THE:后“莫里森”時代美國反欺詐證券法域外效力——Crypto的域外交易合規分析_polkadotted中文

美國反欺詐證券法域外效力的發展可大致分為前“莫里森”時代和后“莫里森”時代。在最高法院做出具有劃時代意義的“莫里森”案判決后，國會通過《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》，其中關于反欺詐法律域外效力的規定似乎部分否認了上述判決。一時間，美國反證券欺詐法律究竟具有怎樣的域外效力，具有很大的不確定性。而美國聯邦巡回上訴法院有關SEC?v.?Scoville通過判決，確立了至少在SEC或司法部發起證券欺詐訴訟時，美國反欺詐證券法具有域外效力。

事實部分

CharlesDavidScoville利用其公司TrafficMonsoon向投資者售賣互聯網廣告產品，投資者需訪問該公司的網站，點擊網站上的橫幅。TrafficMonsoon售賣的Adpacks產品被認定為“證券”，且該公司在美國運營，服務器位于美國境內，但其產品90%以上的購買者位于美國境外。SEC以公司行為涉嫌違反《證券交易法》第10節和《證券法》第17節，發起訴訟。

Cypher：將發布更多有關使儲戶完整并挽救項目的計劃信息:金色財經報道，Solana生態DEX Cypher 發布黑客攻擊事件進展稱，團隊目前正在進行多項并發工作，將與 OtterSec、Neodyme 和 SolShield 合作，進行事后分析，并了解有關漏洞利用、攻擊向量和發現的更多背景信息。將隨后發布更多有關使儲戶完整并挽救該項目的計劃的信息/新聞。不管怎樣，請受影響的每個人保持耐心，因為這些過程通常需要時間，但我們將在前進過程中保持更新。[2023/8/9 21:33:17]

爭議焦點

公司行為滿足行為結果標準；問題的焦點在于，公司行為是否可以適用行為結果標準，即：

《證券交易法》第10節和《證券法》第17節是否具有域外效力。

聯邦地區法院：具有域外效力

基于《法案》第929P條：

“針對委員會和美國政府以違法反欺詐條款為由所發起的訴訟，包括下列行為，美國任何法院均有管轄權。”

俄羅斯央行資產儲備包括無法受美國制裁的資產:4月21日消息，俄羅斯央行(Bank of Russia)行長埃爾維拉·納比烏里娜表示，俄羅斯已成功為其經濟創造了所謂的“安全緩沖”。該國央行的儲備基礎是不易受到美國制裁影響的資產。

據俄通社-塔斯社報道稱，由于俄烏沖突的原因，該銀行一直致力于積累這種資源。但納比烏利納并沒有具體說明這些“不可制裁”資產的性質或種類。（bitcoin.com）[2023/4/21 14:19:02]

929P(b)?

ThedistrictcourtsoftheUnitedStatesandtheUnitedStatescourtsofanyTerritoryshallhavejurisdictionofanactionorproceedingbroughtorinstitutedbytheCommissionortheUnitedStatesallegingaviolationoftheantifraudprovisionsofthistitleinvolving—(1)conductwithintheUnitedStatesthatconstitutessignificantstepsinfurtheranceoftheviolation,evenifthesecuritiestransactionoccursoutsidetheUnitedStatesandinvolvesonlyforeigninvestors;or(2)conductoccurringoutsidetheUnitedStatesthathasaforeseeablesubstantialeffectwithintheUnitedStates.

Optimism生態DEX Velodrome TVL超過2.3億美元:金色財經報道，基于Optimism的交易和流動性市場Velodrome發推稱，其TVL已經超過2.3億美元，成為DeFi領域第九大DEX。其TVL 7日增幅為19.32%，30日增幅為118.13%，90日增幅為242.72%。[2023/2/20 12:16:35]

Scoville抗辯：不具有域外效力

1)?????《法案》就管轄權問題進行闡述。然而最高法院在“莫里森案”中指出，域外效力“是一個有關立法目的的問題，而非管轄權的問題，是一個實體問題，而非程序問題。”因此，《法案》對《證券交易法》第10節、《證券法》第17節的域外效力未作規定。

TherelevantlanguagefromtheDodd-FrankActfocusedonjurisdiction.TheSupremeCourtheldinMorrisonthatextraterritorialitywasaquestionofstatutoryintentandnotjurisdiction.

數據：7000萬枚USDT再次從Tether財政部轉入幣安:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，北京時間18:29:00，7000萬枚USDT再次從Tether 財政部轉入幣安。金色財經此前報道，6000萬枚USDT從Tether財政部轉入幣安。[2022/10/26 11:44:50]

2)?????《法案》未廢除“莫里森案”確立的原則。

聯邦巡回上訴法院：具有域外效力

法院通過闡明《法案》的立法目的，對相關條款及效力做出解釋：“在《法案》提交審議時，上下議院均表示，他們知曉該《法案》是將行為與效果測試以‘法典’形式體現出來。”即，國會有意在《法案》的框架下維持行為與效果標準的效力。

Indeed,whenthefinalversionofDodd-FrankwaspresentedtotheHouseandtheSenateforapproval,congressmenfrombothchambersexpressedtheirunderstandingthatcodifiedtheconductandeffectstest.

Aave DAO 傾向于在以太坊上重新部署其最新版本:金色財經報道，Aave DAO 已開始投票決定在以太坊區塊鏈上部署其最新版本 Aave 的最佳方式。到目前為止，大多數投票支持創建一個獨立的新版本，而不是升級之前的版本。這種方法速度更快，但可能導致流動性分散。目前為止，99%的投票支持在以太坊上部署新的Aave v3，而不是升級之前的版本。投票過程將于 10 月 11 日美國東部標準時間上午 6:00 結束。[2022/10/5 18:39:47]

由此，法院得出結論，“毫無疑問，國會的立法目的是，當行為效果測試滿足時，反欺詐實體條款應對具有域外效力。”

ItiscleartousthatCongressundoubtedlyintendedthatthesubstantiveantifraudprovisionsshouldapplyextraterritoriallywhenthestatutoryconduct-and-effectstestissatisfied.

分析展望

從學理上說，反欺詐證券法律域外效力的演進過程，可以看作是“管轄權擴張主義”和“司法謙抑”原則之間的對抗。

“莫里森案”之前，法院多采用標準/結果標準，后衍生為行為結果標準，判決背后的邏輯，可能是不愿美國成為證券欺詐行為的“出口國”。

通過“莫里森案”的判決，最高法院基于“排除域外適用原則”，推翻行為結果標準，并確立交易標準；“鑒于《證券法》未明確提及第10節的域外效力，我們認為該條款不具有上述效力。”究其原因，也許是不愿把有限的司法資源浪費在與美國證券市場或私人主體關系不大的糾紛上。

“莫里森案”后，國會出臺《法案》，以明示的方式規定了美國法院對相關訴訟的管轄權，未免有些與最高法院“排除域外適用原則”針鋒相對的味道。

從實務上看，反證券欺詐的域外效力依然具有很大的不確定性。目前實務屆流行的一種觀點認為，由SEC或美國司法部發起的反欺詐證券訴訟，適用《法案》；由公司或個人發起的相關私人主體訴訟，適用“莫里森案”所確立的原則。因此，美國證券市場參與者可能會面對下述局面：針對同一個交易發起的訴訟，因為原告的性質不同，判決結果可能迥異。

《法案》對Crypto的適用性

通過CFTCDocketNo.16-19法令對Bitfinex進行的處罰可見，CFTC要求Crypto交易平臺具備FCM牌照并將期視為期貨交易平臺。Bitfinex在交易過程中并未將這些比特幣交付給購買它們的交易者，而將比特幣存放在其擁有和控制的存款錢包中，不滿足實際交付的轉移、占有和控制，同樣違反了“《法案》”反欺詐相關條款：融資商品交易——包括比特幣等加密貨幣的交易——必須在交易所進行，除非實體提供交易的規定。

因此可見，《法案》對Crypto依然適用，場外、域外的交易都有可能觸發發欺詐訴訟。

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來源：金色財經

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