USD:Waves 的「穩定幣套娃」：「俄羅斯以太坊」敘事背后的新龐氏騙局？_WAVES

撰文：0xHamZ，前高盛員工

編譯：楊樹

Waves是加密領域最大的龐氏騙局，它以35%的利率借入USDC來購買自己的代幣WAVES，從而操縱了價格飆升，而WAVES需要持續的市值增長來保持系統的穩定，這注定它最終將會崩潰，USDN也將脫鉤。

WAVES是Layer1區塊鏈，它的主要應用場景是用來鑄造其原生穩定幣USDN，可以將WAVE與LUNA、MKR進行比較，而USDN就是對應的UST、DAI。

WAVES的市值在兩個月內增長了6倍，最初的催化劑是關于WAVES是「俄羅斯以太坊」的說法，盡管關鍵績效指標為0，但它的表現遠遠超過以太坊。

WAVES需要增加市值，這樣才能發行更多USDN。所以了解它生態系統的健康狀況的話，可以通過觀察WAVES與USDN的市值之比，這個比率告訴我們可以發行多少USDN。

DFINITY基金會推出“流動比特幣”ckBTC:金色財經報道，DFINITY基金會周一宣布推出ckBTC，這是一種流動性強、成本效益高的“孿生”代幣，以比特幣1:1提供支持。

這一發展為比特幣帶來了Layer 2功能，使其在不影響安全性的情況下進行更快、更便宜的交易。通過直接與比特幣網絡集成，ckBTC可以用于受支持網絡上的DeFi應用程序，而不依賴于中心化橋接服務，這是更廣泛的加密生態系統中的一個主要安全問題。（CoinDesk）[2023/4/4 13:42:55]

下圖我們可以看到，一旦該比率達到2.5倍，USDN供應就會萎縮。

WAVES價格上漲，就可以幫助Waves不斷提升發行USDN的能力。

假設二者比率為最低目標的2.5倍，那WAVES就可以多發行13.8億美元USDN，同時在這個目標下，USDN的收益率將達到5.4%，而AAVE的USDC、USDT供應利率為3.5%。

區塊鏈零售解決方案Pundi X集成BinancePay:金色財經報道，區塊鏈零售解決方案Pundi X宣布與Binance Pay建立合作伙伴關系，將把Binance Pay引入PundiX的XPOS設備。XOPS設備現已部署在30多個國家，此次合作將為實體零售商提供接受加密貨幣支付的能力。[2023/2/24 12:27:15]

我們最近看到USDN以歷史上最快的速度進行鑄造，在過去4周內，USDN從4.75億美元增長到8.75億美元，增長了85%，而DAI同期則是下降。

為什么會有人想持有USDN?

USDN由WAVES提供支持，而WAVES的原生質押率為3.13%。

所以USDN收益率=WAVES原生質押率x支持率，也即目前USDN收益率為3.31%×6.60=21.8%。

Aura Network 計劃于 10 月啟動主網:金色財經報道，為了解決目前在加密空間和 web3 中看到的 NFT 挑戰，Aura Network于8月13日宣布計劃于10月1日推出“Xstaxy”主網，專注于優化 NFT 用例。

Aura Network 是一個基于 Cosmos 的鏈，具有一個全面的生態系統，旨在優化其他和現有行業的 NFT 用例。[2022/8/15 12:26:32]

但隨著發行更多的USDN，收益率將下降，為了保持發展勢頭，WAVES的市值需要持續增長，一旦支持率開始下降，USDN的收益率就會下降。

6.60倍條件下的收益率為21.8%，而在2.5倍的利率下，收益率就會降為為5.4%，在這種收益率較低的情況下，資本外逃的風險就開始凸顯。

WatcherGuru：在過去30天內，有超3萬枚BTC轉移到交易所:金色財經報道，WatcherGuru發推表示，在過去30天內，有30,830枚BTC（約7.39億美元）轉移到交易所。[2022/8/15 12:26:28]

我們來具體了解一下WAVES團隊是如何利用杠桿來制造大規模供應短缺的，詳細流程為：

在Vires上存入USDN；在Vires上借出USDC；將USDC轉移到Binance；使用USDC購買WAVE；將WAVE交易轉換為USDN；如此操作，周而復始，這在鏈上是可以跟蹤的。

Vires在WAVES協議中的地位相當于以太坊中的Aave，而該平臺目前持有6.07億美元的USDN，占USDN總流通量的70%。

此外Vires還允許USDC/USDT的借貸交易對，且平臺上USDC的供應利率目前是30%，與其他貨幣市場協議相比，這是USDC市場上最大的供應利率獎勵。

神州信息加入數字人民幣產業聯盟:7月26日消息，記者從神州信息獲悉，公司受邀加入數字人民幣產業聯盟成為理事單位。聯盟集結37家成員單位，旨在對接數字中國戰略，推動數字人民幣新基建創新發展，促進數字人民幣產業發展、聯合技術攻關、技術與知識資源共享。神州信息數字人民幣解決方案已在建設銀行、廣發銀行、北京銀行等20多家銀行實現落地建設，并幫助北京市東城區稅務局成功實現了全市首筆數字人民幣繳納委托代征稅款業務。(e公司）[2022/7/26 2:38:25]

過去兩個月，Vires平臺上的USDC/USDT的借款變得十分瘋狂，借貸利率高于任何其他區塊鏈網絡上的利率。

誰在借錢，為什么?

Waves一直在借入USDC或USDT，并兌換為USDN：

Waves團隊先發送USDC、USDT到Binance，并購買WAVE，然后將WAVE轉移到他們的錢包中，鑄造更多的USDN，然后再在vires上抵押USDN，從而能夠借到更多USDC、USDT，循環重復。

在整個過程中，Waves必須吸引USDC、USDT到Vires，從而借入新鑄造的USDN。

沒有人會把錢借給用USDN抵押的人，因此Waves必須提供高于市場的價格來激勵USDC、USDT存入該平臺

沒有硬通貨存入=沒有杠桿效應。WAVES代幣有1億枚的供應總量，其中85%的WAVES被抵押，只留下了約1600萬枚的「可交易」WAVES代幣。

交易所需要營運資金、一些持有人不會出售等等因素都需要考慮，我們假設這些在1600萬枚的「可交易」WAVES代幣中占去了30%，那就又降為1050萬枚，而當可交易供應只有10.5%時，就會很容易操縱市場的價格上限。

Waves可以在降到最低支持目標之前，再發行13.8億美元的USDN，然后這13.8億美元繼續買入1050萬枚的「可交易」WAVES，就意味著Waves可以將每枚WAVES推高到131.43美元，這就是波浪式龐氏騙局——會先壯大，然后萎縮。

但要做到這一點，就需要使用提線木偶——將USDC存入Vires借貸平臺，因為沒有人會用USDN。

這就是為什么WAVES會存入USDN借入USDC，也正因如此，Waves的這個操作受到USDC供應池的限制，我認為這是合理的，不會是一個大問題。

一旦USDN達到最低支持目標，USDN的發行最終據將逐漸減少，也就不再有目前程序化的WAVES購買循環。

而這意味著迅速的死亡，因為如果WAVES價格下跌足夠多，那WAVES的市值可能低于待償付的USDN市值，這將意味著USDN將資不抵債，并最終脫鉤。

如果USDN真的實質性脫鉤，那USDC在Vires借貸平臺上的空頭可以清算8.75億美元待償付USDN中的6.07億美元。

這將是世界末日，所以我稱這個平臺為龐氏騙局，因為它是由借來的錢支撐起來的，沒有有機活動。

我們只需查看一段時間內的交易數量統計。

每兩天在美國東部時間晚上10:00-12:00：

鑄造發行USDN；Vires借入USDC；買入WAVES，推高價格；

這種高交易量/高價格的走勢，誘使短線交易者在極小止損的情況下做多，而韓國交易所一直是WAVES的主要交易場所。

龐氏騙局還在繼續。

總結來看：

WAVES沒有吸引力；WAVES的價格最初是基于「俄羅斯以太坊」的敘事；Waves團隊通過推高價格發行USDN，并在Vires平臺借出USDC；團隊一直在不顧一切地借錢；附帶鏈上數據證明：

借入USDC、借入USDT；將USDC、USDT轉移到以太坊網絡；轉移到幣安并購買WAVES這一步沒有辦法跟蹤；將WAVES從Binance轉移到WAVES錢包；鑄造USDN；抵押供應USDN借出其它穩定幣；

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