TRA:比特幣燈塔MicroStrategy子彈快要用光，面對巨額利息下一步怎么辦？_Pepe Next Generation

吳說作者?|?吳卓鋮

本期編輯?|?ColinWu

MicroStrategy的債務“子彈”

2020年12月9日，MicroStrategy宣布發行本金總額為6.5億美元的可轉換優先票據，包含5.5億美元可轉債和1億美元期權，轉換日均為2025年12月15日。其中，可轉債票面利率為0.750%，每半年付息。轉換價格約為每股397.99美元，相較12月8日普通股的收盤價289.45美元溢價約37.5%。在扣除初始購買者的折扣和傭金以及發行費用后，此次票據出售的凈收益約為6.35億美元。隨后，MicroStrategy以約6.5億美元的現金購買了29,646枚比特幣，平均價格約為21,925美元。至此，MicroStrategy共持有70470枚比特幣，總成本約為11.25億美元，平均購買價格約為15,964美元。

2021年2月17日，MicroStrategy再次宣布發行本金總額為10.5億美元的可轉換優先票據，包含9億美元不計息可轉債和1.5億美元期權，轉換日均為2027年12月15日。轉換價格約為每股1432.46美元，相較12月8日普通股的收盤價955.0美元溢價約50%。在扣除初始購買者的折扣和傭金以及發行費用后，此次票據出售的凈收益約為10.3億美元。隨后，MicroStrategy以約10.26億美元的現金購買了19,452枚比特幣，平均價格約為52,765美元。至此，MicroStrategy共持有90,531枚比特幣，總成本約為21.71億美元，平均購買價格約為23,985美元。

加拿大央行文件對CBDC價值提出質疑:金色財經報道，加拿大央行的一份討論文件對央行數字貨幣在解決無現金環境中未滿足的支付需求方面的有用性提出了質疑。加拿大央行過去幾年一直在研究數字加元，以及哪些設計功能適合具有不同支付需求和環境的公民。但在一篇新論文中，銀行工作人員指出，大多數加拿大人在使用各種支付方式方面并沒有遇到差距，而且在無現金環境中這種情況可能會繼續存在。幾乎所有（98%）的加拿大成年人都擁有銀行賬戶，87%的人擁有信用卡，并且互聯網接入率很高。該論文指出，如果商家不再普遍接受現金作為支付方式，一些人仍然可能面臨支付困難。然而，以支付為導向的CBDC要成功解決這個問題，就必須得到大多數不需要它的人的廣泛采用。如果這些人不喜歡數字加元，商人也不太可能接受它。該論文總結道：只有大多數消費者體驗到物質利益并推動其使用，少數支付需求未得到滿足的消費者才能從CBDC中受益。[2023/8/14 16:24:18]

2021年6月8日，MicroStrategy宣布發行2028年到期的本金總額為5億美元的垃圾債，票面利率為6.125%，每半年付息，因此每年6月15日與12月15日須支付利息1,531.25萬美元。在扣除初始購買者的折扣和傭金以及發行費用后，此次票據出售的凈收益約為4.88億美元。隨后，MicroStrategy以約4.89億美元的現金購買了13,005枚比特幣，平均價格約為37,617美元。至此，MicroStrategy共持有105,085枚比特幣，總成本約為27.41億美元，平均購買價格約為26,080美元。

基于AI的加密公司Giza完成300萬美元Pre-Seed輪融資:7月11日消息，基于AI的加密項目Giza完成300萬美元Pre-Seed輪融資，CoinFund領投，StarkWare、TA Ventures和Arrington Capital參投。Giza首席執行官Fran Algaba拒絕就其公司的隱含估值發表評論。隨著新的資金注入，Giza預計會在下周發布基礎設施并在2023年內全面啟動平臺。[2023/7/11 10:48:43]

MicroStrategy的股票“子彈”

2021年6月14日，MicroStrategy與代理人JefferiesLLC簽訂了公開市場銷售協議，通過Jefferies不定時發行總價不超過10億美元的普通股。第三季度財報顯示，截至2021年9月30日，MicroStrategy通過Jefferies共出售了555,179股普通股，平均每股價格約為727.64美元，在扣除450萬美元的銷售傭金和費用后，此次股票出售的凈收益約為3.995億美元。而第三季度用于購買比特幣的總成本約為4.2億美元，至此，MicroStrategy共持有114,042枚比特幣，總成本約為31.6億美元，平均購買價格約為27,713美元。

Reddit Collectible Avatar NFT持有者數量突破990萬:5月29日消息，Dune數據顯示，在發布不到一年的時間里，Reddit Collectible Avatar NFT持有者數量突破990萬（9909465），這些NFT的市值達到38466577美元。值得一提的是，目前大多數持有者只持有一個NFT，這意味著他們沒有多個錢包。

2022年7月，社交媒體平臺Reddit在Polygon上推出了一個可收藏頭像市場，并推出了Reddit Avatars。Reddit內容創作者和獨立藝術家設計了該系列中的頭像。

該NFT系列持有者在發布后的頭幾個月激增，然后在2022年11月達到平穩期，當時約有300萬持有者。然而，這一增長在2023年有所回升，持有者在過去六個月里增加了兩倍多。

根據Dune的分析，自從這些NFT發布以來，已經進行了超過30.3萬筆交易，銷售額達3260萬美元。[2023/5/29 9:48:56]

2021年12月9日，MicroStrategy宣布第四季度已購入額外的8,436枚比特幣，總成本為4.96億美元，平均價格為約58,748美元。至此，MicroStrategy共持有122,478枚比特幣，總成本約為36.6億美元，平均購買價格約為29,861美元。

Binance、Circle就加密監管框架向英國政府提交反饋意見:金色財經報道，加密貨幣交易所Binance和穩定幣發行商 Circle 向英國政府提交了反饋意見，該國正在考慮建立一個新的框架來管理數字資產的交易和借貸。

幣安表示需要特別關注消費者保護、市場完整性和金融穩定，但警告稱過度監管可能“無意中扼殺創新和增長，消除選擇和競爭，并可能將消費者推向不受監管的市場或運營商”。Circle 表示，該國應該讓數字資產公司的注冊過程“簡單透明，有明確的指示性時間表，以及監管機構對什么是好的或壞的做法的反饋。 該公司在一篇博文中表示。Circle 敦促英國財政部迅速披露其監管法幣支持支付穩定幣的計劃，進一步澄清‘加密資產’活動與涉及支付服務提供的支付穩定幣相關活動之間的區別。[2023/5/3 14:39:33]

截止12月9日，銷售協議中所含的10億普通股仍有約1億美元可供出售。

?付息能力決定是否拋售

由于MicroStrategy剩下的1億“子彈”為出售股票所得，無需承擔利息成本，且目前總倉位平均成本遠高于市場價，因此不需要通過這1億美元來拉低成本價。換言之，如果后市比特幣上漲，MicroStrategy即使不出售剩余的1億股票也不會產生額外損失。而如果后市比特幣下跌，那用這1億美元抄底也是杯水車薪。因此，真正值得我們關心的不是MicroStrategy還能買多少比特幣，而是它何時賣，這取決于它的利息支付能力。

Coin98 Analytics：BNB Chain名列上半年TVL區塊鏈榜首:金色財經消息，根據Coin98 Analytics統計數據，除去以太坊以外，2022年上半年TVL最高的10大區塊鏈：BNB Chain、Tron、Avalanche、Solana、Polygon、Cronos、Fantom、Waves、Arbitrum、Parallel。[2022/7/5 1:51:59]

第三季度財報顯示，截止9月30日，MicroStrategy本年度已支付利息1,752萬美元，這其中包括6月15日支付的第一張票據利息206.25萬美元。由此可以估算，MicroStrategy從2022年起每年須支付利息至少5020.75萬美元。

過去兩年，MicroStrategy每季度的EBIT基本維持在1,000萬美元左右，即每年4,000萬美元。由此可見，如果營業收入不能持續增長，MicroStrategy未來幾年的EBIT將無法覆蓋利息。屆時，公司只能通過繼續融資或者出售比特幣以償還債務。不過可喜的是，公司目前還有約5700萬美元的現金，這可以保證它至少在明年6月15日之前不會出現財務困境。

考慮到明年6月美聯儲大概率加息，彼時MicroStrategy也很可能沒有足夠的現金來支付后續的利息費用，一旦幣價暴跌而債務難以償還，公司將面臨清算。目前來看，由于利息支出已經達到公司營業收入所能承受的上限，未來四年公司不太可能通過債務融資。因此想獲得現金流就只有繼續向SEC申請出售額外股票或者出售比特幣兩種途徑，前者不會在短時間內實現，后者或成為唯一選擇。

一旦拋售出現，金額大概率不會小于5億美元，因為MicroStrategy需要償還垃圾債以擺脫高昂的利息。但至多應該也不會超過14億美元，因為今年以前的投資成本價極低，一旦賣出恐怕很難以相同價格買回；今年2月的投資成本價雖高，但既無融資成本也無到期壓力，因此不必急于賣出。

參考?15億美金“新子彈”Microstrategy已成事實比特幣ETF但存在兩大風險

1、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes.pdf

2、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-over-1b-in-total-bitcoin-purchases-in-2020.pdf

3、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes_02-17-2021.pdf

4、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-19452-bitcoins-for-1-026-billion_02-24-2021.pdf

5、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-pricing-of-offering-of-senior-secured-notes_06-08-2021.pdf

6、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-bitcoins-and-now-holds-over-105000-bitcoins-in-total_06-21-2021.pdf

7、https://www.microstrategy.com/en/investor-relations/press/microstrategy-announces-third-quarter-2021-financial-results

8、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-third-quarter-2021-financial-results_10-28-2021.pdf

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