時間是算法穩定幣的最終錨定物_CRV

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文|火星投研梅寧航

算法穩定幣又在蓬勃發展——這是達摩克里斯之劍,一方面,1.9萬億大放水給整個加密貨幣市場提供了流動性,另一方面,再次證明了中本聰創設比特幣的先見之明:美元一直濫發并稀釋每個人的財富。

我們現在談論算法穩定幣,都會刻意把比特幣忘掉,但比特幣白皮書本來就指出,比特幣的設計初衷就是一種算法穩定幣,一種點對點的電子現金系統,人們還記得在比特幣發展初期那位花了10000個比特幣購買披薩的程序員LaszloHanyecz。但現在,尤其是2020年開始,比特幣作為數字黃金的概念基本成為新的共識,價值儲藏功能超越了日常支付。

Abracadabra發起提案,擬對CRV抵押借貸進行利率調整:8月2日消息,算法 Stablecoin MIM 發行方 Abracadabra 社區發布新提案,擬對 CRV cauldrons 進行利率調整。提案指出,鑒于協議當前面臨較大的 CRV 風險敞口,提議將抵押品基準(collateral-based)利率應用于兩個 CRV cauldrons。由此,CRV 抵押品的利率將包含一個基準利率,該基準利率取決于兩個 CRV cauldrons 未償還本金之和。而實際利率將由基準利率和利率乘數結合產生。利率乘數則取決于 cauldrons 的抵押比率。

該提議的效果是,所有利息將直接從 cauldrons 的抵押品中扣除,并立即轉移到協議的金庫中,以增加 DAO 的儲備系數,進而降低與 CRV 相關流動性條件相關的 DAO 風險。[2023/8/2 16:13:36]

這是算法穩定幣最大的利好,因為比特幣證明了算法穩定幣確有其使用場景,如同現在論述黃金具有價值的這件事,往往從黃金的稀缺性和人們的共識入手,而不會討論黃金是否具有價值,換而言之,黃金具有價值是一種共識。

《財富》:Sam Altman通過Worldcoin項目“可能已賺得數百萬美元”:金色財經報道,據《財富》雜志旗下加密欄目Fortune Crypto披露,CoinmarketCap數據顯示,OpenAI聯創Sam Altman 推出的加密項目Worldcoin在周一凌晨觸及3.31美元高點,市值一度接近3億美元,目前其價格已回落至2.1美元區間。Fortune Crypto指出,由于Worldcoin價格上漲或讓Sam Altman獲得大量利益,但目前該項目背后開發公司代表拒絕就Sam Altman本人的代幣分配數量發表評論,因此無法確認他具體獲利金額,但“可能已賺得數百萬美元”。(Fortune Crypto)[2023/7/25 15:56:54]

而算法穩定幣的共識已經由比特幣來賦予。

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回溯金本位美元到如今的信用美元歷程,雖然也有石油美元等敘事模式,但美元的現實支撐是美債,也就是未來的美元,而美元又是諸多國家的事實上的貨幣錨,換而言之,世界的法幣發行體系根基是美元。

當前美元約占全球國際交易、儲蓄和貸款的55%,而算法穩定幣,實際上等同于去法幣化=去美元化

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依靠法幣始終是一種寄生,數字原生才是區塊鏈的初心。比特幣其實是一種“失敗”的點對點電子現金系統,成為黃金一般的價值儲藏物,換言之,如果你認為區塊鏈世界、而不單單是DeFi生態需要另一種電子現金系統,那么其實穩定幣就有市場,因為有需求就有市場。

共識有,需求有,但除了AMPL之外的算法穩定幣都難談成功,如果找一個原因,那么我認為是如何在一個高度不確定的市場建立確定性。

所以問題在于如何求取確定性,把視角放大到整個穩定幣系統,現在大概有五種思路:

錨定法幣,比如USDT和USDC,把不確定性遷移到美元上,至于USDT是否足額抵押美元是另外一個問題;錨定其他加密資產,最典型的就是DAI,超額150%質押ETH只是表像,實際是把不確定性轉移到以太坊上;無錨算法穩定幣,依靠數學模型和智能合約來確保幣價穩定,比如Ampleforth,也是實現難度最大的一種;儲備金制度的算法穩定幣,比如Float和RAI,利用ETH為儲備金,但非錨定物,可以把儲備金理解為一種信任杠杠,我們都相信這部分抵押物可以承擔整個系統的穩定運行。還有一種元穩定幣,比如yUSD,是Yearn根據yCRVCurveAMM池子中的頭寸發行的穩定幣,類似于DeFi中的樂高積木的組合方式,風險全在底盤。這五種,除了無錨算法穩定幣真的沒有任何抵押物,其余四種都做了信用遷移和風險轉移,信用可以來自現實世界,也可以來自虛擬世界,風險可以藏起來也可以轉嫁他人。

抵押的意義在于信用遷移,但無法提供信用來源,信用來源只能是人們的共識,分不清這二者會誤入歧途,比如,“為什么USDT有價值,因為美元有價值”,這不是算法穩定幣要走的路,算法穩定幣要解決共識問題。

如果樂觀看待,未來一定屬于數字世界中的原生算法穩定幣,也許數字貨幣會抗衡,人們的傳統慣性會遺存很長時間,甚至這個時間會很久,但是現在是加速社會:支付寶快速改變了支付方式,比特幣改變了人們對區塊鏈的看法,兩相結合,真的不會有奇跡發生嗎?

但是現實世界是調和主義大行其道,2020年的算法穩定幣雙雄Basis和ESD難談成功,反而是儲備金+算法穩定幣模式正在上行,這是一種既不是超額儲備金,也不是全靠算法,而且幣價更不穩定,但是徹底的算法穩定幣還需要時間來塑造共識,所以這是目前較為折中的方式。

但是風險點隨之而來,儲備金是一種懼怕擠兌的設計思路,大家都相信有儲備金,但是都不去兌換就能保證平穩運行,但是不讓兌換會帶來自由流通的問題,流動性缺乏嚴重的話會帶來參與度不足問題,甚至導致項目死亡。

算法穩定幣是一種無中生有和動中取靜的思路,可以沒有實物、法幣錨點,但必須有價值錨點,講好一種敘事比經濟、數學模型更重要,加密貨幣市場整體波動性較大,沒有形成穩定的價值循環體系,人們進入加密市場最終還是回歸法幣和現實投資標的。

我們最后做一個總結,人與自然的交互帶來了貝類、石幣和黃金等自然物質的價值,與人類社會的交互帶來了信用的支撐物,美元、人民幣皆是如此,那么人在虛擬世界間進行交互會導向算法穩定幣才是合理選擇。

接下來,我們會介紹儲備金+算法穩定幣這種設計思路是否可行,同時提醒大家注意,算法穩定幣目前的現狀極不穩定,本文不構成任何投資建議。

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