TOK:傳統 VC 與 Crypto VC，究竟有何不同？_TOKE

撰文：@cjin,Tonic.FundCo-Founder

cjin授權深潮TechFlow發布

前言

在去年(2021/8)因好友在Facebook貼文建議–如果是Crypto項目籌資，第一重要是：「不要再找不是專業的Crypto投資人了」。我當時快速貼文寫了幾個傳統VC和CryptoVC投資上的差異。

2022Q1快結束了，我想再整理一下，從VC的角度，看Crypto帶起新創投資生態的劇烈變化。

Web2進入Crypto/Web3時代，真的有很大不同嗎？

Lido將NFT納入解除質押流程:金色財經報道，Lido在社區電話會議公布了計劃，以發布代表用戶提款請求金額的NFT，可作為取消質押其以太幣過程的一部分。這些提款將在下個月以太坊區塊鏈進行下一次重大升級上海（也被開發人員稱為Shapella）后啟用。

Lido產品經理Mariya Muzyko在周二下午的電話會議上表示，用戶可以在Lido上提取stETH并以1:1的比例接收ETH，將分為兩個步驟：請求和領取。一旦用戶請求提款，他們將收到一個Lido發行的NFT，代表他們的提款請求。然后用戶可以使用NFT來領取他們的ETH獎勵。NFT在用戶贖回并認領他們的ETH后被銷毀。[2023/3/29 13:32:08]

Web2時期的早期創投

摩爾多瓦當局因能源危機禁止加密挖礦和進口挖礦設備:10月28日消息，隨著冬天的臨近和烏克蘭戰爭的影響，摩爾多瓦的能源危機日益加劇，因此摩爾多瓦緊急情況委員會本周采取措施限制電力消耗，包括全面禁止加密貨幣挖礦和禁止進口任何加密挖礦設備。該國政府還建議公民減少使用電梯的頻率，并限制商業建筑立面和廣告牌的照明，以減少電力消耗。地方政府也被要求減少街道照明。[2022/10/28 11:51:49]

其實回溯2010年代Web2興起時，因軟體新創的創業開發成本降低，初期需要資金不多，當時創投產業最劇烈的改變就是誕生了很多天使、早期基金、加速器，或成立專投Socialapps的基金、Mobileapps的基金、甚至還有投資GoogleGlassapps的基金..等。

以太坊域名服務 ENS 已在 Goerli 測試網部署 NameWrapper:9月20日消息，以太坊域名服務（ENS）開發者 jefflau.eth 表示，現已將新的 ENS 合約套件部署到 Goerli 測試網絡，這是 ENS 協議最終向主網發布新合約套件的重要一步，已部署的新合約有 NameWrapper、新的 .eth 注冊控制器、新的反向注冊登記、新的公共解析器、指數價格曲線 Oracle 以及靜態元數據服務。不過，當前新合約尚未連接到 ENS V2 應用，因此用戶在很大程度上可能無法使用 UI 與這些合約進行交互。

ENS NameWrapper 允許將 ENS 域名包裝為 ERC-1155 NFT，一個父域名能夠為其子域設置更多的權限。[2022/9/21 7:09:30]

當年許多「傳統創投或投資部門」，也紛紛請年輕人看早期新創的案子，或透過投資早期基金來接觸新創。

本來各個領域投資人都是不同專業，就像有人擅長的是半導體、有人軟體、生技，至于是不是「專業的crypto投資人」，除了對產業專業的了解，我們從equityvstoken投資說起：

傳統創投基金可以買Token(代幣)嗎？

傳統創投在投資公司，是拿現金去購買公司發行的equity(股份),“Crypto”Projects很自然是發Token。

每個創投基金當初在設立時會和基金投資人簽LPA，不一定有買token的彈性。像是設立在美國的創投基金，一般只有20%的額度可以買Token這高風險的資產類別，創投基金管理人跟其需要有共識，LP有沒有承受高風險的意愿，尤其許多LP都是更傳統的大公司和基金。

TokenvsEquity公開發行速度

創投基金原本是在公司i)IPO、ii)并購、iii)清算或iv)次級市場交易時，才有股份變現的機會。現在很多情況是，CryptoProjects跟投資人籌完一輪，甚至沒跟VC籌資，就上幣到交易所，沒有以往股權型態公司籌資經歷的SeriesABCDE..Pre-IPO的概念。

以這樣的速度看，作為創投基金如果沒有在第一輪就投到，再來就要在交易所跟散戶一樣在公開市場買嗎?

最近VC想投資已發幣的團隊的做法是，VC會跟Project談個市場價折價，但VC就得要說服創辦人跟社群或基金會提案說明——我這家VC可以幫什么，這也讓VC不得不在很早期就得出手搶案子。

衍生的故事：

可以看Sushiswap的例子。他們去年的籌資計劃似乎就無疾而終了。社群。

「Sushi社群」還投票為想投資的VC評分，平常沒在經營「Crypto社群的傳統VC」，好比有名的:TrueVentures,Lightspeed竟然都被社群排在末段，這平行世界啊……

TokenvsEquity流通性

CryptoVC面對已在流通的token要怎么決定持有或買賣，跟以往股份投資為主的VC基金長期持有心態不同。

如果投資的這些token上了交易所，創投面對投資項目發的幣上市，散戶都可以買賣，你卻還沒解鎖，就算閉鎖期到期開始線性解鎖，很多人還會去查你錢包有沒有“hodl”這個token，遇到市場大好，幣價超漲時，你會不會想用另一個錢包在期貨市場去做空來讓基金賺錢，或基金LP希望你趕快獲利了解時，這檔基金有彈性這么做嗎？這恐怕也是傳統VC還沒想過的。

Areyou

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