區塊鏈:金色觀察 | 對穩定幣和支付創新的思考_穩定幣

美國支付系統正在經歷一場技術驅動的革命。不斷變化的消費者偏好以及來自各種新實體的新產品和服務的引入推動了支付技術的進步。這種動態的格局也引發了一場積極的政策辯論——關于這些新發展帶來的風險、監管機構應如何應對以及政府是否應提供自己的替代方案。

今年早些時候，我談到了最后一個問題：美聯儲是否應該向美國公眾提供通用中央銀行數字貨幣(CBDC)。1

我對CBDC的必要性持懷疑態度，我仍然持有它，部分原因在于支付中發生的真實而快速的創新。我的論點——聽起來很簡單——是支付創新及其帶來的競爭對消費者有利。市場和公眾告訴我們，美國的支付系統還有改進的空間。我們應該牢記這一信息，并為這些改進的發生提供安全可靠的方式。

我今天的發言集中在“穩定幣”上，這是一種新的快速增長的支付技術的最引人注目的例子。2

穩定幣是一種數字資產，旨在保持相對于本國貨幣或其他參考資產的穩定價值。穩定幣借助最近加密資產活動的增加，其市值在過去一年中增長了近五倍。3

穩定幣可以被認為有兩種形式。有些是去中心化金融或DeFi加密交易世界中的“安全、流動”資產。示例包括Tether和USDCoin。或者，有一些穩定幣旨在作為消費者和公司之間零售支付的工具。盡管這些類型的穩定幣尚未起飛，但一些公司正在努力評估此類穩定幣作為零售支付工具的可行性。穩定幣使用量的增長及其作為零售支付工具的潛力引起了監管機構的關注，包括總統金融市場工作組(PWG)的一份新報告。該報告敦促國會限制向銀行和其他受保存款機構發行“支付穩定幣”。

促進負責任的支付創新意味著為每個人制定明確和適當的道路規則。我們知道如何處理這項任務，我們應該正面應對。PWG報告為負責任的創新指明了一條道路，我對這一努力表示贊賞。但是，我也相信可能還有其他方法可以更好地促進創新和競爭，同時仍能保護消費者并應對金融穩定風險。現在是討論此類方法的合適時機，而且使它們正確很重要。如果我們不這樣做，這些技術可能會轉移到其他司法管轄區——給美國市場帶來我們無法管理的風險。

幣安將于第三季度停用現有充值地址，建議受影響用戶獲取新的充值地址:7月6日消息，幣安發布公告稱現有充值地址將于第三季度停用，郵件通知將分批發送給受影響的用戶，幣安強烈建議所有受影響的用戶在收到通知后獲取新的充值地址和備忘錄。

幣安于第三季度遷移地址的網絡包括比特幣、SEGWITBTC、XRP、SOL、XMR、LTC、ADA、DOGE、DOT、XMR、FIL、ALGO、NEAR、WAVES、AVAX、HBAR、RUNE、EGLD、FLOW、ICP、EOS、KAVA、DASH、ELF、IOST、IOTA、STX、WAX、CKB、ICX、ASTR、SCRT、INJ、BAND、STEEM、XEM、FET、BTS。[2023/7/6 22:21:25]

穩定幣：什么是舊的，什么是新的穩定幣安排涉及跨一系列分布式賬本網絡的一系列法律和運營結構。它們是真正的新產品，基于真正的新技術。但是，盡管圍繞穩定幣的行話，我們也可以將它們理解為更古老、更熟悉的事物的新版本：銀行存款。4

正如我之前所說，政府和私營部門在美國貨幣體系中都扮演著不可或缺的角色。美聯儲既以實物貨幣的形式向公眾提供實物“中央銀行貨幣”，又以數字賬戶的形式向存款機構提供數字“中央銀行貨幣”。反過來，商業銀行讓家庭和企業獲得“商業銀行資金”，在客戶存入現金或貸款時記入支票和儲蓄賬戶。這種私人創造的貨幣是中央銀行與公眾之間的橋梁。

商業銀行的貨幣是一種私人債務。發行該債務的銀行承諾以固定的一對一匯率與央行貨幣兌現。銀行本身有責任遵守這一承諾。然而，銀行在這項任務中得到了一個久經考驗的公共支持系統的支持。這包括監管和監督，以確保銀行安全穩健，不會在日常業務中冒輕率的風險；貼現窗口信貸的可用性，確保資本充足的銀行能夠滿足其緊急流動性需求；存款保險，在銀行倒閉時保護消費者的存款。綜上所述，這些計劃幾乎沒有留下信譽良好的存款人不得不讓出納員空手而歸的風險。他們使銀行的贖回承諾可信，它們使商業銀行的貨幣成為現金的近乎完美的替代品。因此，家庭和企業絕大多數使用商業銀行的資金進行日常交易。5

美媒：微軟Azure將向美國政府客戶提供GPT-4大模型:金色財經報道，微軟公司將使其Azure政府云服務的用戶（包括各種美國機構）能夠訪問ChatGPT創建者OpenAI的人工智能模型。微軟計劃于當地時間周三宣布，Azure政府服務客戶可以通過微軟Azure OpenAI服務使用OpenAI的兩個大型語言模型，分別為最新的GPT-4，以及早期的GPT-3。（界面）[2023/6/8 21:22:34]

這種安排有很多優點。小型零售客戶不必花時間審查銀行的安全性和穩健性——監管者和監管者會為他們做這件事。消費者有一個安全的地方來保存他們的儲蓄，并有一種幾乎無風險的支付方式，這些支付方式以超安全的中央銀行負債結算。銀行可以從安全和穩健的角度將精力集中在投資、產品和服務上。社區和客戶以更有效的資本分配和更高質量、更低成本的金融產品的形式從這些努力中受益。

然而，這些優勢并不是免費的。監管確保商業銀行發行“穩健貨幣”，確保這些銀行安全穩定，并承擔自己投資決策的風險。但監管也會帶來成本，從尋求銀行執照所需的費用和時間到遵守一系列法規的成本。雖然監管是必要的，但它們也至少限制了銀行運營所在市場的自由進入。因此，監管可以使銀行免受某些形式的直接競爭。國會早就認識到私營部門競爭和客戶選擇的重要性，特別是在支付方面，國會和美聯儲采取定期措施來保持競爭性的支付市場。6

穩定幣的目標是模仿商業銀行貨幣的安全資產特性。它們通常為單一資產或一攬子資產提供一對一的固定匯率。支付穩定幣傾向于選擇一種主權貨幣作為其錨點，通常是美元。穩定幣發行人建議可以用一美元從發行人處贖回穩定幣，盡管贖回權并不總是明確定義的。負責進行贖回的實體也不總是明確規定的。

為了提高按面值贖回的可信度，一些穩定幣發行人走得更遠，承諾通過將每個穩定幣保留為現金或其他高流動性資產來限制他們用支持每個穩定幣的資金進行的投資。在這方面，穩定幣可以類似于“狹義銀行”，這是貨幣經濟學家研究了半個多世紀的著名的純支付銀行結構。7

V神撰文介紹隱形地址概念以解決以太坊隱私保護難題:1月23日消息，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 近日發布新文章《隱形地址的不完整指南》，指出以太坊生態系統后續的最大挑戰之一就是隱私，并提出隱形地址概念作為可能的隱私解決方案。該方案可能會使 P2P 交易、NFT 轉移和 ENS 注冊實現匿名化，從而起到用戶保護作用。Vitalik Buterin 提出接收資產的用戶可以生成并保存一個支出密鑰，用于生成一個可以在 ENS 上注冊的隱形元地址。該地址可以傳遞給交易發送者，發送者對元地址執行加密計算以生成一個屬于接收者的隱形地址。發送方可以將資產轉移到接收方的隱形地址，此外還可以發布臨時密鑰以確認隱形地址屬于接收方，每個新交易都會生成一個新的隱形地址。

Vitalik Buterin指出除了實施密鑰盲化機制之外，還需要采用Diffie-Hellman 密鑰協議算法，以確保隱形地址和用戶元地址之間的鏈接不會公開，并利用 ZK-SNARKs 技術轉移資金支付 Gas 費。[2023/1/23 11:26:48]

?以這種方式構建的穩定幣也類似于貨幣委員會，將外幣與美元掛鉤并持有美元儲備以支持贖回承諾。

盡管穩定幣試圖模仿商業銀行的貨幣，但它們在使用的支付網絡方面存在巨大差異。以美元計價的商業銀行貨幣是多種資產市場中的結算工具，客戶可以使用多種支付平臺進行轉賬。然而，商業銀行的資金并不是公共區塊鏈的“原生”，公共區塊鏈是支持交易和其他涉及加密資產的活動的分布式網絡。穩定幣作為加密資產交易的波動性較小的錨點和數字資產交易的“入口”有助于填補這一空白。

承諾與風險這種角色——作為數字市場中缺乏此類資產的更穩定的私人資產——本身就具有有意義的好處，有助于使這些市場更深入、更具流動性。一個設計良好、監管良好的穩定幣還可以有其他好處，遠遠超出數字資產市場。它可能允許分布式賬本技術或DLT平臺上的不同活動，例如更廣泛的自動化合約。它可以作為一種“原子”結算資產，從而有助于將數字資產市場的一些速度和潛在效率帶入更傳統的市場。通過正確的網絡設計，穩定幣也可能有助于提供更快、更高效的零售支付，尤其是在跨境環境中，透明度仍然很低，成本仍然很高。穩定幣可以成為現有支付平臺良性競爭的來源，并幫助更廣泛的支付系統覆蓋更廣泛的消費者。而且，重要的是，雖然穩定幣和其他支付創新可能會帶來新的風險，但我們不應排除它們可能有助于解決舊風險的可能性——例如，通過提高對最終支持任何私人發行貨幣系統的資源和義務的可見性.

外媒：AAX尼日利亞用戶沖入當地辦公室毆打員工:12月4日消息，據當地媒體報道，尼日利亞用戶近日沖進了AAX交易所位于拉各斯的辦公室，并毆打了員工。據報道，憤怒的用戶要求交易所取消取款凍結。尼日利亞區塊鏈技術協會（SIBAN）公告反對憤怒的尼日利亞用戶對 AAX 員工的襲擊。

11月13日消息，AAX網站突然暫停服務，稱由于系統升級第三方合作伙伴的失誤，導致部份用戶數據的完整性欠佳，影響了平臺服務及風險管控。AAX已刪除其官方Youtube頻道及Facebook賬號，有市場傳言稱AAX即將破產。加密交易所AAX副總裁Ben Caselin 11月28日發推文稱其已從AAX辭職 ，稱其提議未被接受且公司品牌不復存在。[2022/12/4 21:21:48]

這些好處是巨大的，即使在它們仍然不確定的地方，認識到它們也很重要。但要獲得這些好處，穩定幣必須彌合它們與商業銀行資金之間的最大差距：強大、一致的監督和監管以及適當的公共支持。強有力的監管，再加上存款保險和隨之而來的其他公眾支持，使銀行存款成為一種可接受和接受的貨幣形式。今天的穩定幣缺乏這種監督，它的缺失確實會帶來風險。PWG在其報告中描述了幾個這樣的風險，但我只強調三個。

首先是不穩定運行的風險。美國在私人創造貨幣方面有著悠久的歷史，可以追溯到早期商人和律師發行的本票。8

其中一些工具長期運行良好；其他人則來自不受監管或肆無忌憚的發行人，他們以更具吸引力的回報率承諾安全和穩定。當這些工具變壞時，后果可能遠遠超出存款人、投資者甚至將本金置于風險之中的機構。重要的是不要夸大這些風險；如果參與穩定幣安排的投資者知道他們的資金存在風險，那么擠兌一個發行人就不太可能變成擠兌所有人。但是，如果沒有對這些風險的透明度，或者零售用戶無法對其進行監控，則更令人擔憂的是出現廣泛損失的可能性。正如我提到的，對于商業銀行的貨幣、監管、監管、存款保險，

第二個風險是支付系統故障的風險。穩定幣共享傳統支付系統的許多功能。如果穩定幣在支付活動中的作用增加——這同樣可能是一個好的發展——它們面臨的清算、結算和其他支付系統風險也會增加。穩定幣還呈現出這些風險的一些獨特版本，因為不同支付功能的責任分散在整個網絡中。美國沒有國家支付監管機構，但它確實有解決支付系統風險的嚴格標準，尤其是在這些支付系統具有系統重要性的情況下。監管機構應該謹慎地借鑒這些標準，并重新審視哪些應該或不應該適用于穩定幣環境。

Phanta Bear與PetaRush將合作推出跨IP區塊鏈游戲:9月22日消息，NFT項目Phanta Bear與Web3游戲平臺PetaRush達成合作，將推出首個跨IP角色交互的區塊鏈游戲，所有Phanta Bear NFT持有者都可以獲得全新獨特的3D Phanta Bear In-Game NFT，并參與PetaRush游戲。

據悉，PetaRush的游戲NFT Peta將于10月開始白名單鑄造，游戲封閉Beta測試將于11月開始。（Media OutReach）[2022/9/22 7:13:38]

第三個風險是規模風險。與任何支付機制一樣，穩定幣可以表現出強大的網絡效應；使用支付工具的人越多，它就越有用，它為每個參與者提供的價值就越大。出于同樣的原因，網絡效應可以非常有益。因此，支付工具的快速和廣泛擴展是社會所希望的。事實上，在一個完美的世界中，每個人都使用一種支付系統和一種支付工具。問題在于，在我們不完美的世界中，這將賦予對支付系統的壟斷權力。任何控制大型且廣泛使用的支付系統的實體都擁有強大的市場力量，因此有能力通過獲取租金來換取訪問權——這又一次，損害競爭并降低消費者的網絡利益。因此，在擁有一個大型網絡的效率和對該網絡的壟斷控制成本之間存在權衡。我相信我們離壟斷穩定幣發行還有很長的路要走；我看到人們對提供這種類型的支付競爭并確保進入壁壘相對較少感興趣。在我看來，只要穩定幣行業內和現有銀行系統存在足夠的競爭，穩定幣的快速擴張就不是問題。在這個世界上，某種形式的互操作性對于確保競爭允許消費者輕松地跨穩定幣網絡移動至關重要，就像他們可以在不同的商業銀行貨幣或主權貨幣之間移動一樣。在擁有一個大型網絡的效率和對該網絡的壟斷控制成本之間存在權衡。我相信我們離壟斷穩定幣發行還有很長的路要走；我看到人們對提供這種類型的支付競爭并確保進入壁壘相對較少感興趣。在我看來，只要穩定幣行業內和現有銀行系統存在足夠的競爭，穩定幣的快速擴張就不是問題。在這個世界上，某種形式的互操作性對于確保競爭允許消費者輕松地跨穩定幣網絡移動至關重要，就像他們可以在不同的商業銀行貨幣或主權貨幣之間移動一樣。在擁有一個大型網絡的效率和對該網絡的壟斷控制成本之間存在權衡。我相信我們離壟斷穩定幣發行還有很長的路要走；我看到人們對提供這種類型的支付競爭并確保進入壁壘相對較少感興趣。在我看來，只要穩定幣行業內和現有銀行系統存在足夠的競爭，穩定幣的快速擴張就不是問題。在這個世界上，某種形式的互操作性對于確保競爭允許消費者輕松地跨穩定幣網絡移動至關重要，就像他們可以在不同的商業銀行貨幣或主權貨幣之間移動一樣。我相信我們離壟斷穩定幣發行還有很長的路要走；我看到人們對提供這種類型的支付競爭并確保進入壁壘相對較少感興趣。在我看來，只要穩定幣行業內和現有銀行系統存在足夠的競爭，穩定幣的快速擴張就不是問題。在這個世界上，某種形式的互操作性對于確保競爭允許消費者輕松地跨穩定幣網絡移動至關重要，就像他們可以在不同的商業銀行貨幣或主權貨幣之間移動一樣。我相信我們離壟斷穩定幣發行還有很長的路要走；我看到人們對提供這種類型的支付競爭并確保進入壁壘相對較少感興趣。在我看來，只要穩定幣行業內和現有銀行系統存在足夠的競爭，穩定幣的快速擴張就不是問題。在這個世界上，某種形式的互操作性對于確保競爭允許消費者輕松地跨穩定幣網絡移動至關重要，就像他們可以在不同的商業銀行貨幣或主權貨幣之間移動一樣。只要穩定幣行業內和現有銀行系統存在足夠的競爭，穩定幣的快速擴張就不是問題。在這個世界上，某種形式的互操作性對于確保競爭允許消費者輕松地跨穩定幣網絡移動至關重要，就像他們可以在不同的商業銀行貨幣或主權貨幣之間移動一樣。只要穩定幣行業內和現有銀行系統存在足夠的競爭，穩定幣的快速擴張就不是問題。在這個世界上，某種形式的互操作性對于確保競爭允許消費者輕松地跨穩定幣網絡移動至關重要，就像他們可以在不同的商業銀行資金或主權貨幣之間移動一樣。

超越銀行模式世界各地的司法管轄區都在努力應對這些相同的風險，試圖在最大限度地降低成本的同時培養穩定幣安排的潛在好處。PWG報告描述了一種解決成本效益等式的方法：限制向受保存款機構發行“支付穩定幣”，并嚴格限制錢包提供商和其他非銀行中介機構的行為。鑒于支付穩定幣和銀行存款之間的經濟相似性，我不反對銀行發行這兩種工具的想法。美國有一套行之有效的制度來監督和支持商業銀行貨幣的創造，并且沒有理由表明它不能適應這種情況。

但是，我不同意穩定幣發行可以或應該只由銀行進行，僅僅是因為負債的性質。我理解將新產品強制轉換為舊的、熟悉的結構的吸引力。但這種方法和思維方式將消除穩定幣安排的一個關鍵好處——它可以作為銀行組織作為支付提供商的一個可行的競爭對手。美聯儲和國會早就認識到充滿活力、多樣化的支付系統的價值，該系統受益于私營部門的創新。這種創新可能來自銀行業之外，當它出現在商業環境中時，我們不應該感到驚訝，尤其是在硅谷。當它發生時，我們應該讓這些創新有機會在清晰和公平的競爭環境中與其他系統和提供商競爭。

為此，支付穩定幣的監管框架應直接、全面和狹隘地解決這些安排帶來的具體風險。這意味著圍繞穩定幣安排的所有關鍵功能和活動建立保障措施，包括確保穩定幣“儲備”按照宣傳的方式維持的措施。但這并不一定意味著實施完整的銀行業規則手冊，該手冊部分面向貸款活動，而不是支付。如果實體將發行與穩定幣掛鉤的負債作為其唯一活動；如果它只用非常安全的資產來支持這些負債；如果它不進行期限轉換并且不向其客戶提供信用；如果它受到持續監督的完整計劃的約束，涵蓋完整的穩定幣安排，

還應該為穩定幣安排中的其他參與者提供保障，例如錢包提供商和其他中介。然而，并非所有適用于銀行關系的限制都是必要的。例如，在這些安排中，無需限制商業公司擁有或控制中介機構。銀行和商業的分離是基于對專屬貸款的擔憂——銀行可能會以過于優惠的條件向其所有者提供貸款，從而為所有者提供不公平的補貼并使銀行處于不穩定狀態。這些傳統的擔憂不適用于錢包提供商和其他不參與借貸活動的中介機構。有一些新問題需要考慮，例如圍繞客戶金融交易數據的使用，

在接下來的幾個月里，政策制定者將繼續解決這些問題，但在此過程中，我們不應該讓穩定幣的新穎性攪渾水。美國在以維護其金融機構和支付系統完整性的方式開發、改進和整合新支付技術方面有著悠久的歷史。穩定幣可能是新的，但它們的經濟學遠非如此。我們知道如何使這種私人發行的貨幣安全無虞，并且在設計監管和監督計劃時，我們有很多例子可以借鑒。為了競爭及其受益的消費者的利益，我們應該開始工作。

來源：美國聯邦儲備系統理事會

州長克里斯托弗·J·沃勒

在由克利夫蘭聯邦儲備銀行和俄亥俄州克利夫蘭金融研究辦公室共同主辦的“計劃驚喜，從危機中學習”2021年金融穩定會議上

1.參見ChristopherJ.Waller(2021)，“?CBDC：尋找問題的解決方案？?”8月5日在華盛頓美國企業研究所發表的演講。返回正文

2.這些觀點是我個人的，不代表理事會或其他美聯儲政策制定者的任何立場。返回正文

3.參見總統金融市場工作組、聯邦存款保險公司和貨幣審計長辦公室(2021)，穩定幣報告(PDF)。返回正文

4.這個類比適用于穩定幣的經濟學；我不對他們的法律地位發表評論。返回正文

5.見注1中的Waller，“CBDC”。返回正文

6.參見美聯儲系統(2021)，“促進支付和結算系統安全和效率(PDF)?”，美聯儲解釋：中央銀行做什么，第11版。，第84-111頁。返回正文

7.例如，參見MiltonFriedman(1960),?AProgramforMonetaryStability?(NewYork:FordhamUniversityPress)。返回正文

8.參見JustinSimard(2016)，“法律經濟的誕生：律師和美國商業的發展”，《布法羅法律評論》，卷。64，沒有。5，第1059-1134頁。返回正文

來源：金色財經

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